Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實現(xiàn)持續(xù)高利潤

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2025年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16820元/噸，較1月下降2715元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20515元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸，原材料價格大幅下滑使得鋁廠經(jīng)營壓力得到快速緩解，行業(yè)利潤回歸至基本接近2024年最高水平 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 煤價持續(xù)下跌 鋁廠用電價格連續(xù)兩月下滑 2月電解鋁企業(yè)用電價格較1月穩(wěn)中微降。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19676元/噸對比，全行業(yè)盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價漲幅明顯，帶動電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高366元/噸，暫緩了連續(xù)三個月的跌勢從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，氧化鋁價格環(huán)比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動9月電解鋁成本環(huán)比窄幅提高。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

一、2024上半年市場回顧 （一）2024上半年價格走勢回顧 1、國內(nèi)價格走勢分析 2024年上半年鋁價重心整體上移，直至6月才有所回落。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19540元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸鋁價漲幅大于成本漲幅，帶動電解鋁9月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高805元/噸，環(huán)比提升近28%電解鋁各成本項中，電力成本和陽極成本變動不大，電解鋁成本的上漲主要由氧化鋁成本上漲貢獻(xiàn) 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 考慮動力煤采購發(fā)運周期 預(yù)計動力煤價格漲幅在10月自備電價中逐步體現(xiàn) 動力煤價格震蕩反彈，據(jù)Mysteel9月底樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價較8月底上漲110至190元/噸，均值為環(huán)比上漲152元/噸。

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Mysteel成本：12月電解鋁行業(yè)利潤有所提升

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年12月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17545元/噸，較11月小幅下降12元/噸與上海鋼聯(lián)12月鋁錠現(xiàn)貨均價19006元/噸對比，全行業(yè)盈利1461元/噸電解鋁各成本項中，雖然動力煤價格下降，但據(jù)Mysteel調(diào)研，核算期內(nèi)冶煉廠自備電成本環(huán)比上升，同時外購電價格受新能源電量貢獻(xiàn)波動影響，價格稍有上漲，導(dǎo)致電力成本整體小幅上漲。

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Mysteel：6月電解鋁行業(yè)利潤持續(xù)收窄 電力差異拉大決定企業(yè)競爭力

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年6月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17298元/噸，較5月小幅上升4元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價19978元/噸對比，全行業(yè)盈利2680元/噸5月各成本項漲跌互現(xiàn)，其中氧化鋁價格及電價小幅下降，預(yù)焙陽極價格延續(xù)上漲6月行業(yè)平均利潤環(huán)比下降480元/噸海外通脹高企，主要經(jīng)濟體加息以應(yīng)對通脹問題全球市場對經(jīng)濟衰退預(yù)期加強，國內(nèi)現(xiàn)貨消費逐步步入淡季，新增訂單表現(xiàn)不佳，鋁錠維持進(jìn)口，6月現(xiàn)貨均價環(huán)比下跌476元/噸，拖累電解鋁利潤環(huán)比下降。

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【財聯(lián)社】電解鋁行業(yè)上半年盈利或再創(chuàng)新高，但下半年利潤或適度走弱

由于海外價格支撐以及市場庫存持續(xù)下降，上半年國內(nèi)鋁價整體高位運行，電解鋁行業(yè)上半年噸鋁利潤再創(chuàng)歷史新高財聯(lián)社記者多方采訪獲悉，下半年電解鋁行業(yè)或難再現(xiàn)上半年的“美好時光”，6、7月鋁價快速下跌，部分高電價鋁企近期已出現(xiàn)虧損 “下半年預(yù)計電解鋁需求同比環(huán)比皆有小幅提升，但由于產(chǎn)量增速也較快，整體維持累庫，預(yù)計鋁價或?qū)⒃诔杀揪€附近偏弱運行，企業(yè)盈利能力較上半年有所下降。

媒體報道

Mysteel：5月電解鋁行業(yè)利潤持續(xù)收窄 部分產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

而鋁價雖然疫情后補庫需求短期內(nèi)能維持但整月來看上方承壓明顯，倫鋁價格及保稅區(qū)鋁錠庫存壓制鋁價反彈空間，預(yù)計月均價環(huán)比小幅反彈，行業(yè)利潤有所回升 電解鋁行業(yè)部分產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損 5月電解鋁行業(yè)地區(qū)間、企業(yè)間成本差異拉大，其中河南地區(qū)受電力成本高企影響出現(xiàn)理論虧損從區(qū)域成本對比來看，新疆、陜西各憑借低廉的能源成本優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢顯著；山東因氧化鋁自備率達(dá)100%，在動力煤價格下降的時候，成本優(yōu)勢明顯；青海在清潔能源發(fā)電量上升后，電價下移，在行業(yè)中表現(xiàn)出一定優(yōu)勢。

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Mysteel：成本與價格背道而馳 電解鋁行業(yè)利潤收窄

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年4月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17152元/噸，較3月上升479元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價21569元/噸對比，全行業(yè)盈利4417元/噸4月各成本項漲跌互現(xiàn)，其中氧化鋁價格顯著下滑，電價各地區(qū)漲跌不一但整體表現(xiàn)上漲，預(yù)焙陽極價格繼續(xù)延續(xù)大漲走勢4月成本與價格走勢背道而馳，成本上漲而價格下跌，行業(yè)平均利潤較3月下降1541元/噸。

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Mysteel：3月電解鋁行業(yè)利潤高位微升 月底出現(xiàn)轉(zhuǎn)折趨勢

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年3月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16266元/噸，較2月下降90元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價22631元/噸對比，全行業(yè)盈利6365元/噸3月各成本項漲跌互現(xiàn)，其中氧化鋁價格顯著下滑，而預(yù)焙陽極價格大幅上漲，電價因自備電與網(wǎng)電價格同樣漲跌互現(xiàn)，使得加權(quán)平均電價基本穩(wěn)定3月成本與價格均有所下降，且降幅接近，因此行業(yè)平均利潤比2月增加3元/噸，仍然穩(wěn)定在高位。

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Mysteel：2月中國電解鋁行業(yè)繼續(xù)保持高利潤

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16356元/噸，較1月上升565元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價22718元/噸對比，全行業(yè)盈利6362元/噸盡管當(dāng)月成本回升，但鋁價上漲1467元/噸，導(dǎo)致2月利潤較1月大幅增加902元/噸，全行業(yè)盈利值回到2021年9月時的水平，接近前期高位 2021年因電力緊張導(dǎo)致電解鋁行業(yè)減產(chǎn)頻發(fā)，鋁價受提振大幅上揚，全行業(yè)盈利水平在9月達(dá)到高點。

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國信期貨：宏觀情緒轉(zhuǎn)好，滬鋁預(yù)計震蕩

鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化成本方面，受氧化鋁價格上漲影響，預(yù)計電解鋁行業(yè)成本將有抬升，利潤收窄，并抬升鋁的底部價格 整體而言，特朗普關(guān)稅政策被叫停，給予工業(yè)金屬一定向上修復(fù)空間，基本面暫難有推動鋁價進(jìn)一步上漲的動力，滬鋁預(yù)計震蕩，以震蕩思路對待

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結(jié)束前罷免他 【行業(yè)追蹤】4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現(xiàn)增長 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月中國氧化鋁產(chǎn)量747.5萬噸，同比增長10.3%；1-3月累計產(chǎn)量2259.6萬噸，同比增長12.0%。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁方面供給端，由于原料成本價格回落，加之電解鋁現(xiàn)貨報價在宏觀環(huán)境的支撐下仍處高位，令冶煉廠利潤及開工意愿走高國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，運行產(chǎn)能小幅提升，整體供給量仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢電解鋁需求端，“金三銀四”季節(jié)性消費旺季的帶動下，下游鋁材廠訂單及開工情況明顯提振，加之消費端新能源汽車、光伏等行業(yè)的助力，令下游補庫需求轉(zhuǎn)暖，鋁錠社會庫存穩(wěn)步下降總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增、逐步降庫的局面。

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瑞達(dá)期貨：建議滬鋁輕倉震蕩交易

李強強調(diào)，根據(jù)形勢需要及時推出新的增量政策中方堅決反制再出“組合拳”國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會：對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%基本面上，電解鋁方面供給端，由于原料成本價格回落，加之電解鋁現(xiàn)貨報價在宏觀環(huán)境的支撐下仍處高位，令冶煉廠利潤及開工意愿走高國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，運行產(chǎn)能小幅提升，整體供給量仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢電解鋁需求端，“金三銀四”季節(jié)性消費旺季的帶動下，下游鋁材廠訂單及開工情況明顯提振，加之消費端新能源汽車、光伏等行業(yè)的助力，令下游補庫需求轉(zhuǎn)暖，鋁錠社會庫存穩(wěn)步下降。

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瑞達(dá)期貨：預(yù)計滬鋁震蕩為主

周五夜間，倫鋁報收2628美元/噸，上漲0.11%，滬鋁報收20535元/噸，上漲0.2%電解鋁成本下移，行業(yè)利潤已修復(fù)至正常水平，且3月旺季降至，共同刺激電解鋁產(chǎn)能積極復(fù)產(chǎn)，鋁供應(yīng)預(yù)計增加需求方面，春節(jié)后下游企業(yè)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但2月仍處于需求淡季，且取消鋁材出口退稅政策的影響仍有延續(xù)，美國加征關(guān)稅的政策也將進(jìn)一步削弱相關(guān)鋁材的出口優(yōu)勢，出口需求將對整體鋁需求形成拖累，短期內(nèi)對需求端持謹(jǐn)慎態(tài)度，另外，春節(jié)期間鋁錠庫存的累庫壓力也需要一定的消化，現(xiàn)實基本面對鋁價的向上驅(qū)動不足。

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Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20078元/噸對比，全行業(yè)虧損586元/噸，自2020年5月以來首次出現(xiàn)理論虧損11-12月電解鋁成本大幅上升的同時鋁價走勢疲弱，加劇了鋁廠的經(jīng)營壓力 1-12月全行業(yè)加權(quán)平均完全成本17432元/噸，年度平均利潤2488元/噸與2023年相比利潤增加100元/噸 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 外購電價上漲 西南區(qū)域鋁廠電力成本顯著抬升 12月煤炭價格呈現(xiàn)陰跌走勢。

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