瑞達期貨：電解鋁社會庫存延續(xù)去化趨勢

滬鋁主力合約震蕩下行，持倉量增加，現貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯儲議息會議召開前夕，號稱“美聯儲傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯發(fā)文稱，美聯儲正面臨兩難境地，并暗示美聯儲可能會暫緩降息目前，市場普遍預期美聯儲將5月會議上維持利率不變國內方面，財政部部長藍佛安在亞洲開發(fā)銀行理事會第58屆年會上表示，中方將采取更加積極有為的宏觀政策，有信心實現2025年的5%左右增長目標中國將繼續(xù)建設國內統(tǒng)一大市場，擴大高水平對外開放。

期貨公司評論

Mysteel：近五年春節(jié)假期前后鋁錠&鋁棒社會庫存周度變化

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Mysteel：近五年春節(jié)假期前后鋁錠&鋁棒社會庫存周度變化

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Mysteel：佛山鋁錠社會庫存為何逆市去庫？

據Mysteel中國主要市場電解鋁庫存數據顯示：12月12日，全國鋁錠庫存合計55.6萬噸，較上期增加0.6萬噸，其中佛山14萬噸，較上期減少0.8萬噸進入12月，佛山庫存與全國庫存呈現出相背走向，在市場需求逐步轉入淡季階段，全國鋁錠社會庫存持續(xù)累庫大環(huán)境下，為何佛山市場能逆市去庫？ 需求逐步過渡至淡季 佛山出庫量未有亮眼表現 地產板塊，從原先“保交樓”到現在“保交房”，年底前口號不斷。

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Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社會庫存增幅放緩 預計近期鋁價偏強震蕩

基本面方面，鋁錠社會庫存增幅放緩，從過去三年農歷春節(jié)后庫存走勢來看，自節(jié)后第一期庫存日期始，鋁錠社會庫存拐點一般發(fā)生在節(jié)后第31-35天；從近期鋁錠出入庫情況來看，鋁錠社會庫存有望在下周迎來拐點，拐點早于往年同期據Mysteel調研，2月中國原鋁產量初值334.19萬噸，同比增長22.66萬噸2月中國電解鋁廠鋁水比例為63.6%，同比顯著提升，則折算2月鑄錠量同比僅增加2萬余噸 綜合來看，國內需求端逐步恢復、海外宏觀貨幣寬松預期有所升溫，預計帶動鋁價偏強震蕩為主。

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Mysteel：拐點即將來臨！鋁錠社會庫存累庫進入尾聲

據Mysteel調研，截至3月7日，中國主要市場電解鋁庫存為86.8萬噸，較本周一增加1.2萬噸，增速顯著放緩；較節(jié)前最后一期庫存增加39.3萬噸從過去三年農歷春節(jié)后庫存走勢來看，自節(jié)后第一期庫存日期始，鋁錠社會庫存拐點一般發(fā)生在節(jié)后第31-35天從近期鋁錠出入庫情況來看，鋁錠社會庫存有望在下周迎來拐點，屆時拐點若出現在節(jié)后第24天，則較往年庫存拐點提前了7-11天，供需兩端對庫存表現均有助力。

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Mysteel月評：2月需求如期恢復 3月鋁錠社會庫存拐點會否早于往年同期？

整體來看，型材樣本企業(yè)訂單情況較1月底提升18% 庫存方面，春節(jié)后鋁錠社會庫存增幅基本符合往年農歷季節(jié)性趨勢，整體庫存仍處于歷年低位，電解鋁運行產能同比增量壓力主要由鋁各初級加工品共同分擔。

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Mysteel：多因素導致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降（三）——華南的替代

據Mysteel調研，截至12月11日，鋁錠社會庫存樣本數據較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調研三大主流消費地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會庫存降幅各主流消費地的供需結構各有差異，我們將從幾個角度進行分析，本篇是本輪庫存分析的最后一篇，我們主要對華南市場的出入庫情況進行分析 入庫方面，受云南省電解鋁產能減產影響，11-12月佛山的周均入庫量2.375至2.45萬噸之間，顯著低于9-10月份3.1-3.58萬噸的周均入庫水平。

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Mysteel：多因素導致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降（二）——河南需求好

據Mysteel調研，截至12月11日，鋁錠社會庫存樣本數據較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調研三大主流消費地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會庫存降幅各主流消費地的供需結構各有差異，我們將從幾個角度進行分析，本篇我們主要對河南鋁供應、需求近期情況及后續(xù)展望進行探討 鞏義鋁錠升水自12月初開始明顯走高，吸引了前期計劃轉運至廣東的鋁錠回流至鞏義，近兩周鞏義入庫也維持高位、周均在6.3-6.4萬噸左右。

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Mysteel：多因素導致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降（一）——華東的轉運和進口

據Mysteel調研，截至12月11日，鋁錠社庫樣本數據較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調研三大主流消費地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社庫降幅各主流消費地的供需結構各有差異，我們將從幾個角度進行分析，本篇我們主要對華東地區(qū)中，江蘇與山東之間的現貨轉運情況及近期進口情況進行分析 據Mysteel調研，12月4日-10日當周無錫鋁錠出庫量環(huán)比增加0.5萬噸至5.6萬噸，已接近今年4月中旬無錫的最高單周出庫量水平（4月周度出庫最高值為6.1萬噸，月均出庫為5.36萬噸/周）。

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Mysteel：多因素導致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降 之華東的轉運和進口

據Mysteel調研，截至12月11日，鋁錠社會庫存樣本數據較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調研三大主流消費地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會庫存降幅各主流消費地的供需結構各有差異，我們將從幾個角度進行分析，本篇我們主要對華東地區(qū)中，江蘇與山東之間的現貨轉運情況及近期進口情況進行分析 據Mysteel調研，12月4日-10日當周無錫鋁錠出庫量環(huán)比增加0.5萬噸至5.6萬噸，已接近今年4月中旬無錫的最高單周出庫量水平（4月周度出庫最高值為6.1萬噸，月均出庫為5.36萬噸/周）。

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Mysteel：鋁錠社會庫存加速去化解析

據Mysteel調研，11月27日中國主要市場電解鋁庫存較上期下降2.7萬噸至58萬噸，其中，鞏義和無錫貢獻了74%的庫存降幅從出入庫數據來看，自本月中旬開始，無錫鋁錠入庫量下降后近期表現平穩(wěn)，而鞏義鋁錠入庫量連續(xù)三周持續(xù)下降；而兩地出庫量均連續(xù)三周環(huán)比顯示不同幅度的增加，出入庫共同作用帶動了兩地庫存的下降而對后續(xù)去庫趨勢能否維持的判斷，還需結合供需的實際成因考慮 入庫端，在云南省電解鋁產能限負荷導致的減產落地后，最大的影響體現在了鑄錠量上，這也對廣東的入庫量有明顯的影響。

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Mysteel：鋁錠社會庫存向60萬噸邁進

據Mysteel調研，5月22日中國主要市場電解鋁庫存為62.5萬噸，較上周四下降2.1萬噸，較上周一下降5.9萬噸，維持快速去庫態(tài)勢去年同期鋁錠社會庫存為98萬噸據Mysteel調研，5月22日中國主要倉庫鋁棒社會庫存17.15萬噸，較上周四下降0.75萬噸，較上周一下降0.85萬噸去年同期鋁棒社會庫存為15.1萬噸 從下圖來看，鋁錠、鋁棒庫存合計值持續(xù)低于往年同期且維持快速去庫，與往年庫存量差值維持較大水平。

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Mysteel：鋁錠社會庫存拐點是否即將到來

從下圖可以看出，雖然今年春節(jié)前鋁棒廠因各種原因提前放假導致鋁棒產量占比提前下降且比重低于往年同期，但今年春節(jié)后鋁棒產量占比回升速度早于往年同期，預計帶動電解鋁鑄錠量環(huán)比下降 同時，近期鞏義去庫較快也有這方面原因據Mysteel調研，河南地區(qū)電解鋁廠鋁水比例從1月的55%提升至上周為72% 數據來源：Mysteel 2.鑄錠入庫比例下降 根據Mysteel測算，近兩年鋁錠社會庫存入庫量占電解鋁鑄錠量（考慮冶煉廠廠庫變動）的比重低于往年水平，尤其自2022年6月后，鑄錠入庫比例為40.7%，遠低于往年同期水平，說明冶煉廠鋁錠直發(fā)加工廠的比重顯著增加，這也是去年四季度庫存持續(xù)偏低的重要原因之一。

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Mysteel早報：社會庫存增幅較大 預計佛山鋁錠成交尚可

【今日市場預測】 供應端方面，截止2月6日，Mysteel中國主要市場電解鋁庫存顯示，佛山26.7萬噸，較上期數據增加3萬噸，佛山鋁錠社會庫存增幅依舊較大需求端方面，元宵節(jié)后，下游終端陸續(xù)開工中，市場需求逐漸復蘇中云南限電消息遲遲不落地，預計持貨商出貨積極性較高，今日佛山鋁錠成交尚可

行情簡評

Mysteel調研：受鋁錠事件波及鋅錠多家企業(yè)減少流通環(huán)節(jié)鋅錠社會庫存維持去庫

本周周四統(tǒng)計的6地庫存20.84萬噸，較周一減少0.79萬噸，較上周四減少0.3萬噸上海市場鋅錠庫存6.25萬噸，較上周一減少0.46萬噸，較上周四減少0.77萬噸廣東地區(qū)庫存6.15萬噸，較上周一減少0.08萬噸，較上周四減少0.48萬噸天津地區(qū)庫存6.87萬噸，較上周一增加0.06萬噸，較上周四增加0.11萬噸 本周庫存以去庫為主，降幅縮小，主因是消費不振上海地區(qū)去庫主因是轉移庫存，本周上海接貨及買貨情緒差，成交量下滑，多家貿易公司暫停業(yè)務，觀望為主。

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