Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

整體來看，今年多數(shù)企業(yè)反饋制冷板塊實際需求低于季節(jié)性預期，“金九銀十”銅管消費延續(xù)低迷 （三）電解鋁： 受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端：在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐。

周報

Mysteel朝聞鋁市：9月非農(nóng)就業(yè)報告或被迫延遲發(fā)布 鋁價短期內(nèi)或以震蕩回升為主

基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端：在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐綜合來看，美聯(lián)儲鴿鷹兩派僵持，國內(nèi)宏觀繼續(xù)利好市場，去庫預期不錯，鋁價短期內(nèi)小幅回升為主，后續(xù)需關注雙節(jié)前后鋁錠庫存變動情況

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國政府停擺進入倒計時 鋁價短期內(nèi)或以震蕩為主

美國勞工統(tǒng)計局：一旦發(fā)生政府停擺，將暫停所有運轉(zhuǎn)，期間不會發(fā)布經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端：在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存持續(xù)去化，給予鋁價下方支撐綜合來看，美聯(lián)儲鴿鷹兩派僵持，國內(nèi)宏觀繼續(xù)利好市場，去庫預期不錯，鋁價短期內(nèi)小幅回升為主，后續(xù)需關注雙節(jié)前后鋁錠庫存變動情況。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國PCE通脹符合預期 鋁價短期內(nèi)或以震蕩回升為主

基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端：在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐綜合來看，美聯(lián)儲在進一步降息方面應保持謹慎，國內(nèi)宏觀繼續(xù)利好市場，去庫預期較好，鋁價短期內(nèi)小幅回升為主，后續(xù)需關注雙節(jié)前后鋁錠庫存變動情況

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月22日-9月26日）

但值得注意得是，國產(chǎn)貨源到貨預計增量不大，貼水幅度同樣有限 鋁方面，宏觀美國PCE通脹符合預期，給予美聯(lián)儲足夠空間來應對降溫的勞動力市場逢低買盤支撐美股周五反彈，結束三連跌基本面來看，受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端來看在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

（三）電解鋁： 近期部分下游鋁廠詢價接貨意愿提高，市場招標頻率增加，但采購價格依舊呈下跌趨勢由于目前流通在貿(mào)易商之間的現(xiàn)貨量較少，導致近期現(xiàn)貨下跌幅度放緩受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加明顯，庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)。

周報

Mysteel朝聞鋁市：美強勁數(shù)據(jù)打壓美聯(lián)儲降息預期 鋁價短期內(nèi)震蕩回升為主

【要點小結】宏觀方面：美國GDP增速超預期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預期有所降溫基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加明顯，庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)消費端：在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：自由港宣布印尼Grasberg礦遭遇不可抗力 鋁價短期內(nèi)震蕩回升為主

基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加明顯，庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)消費端：市場對旺季有預期，國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，本周鋁價小幅回落以后，加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購和節(jié)前備貨的積極性有所提升 綜合來看，美聯(lián)儲在進一步降息方面應保持謹慎，國內(nèi)宏觀繼續(xù)利好市場，鋁消費邊際回暖，鋁價短期內(nèi)小幅回升為主，后續(xù)關注本周社庫走向。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲諸多官員釋放鷹派信號 鋁價短期內(nèi)小幅回落為主

不涉及短期政策的調(diào)整，關于“十五五”以及下一步金融改革的內(nèi)容，將在中央統(tǒng)一部署后給做進一步溝通美聯(lián)儲理事米蘭：中性利率估計值約為2.5%，年內(nèi)應再降息125個基點；三位美聯(lián)儲官員潑降息冷水：進一步行動空間有限，今年沒理由再降基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加積極，庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)消費端：市場對旺季有預期，國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，但鋁價持續(xù)高位抑制加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購和節(jié)前備貨的積極性。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美失業(yè)救濟人數(shù)超預期下降 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預期仍在消費端：市場對旺季有預期，國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，但鋁價高位抑制加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購的積極性 綜合來看，美失業(yè)救濟人數(shù)超預期下降，國內(nèi)宏觀政策托底，市場對旺季有預期，后續(xù)關注高鋁價下社庫走向，警惕旺季預期落空。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：議息前夕市場謹慎 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

【要點小結】宏觀方面：美國8月零售銷售月率超預期，實際零售銷售連續(xù)11個月增長市場下調(diào)50個基點降息的預期，并將部分降息預期推遲至2026年美債收益率盤中刷新日高，隨后重回下行趨勢基本面方面：日國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)下跌，市場觀望情緒較為濃厚受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預期仍在。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲如期降息25基點 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

美聯(lián)儲給出的信號鷹鴿參半，主要資產(chǎn)震蕩基本面方面：近期海內(nèi)外氧化鋁價格持續(xù)下跌導致國內(nèi)氧化鋁企業(yè)利潤空間不斷縮窄，但除了常規(guī)檢修、國產(chǎn)礦供應不足及暴雨影響之外，國內(nèi)企業(yè)仍未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)跡象，疊加后期進口貨源持續(xù)輸入，短期供應端對現(xiàn)貨價格支撐力度偏弱受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預期仍在。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：中國8月新增社融2.57萬億元 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

【要點小結】宏觀方面：周五，美股指漲跌不一，美聯(lián)儲即將重啟“降息周期”，財政貨幣雙寬松、新聯(lián)儲主席、AI刺激，都將推高明年的資產(chǎn)和通脹基本面方面，8月噸鋁行業(yè)理論盈利降至4548元/噸，環(huán)比減少227元/噸，但利潤依舊喜人，受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場樂觀迎接議息周 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

【要點小結】宏觀方面：投資者幾乎將美聯(lián)儲本周降息視為“板上釘釘”，科技股強勁，標普500站上6600點，納指連續(xù)第六個交易日創(chuàng)歷史收盤新高基本面方面氧化鋁廠生產(chǎn)積極性較高、北貨南運和進口貨源的補充導致全市場供應增加，預計短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預期仍在。

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

而在電解鋁剛需穩(wěn)中向好下，氧化鋁提產(chǎn)相對緩慢，多個氧化鋁新投項目產(chǎn)量貢獻不及預期另外，需關注廣西及河北部分新投產(chǎn)能釋放進度，以及河南和西南等地區(qū)高成本產(chǎn)能的生產(chǎn)調(diào)整計劃消費端，下游進入傳統(tǒng)淡季，鋁線纜、型材等開工率下滑明顯綜合來看，鋁錠社會庫存仍處全年低位水平，累庫拐點仍未出現(xiàn)，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注庫存與需求變化。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.10-5.16）

供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產(chǎn)能釋放是近期供應端主要變化，新增產(chǎn)量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，中美關稅博弈推進利好進展，已經(jīng)帶動盤面上挺，國內(nèi)鋁錠持續(xù)庫存去化給予鋁價支撐，但需求旺季進入尾聲，光伏受“531”政策影響，訂單下滑明顯，預計短期國內(nèi)鋁價震蕩為主。

周報

Mysteel朝聞鋁市：穆迪降級沖擊曇花一現(xiàn) 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

中國商務部：美方行為嚴重破壞中美日內(nèi)瓦高層會談共識，要求美方糾偏糾錯基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產(chǎn)消息頻出，導致國內(nèi)運行產(chǎn)能持續(xù)處于低位，市場可流通現(xiàn)貨呈現(xiàn)階段性偏緊局面，并且部分下游鋁廠采購補庫意愿仍較強，目前對現(xiàn)貨報價小升水的接受度有所提升供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產(chǎn)能釋放是近期供應端主要變化，新增產(chǎn)量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高消費端，鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現(xiàn)貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價震蕩偏弱運行下游整體消費未有好轉(zhuǎn)跡象，詢價積極性不佳，逢低入市剛需補庫為主，疊加周內(nèi)部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會庫存表現(xiàn)增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel朝聞鋁市：英美就關稅協(xié)議達成一致 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，節(jié)前鋁錠快速去庫，節(jié)后鋁錠社會庫存較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，重點關注節(jié)后首周社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美經(jīng)貿(mào)會談為全球經(jīng)濟紓壓增信 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結構性變化將對鋁價影響尤為關鍵，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評