廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結(jié)束后恢復(fù)發(fā)運，疊加國內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，上游供應(yīng)量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預(yù)期，遠期全球產(chǎn)能過剩確認(rèn)，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤受損導(dǎo)致部分高成本廠家主動檢修關(guān)停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁生產(chǎn)平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量 氧化鋁近月價格在新投未落地投產(chǎn)、舊產(chǎn)調(diào)停檢修的情況下較為難跌，短期價格低位震蕩整理，遠期供應(yīng)過剩為大概率事件，等待價格反彈充分后布局做空。

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廣州期貨；氧化鋁弱勢整理

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對穩(wěn)定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對等加征實際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強運行。

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廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對穩(wěn)定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對等加征實際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強運行。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁圍繞成本震蕩運行

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，遠期有供應(yīng)過剩預(yù)期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹(jǐn)防回調(diào)壓力

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠合約結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，目前期價到達成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實拖累，鋁價上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場復(fù)蘇樂觀預(yù)期引導(dǎo)，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費趨于樂觀，預(yù)計將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場做多點位，謹(jǐn)防短期回調(diào)。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩調(diào)整為主

周五夜間，滬鋁報收19790元/噸，下跌0.55%，倫鋁報收2494美元/噸，下跌1.38%近期氧化鋁價格持續(xù)下跌，帶給電解鋁行業(yè)利潤修復(fù)的空間，但也需注意電力成本正小幅上漲，成本端壓力仍然較大需求端，春節(jié)前下游鋁加工企業(yè)開工率預(yù)計持續(xù)下滑，對價格形成利空另外，隨著行業(yè)鋁水比升高，鑄錠量上漲，鋁錠庫存會逐漸迎來持續(xù)性累庫目前來看，基本面情況更多起到對鋁價的支撐作用，宏觀情緒謹(jǐn)慎下，鋁價缺乏上漲驅(qū)動力。

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【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

供應(yīng)端來看，行業(yè)鋁水需求較去年提升至75%左右，鋁錠供應(yīng)量有所減少此外，原鋁、氧化鋁受鋁土礦供應(yīng)緊張影響，價格攀升至十多年以來高位，也對電解鋁價格起到較強支撐 電解鋁利潤空間遭擠壓 原料成本價格高企一方面支撐了鋁價，但另一方面也對企業(yè)生產(chǎn)利潤空間形成擠壓 “在電解鋁的主要成本項中，氧化鋁占比連續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)提升態(tài)勢，并已連續(xù)9個月超過電力成本比重。

媒體報道

國信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價格震蕩的格局

周四夜間，滬鋁報收20725元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2626美元/噸，上漲0.42%部分地區(qū)鋁廠下調(diào)燒堿招標(biāo)基準(zhǔn)價，但由于氧化鋁價格仍在上升通道，電解鋁的成本壓力依然較為明顯，利潤的擠壓將限制鋁價的下方空間鋁錠延續(xù)去庫，旺季余溫猶在，對鋁價有支撐整體來看，滬鋁預(yù)計延續(xù)震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁主力合約報收4882元/噸，上漲0.72%現(xiàn)階段現(xiàn)貨市場供需偏緊的情況難有扭轉(zhuǎn)，且會有一定延續(xù)，現(xiàn)貨價格仍處于上漲通道，對近月合約價格的支撐較強。

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國信期貨：滬鋁震蕩運行

周一夜間，滬鋁報收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤明顯受到擠壓，成本對于鋁價的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價下方空間預(yù)計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待 周一夜間，氧化鋁主力合約報收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場前期累計較大漲幅，市場投資者應(yīng)客觀理性考慮市場價格波動潛在風(fēng)險，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機構(gòu)及投資者合理利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對氧化鋁市場波動做好風(fēng)險管理，切勿追漲殺跌過度投機炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場短期風(fēng)險和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長期回歸平衡的大趨勢。

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國信期貨：滬鋁震蕩調(diào)整為主

周五夜間，滬鋁報收19110元/噸，下跌0.91%，倫鋁報收2341.5美元/噸，下跌1.53%川渝地區(qū)高溫已持續(xù)近半月，目前暫未對當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能運行產(chǎn)生影響，繼續(xù)保持關(guān)注需求端繼續(xù)呈現(xiàn)出邊際回暖，市場對旺季需求仍有一定預(yù)期托底隨著鋁水比回升以及需求的邊際改善，鋁錠庫存再度出現(xiàn)小幅去庫，關(guān)注去庫的持續(xù)性，若能形成趨勢性去庫，將給予鋁價更為明顯的上漲動力此外，當(dāng)下電解鋁行業(yè)利潤受到擠壓，并已經(jīng)有部分產(chǎn)能出現(xiàn)虧損生產(chǎn)，將對鋁價的下調(diào)空間形成限制。

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Mysteel早讀：美聯(lián)儲會議紀(jì)要放“鷹” 有色金屬全線收跌

供需關(guān)系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側(cè)改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)量增長緩慢，預(yù)計未來電解鋁的供應(yīng)將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球?qū)捤韶泿耪叩膶嵤?，原材料價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行 ◎5月21日，哈爾濱龍江學(xué)子創(chuàng)業(yè)園鋁生產(chǎn)線首個99.9999%高純度鋁錠下線項目由哈爾濱同創(chuàng)普潤集團有限公司投資，主要建設(shè)9條鋁、鈦、銅、錳等超高純金屬材料生產(chǎn)線以及1個超高純材料分析檢測研發(fā)中心。

有色聚焦

電投能源：預(yù)計未來電解鋁供應(yīng)將會更加緊張

電投能源在機構(gòu)調(diào)研時表示，預(yù)計未來十年，我國電解鋁受全球經(jīng)濟發(fā)展、人口增長、新興市場崛起等因素影響，同時隨著鋁產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域、高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用，電解鋁需求量將持續(xù)增加，預(yù)計到2028年，我國電解鋁消費量將達到4300多萬噸供需關(guān)系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側(cè)改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)量增長緩慢，預(yù)計未來電解鋁的供應(yīng)將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球?qū)捤韶泿耪叩膶嵤牧蟽r格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行。

國內(nèi)資訊

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（4月12日-4月19日）

②Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2024年3月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16617元/噸，較2月下降47元/噸與上海鋼聯(lián)3月鋁錠現(xiàn)貨均價19197元/噸對比，全行業(yè)盈利2580元/噸隨著本月鋁價的繼續(xù)大漲，利潤空間也繼續(xù)擴大。

情緒指數(shù)

國信期貨：氧化鋁夜盤沖高回落

目前需求端旺季延續(xù)，各板塊開工率均有一定回升空間節(jié)后鋁錠小幅去庫，關(guān)注去庫是否可以持續(xù)，且需要預(yù)防鋁棒庫存較高的壓力警惕滬鋁高位回調(diào)風(fēng)險，建議輕倉持有，生產(chǎn)企業(yè)注意鎖定訂單利潤 氧化鋁夜盤沖高后回落，從基本面看，至4月末，南北氧化鋁廠均有不同程度的復(fù)產(chǎn)，且在燒堿及能源成本雙雙走弱下，氧化鋁成本有望下移，行業(yè)高利潤水平維持，未來供應(yīng)增加預(yù)期較強下游電解鋁復(fù)產(chǎn)帶來的需求增量暫未形成明顯壓力，但需求增加對價格有支撐作用。

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國信期貨：滬鋁震蕩偏強

氧化鋁現(xiàn)貨市場成交多元，價格偏弱震蕩為主，行業(yè)利潤將有所收窄多空交織下，預(yù)計氧化鋁期貨震蕩為主，關(guān)注下游復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，以震蕩思路對待 鋁方面，供應(yīng)端將延續(xù)走強，關(guān)注云南實際復(fù)產(chǎn)規(guī)模及速度，預(yù)防預(yù)期差風(fēng)險需求端旺季延續(xù)，各板塊開工率均有一定回升空間鋁錠出現(xiàn)去庫后，預(yù)計未來整體庫存震蕩下跌為主，將給予鋁價上漲動力隨著氧化鋁價格偏弱，電解鋁成本有下降空間，行業(yè)利潤將繼續(xù)得到修復(fù)預(yù)計滬鋁震蕩偏強，多單可持有。

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Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（11月10日-11月17日）

與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19540元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸電解鋁利潤空間繼續(xù)擴大②從Mysteel統(tǒng)計的電解鋁社會庫存來看，周四電解鋁社會庫存為64.9萬噸，庫存相較于周一增加0.5萬噸，在鋁水比例偏高的情況下，庫存數(shù)據(jù)還要高于去年同期云南已經(jīng)開始減產(chǎn)，市場預(yù)期是中下旬會開啟去庫，一直到12月份，若去庫不及預(yù)期則利空鋁價 總結(jié)：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主。

情緒指數(shù)