中信建投期貨：滬鋁窄幅震蕩

滬鋁窄幅震蕩，倫鋁小幅反彈美國3月諮商會消費者信心指數(shù)降至92.9，遠低于預(yù)期尤其是未來六個月的預(yù)期指數(shù)大幅跌至65.2，低于通常預(yù)示經(jīng)濟衰退的80這一關(guān)鍵門檻消費者對食品和關(guān)稅影響的擔(dān)憂加劇，未來12個月通脹預(yù)期率再次上升至6.2%宏觀情緒難言樂觀，基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢偏強，進口窗口持續(xù)關(guān)閉，1-2月進口鋁錠同比下滑25%，國內(nèi)供給壓力有所緩解3月25日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存69.07萬噸，環(huán)比上一交易日去庫0.58萬噸。

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一德期貨：氧化鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)模總計25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

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一德期貨：滬鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)?？傆?5萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

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Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導(dǎo)海外資產(chǎn)價格大幅波動的日元套息交易反轉(zhuǎn)及擔(dān)憂美國經(jīng)濟衰退等問題帶來的恐慌情緒有所消退，有色金屬價格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現(xiàn)相對好于LME其他有色金屬品種，對7月倫鋁的相對較弱表現(xiàn)有所修補8月以來，滬鋁跟漲幅度相對有限，鋁錠進口虧損幅度有所擴大，符合預(yù)期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價月均價環(huán)比波動對比（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：上期所，Mysteel整理 據(jù)Mysteel了解，8-12月電解鋁產(chǎn)能凈增量非常有限，供應(yīng)端更多的變化是在鑄錠量方面。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，需求韌性較強，基本面支撐鋁價走高而進入六月，原料端氧化鋁供應(yīng)逐步緩解，疊加云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)接近尾聲，原料需求有所回落，價格隨之下調(diào)而在鋁基本面需求的季節(jié)性走弱影響下，鋁價也隨之回落 鋁價走勢對比 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2、上半年現(xiàn)貨市場運行情況 2.1無錫市場現(xiàn)貨運行情況 分季度來看，一季度前半段，無錫鋁錠社會庫存在10萬噸附近窄幅波動，且市場有華南現(xiàn)貨不能流入補充的預(yù)期，持貨商挺價意愿強，市場交投情緒略有起伏。

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廣州期貨：鋁價維持趨勢偏多判斷

海內(nèi)外宏觀情緒依舊偏多，俄羅斯制裁持續(xù)影響市場逼倉預(yù)期，支撐鋁價國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能持續(xù)抬升，云南地區(qū)水位補充情況良好，目前供應(yīng)端保持相對穩(wěn)定，鋁錠進口盈利窗口關(guān)閉，后續(xù)進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態(tài)勢，下游企業(yè)因高鋁價抑制開工，企業(yè)來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復(fù)但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內(nèi)交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現(xiàn)貨庫存累積整體上看，鋁價突破上方壓力走勢趨強，目前盤面受宏觀情緒引導(dǎo)大于基本面影響，海外消費復(fù)蘇有樂觀預(yù)期，俄鋁制裁引發(fā)全球市場供應(yīng)恐慌，高鋁價或成為市場常態(tài)，下游接受抬價仍需時間消化，隔夜鋁價回調(diào)站穩(wěn)小幅收漲，整體判斷認為鋁價趨勢看多。

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Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動后續(xù)現(xiàn)貨走強？

Mysteel3月20日鋁錠日度庫存顯示，主要市場電解鋁庫存（萬噸）增加其中無錫27.2，持平；佛山27.4，增0.4；鞏義（含保稅）19.1，減0.1據(jù)Mysteel了解，佛山近期鋁錠庫存仍在上升，一方面因為西南地區(qū)鋁錠貨源陸續(xù)到貨、進口貨到港有所入庫，另一方面鋁棒對鋁錠的替代作用也對鋁錠出庫有所抑制從進口貨源到港情況來看，佛山鋁錠社會庫存拐點仍待時日 五、佛山鋁基差走勢展望 綜合來看，佛山地區(qū)鋁錠庫存仍在累庫周期、疊加鋁價偏強運行，現(xiàn)貨基差短期仍將維持貼水，而隨著旺季來臨，從國內(nèi)需求來看，鋁下游加工開工率繼續(xù)回升，鋁初級加工品產(chǎn)量仍在提升，鋁箔行業(yè)新增訂單快速增長，需求好于預(yù)期，下游需求逐步恢復(fù)預(yù)計將帶動佛山鋁錠庫存加速進入拐點，預(yù)計屆時佛山鋁基差貼水將有所回調(diào)。

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Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社會庫存增幅放緩 預(yù)計近期鋁價偏強震蕩

基本面方面，鋁錠社會庫存增幅放緩，從過去三年農(nóng)歷春節(jié)后庫存走勢來看，自節(jié)后第一期庫存日期始，鋁錠社會庫存拐點一般發(fā)生在節(jié)后第31-35天；從近期鋁錠出入庫情況來看，鋁錠社會庫存有望在下周迎來拐點，拐點早于往年同期據(jù)Mysteel調(diào)研，2月中國原鋁產(chǎn)量初值334.19萬噸，同比增長22.66萬噸2月中國電解鋁廠鋁水比例為63.6%，同比顯著提升，則折算2月鑄錠量同比僅增加2萬余噸 綜合來看，國內(nèi)需求端逐步恢復(fù)、海外宏觀貨幣寬松預(yù)期有所升溫，預(yù)計帶動鋁價偏強震蕩為主。

行情簡評

Mysteel月評：11月電解鋁減產(chǎn)落地 需求走弱拖累鋁價下跌為主

從庫存來看，11月份、鋁錠及鋁棒的社會庫存及廠庫均表現(xiàn)去庫為主，但幅度均較為有限，較為符合季節(jié)性預(yù)期，四季度的累庫基本體現(xiàn)在10月份為主后續(xù)供需邊際走弱預(yù)期不改，預(yù)計12月整體庫存情況將窄幅波動為主，但區(qū)域分化特征明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原材料價格變動分析 11月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

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【證券時報】影響產(chǎn)能或達百萬噸！水電大省用電大戶又要減產(chǎn)

而上海鋼聯(lián)10月鋁錠現(xiàn)貨均價為19122元/噸，環(huán)比稍有下降，預(yù)計帶動電解鋁利潤稍有收窄，但行業(yè)盈利依舊維持在較高水平 雖然目前鋁價處于相對高位，但在云南地區(qū)限產(chǎn)預(yù)期影響下，市場判斷后期鋁價走勢或依然維持堅挺 劉培洋認為，此前市場對云南枯水季電解鋁減產(chǎn)已有所預(yù)期，不過目前還不確定減產(chǎn)結(jié)束的時間從供給端來看，目前滬鋁現(xiàn)貨進口量或?qū)⒅饾u減少，疊加云南電解鋁減產(chǎn)，供給有望出現(xiàn)一定下滑。

媒體報道

Mysteel：從價差和庫存變動分析10月華南鋁錠市場

基本面來看，供應(yīng)端，新一輪枯水期即將來臨，云南電解鋁廠也陸續(xù)接到負荷管控通知，但各家企業(yè)壓減負荷比例不一，市場對后期鋁錠供應(yīng)存有擔(dān)憂需求端，“金九銀十”已接近尾聲，鋁下游多數(shù)版塊需求表現(xiàn)不及預(yù)期，銀十過后企業(yè)開工或?qū)⒀永m(xù)走弱趨勢市場需求動力不足使鋁價承壓，但總體來看，國家利多政策面及后續(xù)云南企業(yè)供應(yīng)減產(chǎn)預(yù)期仍將支撐鋁價維持震蕩小幅偏強走勢

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價明顯，促使發(fā)往新疆的成交量大增，同時也帶動了部分非交割品牌的價格上行而從基本面來看，多數(shù)氧化鋁企業(yè)受利潤回暖驅(qū)使，提產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)積極性提升，供應(yīng)端增加預(yù)期疊加云南電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，市場對價格走勢的分歧逐漸拉大，成交價格呈現(xiàn)一定差異化 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場展望 展望10月，一方面國內(nèi)節(jié)后國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫存有窄幅累庫的預(yù)期，現(xiàn)貨和當月合約價對應(yīng)的鋁錠進口利潤仍較高，預(yù)計帶動進口貨源持續(xù)流入市場，屆時關(guān)注對基差影響，以及關(guān)注低倉單、低庫存能否繼續(xù)對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯(lián)儲議息決議在10月的月底，預(yù)計下旬開始，宏觀預(yù)期對鋁價的影響權(quán)重將會加大。

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Mysteel：廢鋁跌價導(dǎo)火線已燃 市場出處在何方？

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【精廢差情況】廢鋁供應(yīng)寬松、精廢差逐步擴大 圖3：A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢圖（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 截止6月27日，光亮鋁線精廢差為530元/噸，較前一周減少48元/噸，較前一月擴大165元/噸；上周在宏觀預(yù)期及電解鋁庫存不斷創(chuàng)新低刺激下，期鋁盤面沖高疊加現(xiàn)貨高升水使得現(xiàn)貨價格再度走高，但市場消費過差，下游鋁廠訂單因高鋁價反而走弱更加明顯，不得不回調(diào)采購價格，并且控制采購量。

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Mysteel：電解鋁4月月評 型材需求邊際走弱 地產(chǎn)竣工預(yù)計環(huán)比下降

新投方面則無新變動，而產(chǎn)量的降幅主要有兩方面：一方面是目前云南主要水庫水位同比仍處于低位，電力供應(yīng)緊張問題難以緩解，本地電解鋁企業(yè)存短暫降負荷動作，另一方面是山西地區(qū)某廠本月開始檢修，預(yù)計兩個月停槽 35 臺供應(yīng)端整體維持溫和回升走勢，暫無規(guī)模性增產(chǎn)預(yù)期 廢鋁供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月精廢價差為344.6元/噸，較3月136.25元/噸的水平擴大208元/噸鋁精廢價差的擴大有以下三方面原因：一、據(jù)Mysteel調(diào)研，市場精廢差的換算系數(shù)已經(jīng)連續(xù)多月出現(xiàn)下滑并穩(wěn)定住，自2023年4月1日起，Mysteel精廢差（A00鋁錠和光亮鋁線的價差）據(jù)此進行更新，導(dǎo)致精廢差數(shù)值變大。

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Mysteel：家電原材料周報（2.27-3.3）

宏觀方面，中國2月官方制造業(yè)PMI 52.6，市場對中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，宏觀情緒向好此外，美元指數(shù)回落至一周新低，提振鋁價走勢偏強基本面，云南省電解鋁限負荷要求已落實到位，鋅及工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)也陸續(xù)接到限負荷通知，說明云南省電力供應(yīng)仍維持緊張態(tài)勢中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期提振價格偏強運行，市場重新審視消費恢復(fù)預(yù)期但海外宏觀邏輯仍偏空，疊加對進口鋁錠增加的擔(dān)憂，鋁價若要突破震蕩區(qū)間仍需更多供應(yīng)及需求方面的支持，短期預(yù)計維持前期震蕩區(qū)間內(nèi)運行，同時關(guān)注云南省后續(xù)電力供應(yīng)情況。

家電

Mysteel：汽車原材料周報（2.27-3.3）

宏觀方面，中國2月官方制造業(yè)PMI 52.6，市場對中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，宏觀情緒向好此外，美元指數(shù)回落至一周新低，提振鋁價走勢偏強基本面，云南省電解鋁限負荷要求已落實到位，鋅及工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)也陸續(xù)接到限負荷通知，說明云南省電力供應(yīng)仍維持緊張態(tài)勢中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期提振價格偏強運行，市場重新審視消費恢復(fù)預(yù)期但海外宏觀邏輯仍偏空，疊加對進口鋁錠增加的擔(dān)憂，鋁價若要突破震蕩區(qū)間仍需更多供應(yīng)及需求方面的支持，短期預(yù)計維持前期震蕩區(qū)間內(nèi)運行，同時關(guān)注云南省后續(xù)電力供應(yīng)情況。

汽車

Mysteel日報：現(xiàn)貨鋁價下跌 市場交投略顯乏力

云南電解鋁減產(chǎn)落地，價格反彈明顯，下游按需采購，河南消費好轉(zhuǎn)明顯 三、總結(jié)綜述 近兩日國內(nèi)鋁價走勢偏強，受到宏觀預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)、云南限電減產(chǎn)落地、以及最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復(fù)所提振供應(yīng)端，云南地區(qū)電解鋁廠減產(chǎn)落地，但貴州、四川等地冶煉廠復(fù)產(chǎn)逐步進行需求端，從訂單情況來看，板帶箔訂單基本穩(wěn)定，型材訂單持續(xù)恢復(fù)至去年12月初的水平，而后續(xù)鑄錠比例下降、鑄錠入庫比例下降預(yù)計增加鋁錠入庫了環(huán)比下降的確定性。

日報

Mysteel日報：鋁價跌幅縮窄 現(xiàn)貨交投波瀾不驚

其中無錫鋁錠庫存41萬噸，增加1.4萬噸；佛山30.5萬噸，增加0.7萬噸；鞏義22.3萬噸，減少1.8萬噸 三、總結(jié)綜述 宏觀面，美國1月零售銷售數(shù)據(jù)強勁推高美元躍升至近一個月以來高位，滬鋁走勢承壓基本面，市場關(guān)注點仍在云南地區(qū)減產(chǎn)，前期鋁價因此震蕩走高，但從目前情況來看，減產(chǎn)進度不及預(yù)期此外，貴州地區(qū)電解鋁冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端利多或有所減弱成本方面，近兩日陜西樣本塊煤價格下跌近百元至950元/噸，內(nèi)蒙沫煤價格波動幅度較小，而港口動力煤價連續(xù)下跌半個月后于昨日轉(zhuǎn)為上漲25元/噸。

日報

Mysteel周報：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（10.08-10.14）

疊加南非罷工及限制用電問題仍未得到解決，或?qū)⒂绊戇M口鐵的供應(yīng)補充目前鉻鐵市場現(xiàn)貨資源較為緊缺，疊加成本高位下，鉻鐵利好支撐強勁，預(yù)計下周鉻鐵市場將仍有上行空間 有色金屬：本周有色金屬走勢反彈由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銅價走強國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實情況不及預(yù)期，供應(yīng)擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復(fù)，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：大宗商品市場價格運行情況分析報告（10.08-10.14）

本周有色金屬價格走勢反彈，小幅上漲本周Mysteel全國有色價格指數(shù)為40485元/噸，環(huán)比上漲1012元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)分別上漲3.53%、1.88%、1.51%和3.22% 銅：由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銅價走強 鋁：國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實情況不及預(yù)期，供應(yīng)擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復(fù)，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐。

產(chǎn)業(yè)分析