國信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)震蕩，滬鋁下探

周三夜間，倫鋁報(bào)收2380.5美元/噸，下跌2%，滬鋁報(bào)收19340元/噸，下跌1.55%，夜間鋁價(jià)延續(xù)弱勢，工業(yè)金屬板塊多數(shù)收跌國內(nèi)宏觀利好政策帶來的利多情緒較為有限，疊加海外關(guān)稅政策不確定性對于需求的中長期負(fù)面影響，整體宏觀面利多有限隨著需求淡季到來，出口需求的負(fù)反饋，以及成本的預(yù)期坍塌，4月以來鋁價(jià)在工業(yè)金屬中所體現(xiàn)出的抗跌性逐漸受到挑戰(zhàn)，市場資金或預(yù)先放大對于淡季預(yù)期的交易，但考慮到多空交織的宏觀環(huán)境再度放大鋁價(jià)的波動性，庫存去化仍對價(jià)格有一定支撐，鋁價(jià)或圍繞19500元/噸上下震蕩。

期貨公司評論

工業(yè)硅進(jìn)入筑底階段

有機(jī)硅和鋁合金需求受益于新能源領(lǐng)域消費(fèi)，對工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增海外需求回暖利好工業(yè)硅出口，但美國對東南亞反傾銷調(diào)查或影響光伏組件原材料需求，預(yù)計(jì)出口同增10%總體而言，預(yù)計(jì)2025年金屬硅需求量達(dá)536萬噸，同比增長4% 2025年金屬硅全年平衡過剩37萬噸，供給端難見增量，需求表現(xiàn)受多晶硅板塊拖累降負(fù)荷或成為較多光伏企業(yè)渡過產(chǎn)能出清周期的選擇，一季度多晶硅下游排產(chǎn)預(yù)期不佳；三季度面臨西南工業(yè)硅企業(yè)豐水期集中復(fù)產(chǎn)的供給壓力，季度平衡過剩幅度較大。

市場播報(bào)

氧化鋁早評：市場詢價(jià)采購意愿提升 海內(nèi)外價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢

晉豫復(fù)產(chǎn)暫緩且?guī)變?nèi)亞雨季發(fā)運(yùn)受限，我國鋁土礦供給緊張形勢延續(xù)且4月以來我國氧化鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口格局，加劇供給壓力我們認(rèn)為2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實(shí)質(zhì)緩解，價(jià)格將維持強(qiáng)勢，推動高自給率鋁企盈利超預(yù)期大幅提升政策利好頻出，基本面持續(xù)強(qiáng)勢，我們繼續(xù)看好供給-盈利-分紅-估值四大維度驅(qū)動下的鋁行業(yè)投資價(jià)值，維持鋁板塊“強(qiáng)于大市”評級 <5 美國鋁業(yè)公司第三財(cái)季調(diào)整后息稅前利潤4.55億美元，分析師預(yù)期3.904億美元；第三財(cái)季銷售額29.0億美元，分析師預(yù)期29.8億美元；第三財(cái)季調(diào)整后每股收益0.57美元，分析師預(yù)期0.25美元；仍然預(yù)測全年鋁發(fā)貨量250萬至260萬公噸；預(yù)計(jì)全年氧化鋁發(fā)貨量1290萬至1310萬公噸。

日報(bào)

中信證券：供需缺口短期難解，氧化鋁料將維持強(qiáng)勢

中信證券研報(bào)指出，持續(xù)的供需缺口格局以及EGA供給擾動消息推動氧化鋁價(jià)格超預(yù)期大漲至4800元的歷史新高，年初至今漲幅位列基本金屬期貨品種首位晉豫復(fù)產(chǎn)暫緩且?guī)變?nèi)亞雨季發(fā)運(yùn)受限，我國鋁土礦供給緊張形勢延續(xù)且4月以來我國氧化鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口格局，加劇供給壓力我們認(rèn)為2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實(shí)質(zhì)緩解，價(jià)格將維持強(qiáng)勢，推動高自給率鋁企盈利超預(yù)期大幅提升政策利好頻出，基本面持續(xù)強(qiáng)勢，我們繼續(xù)看好供給-盈利-分紅-估值四大維度驅(qū)動下的鋁行業(yè)投資價(jià)值，維持鋁板塊“強(qiáng)于大市”評級。

國內(nèi)資訊

港股有色板塊上揚(yáng)，國內(nèi)銅價(jià)已創(chuàng)近倆月新高

受央行降準(zhǔn)降息的宏觀利好推動，24日港股迎來爆發(fā)，有色金屬板塊更是全線走高，鋰、銅、鋁等品種行情火熱 截至發(fā)稿，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)均漲7%以上，江西銅業(yè)股份漲逾6%，中國宏橋、洛陽鉬業(yè)均漲超5%，中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)跟漲 9月24日，國新辦召開新聞發(fā)布會，一行一局一會聯(lián)合發(fā)布政策。

國內(nèi)資訊

國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周三夜間，滬鋁報(bào)收19900元/噸，上漲0.35%，倫鋁報(bào)收2522美元/噸，上漲0.62%美聯(lián)儲降息落地，利好工業(yè)金屬板塊，鋁價(jià)有所上漲鋁需求端逐漸回暖中，鋁錠庫存呈現(xiàn)去庫狀態(tài)關(guān)注宏觀預(yù)期快速切換下機(jī)構(gòu)資金和產(chǎn)業(yè)龍頭控盤的共振博弈，滬鋁短線或震蕩偏強(qiáng)，站穩(wěn)20000元/噸關(guān)口或需等待更強(qiáng)的利多動力

期貨公司評論

Mysteel半年報(bào)：2024下半年金屬鎂供需格局僵持 四季度市場需求有望好轉(zhuǎn)

從走勢變化來看：1-2月市場通脹水平超預(yù)期回升，施壓有色金屬板塊，疊加正逢春節(jié)，國內(nèi)下游陸續(xù)進(jìn)入假期狀態(tài)，需求逐步減少，鋁價(jià)接連走低3-5月鋁價(jià)整體以震蕩上行走勢為主宏觀面，海外整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊國內(nèi)不斷釋放利好提振需求，在海內(nèi)外宏觀氛圍較好的情況下，刺激鋁價(jià)走強(qiáng)基本面，原料端氧化鋁受到原料偏緊有所支撐，疊加海外氧化鋁廠宣布不可抗力因素，刺激氧化鋁價(jià)格大幅上漲，帶動鋁價(jià)走強(qiáng)。

研究報(bào)告

【證券日報(bào)】鋁產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)，上市鋁企上半年業(yè)績頻報(bào)喜

天山鋁業(yè)表示，今年上半年，公司自產(chǎn)鋁錠對外銷售均價(jià)與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價(jià)與去年同期相比上升約26%，同時(shí)鋁錠和氧化鋁生產(chǎn)成本和去年同期對比保持穩(wěn)定，使得報(bào)告期內(nèi)公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升 對于上半年鋁價(jià)的上行，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部經(jīng)理方藝靜對《證券日報(bào)》記者表示：“需求端，國內(nèi)不斷釋放政策利好提振建材及新能源方面鋁材需求，刺激鋁價(jià)走強(qiáng)。

媒體報(bào)道

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

從走勢變化來看：1-2月市場通脹水平超預(yù)期回升，施壓有色金屬板塊，疊加正逢春節(jié)，國內(nèi)下游陸續(xù)進(jìn)入假期狀態(tài)，需求逐步減少，鋁價(jià)接連走低3-5月鋁價(jià)整體以震蕩上行走勢為主宏觀面，海外整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊國內(nèi)不斷釋放利好提振需求，在海內(nèi)外宏觀氛圍較好的情況下，刺激鋁價(jià)走強(qiáng)基本面，原料端氧化鋁受到原料偏緊有所支撐，疊加海外氧化鋁廠宣布不可抗力因素，刺激氧化鋁價(jià)格大幅上漲，帶動鋁價(jià)走強(qiáng)。

熱點(diǎn)分析

姚馨：基于調(diào)研下的鋁需求拆解與展望

光伏、新能源汽車、家電、特高壓、出口等各板塊需求增量沖抵地產(chǎn)端同比減量，推動整體需求預(yù)期提升 對于鋁價(jià)后續(xù)如何判斷？姚馨結(jié)合數(shù)據(jù)做出了以下分析：利好方面，國內(nèi)市場刺激政策頻出，市場對國外宏觀預(yù)期強(qiáng)，終端及海外消費(fèi)各有亮點(diǎn)，成本方面也有所推動；利空方面，目前鋁產(chǎn)品去庫速度較慢，地產(chǎn)端用鋁有所下降，高鋁價(jià)對下游訂單有所抑制，且進(jìn)口方面存在后續(xù)增量預(yù)期然而這些利好因素具有主線持續(xù)性，利空則更多呈現(xiàn)點(diǎn)狀影響，因此整體來看利好大于利空。

會議報(bào)道

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2407合約短期震蕩交易

夜盤AL2407合約跌幅0.21%宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔(dān)憂，整體基調(diào)相對偏鷹，市場利率預(yù)期回升，美元指數(shù)提振 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價(jià)接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導(dǎo)向支撐下，市場對未來鋁需求預(yù)期較好。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2407合約短期震蕩交易為主

夜盤AL2407合約跌幅1.64%宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價(jià)接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導(dǎo)向支撐下，市場對未來鋁需求預(yù)期較好。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：市場對未來鋁需求預(yù)期較好

夜盤AL2407合約漲幅1.11%宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好，刺激鋁價(jià)走強(qiáng) 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價(jià)接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導(dǎo)向支撐下，市場對未來鋁需求預(yù)期較好。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：滬鋁短期震蕩偏多

盤AL2407合約跌幅0.19%宏觀面，整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好，刺激鋁價(jià)走強(qiáng) 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價(jià)接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導(dǎo)向支撐下，市場對未來鋁需求預(yù)期較好。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2407合約短期震蕩偏多

夜盤AL2407合約漲幅1.13%宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好，刺激鋁價(jià)走強(qiáng) 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價(jià)接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導(dǎo)向支撐下，市場對未來鋁需求預(yù)期較好。

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Mysteel：從價(jià)差和庫存變動分析3月華南鋁錠市場

供應(yīng)方面，云南由于抗旱救災(zāi)短期暫時(shí)取消復(fù)產(chǎn)工作，電力供應(yīng)情況不及預(yù)期，這將制約云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，利好鋁價(jià)需求方面，除地產(chǎn)外各主要板塊需求同比均有明顯在增加，電解鋁下游整體表現(xiàn)尚可，短期鋁消費(fèi)不算太差庫存方面，佛山地區(qū)仍在累庫，但整體社會庫存呈現(xiàn)小幅去庫態(tài)勢，隨著旺季下游需求的好轉(zhuǎn)，庫存拐點(diǎn)或即將到來綜合來看，西南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，旺季消費(fèi)需求遞增，鋁價(jià)高位回調(diào)仍存壓力，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持高位震蕩形式 。

熱點(diǎn)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （3月11日-3月15日）

宏觀層面上依舊是圍繞著6月美聯(lián)儲的降息展開，部分市場部分投資者認(rèn)為或許歐洲的降息會更早一些，對于銅價(jià)而言也是利好基本面上，供應(yīng)的擾動使市場對未來供應(yīng)短缺擔(dān)憂，帶動了價(jià)格走高，但下游在這波漲勢下顯露出了對高價(jià)的抵觸情緒，需求釋放或許有所受限 鋁：本周鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩為主，主要受海外宏觀情緒及有色板塊帶動海外通脹高于預(yù)期、但市場維持偏樂觀預(yù)期，同時(shí)倫銅破位上漲，帶動有色金屬偏強(qiáng)震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月11日-3月15日）

宏觀層面上依舊是圍繞著6月美聯(lián)儲的降息展開，部分市場部分投資者認(rèn)為或許歐洲的降息會更早一些，對于銅價(jià)而言也是利好基本面上，供應(yīng)的擾動使市場對未來供應(yīng)短缺擔(dān)憂，帶動了價(jià)格走高，但下游在這波漲勢下顯露出了對高價(jià)的抵觸情緒，需求釋放或許有所受限本周鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩為主，主要受海外宏觀情緒及有色板塊帶動海外通脹高于預(yù)期、但市場維持偏樂觀預(yù)期，同時(shí)倫銅破位上漲，帶動有色金屬偏強(qiáng)震蕩國內(nèi)鋁錠庫存累庫速度放緩、下游需求逐步恢復(fù)。

產(chǎn)業(yè)分析

中信證券：圍繞汽車等方向的金屬材料及加工方向預(yù)計(jì)持續(xù)活躍

1月7日，中信證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2024年金屬行業(yè)行情發(fā)展將呈現(xiàn)如下特征： 1）流動性主導(dǎo)特征延續(xù)，利好貴金屬和銅產(chǎn)品價(jià)格； 2）國內(nèi)穩(wěn)增長政策推動、海外補(bǔ)庫存以及供應(yīng)擾動加劇或帶動工業(yè)金屬供需格局修復(fù)，有助于鋼鐵和電解鋁等板塊觸底反彈； 3）電池金屬消化價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)，有望隨產(chǎn)業(yè)鏈整體回暖出現(xiàn)局部反彈； 4）圍繞汽車、消費(fèi)電子、AI、氫能、核能等方向的金屬材料及加工方向預(yù)計(jì)持續(xù)活躍。

汽車

中信建投期貨：短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)

供應(yīng)端看內(nèi)蒙20萬噸產(chǎn)能陸續(xù)釋放，新疆現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)亦將陸續(xù)改善，短期供應(yīng)端偏寬松消費(fèi)端整體持穩(wěn)，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)仍然偏弱，光伏板塊訂單略有下滑，汽車板塊持穩(wěn)，短期供應(yīng)維持緊平衡狀態(tài)特別國債的推出，有利于基建項(xiàng)目的提升，對大宗商品消費(fèi)整體利好，短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng) 因此操作上建議多單暫時(shí)持有，12合約運(yùn)行區(qū)間18900-19200元/噸

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