Mysteel解讀：供強需弱 棉花價格匍匐前行

2023/24年度大部分時間內(nèi)棉花加工成本與期貨價格倒掛，較大比例軋花企業(yè)出現(xiàn)虧損，2024/25年度加工企業(yè)收購心態(tài)更為謹慎，部分老板積極對外承包，市場對新年度籽棉收購價格預(yù)估較低因此，近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨和期貨價格重心逐漸下移，試探前低，9月9日鄭棉主連盤中最低價格13220元/噸，僅較前低高20元/噸Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，9月9日全國新疆機采棉標(biāo)準(zhǔn)級3128B價格14502元/噸，年同比下跌19.74%，較前3年同期均值下跌17.27%，為2020年10月22日以來新低。

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Mysteel解讀：不破不立，鄭棉價格深度下沉后或迎來新生

圖2 2020/21-2023/24年度國內(nèi)籽棉價格走勢 其次，我們來看國內(nèi)棉價，隨著鄭棉價格連續(xù)下跌，籽棉價格也出現(xiàn)下調(diào)，從8.00元/公斤逐步降至7.40元/公斤左右。

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Mysteel解讀：鄭棉穩(wěn)中偏弱，下游開機持續(xù)低迷

進入12月中下旬，疆內(nèi)籽棉收購有所放緩，新疆機采棉收購價小幅下調(diào)，下游棉紗成交有所降溫，織廠開機率下滑，新增訂單不足，紡企延續(xù)隨用隨買策略鄭棉倉單數(shù)量的大幅增加使得鄭棉反彈空間也將受限，短期棉市可能延續(xù)震蕩行情 鄭棉期貨價格震蕩弱穩(wěn) 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 截至2022年12月23日，全國3128皮棉均價15014元/噸，月環(huán)比下跌0.38%。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩弱穩(wěn)，下游減停產(chǎn)增多

現(xiàn)階段疆內(nèi)籽棉收購價格穩(wěn)定，皮棉成本逐漸固化，下游棉紗市場淡季明顯，成交低迷，疊加國內(nèi)疫情反彈，紡企開機率持續(xù)下滑部分內(nèi)地棉紡織企業(yè)春節(jié)前集中詢價、補庫的意愿偏低預(yù)計鄭棉短期將維持震蕩弱穩(wěn)態(tài)勢 全國棉花商業(yè)庫存大幅增加 圖2 2020-2022年全國棉花商業(yè)庫存走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖2所示， 全國商業(yè)庫存環(huán)比有所增加，新棉集中上市，棉市供應(yīng)將不斷增加。

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Mysteel解讀：棉價穩(wěn)中有降，下游成品庫存積壓

進入11月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，當(dāng)前北疆籽棉采收工作基本結(jié)束，南疆大部棉區(qū)預(yù)計11月底采收結(jié)束，其中喀什棉區(qū)受疫情管控、采棉機不足等因素影響采收有所推后由于下游需求疲態(tài)尚未改善，新棉逐漸上量，陳棉價格逐漸向新棉價格靠攏鄭棉倉單數(shù)量的大幅下滑使得鄭棉反彈空間也將受限，短期可能將圍繞新棉加工成本波動 國內(nèi)棉花價格偏弱震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 截至2022年11月25日，全國3128皮棉均價15024元/噸，月環(huán)比下跌6.38%。

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Mysteel解讀：近期鄭棉呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，原因幾何？

11月18日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲255元/噸，漲幅1.92%，收盤13555元/噸，盤中最高13590現(xiàn)貨方面，截止2022年11月18日，全國3128皮棉均價15308元/噸，周環(huán)比下跌0.14%近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)動性不強，現(xiàn)貨價格重心逐漸下移，而棉花期貨價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，原因為何？ 一是棉花公檢進度緩慢 圖1 2020-2022年度中國棉花累計公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計 由于近期疆內(nèi)疫情防控升級，人員流動受限，軋花廠不能跨區(qū)域收購籽棉，籽棉交售進度緩慢。

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Mysteel解讀：棉價持續(xù)下跌，下游訂單匱乏

10月下旬以來，新疆籽棉價格小幅下降，軋花廠預(yù)售積極，貿(mào)易商采購謹慎內(nèi)地市場新棉收購成本高于新疆，部分軋花廠仍處于停收停機狀態(tài)，觀望心態(tài)濃烈下游棉紗交投氛平淡，成交不佳，成品去庫壓力大，企業(yè)對于后期缺乏信心隨著新棉陸續(xù)上市，市場供應(yīng)壓力增加，花紗價格延續(xù)弱勢下行格局 國內(nèi)花紗價格齊跌 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，截止2022年10月28日，全國3128皮棉均價15876元/噸，周環(huán)比下跌1.07%。

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Mysteel解讀：棉價保持堅挺，籽棉收價上揚

進入10月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，但籽棉收購進度緩慢局面仍未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前新疆棉交售進度48.5%，同比下降35.9個%，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格堅挺，鄭棉期貨價格率先下行國內(nèi)紡織市場“金九銀十”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于預(yù)期，下游訂單同比明顯減少，市場只能寄希望于明年的春夏季訂單棉花后市仍不容樂觀 國內(nèi)棉花價格保持堅挺 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖1所示，截止2022年10月21日，全國3128皮棉均價16048元/噸，內(nèi)地市場棉花價格3128B新疆機采棉價格16000-16350元/噸，手采棉價格16200-16650元/噸。

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Mysteel解讀：籽棉交售僵持，棉市困局誰來解

時間已經(jīng)過去近八分之一，2022/23年度棉花上市平凡而又不平凡，陳棉庫存高企，新棉上市緩慢，下游需求表現(xiàn)欠佳，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)謹慎情緒難消 圖1 2020-2022年度中國棉花累計公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計 新疆籽棉陸續(xù)采收，各地籽棉開秤價格參差不齊，40%衣分機采籽棉低至5.1元/公斤，高一些的達到6.1元/公斤，皆大幅低于筆者國慶節(jié)前預(yù)期的6.5元/公斤。

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Mysteel解讀：新棉緩緩上市，后市走向如何？

從當(dāng)前軋花企業(yè)公示的籽棉價格來看，結(jié)合當(dāng)前油廠預(yù)購新棉籽均價3元/公斤左右，預(yù)計加工成本約12000元/噸以內(nèi)，那么新棉加工成本與期貨價格價差約1400元/噸左右，軋花企業(yè)收購利潤空間尚可但是從新疆產(chǎn)能過剩的角度來看，利潤空間大概率會逐步壓縮，籽棉價格仍有可能被推高，重點關(guān)注鄭棉期價的走勢 現(xiàn)貨價格堅挺 短期仍有支撐 圖2 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 9月份以來，鄭棉期價重心下移，月度下跌1595元/噸，跌幅10.62%，但現(xiàn)貨價格表現(xiàn)卻相對堅挺，截止2022年9月30日，全國3128皮棉均價15890元/噸，月環(huán)比下跌1.27%。

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Mysteel節(jié)后預(yù)測：棉花價格或?qū)⒗^續(xù)承壓運行

2022年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機采棉收購價集中在5.1-5.5元/公斤（40%衣分、12%以內(nèi)水分、12%以內(nèi)雜質(zhì)），但與棉農(nóng)預(yù)期交售的價格落差較大，市場鮮有成交，現(xiàn)階段籽棉采摘后以蛋卷棉的形式存放，比散花耐存放，預(yù)計收購價格將經(jīng)歷一段時間的博弈 圖1 2020-2022年主流地區(qū)紡企棉花庫存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至9月23日，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為25.3天，月環(huán)比增幅11.9%，同比減幅51.3%。

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Mysteel解讀：新棉開稱在即，棉價上行空間較小

目前北疆部分棉區(qū)機采棉陸續(xù)采摘，由于疫情管控影響，軋花廠開機計劃延遲，籽棉尚未開稱近期棉花基本面消息表現(xiàn)平穩(wěn)，供松需弱格局維持，疊加宏觀外部環(huán)境不利因素影響，新年度棉花價格繼續(xù)承壓 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 進入9月份，棉花現(xiàn)貨價格震蕩運行。

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Mysteel解讀：金九旺季，棉市仍不具備大漲動力

另一方面，去年加工成本高企，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，軋花廠資金嚴重虧損，受消極情緒影響，今年軋花廠搶收棉花心態(tài)將大打折扣，謹慎避險心理偏強，籽棉價格或?qū)⒊尸F(xiàn)高開低走態(tài)勢由于今年加工成本逐漸明朗化，市場預(yù)期值大幅下降，進一步制約未來棉價上行 圖2 2020-2022年紡織品服裝出口金額 從下游紡織情況來看，受國內(nèi)外新冠疫情、新疆棉溯源問題等因素影響，8月份紡織品服裝出口增速有所放緩。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

在此期間內(nèi)，2018年度籽棉價格高開低走，區(qū)間5.8-6.1元/公斤；2019年度籽棉價格持續(xù)上漲，區(qū)間4.7-5.3元/公斤；2020年度籽棉價格逐漸沖高后略有回落，區(qū)間5.6-6.8元/公斤；2021年度籽棉價格高開，急速拉升后略有回落，區(qū)間8.5-11.4元/公斤 圖3 新疆籽棉與棉花加工成本對照圖 棉籽市場青黃不接，油廠開工率較低，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，當(dāng)前新疆棉籽疆內(nèi)到廠價3.4元/公斤上下，隨著籽棉即將大量上市，棉籽價格或出現(xiàn)跌幅。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩偏強，棉花去庫存難提速

8月中下旬以來，國內(nèi)紡織市場部分訂單略有增加，下游企業(yè)對于原料詢價積極性提高，但迫于整體消費黯淡局面和供應(yīng)壓力，國內(nèi)棉價呈微幅抬升走勢，棉花期貨均價穩(wěn)中有漲隨著2022年度新疆南疆手摘棉采收時間臨近，部分軋花廠計劃于9月中旬前試開秤，考慮到上年度搶收的教訓(xùn)，多數(shù)軋花廠或先以觀望為主預(yù)計新年度籽棉開秤價格或低于預(yù)期 鄭棉主連價格偏強震蕩 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖1所示，鄭棉主力合約進入8月后開始逐步反彈，最近跟隨市場情緒維持偏強震蕩態(tài)勢。

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Mysteel解讀：棉花2022上半年市場回顧及下半年展望

一、2022上半年市場回顧 （一）2022上半年價格情況回顧 1、國內(nèi)價格走勢分析 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128B棉花價格走勢圖 2021年四季度以來，受籽棉收購價高開且大幅高走影響，國內(nèi)棉花價格也呈持續(xù)攀高態(tài)勢，2021年年內(nèi)最高點達23593元/噸，較年內(nèi)最低點上漲53.22%。

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Mysteel解讀：棉市需求欠佳，棉價弱勢震蕩

4月份以來，國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨壓力，棉價持續(xù)高企、下游訂單遲緩、價格難以傳導(dǎo)以及部分地區(qū)疫情迫使企業(yè)降低生產(chǎn)，棉花整體消費需求呈下降趨勢，原料采購受到很大限制在棉價高位運行下，新年度植棉成本上漲對棉農(nóng)植棉積極性的影響較低；籽棉價格相較去年下行概率較大預(yù)計當(dāng)前棉花現(xiàn)貨市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情 國內(nèi)棉價維持弱勢震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128美好價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖1所示，近半個月來，國內(nèi)棉價持續(xù)維持震蕩走弱，新疆市場棉花價格穩(wěn)中有降，下跌約100-200元/噸左右，3128B機采棉價格22300-22450元/噸，強力28手采棉22400-22700元/噸。

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Mysteel解讀：植棉意向增加 棉價穩(wěn)中有升

意向普遍增加的主要原因有：一是政策支撐，2022年國家繼續(xù)實施新疆深化棉花目標(biāo)價格補貼政策，棉花目標(biāo)價格水平為每噸18600元，保障了棉農(nóng)的收益，穩(wěn)定新疆棉農(nóng)的植棉信心；二是2021/2022年度棉花價格大漲，籽棉收購價格達到2011年以來高位，棉花種植收益顯著增加，進一步帶動了棉農(nóng)種植的積極性 下游紡企紗線庫存累庫 圖2 2020-2022年主流地區(qū)紡企庫存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止3月25日，主要地區(qū)紡企紗線庫存為27.8天，周環(huán)比增幅2.2%，同比增幅135.6%。

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Mysteel解讀：2022年中央一號文件-完善棉花目標(biāo)價格政策

全國棉花單位面積產(chǎn)量1892.6公斤/公頃（126.2公斤/畝），比2020年增加27.4公斤/公頃（1.8公斤/畝），增長1.5%全國棉花總產(chǎn)量573.1萬噸，比2020年減少18.0萬噸，下降3.0%2021年新花上市期，籽棉價格高開高走，北疆部分地區(qū)機采價格高至11.4元/公斤（衣分40%），南疆部分地區(qū)手采價格高至11.7元/公斤（衣分40%），折合皮棉價格后遠高于棉花目標(biāo)補貼價，棉農(nóng)種植收益較好。

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Mysteel：中國棉花市場年度報告（2021版）

報 告 摘 要 2020年四季度紡織訂單大批量爆發(fā)，紗廠原料補庫意愿大幅提升，刺激市場棉花消費，上下游價格聯(lián)動性較強，另一方面新花上市時期籽棉價格不斷攀升，整體呈高開高走趨勢，對現(xiàn)貨價格形成強有力的支撐，成本支撐下國內(nèi)棉花價格持續(xù)走高延續(xù)2020年紡織行業(yè)旺季勢頭，2021年下游訂單火爆，紗廠訂單排期普遍1-2個月，紗線成品無庫存,在需求端的支撐下，疊加新棉搶收預(yù)期，籽棉供不應(yīng)求，國內(nèi)棉花價格向上攀升，國內(nèi)棉花期貨最高漲至22960元/噸，創(chuàng)下近十年新高，同比上漲50%。

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