Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場(chǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至8月底，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷為55.8%，月環(huán)比增幅20.7%，同比減幅38.6%；廣東、江蘇、浙江等市場(chǎng)，布廠開工率達(dá)到6-7成紗線出貨好轉(zhuǎn)，棉價(jià)傳導(dǎo)相對(duì)順暢，棉花采購(gòu)積極性提高 圖2 新疆棉花與籽棉市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 如圖2所示，虛線為奎屯市場(chǎng)衣分40%的機(jī)采籽棉交售價(jià)格，2018-2021年9-11月，棉價(jià)與籽棉價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)不同的關(guān)系。

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Mysteel解讀：棉花牛市有盡頭 應(yīng)及時(shí)落袋為安

2021/22年度棉花上市姍姍而來(lái)，但短短不到兩周時(shí)間，在下游紡織市場(chǎng)因訂單不佳、限電限產(chǎn)等處于一片沉寂的氛圍下，市場(chǎng)因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開盤一字漲停，夜盤最高價(jià)到達(dá)22200，為2012年3月7日以來(lái)歷史高點(diǎn)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？ 圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤價(jià)走勢(shì)圖 如圖1所示，8月份之前，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)表現(xiàn)淡季不淡，棉花消費(fèi)需求旺盛，棉價(jià)持續(xù)走高，使新棉價(jià)格的起點(diǎn)站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產(chǎn)能過(guò)剩，種植成本、棉籽價(jià)格高于去年同期，籽棉開秤價(jià)預(yù)期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達(dá)，籽棉最高收購(gòu)價(jià)逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場(chǎng)；9月下旬，北疆機(jī)采籽棉陸續(xù)上市，最初開秤價(jià)8.5元/公斤左右，軋花廠、經(jīng)紀(jì)人到地頭搶收，棉農(nóng)惜售心理增強(qiáng)，籽棉收購(gòu)成本與期貨價(jià)格正反饋上升。

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Mysteel解讀：新棉上市在即 棉價(jià)能否突破新高？

2020/21棉花年度即將結(jié)束，新棉上市的腳步也越來(lái)越近受惡劣天氣影響，今年棉花收獲時(shí)節(jié)或推遲7-10天，預(yù)計(jì)9月20日軋花廠陸續(xù)開秤，“十一”前后或迎來(lái)籽棉交售的高峰期在今年產(chǎn)量調(diào)減和搶收愈演愈烈的預(yù)期下，棉價(jià)是否突破新高？ 歷年籽棉、皮棉價(jià)格走勢(shì) 圖1 近五年籽棉價(jià)格走勢(shì)圖 從圖中可以看出2020/21年度籽棉價(jià)格呈現(xiàn)高開高走的趨勢(shì)，收購(gòu)均價(jià)最高達(dá)7.08元/公斤左右，收購(gòu)中后期均價(jià)高于2018/19年度，基本恢復(fù)至歷年收購(gòu)價(jià)水平。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：長(zhǎng)假將至 棉價(jià)仍有下跌空間？

鄭棉主連近日屢次跌破萬(wàn)五關(guān)口，今日05主力合約收盤14855元/噸，較昨日跌250，跌幅1.66%，打破盤面價(jià)格完全覆蓋疆內(nèi)新棉綜合成本的局面，市場(chǎng)看漲熱情有所消退春節(jié)小長(zhǎng)假來(lái)臨之際，棉價(jià)是否仍有下跌可能？ 成本支撐下 期價(jià)回歸歷年水平 圖1 近四年籽棉收購(gòu)價(jià)格走勢(shì)圖 圖2 2018-2021年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 受疫情影響，今年疆內(nèi)籽棉開秤時(shí)間稍有延遲，但整體收購(gòu)速度超出預(yù)期，耗時(shí)少于同期，原因顯而易見(jiàn)，主要是今年疆內(nèi)棉花產(chǎn)能激增，生產(chǎn)線增加數(shù)十余條，也進(jìn)而造成了籽棉搶收現(xiàn)象較往年更加嚴(yán)峻。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：籽棉收購(gòu)收尾 鄭棉震蕩上行

在進(jìn)入11月下旬后，新疆籽棉收購(gòu)工作接近尾聲，隨著喀什地區(qū)疫情風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下調(diào)，棉花采收工作逐漸恢復(fù)正常新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格略有上漲加之國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)向好，棉紡織行業(yè)亦逐步回暖；同時(shí)國(guó)外受疫情影響，下游訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移進(jìn)一步放大國(guó)內(nèi)需求，鄭棉期價(jià)呈震蕩上行態(tài)勢(shì) 倉(cāng)單緩慢增加 同比去年大幅下滑 圖1 2018-2020年鄭棉倉(cāng)單數(shù)量走勢(shì)圖 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止11月27日，從倉(cāng)單積累數(shù)量看，倉(cāng)單數(shù)量總計(jì)6602張，有效預(yù)報(bào)2331張，兩者累計(jì)量折皮棉為35.73萬(wàn)噸。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：鄭棉期貨成本區(qū)間震蕩 蘊(yùn)藏看漲動(dòng)機(jī)

11月起截至目前，江浙粵閩等地區(qū)的紡織品報(bào)價(jià)大穩(wěn)小調(diào)；從庫(kù)存周期看，當(dāng)前市場(chǎng)開機(jī)較高但成品紗庫(kù)存進(jìn)入年度低位，十月被動(dòng)去庫(kù)存讓企業(yè)壓力明顯得到緩解且后期仍有春節(jié)訂單、金三銀四訂單，去庫(kù)存化的速度或?qū)⒓涌?，?kù)存及生產(chǎn)的刺激可以啟動(dòng)價(jià)格的抬升 棉花成本抬升、倉(cāng)單遲遲未上量或?qū)⒅γ迌r(jià)抬升 圖四 2018年-2020年鄭棉主力、美棉花主合約走勢(shì) 圖五 2019年度-2020年度新疆籽棉價(jià)格走勢(shì) 2019年度，新疆機(jī)采棉收購(gòu)成本區(qū)間基本在9400-11650元/噸，持有成本區(qū)間為10311-12850元/噸；而在2019棉花年度內(nèi)鄭棉主連最高價(jià)格16930元/噸，最低價(jià)格9935元/噸，即使在疫情爆發(fā)后，2020年4月鄭棉主力合約最高也探至16225元/噸。

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Myagric：“金九”即將來(lái)臨 棉價(jià)上漲難度依舊不減

從上面數(shù)據(jù)得出結(jié)論，棉區(qū)產(chǎn)量下降空間不大，不會(huì)影響整體大局，后期市場(chǎng)炒作產(chǎn)量數(shù)據(jù)空間基本消失在供給基本持穩(wěn)的情況下，籽棉開稱價(jià)格形象因素就靠成本及后期市場(chǎng)需求影響而2018年度因天氣炒作減產(chǎn)籽棉價(jià)格高開；2019年度因天氣良好、市場(chǎng)需求恢復(fù)，籽棉價(jià)格低開高走；本年度新疆天氣依舊問(wèn)題不大，市場(chǎng)需求暫不確定，故籽棉開稱價(jià)格有待預(yù)估 圖四 國(guó)內(nèi)年度籽棉開稱價(jià)格走勢(shì)圖 出口市場(chǎng)難以打開 內(nèi)需市場(chǎng)有限 下游采購(gòu)啟動(dòng)未知 市場(chǎng)上漲速度放緩 受疫情影響，2020年度我國(guó)棉紡出口市場(chǎng)基本對(duì)半夭折。

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Myagric：棉花生產(chǎn)線大增 棉價(jià)不宜盲目看多

如圖2所示，2019年度棉花平均價(jià)格遠(yuǎn)低于2017-2018年度水平，當(dāng)前棉價(jià)低于成本價(jià)格，價(jià)格處于低估狀態(tài)，具有較大的上漲空間，籽棉搶收、新疆棉輪入預(yù)期都將成為棉價(jià)上漲的動(dòng)力 圖1 鄭棉主連價(jià)格走勢(shì) 圖2 2017-2020年3128B新疆棉價(jià)格走勢(shì)圖 筆者觀點(diǎn) 儲(chǔ)備棉輪換政策在于優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、提高儲(chǔ)備質(zhì)量，通過(guò)輪出、輪入工作起到穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的作用，2020年度輪入時(shí)間、數(shù)量暫不確認(rèn)，指標(biāo)要求、價(jià)格計(jì)算方式也無(wú)法完全參照上一年度情況。

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