Mysteel解讀：降庫(kù)“路徑”難尋 棉花供應(yīng)持續(xù)“升壓”

而特朗普即將上臺(tái)后對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅的具體實(shí)施細(xì)則又給紡織行業(yè)帶來(lái)不確定的需求預(yù)期，短期棉花市場(chǎng)在供應(yīng)持續(xù)增加，而降庫(kù)路徑又難尋的情況下，供強(qiáng)需弱局勢(shì)愈顯清晰 加工量處高位 棉花供應(yīng)“升壓” 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月5日，我國(guó)新疆皮棉累計(jì)加工量達(dá)到460.19萬(wàn)噸，單日加工量6.9萬(wàn)噸，雖然有部分軋花廠已經(jīng)結(jié)束了本年度的加工任務(wù)，但當(dāng)前皮棉的日加工量仍處于歷年相對(duì)較高的水平，從目前籽棉收購(gòu)情況來(lái)看，今年皮棉產(chǎn)量預(yù)期在630萬(wàn)噸的高位，供應(yīng)較為寬松；而隨著供應(yīng)量的不斷增加，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存也處于高位。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：壓榨旺季 棉粕或易跌難漲

11月份油廠持續(xù)高位開(kāi)機(jī)，對(duì)棉籽消耗快，軋花廠對(duì)棉籽挺價(jià)意愿強(qiáng)隨著新季籽棉采摘基本結(jié)束，北疆軋花廠考慮后期天氣因素，加工進(jìn)度比較快，市場(chǎng)供應(yīng)充足加上近期棉粕價(jià)格滑落，棉籽價(jià)格有所松動(dòng)截至11月22日，山東市場(chǎng)新疆新季棉籽價(jià)格2670元/噸，新疆昌吉地區(qū)新季棉籽價(jià)格2130元/噸 豆粕端：美豆期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，南美天氣良好，豐產(chǎn)預(yù)期施壓下美豆繼續(xù)下探進(jìn)口大豆貼水繼續(xù)下調(diào)拉低進(jìn)口成本，連粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局延續(xù)，近日豆粕市場(chǎng)資金回流，豆粕合約總持倉(cāng)量再創(chuàng)歷史新高達(dá)到428.29萬(wàn)手，當(dāng)前豆粕市場(chǎng)悲觀情緒較濃，期貨合約主要以空頭增倉(cāng)為主，且集中于M01和M05合約，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局明顯，今日沿海地區(qū)豆粕價(jià)格較上個(gè)交易日?qǐng)?bào)價(jià)基本下調(diào)，沿海油廠主流價(jià)格調(diào)至2890-2960元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：宏觀風(fēng)險(xiǎn)增加 棉花價(jià)格難有支撐

時(shí)至8月，2023/24棉花年度進(jìn)入最后一個(gè)月份，軋花企業(yè)與下游采購(gòu)方簽訂的后點(diǎn)價(jià)銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結(jié)算，隨著期貨價(jià)格再次下探，8月6日鄭棉主連盤(pán)中價(jià)13640元/噸刷新2022年12月9日以來(lái)歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強(qiáng)行平倉(cāng)，資金陸續(xù)移倉(cāng)至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國(guó)內(nèi)主要粕類價(jià)格走勢(shì) 近年來(lái)，棉花期貨價(jià)格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風(fēng)險(xiǎn)提高，2024年軋花生產(chǎn)線對(duì)外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長(zhǎng)情況良好，增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，預(yù)期籽棉收購(gòu)氛圍相對(duì)平淡。

熱點(diǎn)分析

播種有方 增效有路

2021年，該師市7.2萬(wàn)畝棉田應(yīng)用“干播濕出”技術(shù)，再獲成功 2022年，四十九團(tuán)七連職工張晨旭在自家棉田嘗試應(yīng)用“干播濕出”技術(shù)“本來(lái)心里直打鼓，種植過(guò)程中，師市、團(tuán)場(chǎng)的農(nóng)業(yè)專家經(jīng)常來(lái)指導(dǎo)，我們也就放心了”張晨旭說(shuō)，“等棉花收獲時(shí)，不僅單產(chǎn)提高了，質(zhì)量也有所改善” 2022年，三師圖木舒克市應(yīng)用“干播濕出”技術(shù)種植棉花67萬(wàn)畝，籽棉單產(chǎn)較上年增加55公斤，棉花質(zhì)量6項(xiàng)指標(biāo)位居兵團(tuán)第二，棉花質(zhì)量達(dá)到歷史最好水平。

資訊

阿克蘇：棉花收購(gòu)接近尾聲 棉企生產(chǎn)按下“快進(jìn)鍵”

”該公司經(jīng)理鄭琪說(shuō) 位于沙雅縣的新疆國(guó)泰棉業(yè)有限公司軋花廠加快了棉花收購(gòu)和生產(chǎn)加工進(jìn)度“我們計(jì)劃收購(gòu)6萬(wàn)噸棉花，已收購(gòu)5.2萬(wàn)噸籽棉”該公司董事長(zhǎng)助理潘歷說(shuō)，當(dāng)前的工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了加工銷售，已加工皮棉1.2萬(wàn)噸 記者從地區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)村局了解到，自9月地區(qū)棉花開(kāi)秤以來(lái)，171家棉企開(kāi)足馬力敞開(kāi)收購(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，地區(qū)各地收購(gòu)籽棉296.7萬(wàn)噸，加工皮棉57.8萬(wàn)噸。

資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)分析(20231121)

鄭棉主力期貨合約增量增倉(cāng)，期價(jià)大幅下跌，盤(pán)中價(jià)格15130元/噸刷新近7個(gè)月歷史低位；籽棉交售進(jìn)入后期，新疆機(jī)采棉加工成本逐漸固化，與期貨價(jià)格維持較高倒掛水平，新棉銷售進(jìn)度緩慢；紗廠產(chǎn)品庫(kù)存積壓，開(kāi)機(jī)持續(xù)下降，棉花消費(fèi)需求走弱預(yù)計(jì)短期棉花期現(xiàn)基差或略有收窄，關(guān)注下游接單情況，以及宏觀面消息

基差分析

Mysteel解讀：新疆籽棉上市坎坷，各有苦衷

如圖1所示，由于2023年棉花加工產(chǎn)能高于往年，日度最大加工量達(dá)到7.7萬(wàn)噸，刷新歷史記錄；截至2023年11月3日，2023/24年度新疆棉花累計(jì)加工量為157.72萬(wàn)噸，同比增加57.31萬(wàn)噸，增幅57.08%；從圖2曲線走勢(shì)分析，加工量與2019、2020、2021年度同期差距逐漸縮小，預(yù)期11月底有望追平 圖3 2023年度新疆機(jī)采籽棉40%毛衣分收購(gòu)價(jià)走勢(shì) 前事之不忘，后事之師，經(jīng)歷了2021年度加工大幅虧損，2023年軋花廠收購(gòu)較為理性，如圖3所示，部分軋花廠前期通過(guò)保底價(jià)7.5元/公斤收購(gòu)籽棉，棉農(nóng)惜售意愿強(qiáng)，一段時(shí)間內(nèi)，雙方基本處于僵持狀態(tài)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：棉花強(qiáng)預(yù)期邏輯未改， 純棉紗拐點(diǎn)仍需等待

導(dǎo)語(yǔ)：眼下2022/23棉花年度即將結(jié)束，新棉上市的腳步也愈發(fā)臨近受前期極端天氣影響，今年主產(chǎn)區(qū)棉花收獲時(shí)節(jié)或推遲7-10天，預(yù)計(jì)9月20日軋花廠陸續(xù)開(kāi)秤，“十一”前后或迎來(lái)籽棉交售的高峰期在今年種植面積和產(chǎn)量雙減及搶收預(yù)期背景下，新年度籽棉開(kāi)秤價(jià)能否大幅沖高？“金九”將至棉紡市場(chǎng)又將如何運(yùn)行？現(xiàn)筆者分析如下： 歷年籽棉價(jià)格走勢(shì) 圖1 近五年籽棉價(jià)格走勢(shì)圖 由上圖可知，除2021/22年度以外（收價(jià)最高達(dá)11.5元/公斤左右），近幾年此籽棉價(jià)格雖偶有高開(kāi)，但整體趨勢(shì)基本保持大致平穩(wěn)，收購(gòu)價(jià)多在5.5-7元/公斤水平波動(dòng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：棉花2022年市場(chǎng)回顧與2023年展望

且加上疫情防控工作的影響，人員跨區(qū)域流動(dòng)受限制，軋花企業(yè)收購(gòu)多以周邊棉田為主，收購(gòu)難度較大，籽棉未出現(xiàn)大幅提價(jià)收購(gòu)的現(xiàn)象雖然籽棉收購(gòu)價(jià)格后期有所上揚(yáng)，但整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)從近五年的數(shù)據(jù)可以看出，2022/23年度籽棉收購(gòu)價(jià)格僅高于2019/20年度，較2019/20年度高出0.62元/公斤，漲幅11.42%，其中機(jī)采籽棉價(jià)格高出0.63-0.89元/公斤，手采籽棉價(jià)格高出0.8-1.1元/公斤，處于歷史相對(duì)低位，尤其相比2021/22年度數(shù)據(jù)來(lái)看，出現(xiàn)大幅度的下滑。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：籽棉交售僵持，棉市困局誰(shuí)來(lái)解

Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研了解，從軋花企業(yè)角度出發(fā)，經(jīng)歷2021年度虧損行情，加工成本風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯提高，在宏觀利空背景下，盡可能控制收購(gòu)價(jià)格，部分棉企期望在期貨市場(chǎng)有更好的套保機(jī)會(huì)；從棉農(nóng)角度出發(fā)，國(guó)家繼續(xù)執(zhí)行18600元/噸目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策極大程度穩(wěn)定棉農(nóng)種植收益，棉花種植成本逐年提高，即便單產(chǎn)有所提高，但當(dāng)前籽棉價(jià)格無(wú)法覆蓋成本，擔(dān)憂籽棉價(jià)格出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，個(gè)人交售價(jià)格大幅低于國(guó)家補(bǔ)貼計(jì)算的籽棉均價(jià)，出現(xiàn)虧本或收益偏低。

熱點(diǎn)分析

新棉上市進(jìn)度偏慢，難改棉價(jià)頹勢(shì)

從美棉出口數(shù)據(jù)上看，近幾周美棉出口銷售量處于低位，銷售進(jìn)度有所減緩截至8月底，美國(guó)批發(fā)商服裝及服裝面料庫(kù)存，零售商服裝及服裝配飾庫(kù)存均處于歷史高位，終端庫(kù)存難以去化導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)需求短期難以好轉(zhuǎn)在出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)均難有起色的情況下，ICE棉價(jià)或承壓下行 國(guó)內(nèi)方面，9月底，新疆各區(qū)域棉花陸續(xù)采收，機(jī)采籽棉價(jià)格在5.3—6元/公斤，較去年同期大幅降低由于2022年，棉花種植成本大幅增加，棉農(nóng)低價(jià)售賣意愿較低。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)分析(20220926)

新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價(jià)、棉農(nóng)惜售心理偏強(qiáng)，大部分加工廠尚未開(kāi)秤，籽棉交售進(jìn)度緩慢美元指數(shù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價(jià)再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫(kù)開(kāi)始放開(kāi)網(wǎng)上預(yù)約入庫(kù)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)短期棉花期現(xiàn)基差或略有擴(kuò)大，關(guān)注紡企接單及籽棉開(kāi)秤價(jià)格

基差分析

Mysteel早報(bào)：棉花早間價(jià)格或小幅下跌（20220926）

現(xiàn)貨情況：棉企報(bào)價(jià)積極，市場(chǎng)高性價(jià)比資源稀少，基差資源成交一般；新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價(jià)、棉農(nóng)惜售心理偏強(qiáng)，大部分加工廠尚未開(kāi)秤，籽棉交售進(jìn)度緩慢 市場(chǎng)熱點(diǎn)：美元指數(shù)持續(xù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價(jià)再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫(kù)開(kāi)始放開(kāi)網(wǎng)上預(yù)約入庫(kù)業(yè)務(wù) 二、行情預(yù)測(cè) 宏觀利空氛圍揮之不去，下游采購(gòu)需求支撐性較弱，缺乏利好消息提振，預(yù)計(jì)棉花早間價(jià)格或小幅下跌。

早盤(pán)預(yù)測(cè)

Mysteel周報(bào)：棉花市場(chǎng)表現(xiàn)一般，集中開(kāi)秤時(shí)間推遲（9.16-9.23）

美聯(lián)儲(chǔ)9月加息落地，符合市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)不斷刷新歷史高點(diǎn)，大宗商品市場(chǎng)承壓；新年度籽棉陸續(xù)上市，軋花企業(yè)開(kāi)機(jī)率偏低、壓價(jià)心理偏強(qiáng)，紡織市場(chǎng)訂單行情不溫不火，關(guān)注籽棉開(kāi)秤價(jià)格 詳情請(qǐng)看周報(bào) 棉花周度報(bào)告（9.16-9.23） 。

周評(píng)

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：棉花價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓運(yùn)行

2022年棉花陸續(xù)開(kāi)始采摘，北疆機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在5.1-5.5元/公斤（40%衣分、12%以內(nèi)水分、12%以內(nèi)雜質(zhì)），但與棉農(nóng)預(yù)期交售的價(jià)格落差較大，市場(chǎng)鮮有成交，現(xiàn)階段籽棉采摘后以蛋卷棉的形式存放，比散花耐存放，預(yù)計(jì)收購(gòu)價(jià)格將經(jīng)歷一段時(shí)間的博弈 圖1 2020-2022年主流地區(qū)紡企棉花庫(kù)存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月23日，主流地區(qū)紡企棉花庫(kù)存折存天數(shù)為25.3天，月環(huán)比增幅11.9%，同比減幅51.3%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：近期鄭棉跌破14000，原因幾何？

而今年，由于棉紡市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，棉花期現(xiàn)價(jià)格大幅下跌，供需雙弱格局下，市場(chǎng)對(duì)2022/23年度棉花開(kāi)秤價(jià)格預(yù)估偏低據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研，市場(chǎng)預(yù)估機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)格5.5-6.0元/公斤，以衣分40%籽棉為例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/噸2021年棉花收購(gòu)成本在23000-24000元/噸，今年預(yù)估收購(gòu)成本較2021年下跌47.8%左右經(jīng)歷了去年資金虧損的情況，今年軋花廠搶收熱情大幅降低，加之今年棉花豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)新年度棉花預(yù)估價(jià)格逐漸下移。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：新舊交替有故事，棉花價(jià)格誰(shuí)來(lái)定

國(guó)產(chǎn)棉價(jià)格有優(yōu)勢(shì)，但不意味著價(jià)格越便宜越好，控制資金風(fēng)險(xiǎn)，并不是單純通過(guò)刻意壓低籽棉收購(gòu)成本根據(jù)近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)歷一輪調(diào)整后，16000元/噸左右棉價(jià)傳導(dǎo)相對(duì)順暢，雖然訂單行情依舊欠佳，但棉價(jià)上漲，部分紗廠報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)、試探性上調(diào) 綜上所述，從供應(yīng)方面來(lái)分析，內(nèi)外棉價(jià)差仍將較長(zhǎng)時(shí)間維持倒掛趨勢(shì)，棉花價(jià)格基本回歸需求，關(guān)注秋冬季訂單行情表現(xiàn) 。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：2021年度新疆棉輪入落地，影響幾何？

由于棉價(jià)持續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)于2022年度籽棉開(kāi)秤價(jià)格預(yù)估值逐漸下調(diào)，7月8日鄭棉主連盤(pán)中價(jià)16220元/噸刷新近1年歷史低點(diǎn)，或低于棉花種植成本在新疆軋花產(chǎn)能預(yù)期收縮前景下，輪入靴子落地，有利于止住價(jià)格下跌趨勢(shì)，減輕棉農(nóng)憂慮 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，目前，新疆棉花銷售不及7成，部分軋花企業(yè)仍有較多資源未售，部分企業(yè)反映其棉花持有成本超過(guò)26000元/噸2022年輪入競(jìng)買最高限價(jià)（到庫(kù)價(jià)格）不高于18600元/噸，與軋花企業(yè)持有成本差距較大，關(guān)注其參與積極性。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：外部消息走弱，棉價(jià)弱勢(shì)下行

內(nèi)地市場(chǎng)棉花價(jià)格普跌50-200元/噸，3128B新疆機(jī)采棉22500-22800元/噸，手采棉22600-23100元/噸國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格重心繼續(xù)下移，但仍處于歷史高位，下游采購(gòu)按需補(bǔ)庫(kù)，皮棉成交數(shù)量有限棉價(jià)向下傳導(dǎo)仍顯不暢，消費(fèi)低迷態(tài)勢(shì)持續(xù)，上游棉花庫(kù)存壓力頗大地產(chǎn)棉方面，目前市場(chǎng)籽棉交售鮮少，多數(shù)廠家以銷售現(xiàn)有皮棉庫(kù)存為主，3級(jí)皮棉價(jià)格21300-21700元/噸，毛重帶票 港口外棉清關(guān)人民幣報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，美金報(bào)價(jià)不變，市場(chǎng)成交以紡企剛需小量成交為主。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：山東聊城高唐地產(chǎn)棉交易停滯

1月30日，山東聊城高唐市場(chǎng)籽棉購(gòu)銷基本停滯，部分廠家皮棉庫(kù)存300-500噸，部分廠家隨軋隨賣基本無(wú)庫(kù)存，預(yù)計(jì)農(nóng)歷初九陸續(xù)開(kāi)始加工

地產(chǎn)棉