Mysteel解讀：降庫“路徑”難尋 棉花供應持續(xù)“升壓”

而特朗普即將上臺后對中國加征關稅的具體實施細則又給紡織行業(yè)帶來不確定的需求預期，短期棉花市場在供應持續(xù)增加，而降庫路徑又難尋的情況下，供強需弱局勢愈顯清晰 加工量處高位 棉花供應“升壓” 據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月5日，我國新疆皮棉累計加工量達到460.19萬噸，單日加工量6.9萬噸，雖然有部分軋花廠已經(jīng)結束了本年度的加工任務，但當前皮棉的日加工量仍處于歷年相對較高的水平，從目前籽棉收購情況來看，今年皮棉產(chǎn)量預期在630萬噸的高位，供應較為寬松；而隨著供應量的不斷增加，國內棉花商業(yè)庫存也處于高位。

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Mysteel解讀：壓榨旺季 棉粕或易跌難漲

11月份油廠持續(xù)高位開機，對棉籽消耗快，軋花廠對棉籽挺價意愿強隨著新季籽棉采摘基本結束，北疆軋花廠考慮后期天氣因素，加工進度比較快，市場供應充足加上近期棉粕價格滑落，棉籽價格有所松動截至11月22日，山東市場新疆新季棉籽價格2670元/噸，新疆昌吉地區(qū)新季棉籽價格2130元/噸 豆粕端：美豆期價延續(xù)弱勢，南美天氣良好，豐產(chǎn)預期施壓下美豆繼續(xù)下探進口大豆貼水繼續(xù)下調拉低進口成本，連粕近弱遠強格局延續(xù)，近日豆粕市場資金回流，豆粕合約總持倉量再創(chuàng)歷史新高達到428.29萬手，當前豆粕市場悲觀情緒較濃，期貨合約主要以空頭增倉為主，且集中于M01和M05合約，弱現(xiàn)實強預期格局明顯，今日沿海地區(qū)豆粕價格較上個交易日報價基本下調，沿海油廠主流價格調至2890-2960元/噸。

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Mysteel解讀：宏觀風險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業(yè)與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續(xù)移倉至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國內主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風險提高，2024年軋花生產(chǎn)線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產(chǎn)預期較為強烈，預期籽棉收購氛圍相對平淡。

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播種有方 增效有路

2021年，該師市7.2萬畝棉田應用“干播濕出”技術，再獲成功 2022年，四十九團七連職工張晨旭在自家棉田嘗試應用“干播濕出”技術“本來心里直打鼓，種植過程中，師市、團場的農(nóng)業(yè)專家經(jīng)常來指導，我們也就放心了”張晨旭說，“等棉花收獲時，不僅單產(chǎn)提高了，質量也有所改善” 2022年，三師圖木舒克市應用“干播濕出”技術種植棉花67萬畝，籽棉單產(chǎn)較上年增加55公斤，棉花質量6項指標位居兵團第二，棉花質量達到歷史最好水平。

資訊

阿克蘇：棉花收購接近尾聲 棉企生產(chǎn)按下“快進鍵”

”該公司經(jīng)理鄭琪說 位于沙雅縣的新疆國泰棉業(yè)有限公司軋花廠加快了棉花收購和生產(chǎn)加工進度“我們計劃收購6萬噸棉花，已收購5.2萬噸籽棉”該公司董事長助理潘歷說，當前的工作重點轉移到了加工銷售，已加工皮棉1.2萬噸 記者從地區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)村局了解到，自9月地區(qū)棉花開秤以來，171家棉企開足馬力敞開收購數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，地區(qū)各地收購籽棉296.7萬噸，加工皮棉57.8萬噸。

資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：國內棉花期現(xiàn)基差走勢分析(20231121)

鄭棉主力期貨合約增量增倉，期價大幅下跌，盤中價格15130元/噸刷新近7個月歷史低位；籽棉交售進入后期，新疆機采棉加工成本逐漸固化，與期貨價格維持較高倒掛水平，新棉銷售進度緩慢；紗廠產(chǎn)品庫存積壓，開機持續(xù)下降，棉花消費需求走弱預計短期棉花期現(xiàn)基差或略有收窄，關注下游接單情況，以及宏觀面消息

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Mysteel解讀：新疆籽棉上市坎坷，各有苦衷

如圖1所示，由于2023年棉花加工產(chǎn)能高于往年，日度最大加工量達到7.7萬噸，刷新歷史記錄；截至2023年11月3日，2023/24年度新疆棉花累計加工量為157.72萬噸，同比增加57.31萬噸，增幅57.08%；從圖2曲線走勢分析，加工量與2019、2020、2021年度同期差距逐漸縮小，預期11月底有望追平 圖3 2023年度新疆機采籽棉40%毛衣分收購價走勢 前事之不忘，后事之師，經(jīng)歷了2021年度加工大幅虧損，2023年軋花廠收購較為理性，如圖3所示，部分軋花廠前期通過保底價7.5元/公斤收購籽棉，棉農(nóng)惜售意愿強，一段時間內，雙方基本處于僵持狀態(tài)。

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Mysteel解讀：棉花強預期邏輯未改， 純棉紗拐點仍需等待

導語：眼下2022/23棉花年度即將結束，新棉上市的腳步也愈發(fā)臨近受前期極端天氣影響，今年主產(chǎn)區(qū)棉花收獲時節(jié)或推遲7-10天，預計9月20日軋花廠陸續(xù)開秤，“十一”前后或迎來籽棉交售的高峰期在今年種植面積和產(chǎn)量雙減及搶收預期背景下，新年度籽棉開秤價能否大幅沖高？“金九”將至棉紡市場又將如何運行？現(xiàn)筆者分析如下： 歷年籽棉價格走勢 圖1 近五年籽棉價格走勢圖 由上圖可知，除2021/22年度以外（收價最高達11.5元/公斤左右），近幾年此籽棉價格雖偶有高開，但整體趨勢基本保持大致平穩(wěn)，收購價多在5.5-7元/公斤水平波動。

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Mysteel：棉花2022年市場回顧與2023年展望

且加上疫情防控工作的影響，人員跨區(qū)域流動受限制，軋花企業(yè)收購多以周邊棉田為主，收購難度較大，籽棉未出現(xiàn)大幅提價收購的現(xiàn)象雖然籽棉收購價格后期有所上揚，但整體運行態(tài)勢表現(xiàn)相對平穩(wěn)從近五年的數(shù)據(jù)可以看出，2022/23年度籽棉收購價格僅高于2019/20年度，較2019/20年度高出0.62元/公斤，漲幅11.42%，其中機采籽棉價格高出0.63-0.89元/公斤，手采籽棉價格高出0.8-1.1元/公斤，處于歷史相對低位，尤其相比2021/22年度數(shù)據(jù)來看，出現(xiàn)大幅度的下滑。

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Mysteel解讀：籽棉交售僵持，棉市困局誰來解

Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調研了解，從軋花企業(yè)角度出發(fā)，經(jīng)歷2021年度虧損行情，加工成本風險意識明顯提高，在宏觀利空背景下，盡可能控制收購價格，部分棉企期望在期貨市場有更好的套保機會；從棉農(nóng)角度出發(fā)，國家繼續(xù)執(zhí)行18600元/噸目標價格補貼政策極大程度穩(wěn)定棉農(nóng)種植收益，棉花種植成本逐年提高，即便單產(chǎn)有所提高，但當前籽棉價格無法覆蓋成本，擔憂籽棉價格出現(xiàn)沖高回落走勢，個人交售價格大幅低于國家補貼計算的籽棉均價，出現(xiàn)虧本或收益偏低。

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新棉上市進度偏慢，難改棉價頹勢

從美棉出口數(shù)據(jù)上看，近幾周美棉出口銷售量處于低位，銷售進度有所減緩截至8月底，美國批發(fā)商服裝及服裝面料庫存，零售商服裝及服裝配飾庫存均處于歷史高位，終端庫存難以去化導致其國內需求短期難以好轉在出口和國內消費均難有起色的情況下，ICE棉價或承壓下行 國內方面，9月底，新疆各區(qū)域棉花陸續(xù)采收，機采籽棉價格在5.3—6元/公斤，較去年同期大幅降低由于2022年，棉花種植成本大幅增加，棉農(nóng)低價售賣意愿較低。

市場播報

Mysteel數(shù)據(jù)：國內棉花期現(xiàn)基差走勢分析(20220926)

新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價、棉農(nóng)惜售心理偏強，大部分加工廠尚未開秤，籽棉交售進度緩慢美元指數(shù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫開始放開網(wǎng)上預約入庫業(yè)務預計短期棉花期現(xiàn)基差或略有擴大，關注紡企接單及籽棉開秤價格

基差分析

Mysteel早報：棉花早間價格或小幅下跌（20220926）

現(xiàn)貨情況：棉企報價積極，市場高性價比資源稀少，基差資源成交一般；新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價、棉農(nóng)惜售心理偏強，大部分加工廠尚未開秤，籽棉交售進度緩慢 市場熱點：美元指數(shù)持續(xù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫開始放開網(wǎng)上預約入庫業(yè)務 二、行情預測 宏觀利空氛圍揮之不去，下游采購需求支撐性較弱，缺乏利好消息提振，預計棉花早間價格或小幅下跌。

早盤預測

Mysteel周報：棉花市場表現(xiàn)一般，集中開秤時間推遲（9.16-9.23）

美聯(lián)儲9月加息落地，符合市場預期，美元指數(shù)不斷刷新歷史高點，大宗商品市場承壓；新年度籽棉陸續(xù)上市，軋花企業(yè)開機率偏低、壓價心理偏強，紡織市場訂單行情不溫不火，關注籽棉開秤價格 詳情請看周報 棉花周度報告（9.16-9.23） 。

周評

Mysteel節(jié)后預測：棉花價格或將繼續(xù)承壓運行

2022年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機采棉收購價集中在5.1-5.5元/公斤（40%衣分、12%以內水分、12%以內雜質），但與棉農(nóng)預期交售的價格落差較大，市場鮮有成交，現(xiàn)階段籽棉采摘后以蛋卷棉的形式存放，比散花耐存放，預計收購價格將經(jīng)歷一段時間的博弈 圖1 2020-2022年主流地區(qū)紡企棉花庫存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至9月23日，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為25.3天，月環(huán)比增幅11.9%，同比減幅51.3%。

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Mysteel解讀：近期鄭棉跌破14000，原因幾何？

而今年，由于棉紡市場形勢轉弱，棉花期現(xiàn)價格大幅下跌，供需雙弱格局下，市場對2022/23年度棉花開秤價格預估偏低據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調研，市場預估機采棉開秤價格5.5-6.0元/公斤，以衣分40%籽棉為例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/噸2021年棉花收購成本在23000-24000元/噸，今年預估收購成本較2021年下跌47.8%左右經(jīng)歷了去年資金虧損的情況，今年軋花廠搶收熱情大幅降低，加之今年棉花豐產(chǎn)預期偏強，市場對新年度棉花預估價格逐漸下移。

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Mysteel解讀：新舊交替有故事，棉花價格誰來定

國產(chǎn)棉價格有優(yōu)勢，但不意味著價格越便宜越好，控制資金風險，并不是單純通過刻意壓低籽棉收購成本根據(jù)近期市場表現(xiàn)來看，經(jīng)歷一輪調整后，16000元/噸左右棉價傳導相對順暢，雖然訂單行情依舊欠佳，但棉價上漲，部分紗廠報價止跌企穩(wěn)、試探性上調 綜上所述，從供應方面來分析，內外棉價差仍將較長時間維持倒掛趨勢，棉花價格基本回歸需求，關注秋冬季訂單行情表現(xiàn) 。

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Mysteel解讀：2021年度新疆棉輪入落地，影響幾何？

由于棉價持續(xù)下跌，市場對于2022年度籽棉開秤價格預估值逐漸下調，7月8日鄭棉主連盤中價16220元/噸刷新近1年歷史低點，或低于棉花種植成本在新疆軋花產(chǎn)能預期收縮前景下，輪入靴子落地，有利于止住價格下跌趨勢，減輕棉農(nóng)憂慮 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，目前，新疆棉花銷售不及7成，部分軋花企業(yè)仍有較多資源未售，部分企業(yè)反映其棉花持有成本超過26000元/噸2022年輪入競買最高限價（到庫價格）不高于18600元/噸，與軋花企業(yè)持有成本差距較大，關注其參與積極性。

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Mysteel日報：外部消息走弱，棉價弱勢下行

內地市場棉花價格普跌50-200元/噸，3128B新疆機采棉22500-22800元/噸，手采棉22600-23100元/噸國內棉花價格重心繼續(xù)下移，但仍處于歷史高位，下游采購按需補庫，皮棉成交數(shù)量有限棉價向下傳導仍顯不暢，消費低迷態(tài)勢持續(xù)，上游棉花庫存壓力頗大地產(chǎn)棉方面，目前市場籽棉交售鮮少，多數(shù)廠家以銷售現(xiàn)有皮棉庫存為主，3級皮棉價格21300-21700元/噸，毛重帶票 港口外棉清關人民幣報價暫穩(wěn)，美金報價不變，市場成交以紡企剛需小量成交為主。

日報

Mysteel：山東聊城高唐地產(chǎn)棉交易停滯

1月30日，山東聊城高唐市場籽棉購銷基本停滯，部分廠家皮棉庫存300-500噸，部分廠家隨軋隨賣基本無庫存，預計農(nóng)歷初九陸續(xù)開始加工

地產(chǎn)棉