Mysteel半年報(bào)：2025年下半年鎳中間品延續(xù)供強(qiáng)需弱 價(jià)格或承壓運(yùn)行

目前，全球原生鎳供應(yīng)整體維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，特別是不同原料路徑的成本與供應(yīng)穩(wěn)定性差異顯著價(jià)格層面，LME與SHFE鎳價(jià)上半年整體窄幅震蕩，供需博弈加劇同時(shí)，顯性庫(kù)存水平的波動(dòng)也持續(xù)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng) Mysteel將系統(tǒng)梳理2025年上半年全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行脈絡(luò)，深入剖析鎳礦、鎳鐵、鎳中間品、精煉鎳等鎳品種市場(chǎng)供需、價(jià)格走勢(shì)、庫(kù)存變化、成本利潤(rùn)以及未來(lái)趨勢(shì)，為行業(yè)參與者把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、優(yōu)化決策提供參考依據(jù)。

鎳頭條

2025上半年印尼鎳產(chǎn)量過(guò)剩 APNI警示全球價(jià)格承壓

下半年挑戰(zhàn)持續(xù) 展望2025下半年，全球高庫(kù)存仍是主要挑戰(zhàn)Meidy透露："中國(guó)江蘇、廣東等港口的精煉鎳庫(kù)存持續(xù)攀升，而亞洲、歐洲和北美需求卻在收縮"作為全球最大供應(yīng)國(guó)，印尼始終是國(guó)際鎳市焦點(diǎn) 2026年政策改革呼吁 針對(duì)2026年國(guó)家生產(chǎn)規(guī)劃，APNI正推動(dòng)能礦部及礦產(chǎn)煤炭總局修訂礦物基準(zhǔn)價(jià)（HPM）公式和參考價(jià)格指數(shù)"必須調(diào)整基準(zhǔn)價(jià)以匹配國(guó)際市場(chǎng)，這對(duì)維持行業(yè)可持續(xù)性至關(guān)重要，特別是在當(dāng)前價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)期。

產(chǎn)業(yè)資訊

[正極材料日評(píng)]：成本面繼續(xù)走弱 正極材料價(jià)格穩(wěn)中下跌（20250623）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價(jià)格松動(dòng) 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價(jià)格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價(jià)格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購(gòu)，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價(jià)格預(yù)計(jì)有偏弱運(yùn)行。

日評(píng)

[正極材料日評(píng)]：供需面偏弱情況下 正極材料價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中走弱（20250620）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價(jià)格松動(dòng) 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價(jià)格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價(jià)格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購(gòu)，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價(jià)格預(yù)計(jì)有偏弱運(yùn)行。

日評(píng)

[正極材料日評(píng)]：成本面支撐不足情況下 正極材料價(jià)格穩(wěn)中走弱（20250618）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價(jià)格松動(dòng) 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價(jià)格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價(jià)格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購(gòu)，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價(jià)格預(yù)計(jì)有偏弱運(yùn)行。

日評(píng)

[正極材料日評(píng)]：成本面繼續(xù)走弱 正極材料市場(chǎng)多觀望后市（20250617）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價(jià)格松動(dòng) 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價(jià)格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價(jià)格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購(gòu)，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價(jià)格預(yù)計(jì)有偏弱運(yùn)行。

日評(píng)

[正極材料日評(píng)]：原料價(jià)格繼續(xù)下調(diào) 正極材料市場(chǎng)謹(jǐn)慎操作（20250616）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價(jià)格松動(dòng) 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價(jià)格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價(jià)格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購(gòu)，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價(jià)格預(yù)計(jì)有偏弱運(yùn)行。

日評(píng)

Mysteel：2025年春節(jié)期間國(guó)內(nèi)精煉鎳價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

現(xiàn)貨升貼水方面，2017-2020年春節(jié)前后價(jià)格變化并不大，2021年市場(chǎng)轉(zhuǎn)入持續(xù)低庫(kù)存、高需求狀態(tài)，從而導(dǎo)致節(jié)前備貨期間現(xiàn)貨升貼水飛漲，及至節(jié)后則有較大幅度的回落2022年不銹鋼行業(yè)及新能源行業(yè)大量的鎳中間品（MHP、高冰鎳）取代了精煉鎳鎳豆，市場(chǎng)轉(zhuǎn)入持供需兩弱狀態(tài)。

鎳頭條

Mysteel解讀：節(jié)前精煉鎳供需兩弱 節(jié)后鎳價(jià)如何運(yùn)行

2024年1-11月中國(guó)合金行業(yè)累計(jì)鎳消費(fèi)量18.86萬(wàn)噸，同比減少0.25% 四、硫酸鎳持續(xù)倒掛 精煉鎳利潤(rùn)仍存 下游材料廠基本完成一月原料備貨，當(dāng)前采購(gòu)情緒不佳，少數(shù)下游企業(yè)仍有采買需求，但低價(jià)貨源難尋，鹽廠因利潤(rùn)持續(xù)倒掛，出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)，當(dāng)前硫酸鎳現(xiàn)貨庫(kù)存量級(jí)偏低，鹽廠捂貨挺價(jià)意愿偏高，硫酸鎳報(bào)價(jià)至26000附近；硫酸鎳生產(chǎn)成本抬升，疊加市場(chǎng)現(xiàn)貨流通緊張 ，預(yù)計(jì)硫酸鎳價(jià)格將出現(xiàn)上漲。

鎳頭條

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月19日-8月23日）

基本面上，目前鎳產(chǎn)業(yè)成本支撐依舊，估值雖有所修復(fù)但向上動(dòng)力較弱精煉鎳方面，周內(nèi)鎳價(jià)波動(dòng)收窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)由于資源偏多，各個(gè)品牌升貼水維持低位震蕩，現(xiàn)貨成交邊際未有明顯好轉(zhuǎn)目前精煉鎳行業(yè)累庫(kù)壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外累庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格有所承壓下游不銹鋼壓力凸顯，鋼廠對(duì)原料壓價(jià)心態(tài)凸顯但由于鎳鐵成本端支撐明顯，加之鎳鐵整體資源偏緊，價(jià)格未有明顯下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：鋼價(jià)止跌反彈，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行（8.19-8.23）

基本面上，目前鎳產(chǎn)業(yè)成本支撐依舊，估值雖有所修復(fù)但向上動(dòng)力較弱精煉鎳方面，周內(nèi)鎳價(jià)波動(dòng)收窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)由于資源偏多，各個(gè)品牌升貼水維持低位震蕩，現(xiàn)貨成交邊際未有明顯好轉(zhuǎn)目前精煉鎳行業(yè)累庫(kù)壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外累庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格有所承壓下游不銹鋼壓力凸顯，鋼廠對(duì)原料壓價(jià)心態(tài)凸顯但由于鎳鐵成本端支撐明顯，加之鎳鐵整體資源偏緊，價(jià)格未有明顯下跌。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行（8.12-8.16）

美國(guó)CPI整體符合預(yù)期，但就業(yè)及消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁整體宏觀情緒有所回暖，但市場(chǎng)維持觀望，未對(duì)價(jià)格作出明顯指引 基本面上，目前鎳產(chǎn)業(yè)成本支撐堅(jiān)挺，但估值偏低向下驅(qū)動(dòng)有限精煉鎳方面，周內(nèi)鎳價(jià)震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)由于資源偏多，各個(gè)品牌升貼水維持低位運(yùn)行電鍍級(jí)精煉鎳進(jìn)口到貨依舊偏弱，周內(nèi)升貼水繼續(xù)下調(diào)目前精煉鎳行業(yè)累庫(kù)壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外壘庫(kù)的格局有望打破。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月12日-8月16日）

目前精煉鎳行業(yè)累庫(kù)壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外壘庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行下游不銹鋼壓力凸顯，壓力向上傳導(dǎo)壓制原料價(jià)格目前鎳鐵基本面相對(duì)健康，不銹鋼為出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的背景下價(jià)格維持堅(jiān)挺原料鎳礦價(jià)格繼續(xù)上漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價(jià)價(jià)格支撐，短期鎳價(jià)維持平穩(wěn)硫酸鎳方面，本周硫酸鎳價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，原料端中間品價(jià)格有所企穩(wěn)，硫酸鎳成本支撐疊加利潤(rùn)微薄，鎳鹽廠維持挺價(jià)心態(tài)，整體價(jià)格難以繼續(xù)下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：鎳價(jià)低位震蕩 鉻鐵承壓運(yùn)行下維持弱勢(shì)

電鍍級(jí)精煉鎳進(jìn)口到貨依舊偏弱，周內(nèi)升貼水繼續(xù)下調(diào)目前精煉鎳行業(yè)壘庫(kù)壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外壘庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行下游不銹鋼壓力凸顯，壓力向上傳導(dǎo)壓制原料價(jià)格目前鎳鐵基本面相對(duì)健康，不銹鋼為出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的背景下價(jià)格維持堅(jiān)挺原料鎳礦價(jià)格繼續(xù)上漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價(jià)價(jià)格支撐，短期鎳價(jià)維持平穩(wěn)硫酸鎳方面，本周硫酸鎳價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，原料端中間品價(jià)格有所企穩(wěn)，硫酸鎳成本支撐疊加利潤(rùn)微薄，鎳鹽廠維持挺價(jià)心態(tài)，整體價(jià)格難以繼續(xù)下跌。

周報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行（8.5-8.9）

挪威及住友鎳資源由于前期進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，市場(chǎng)資源增加的情況下升水繼續(xù)下調(diào)海外庫(kù)存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價(jià)格回調(diào)為主但國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外累庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格繼續(xù)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼產(chǎn)量增加，對(duì)鎳鐵需求明顯增加，鎳鐵供需偏緊格局持續(xù)印尼端鎳鐵雖有一定增量，但礦價(jià)支撐之下，鎳鐵向下驅(qū)動(dòng)力較小，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月5日-8月9日）

挪威及住友鎳資源由于前期進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，市場(chǎng)資源增加的情況下升水繼續(xù)下調(diào)海外庫(kù)存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價(jià)格回調(diào)為主但國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外累庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格繼續(xù)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼產(chǎn)量增加，對(duì)鎳鐵需求明顯增加，鎳鐵供需偏緊格局持續(xù)印尼端鎳鐵雖有一定增量，但礦價(jià)支撐之下，鎳鐵向下驅(qū)動(dòng)力較小，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：鎳價(jià)隨宏觀繼續(xù)波動(dòng)，鉻鐵供需或迎修復(fù)短期仍處弱勢(shì)，廢不銹鋼弱勢(shì)整理

挪威及住友鎳資源由于前期進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，市場(chǎng)資源增加的情況下升水繼續(xù)下調(diào)海外庫(kù)存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價(jià)格回調(diào)為主但國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)而海外壘庫(kù)的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格繼續(xù)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼產(chǎn)量增加，對(duì)鎳鐵需求明顯增加，鎳鐵供需偏緊格局持續(xù)印尼端鎳鐵雖有一定增量，但礦價(jià)支撐之下，鎳鐵向下驅(qū)動(dòng)力較小，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：鎳價(jià)低位震蕩 鉻鐵弱穩(wěn) 廢不銹鋼震蕩運(yùn)行

精煉鎳方面，本周鎳價(jià)持續(xù)下行，但現(xiàn)貨由于前期備庫(kù)基本結(jié)束，整體消費(fèi)低迷，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)低位運(yùn)行目前市場(chǎng)整體資源較為充足，需求偏弱的情況下純鎳過(guò)剩繼續(xù)壓制鎳價(jià)海外庫(kù)存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價(jià)格回調(diào)為主目前國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，關(guān)注后續(xù)出口情況鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼壓力偏大的情況下鋼廠產(chǎn)量下降，對(duì)鎳鐵需求有所回落，鎳鐵供需偏緊格局有所松動(dòng)，考慮目前不銹鋼價(jià)格低位企穩(wěn)，鎳鐵向下驅(qū)動(dòng)力較小，短期維持堅(jiān)挺運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行（7.22-7.26）

目前市場(chǎng)整體資源較為充足，需求偏弱的情況下純鎳過(guò)剩繼續(xù)壓制鎳價(jià)海外庫(kù)存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價(jià)格回調(diào)為主目前國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，關(guān)注后續(xù)出口情況鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼壓力偏大的情況下鋼廠產(chǎn)量下降，對(duì)鎳鐵需求有所回落，鎳鐵供需偏緊格局有所松動(dòng)，考慮目前不銹鋼價(jià)格低位企穩(wěn)，鎳鐵向下驅(qū)動(dòng)力較小，短期維持堅(jiān)挺運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （7月22日-7月26日）

目前市場(chǎng)整體資源較為充足，需求偏弱的情況下純鎳過(guò)剩繼續(xù)壓制鎳價(jià)海外庫(kù)存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價(jià)格回調(diào)為主目前國(guó)內(nèi)精煉鎳出口利潤(rùn)極度壓縮，關(guān)注后續(xù)出口情況鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼壓力偏大的情況下鋼廠產(chǎn)量下降，對(duì)鎳鐵需求有所回落，鎳鐵供需偏緊格局有所松動(dòng)，考慮目前不銹鋼價(jià)格低位企穩(wěn)，鎳鐵向下驅(qū)動(dòng)力較小，短期維持堅(jiān)挺運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析