民生證券：下半年CPI中樞下降趨勢不變 豬肉價格仍有回落空間

中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）7月9日晚間，民生證券發(fā)布研報指出，6月食品價格反彈主要跟疫情管制和洪澇災(zāi)害有關(guān)，豬肉價格環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但長期來看豬肉價格仍有回落空間，CPI短期回升不改長期回落趨勢，下半年CPI中樞下降趨勢不變 民生證券認(rèn)為，6月CPI同比上漲2.5%，核心CPI同比上升0.9%，PPI同比下降3.0%，豬肉、鮮菜和油價回升是CPI和PPI回升主要原因。

國內(nèi)

Mysteel解讀：2025下半年豬肉行情展望

【導(dǎo)語】2025年下半年，三季度屬于傳統(tǒng)淡季，消費難有支撐，四季度豬肉消費量因節(jié)日（中秋、國慶、春節(jié)前備貨）階段性回升，但整體增長有限但供應(yīng)端逐步增多，根據(jù)往年價格趨勢，下半年或呈現(xiàn)先漲后跌趨勢 中國豬肉供應(yīng)趨勢預(yù)測 2024年能繁母豬逐步增加，根據(jù)生長周期推算，下半年生豬出欄量亦呈現(xiàn)增長態(tài)勢；目前生產(chǎn)效能不斷提升，體重同比增加，因此2025年下半年豬肉供應(yīng)相對充足。

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Mysteel半年報：2025年下半年國內(nèi)豬肉或先揚后抑

國產(chǎn)豬頭方面，上半年國產(chǎn)豬頭價格呈震蕩上漲趨勢，從年初開始，元旦、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日期間，市場對豬頭的需求增加，餐飲行業(yè)采購量上升，為價格上漲提供支撐隨著氣溫逐漸升高，部分地區(qū)豬頭肉加工進(jìn)入旺季，進(jìn)一步拉動了需求截至6月底，國產(chǎn)豬頭月均價為16.09元/公斤，較1月均價上漲0.93元/公斤，漲幅6.13%反觀國產(chǎn)豬蹄和豬大腸，價格則震蕩下行上半年，受整體豬肉市場供需關(guān)系的影響，豬蹄和豬大腸供應(yīng)充足，而下游消費需求未顯著增長。

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Mysteel半年報：2025年下半年肉牛市場或繼續(xù)走高

具體來看，由于消費市場尚未充分復(fù)蘇，居民消費能力受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，對高價牛肉的需求減弱同時，今年以來豬肉、禽肉等替代品價格持續(xù)走弱，分流了部分牛肉的消費需求，餐飲及下游加工企業(yè)對牛肉的采購量減少，市場需求端的萎靡傳導(dǎo)至流通環(huán)節(jié)，使得批發(fā)商也相應(yīng)減少了進(jìn)貨量，造成了重點批發(fā)市場牛肉日均到貨量的同比下降 3、中國牛肉進(jìn)口趨勢分析 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 圖 13 2023-2025年全國牛肉進(jìn)口數(shù)量分月統(tǒng)計 據(jù)海關(guān)總署進(jìn)口數(shù)據(jù)整理顯示：2025年1-5月中國累計進(jìn)口牛肉108.55萬噸，同比下降11.76%，呈現(xiàn)近年來少有的進(jìn)口量縮減態(tài)勢。

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Mysteel半年報：2025年下半年菜粕價格或延續(xù)震蕩

且隨著市場步入RM2505交割周期，注冊倉單量遞增，企業(yè)為避免額外的倉儲費用，低基差現(xiàn)象的出售節(jié)奏加快6月來臨，受油廠開機(jī)率低位運行影響，可供提貨的油廠數(shù)量稀少，疊加加拿大菜籽舊作供應(yīng)趨緊，加之新作播種受天氣條件制約，期貨價格整體呈現(xiàn)上行趨勢，從加工成本支撐菜粕行情月末則受及華南地區(qū)加拿大菜籽買船消息傳出，市場預(yù)估中加貿(mào)易緩和節(jié)奏稍有進(jìn)展，菜粕現(xiàn)貨跟盤下跌 二、供應(yīng)端：進(jìn)口與國產(chǎn)博弈，階段性波動顯著 （一）進(jìn)口格局變化 2025年3月8日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會宣布，自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅、豌豆加征100%關(guān)稅，對水產(chǎn)品、豬肉加征25%關(guān)稅。

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Mysteel解讀：一豬定百禽，畜牧市場后市預(yù)期發(fā)展變化

消費需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變 終端需求呈現(xiàn)三大特征： 1. 豬肉消費彈性下降：白條價格突破28元/公斤后，禽肉、牛羊肉替代效應(yīng)增強，批發(fā)市場日均交易量已現(xiàn)同比下降趨勢 2. 季節(jié)性波動顯著：中秋國慶雙節(jié)備貨（8-9月）及腌臘需求啟動是傳統(tǒng)旺季，有望推動豬價沖高至16.5-17.5元/公斤 3. 餐飲敏感型品類走強：水產(chǎn)品和雞肉對餐飲復(fù)蘇敏感度高，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善時彈性更大。

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【華夏時報】生豬市場持續(xù)冷淡，三大豬企5月收入環(huán)比下降，下半年豬價或先抑后揚

以當(dāng)前價格計算，其單頭利潤仍可達(dá)150元—200元不過隨著后續(xù)生豬價格震蕩調(diào)整，短期內(nèi)豬企利潤空間或?qū)⑿》照蓖跫t焱說道 仔豬銷售火熱 事實上，今年以來，雖然全國生豬價格和豬肉價格整體呈現(xiàn)溫和回落趨勢，但是仔豬價格總體上漲明顯 據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，生豬價格和豬肉價格分別從2025年1月第一周的16.57元/公斤和27.75元/公斤，跌至6月第一周的14.78元/公斤和25.49元/公斤，累計跌幅分別是10.80%和8.14%。

媒體報道

Mysteel解讀：當(dāng)下生豬價格漲跌兩難原因分析及后市發(fā)展

從需求端來看，隨著三季度步入尾聲，學(xué)校開學(xué)、中秋國慶等節(jié)日臨近，市場對豬肉的需求將逐步攀升此外，二次育肥群體此時仍有入場，將進(jìn)一步增加市場對生豬的需求綜合供需兩方面因素，預(yù)計8-10 月生豬價格將呈現(xiàn)階段性偏強走勢，不過這取決于6-7月份養(yǎng)殖端大體重豬源出欄進(jìn)度，若經(jīng)過此輪集中出欄之后7月下旬開始養(yǎng)殖端壓力釋放明顯，則上行趨勢或?qū)⒅鸩叫纬刹贿^基于供需基本面，持續(xù)時間和上漲幅度或有限國慶節(jié)后，需求端季節(jié)性回落，而前期積壓的部分生豬可能集中出欄，市場供應(yīng)增量或大于需求增量，價格或重回跌勢。

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Mysteel解讀：需求低迷難挺價 6月豬肉價格探底走勢加劇

后市預(yù)期：6月肉價或難改走低趨勢 供應(yīng)方面，月內(nèi)毛豬供應(yīng)量充裕，同時當(dāng)前養(yǎng)殖端降重出欄以及市場二育行為減弱，或一定程度加劇出欄增量；需求方面，短線收儲消息或?qū)κ袌銮榫w有小幅提振，但實際價格支撐或有限，月初之后缺乏節(jié)日消費提振節(jié)點，同時天氣炎熱終端肉類消費轉(zhuǎn)弱，疊加后續(xù)學(xué)校陸續(xù)放假，學(xué)校需求減弱，豬肉價格仍有下滑預(yù)期，月內(nèi)豬肉價格波動區(qū)間或在17.00-18.50元/公斤。

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Mysteel解讀：本周畜牧產(chǎn)品價格報告（05.30-06.06）

供應(yīng)方面來看，周前期恰逢端午節(jié)假期，疊加月初因素，集團(tuán)養(yǎng)殖場出欄進(jìn)度相對放緩，但社會場中大豬由于高溫天氣影響，出豬積極，市場豬源仍有存量需求方面，端午節(jié)期間消費雖有小幅提升，但節(jié)后市場熱度消退，消費需求下降，屠宰企業(yè)開工走低，終端支撐乏力且隨高溫天氣的來臨，豬肉消費進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，居民飲食偏好轉(zhuǎn)向清淡，進(jìn)一步壓制價格上漲空間整體來看，短期內(nèi)市場供應(yīng)充足，需求持續(xù)減弱，供強需弱矛盾依然突出，預(yù)計下周豬價將呈震蕩下行趨勢。

農(nóng)視財經(jīng)

Mysteel解讀：豬肉消費淡季與節(jié)日因素交織下的價格變化

一方面，節(jié)日期間家庭聚餐、宴請增多；另一方面，特定的豬肉消費習(xí)俗，部分地區(qū)有吃豬肉粽子的習(xí)慣，這都會使豬肉需求增加為滿足節(jié)日市場需求，屠宰企業(yè)會增加屠宰量，對生豬的采購需求也相應(yīng)增加，在一定程度上推動生豬和豬肉價格上漲故而近期，全國外三元生豬均價呈現(xiàn)局部反彈趨勢，北方主產(chǎn)區(qū)價格回升明顯，南方高價區(qū)價格相對堅挺，這主要受端午備貨預(yù)期支撐 從短周期來看，消費淡季需求疲軟下，使價格有下降趨勢，而節(jié)日因素帶來的集中需求又推動價格上漲，兩種力量相互作用，價格也不會像在消費旺季那樣出現(xiàn)大幅上漲，整體波動幅度相對較小。

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Mysteel解讀：供需失衡與消費淡季雙重擠壓，5月進(jìn)口豬肉分割品價格弱勢調(diào)整

導(dǎo)語：5月我國豬肉市場呈現(xiàn)弱勢格局，進(jìn)口分割品價格震蕩下行，隨著養(yǎng)殖端集中出欄與二次育肥產(chǎn)能釋放，疊加終端消費淡季需求疲弱，市場供需矛盾進(jìn)一步凸顯，盡管端午備貨帶動鮮銷階段性回暖，但終端消費疲軟下白條滯銷“爛市”現(xiàn)象仍存，進(jìn)口市場在國產(chǎn)豬肉供應(yīng)過剩壓力下，交投活躍度持續(xù)降溫，短期內(nèi)進(jìn)口分割品價格或延續(xù)承壓下行趨勢，市場收縮風(fēng)險加劇 本月進(jìn)口豬肉分割品價格呈現(xiàn)弱勢震蕩格局，全月累計下調(diào)0.2-1.0元/公斤。

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Mysteel解讀：近期豬肉市場供需表現(xiàn)及5-6月價格預(yù)期

5月豬肉價格跟隨毛豬呈現(xiàn)下行趨勢，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，全國瘦肉型白條豬肉均價為18.42元/公斤，較月初下跌0.48元/公斤，月均價格環(huán)比下跌1.00%，月內(nèi)豬肉價格難改弱勢局面，“供強需弱”的基本面格局仍是其主因 一、供應(yīng)端： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 出欄量：據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對208家定點樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月123家規(guī)模場商品豬出欄量為1085.65萬頭，環(huán)比增加4.46%，同比增加26.58%；85家中小散樣本企業(yè)4月份出欄量為49.70萬頭，環(huán)比增加4.09%，同比增加74.89%。

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Mysteel解讀：供需矛盾激化，生豬價格承壓下跌

白條肉批發(fā)市場日均到貨量較4月呈下降趨勢五一假期后，餐飲業(yè)豬肉采購量慣性回落，部分連鎖餐飲企業(yè)因庫存積壓暫停補貨，疊加學(xué)校、食堂等團(tuán)膳需求季節(jié)性減弱，終端消費支撐持續(xù)疲軟 替代品價格低位分流需求 2025年5月，禽肉與牛羊肉價格持續(xù)低位運行，顯著抑制豬肉消費需求。

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Mysteel解讀：存欄收縮與進(jìn)口受限下的牛價運行邏輯

但一方面我國人口總量下降，消費主力16-59歲勞動人口比重整體降低，從2020年的約68%降至2024年的60.9%，人口紅利減弱；另一方面，消費者信心指數(shù)已連續(xù)23個月處于90以下，餐飲渠道消費受沖擊，牛肉市場需求受到明顯影響同時消費者在不同時期根據(jù)價格、偏好等因素，在豬肉、雞肉與牛肉間的替代選擇行為存在差異今年豬肉、雞肉價格低位震蕩，牛肉的被替代性逐步增強 無論是從肉牛養(yǎng)殖的長周期來看，還是從行業(yè)集中育肥的短周期來看，預(yù)計2025年我國牛存出欄及產(chǎn)量都將呈現(xiàn)不同程度的下降趨勢，其中存欄降幅大于出欄及產(chǎn)量降幅，但隨著供應(yīng)趨緊，肉牛年度出欄均價勢必高于2024年水平，預(yù)計6-8月將在26-27元/公斤左右震蕩，9月可能會隨針對進(jìn)口牛肉的保障性措施調(diào)查的塵埃落定而出現(xiàn)人為的拉漲，但是需求端的接受能力偏低，上漲的時間和幅度都相對有限，四季度高位震蕩運行為主。

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Mysteel解讀：生豬及豬肉價格加速下滑遇端午節(jié)，反彈乏力或再陷跌勢

【導(dǎo)語】5月中下旬，生豬及豬肉市場價格打破前期僵持態(tài)勢，呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，尤其是5月20日之后，跌幅逐漸擴(kuò)大截至5月26日，全國生豬出欄均價降至14.34元/公斤，相比5月1日下降了0.44元/公斤，跌幅達(dá)2.98%；前三等級白條均價為18.42元/公斤，較月初下降0.48元/公斤，降幅2.54% 供應(yīng)端：出欄節(jié)奏加快，階段性供應(yīng)壓力加劇 從供應(yīng)層面來看，由于5月上旬養(yǎng)殖場出欄進(jìn)度滯后，為完成本月出欄計劃，中下旬規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)紛紛加快出欄節(jié)奏，使得生豬上市量環(huán)比增加。

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Mysteel解讀：五一之后消費同比好轉(zhuǎn)，二季度豬肉有支撐

無論出欄量還是豬肉產(chǎn)量都可以看出，今年其實豬肉供應(yīng)比較充足 那么供應(yīng)端充足，豬肉價格并未下滑，通過2024年和2025年數(shù)據(jù)對比，5月份之前，近兩年豬肉價格博弈運行，差值不大，但5月份之后，豬肉價格開始出現(xiàn)差異，2024年豬肉價格開始大幅走高，但2025年暫未出現(xiàn)上漲趨勢。

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Mysteel：2025年五一期間國內(nèi)豬肉市場運行情況

需求方面，雖假期期間餐飲方面需求較大，但隨著節(jié)日進(jìn)入尾聲，需求有所下滑，預(yù)計節(jié)后豬肉價格或有下調(diào)空間 山東市場：五一期間，豬肉市場呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢，5月5日前三級白條主流市場價格在18.50-18.80元/公斤，節(jié)后市場開始轉(zhuǎn)弱，市場成交欠佳，加之天氣炎熱，批發(fā)市場拿貨積極性不高養(yǎng)殖場出欄縮量提價，屠宰廠收購成本高，短期豬肉行情仍僵持運行 河北市場：五一期間，河北白條市場先漲后穩(wěn)，5月5日二級冷鮮白條主流參考價格在18.20-19.00元/公斤，今日毛豬價格偏強調(diào)整，批發(fā)市場走貨平平，餐飲提振有限，白條價格未跟漲成功，節(jié)日后終端需求減弱，白條價格不乏有回落風(fēng)險。

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Mysteel：2025年五一期間國內(nèi)生豬市場運行情況

節(jié)前豬價上漲情緒較高，出現(xiàn)小幅偏強，2日后呈現(xiàn)節(jié)后的慣性回落，散戶無壓欄操作，出欄積極，二育進(jìn)場不積極，造成了市場供比較充足，市場豬價開始下跌，隨著天氣的炎熱，豬肉消費進(jìn)入淡季，豬價易跌難漲，雖有上漲的情緒發(fā)酵，但難以對豬價有利支撐，豬價仍是下跌趨勢 河南、山西市場：五一期間河南、山西市場生豬價格震蕩小漲。

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Mysteel解讀：節(jié)前短暫提振難改疲態(tài)，5月豬肉消費淡季下的價格走勢前瞻

同時，屠宰企業(yè)因凍品訂單增加而提高屠宰量，但鮮品消費依舊較差，市場供需博弈明顯 需求端：5月份氣溫逐步升高，處于豬肉消費淡季，終端市場需求或依舊疲弱，但是受五一假期和端午前夕市場備貨的影響，可能促使消費階段性回升 總體來說，5月份受二次育肥和節(jié)日需求支撐，豬肉價格預(yù)計呈現(xiàn)“先穩(wěn)后漲”趨勢，但整體漲幅有限，需關(guān)注養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏和消費恢復(fù)情況

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