Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.9.19）

整體來(lái)看，銅價(jià)走勢(shì)逐步有回歸基本面趨勢(shì)，面對(duì)高銅價(jià)市場(chǎng)的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價(jià)格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，勢(shì)必將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對(duì)價(jià)格上也將處于相對(duì)震蕩的區(qū)間預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價(jià)格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC維持穩(wěn)定，市場(chǎng)成交有限，市場(chǎng)參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場(chǎng)分歧，但是市場(chǎng)實(shí)際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC可成交價(jià)格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報(bào)盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅(jiān)持-30高位，某煉廠表示認(rèn)為如果價(jià)格合適，雖采購(gòu)基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日增加0.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：周內(nèi)銅價(jià)沖高后回落 電解銅市場(chǎng)成交回暖(9.12-9.19)

供給端近期矛盾點(diǎn)較為明顯，盡管目前國(guó)內(nèi)冶煉廠處于高檢修期，但在進(jìn)口銅的補(bǔ)充下，供應(yīng)壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著本周下游訂單的增長(zhǎng)，精銅消費(fèi)也將逐步增加；且從近期的非標(biāo)、非注冊(cè)進(jìn)口銅的價(jià)格來(lái)看，下游消費(fèi)已有逐步回升趨勢(shì)整體來(lái)看，銅價(jià)走勢(shì)逐步有回歸基本面趨勢(shì)，面對(duì)高銅價(jià)市場(chǎng)的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價(jià)格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，勢(shì)必將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對(duì)價(jià)格上也將處于相對(duì)震蕩的區(qū)間。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)上行 改善廢銅供需交投情緒（9.13-9.19）

供給端近期矛盾點(diǎn)較為明顯，盡管目前國(guó)內(nèi)冶煉廠處于高檢修期，但在進(jìn)口銅的補(bǔ)充下，供應(yīng)壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著本周下游訂單的增長(zhǎng)，精銅消費(fèi)也將逐步增加；且從近期的非標(biāo)、非注冊(cè)進(jìn)口銅的價(jià)格來(lái)看，下游消費(fèi)已有逐步回升趨勢(shì)整體來(lái)看，銅價(jià)走勢(shì)逐步有回歸基本面趨勢(shì)，面對(duì)高銅價(jià)市場(chǎng)的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價(jià)格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，勢(shì)必將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對(duì)價(jià)格上也將處于相對(duì)震蕩的區(qū)間。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.5-9.12）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，下周來(lái)看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游采購(gòu)需求仍將一般，但進(jìn)口以及國(guó)產(chǎn)貨源到貨有限，現(xiàn)貨升水或企穩(wěn)回升，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性的調(diào)整，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

周報(bào)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（9月12日-9月19日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩上行 社庫(kù)累庫(kù)幅度放緩(9.5-9.12)

但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢(shì)頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢(shì)性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來(lái)看，近期銅價(jià)的樂(lè)觀勢(shì)頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對(duì)絕對(duì)價(jià)格的影響較為有限，不過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性的調(diào)整，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

周報(bào)

我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上海期貨交易所各品種走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)基本一致銅三月期貨價(jià)格上漲1450元至79370元/噸，鋁價(jià)上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價(jià)格逆勢(shì)下跌165元至22130元/噸，可能是受到國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價(jià)上漲1820元至122040元/噸，錫價(jià)大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，各品種價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價(jià)較上月變動(dòng)幅度均在1%以內(nèi)，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)供需相對(duì)平衡。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來(lái)臨，近期市場(chǎng)即便是在銅價(jià)上漲階段，依然表現(xiàn)出一定的消費(fèi)需求，不過(guò)大批量的訂單補(bǔ)充較少，市場(chǎng)多維持剛需采買；供應(yīng)端隨著高檢修期的到來(lái)，市場(chǎng)有逐步收緊預(yù)期，即使是在近期低價(jià)進(jìn)口銅的影響下，市場(chǎng)升水依然表現(xiàn)出一定韌性，庫(kù)存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢(shì)頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢(shì)性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來(lái)看，近期銅價(jià)的樂(lè)觀勢(shì)頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對(duì)絕對(duì)價(jià)格的影響較為有限，不過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性的調(diào)整，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel月報(bào)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩提振降息預(yù)期 8月銀價(jià)高位運(yùn)行（8月）

特朗普8月11日在社交媒體發(fā)文稱，進(jìn)口黃金將不會(huì)被征收關(guān)稅Comex黃金期貨，以及倫敦市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金全球基準(zhǔn)價(jià)格在特朗普發(fā)文后幾乎沒(méi)有變動(dòng)現(xiàn)貨金收復(fù)部分失地，但較前一日仍下跌逾1.2%截至周一下午，美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)尚未發(fā)布對(duì)該政策的任何更新上周，一位白宮官員曾表示，政府將發(fā)布新政策，澄清金條是否會(huì)被征收進(jìn)口稅 澳大利亞Evolution Mining稱，2025財(cái)年年度黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)5%達(dá)到750512盎司，銅產(chǎn)量增長(zhǎng)12%達(dá)到76261噸。

月報(bào)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（9月5日-9月12日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)上破八萬(wàn)關(guān)口 進(jìn)口到貨增加拖累升水(8.29-9.5)

而隨著市場(chǎng)需求有逐步回升的表現(xiàn)，尤其是下游頭部企業(yè)的產(chǎn)銷均有提升跡象，因此國(guó)內(nèi)升水的下滑趨勢(shì)和庫(kù)存的積累或?qū)⒏嬉欢温洌掳胙?em class='keyword'>銅庫(kù)存將重新回歸去庫(kù)狀態(tài)，但短期現(xiàn)貨的壓力仍然較大目前來(lái)看，銅價(jià)的驅(qū)動(dòng)力更多來(lái)自宏觀市場(chǎng)，供需上的驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限，高檢修期與高進(jìn)口預(yù)期形成對(duì)沖，多空的博弈依然明顯，但下半旬的價(jià)格更加樂(lè)觀一些預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，突破阻力加大，價(jià)格可能會(huì)有回調(diào)跡象，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79300-80950元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9870-10090美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.50-4.72美元/磅，價(jià)格突破難度較大。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國(guó)電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬(wàn)噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬(wàn)噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長(zhǎng)，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對(duì)于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場(chǎng) （1）庫(kù)存變化：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存14.81萬(wàn)噸，較28日增2.02萬(wàn)噸，較1日增0.77萬(wàn)噸；上周上海市場(chǎng)庫(kù)存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購(gòu)需求有限，市場(chǎng)出庫(kù)量較為一般，庫(kù)存因此累庫(kù)。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國(guó)電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬(wàn)噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬(wàn)噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長(zhǎng)，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對(duì)于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場(chǎng) （1）庫(kù)存變化：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存14.81萬(wàn)噸，較28日增2.02萬(wàn)噸，較1日增0.77萬(wàn)噸；上周上海市場(chǎng)庫(kù)存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購(gòu)需求有限，市場(chǎng)出庫(kù)量較為一般，庫(kù)存因此累庫(kù)。

家電

一周銅桿出廠加工費(fèi)（8月29日-9月5日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.23-8.29）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，近期銅價(jià)的影響多自于宏觀市場(chǎng)的變動(dòng)，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場(chǎng)預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，但價(jià)格想要形成明確的趨勢(shì)性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價(jià)短期仍將在區(qū)間震蕩運(yùn)行之中預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng)；鋁價(jià)方面，上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定；制冷劑方面后市來(lái)看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐上行為主。

周報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月25日-8月29日）

鉻礦受下游積極行情刺激，期貨成交較為活躍，周內(nèi)南非40-42%精粉報(bào)價(jià)環(huán)比上漲4美金，現(xiàn)貨近期受北方港口至主產(chǎn)區(qū)陸路運(yùn)輸車輛限制，港口提貨速率偏緩，成交表現(xiàn)弱于期貨，但整體看漲氛圍濃厚，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲1元/噸度，8月末9月初需求走強(qiáng)，下游旺季將至，以及鉻鐵供需緊平衡利好行情，預(yù)計(jì)短期鉻市繼續(xù)呈偏強(qiáng)運(yùn)行 三、有色金屬價(jià)格運(yùn)行情況 本周有色金屬價(jià)格環(huán)比多數(shù)上漲截至8月29日，Mysteel全國(guó)有色價(jià)格指數(shù)為41825元/噸，與8月22日相比增加191元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為0.56%、0.10%、0.48%和-0.83%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（8.25-8.31）

氟化鋁市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，庫(kù)存壓力較大，價(jià)格回調(diào)預(yù)期增強(qiáng)期貨市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)整體持震蕩偏強(qiáng)預(yù)期，但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，下游壓價(jià)意愿較強(qiáng)預(yù)計(jì)未來(lái)短期內(nèi)鋁價(jià)將以震蕩為主，需關(guān)注供需變化及庫(kù)存壓力對(duì)市場(chǎng)的影響 2、銅市場(chǎng) 當(dāng)前銅價(jià)位于高位，對(duì)需求恢復(fù)的影響較為明顯短期內(nèi)，銅板帶需求恢復(fù)仍需時(shí)間，加工費(fèi)向下壓力依舊存在，市場(chǎng)供應(yīng)短期內(nèi)難以增加，旺季前備庫(kù)情況仍需一定時(shí)間。

汽車

Mysteel：2025年9月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在9730.5-9924.5美元/噸上周前期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫提振銅價(jià)，后續(xù)隨著市場(chǎng)情緒的緩和，銅價(jià)在周中回落然而，國(guó)內(nèi)廢料供應(yīng)收緊、冶煉廠檢修預(yù)期以及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期使得上周周尾國(guó)內(nèi)外銅價(jià)再度上漲，LME銅三個(gè)月合約價(jià)格上周五晚突破9900美元/噸8月29日LME銅期貨庫(kù)存15.89萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2925噸，同日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-72美元/噸，周環(huán)比收窄11美元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定 2. 電解銅市場(chǎng) 庫(kù)存變化：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存12.79萬(wàn)噸，較21日降0.18萬(wàn)噸，較25日增0.79萬(wàn)噸；上周上海市場(chǎng)庫(kù)存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內(nèi)先降后增，由于周內(nèi)進(jìn)口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購(gòu)需求仍相對(duì)有限，倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量相對(duì)平穩(wěn)，庫(kù)存因此整體表現(xiàn)增加。

船舶