分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價(jià)

國貿(mào)期貨有色金屬分析師方富強(qiáng)告訴記者，此次美國政府宣布不對進(jìn)口精煉銅等輸入材料加征關(guān)稅，主要帶來的影響有兩方面一是市場價(jià)差方面，由于期貨盤面的交易標(biāo)的物為精煉銅，該舉措緩解了美國國內(nèi)精煉銅的擠倉擔(dān)憂，COMEX期銅也難以保持對其他地區(qū)的溢價(jià)消息公布后，COMEX與LME期銅價(jià)差由2700美元／噸快速縮減到300美元／噸以下二是精煉銅貿(mào)易，前期市場對美國加征關(guān)稅的預(yù)期，推升了COMEX與LME銅市場溢價(jià)，導(dǎo)致大量精煉銅流入美國。

國內(nèi)資訊

避險(xiǎn)買盤限制紐約金價(jià)跌幅，銀價(jià)觸及四周新低

” 另外，市場分析人士將金價(jià)走弱、白銀期價(jià)遭受強(qiáng)勁拋售壓力部分歸因于過去兩天美銅期價(jià)大跌帶來的溢出性影響因美國總統(tǒng)特朗普宣布的美國進(jìn)口銅關(guān)稅政策將精煉銅排除在50%進(jìn)口關(guān)稅之外，COMEX市場銅期價(jià)前一交易日跌超18%，31日繼續(xù)慣性下跌超4%月線圖上，COMEX基準(zhǔn)銅期貨下跌14.38%，創(chuàng)下2011年9月以來的最大月度跌幅，也結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月上漲的走勢 消息面上，美國商務(wù)部31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)美國個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)6月同比上漲2.6%，高于預(yù)期的2.5%；環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期。

貴金屬

【參會名錄】2025年Mysteel（第三屆）中國錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會（截止8月12日）

引言：2025年錫產(chǎn)業(yè)在“礦端緊缺、需求波動(dòng)、地緣風(fēng)險(xiǎn)”三重夾擊中艱難前行，佤邦礦區(qū)復(fù)產(chǎn)延期，剛果(金)Bisie礦武裝沖突引發(fā)全球?qū)τ阱a礦供應(yīng)的擔(dān)憂等一系列“黑天鵝”事件沖擊著脆弱的供應(yīng)鏈。

會議預(yù)告

“2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會暨有色金屬礦產(chǎn)市場與資源創(chuàng)新發(fā)展會議”圓滿結(jié)束！

五礦有色金屬股份公司期貨與市場研究部市場研究經(jīng)理的左豪恩分析了下半年銅市場情況上半年LME銅價(jià)平均9431美元/噸，同比漲3.7%，國內(nèi)均價(jià)7.76萬元/噸，同比漲4%，處于歷史高位，在基本金屬中表現(xiàn)第二。

會議報(bào)道

[文化用紙?jiān)略u]：供需端博弈延續(xù)，市場成交仍顯不旺（2025年7月）

停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)，其它工廠多正常排產(chǎn)，個(gè)別生產(chǎn)有增量情況，行業(yè)供應(yīng)情況充裕消費(fèi)面看來，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)銷情況，電子媒體沖擊下，社會面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費(fèi)面仍顯不振，供需雙弱局面存在貿(mào)易商多隨行就市，隨進(jìn)隨出為主，局部市場讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價(jià)格區(qū)間在5400-5600元/噸，實(shí)單商談為主 3.市場影響因素分析 進(jìn)口木漿：7月紙漿市場呈現(xiàn)期現(xiàn)分離走勢，整體呈現(xiàn)期貨大漲，現(xiàn)貨平穩(wěn)的局面。

月評

Mysteel日報(bào)：降息預(yù)期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當(dāng)前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日報(bào)

紐約金價(jià)14日下跌

美國上周突然宣布對銅進(jìn)口征收關(guān)稅，這使得投資者產(chǎn)生擔(dān)憂，黃金是否會遭遇同樣的命運(yùn) 目前黃金動(dòng)能已下滑至中性，支撐價(jià)位在每盎司3300美元附近，阻力價(jià)位在每盎司3400美元下方市場分析人士認(rèn)為，自4月以來，標(biāo)普500指數(shù)反彈限制了金價(jià)漲幅，目前處于典型的盤整階段，任何催化劑都可能引發(fā)金價(jià)突破 美國6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告將于本周發(fā)布 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期仍具有全面技術(shù)優(yōu)勢。

貴金屬

Mysteel日報(bào)：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價(jià)（7.14）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當(dāng)前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日報(bào)

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價(jià)漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價(jià)在關(guān)稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價(jià)格后續(xù)波動(dòng)或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應(yīng)也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報(bào)中表示，可以看到二級市場銅價(jià)溢價(jià)沒有達(dá)到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個(gè)原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運(yùn)入的精煉銅應(yīng)會滿足約六個(gè)月的進(jìn)口需求。

國際資訊

Mysteel：浙江濟(jì)海受邀支持“2025（第三屆）華東區(qū)域銅電工材料大會”

此次交流會將邀請銅加工、貿(mào)易、供應(yīng)鏈、電線電纜、金融產(chǎn)品及配套企業(yè)資源互通，搭建市場溝通橋梁，旨在深化交流、擴(kuò)大共識、加強(qiáng)合作、共謀發(fā)展！更有行業(yè)大咖，頭部企業(yè)專家分享行業(yè)政策變化、市場分析、發(fā)展前景及升級與轉(zhuǎn)型，助力企業(yè)快速發(fā)展特此，誠邀各位業(yè)界同仁齊聚湖州，聚焦銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)市場，深度解讀銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)遇與新挑戰(zhàn) 在此，衷心感謝浙江濟(jì)海貿(mào)易發(fā)展有限公司對本次會議的全力支持！ 浙江濟(jì)海貿(mào)易發(fā)展有限公司成立于2013年4月，是由浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)旗下大地期貨有限公司投資控股的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司。

會議預(yù)告

期貨日報(bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

”王云飛說 “目前銅市的核心交易邏輯是礦端出現(xiàn)歷史級供應(yīng)緊縮”國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，Antofagasta與中國冶煉廠2025年的年中談判結(jié)果將TC/RC價(jià)格敲定為0.0美元／干噸及0.0美分／磅，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，凸顯了全球銅礦商在供應(yīng)緊張背景下的議價(jià)優(yōu)勢考慮到未來全球銅精礦供應(yīng)短缺與中國冶煉產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾正在加深，雖然硫酸等副產(chǎn)品的收益暫時(shí)可以減輕冶煉廠的虧損壓力，但-60美元／噸的TC極端水平已超越多數(shù)企業(yè)的承受閾值。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（6.13-6.20）

需求方面，南方正值梅雨季節(jié)，剛需和投機(jī)需求較差，市場交投較為冷清下游客戶逢低補(bǔ)庫，高價(jià)市場成交受阻，型材出貨量有限 目前市場仍處于供需兩弱的格局，價(jià)格上漲支撐力不足，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，期貨市場的調(diào)整一定程度上影響現(xiàn)貨市場的情緒綜合預(yù)計(jì)，本周國內(nèi)型鋼市場價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 本周宏觀市場對于銅價(jià)的影響依然較為明顯，美聯(lián)儲連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢動(dòng)蕩，對于銅價(jià)的短期波動(dòng)率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情。

機(jī)械

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補(bǔ)漲

隨著4月下旬金價(jià)回落，金銀比值開始下行，這在很大程度上反映出市場避險(xiǎn)情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價(jià)下跌驅(qū)動(dòng)，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導(dǎo)從套利角度看，白銀具備上漲基礎(chǔ)，但為何在6月初開啟突破？從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復(fù)蘇預(yù)期或商品市場整體回暖成為關(guān)鍵推動(dòng)因素從盤面表現(xiàn)來看，6月上旬，無論是代表國際需求的銅、原油，還是反映國內(nèi)需求的黑色系期貨，乃至農(nóng)產(chǎn)品板塊均出現(xiàn)顯著漲幅。

貴金屬

貿(mào)易爭端降溫，美國廢銅出口市場開始解凍

作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規(guī)?？氨热蜃畲蟮囊恍?em class='keyword'>銅礦，其中超過一半銷往中國 盡管關(guān)稅已經(jīng)暫時(shí)下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口 分析師指出，對廢銅進(jìn)口業(yè)務(wù)而言，利潤非常薄，因此，在任何關(guān)稅水平下都很難進(jìn)口銅 貿(mào)易爭端打亂了整個(gè)廢銅市場數(shù)據(jù)顯示，美國供應(yīng)的2號廢銅價(jià)格相較期貨價(jià)出現(xiàn)了每磅92.5美分的折價(jià)，為有史以來最大價(jià)差。

聚焦

【證券日報(bào)】銅鈷價(jià)格上行疊加降本增效，洛陽鉬業(yè)一季度凈利潤同比增長超90%

在銷售端，報(bào)告期內(nèi)，公司銅、鈷銷量未明顯增長，但獲益于價(jià)格上漲，銅、鈷板塊營收分別同比增長43.91%和83.9%，毛利率為55.21%和61.42%此外，公司鎢和鈮銷量同比分別增長12.42%和8.83%，毛利率為65.57%和43.81%；鉬和磷肥銷量保持穩(wěn)健 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，受市場供求關(guān)系以及銅自身的金融屬性影響，一季度銅價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢，價(jià)格漲幅明顯，一季度國內(nèi)銅期貨均價(jià)為77418元/噸，同比上漲16.97%，海外LME銅期貨均價(jià)為9419美元/噸，同比上漲10.29%。

媒體報(bào)道

Mysteel：“朝令夕改”，關(guān)稅政策走向何方？——四月“關(guān)稅”再度來襲的影響分析（動(dòng)態(tài)更新）

而且，與美股和A股的表現(xiàn)分化類似，不同商品板塊的表現(xiàn)具有顯著差異我們以螺紋鋼（主力）期貨合約與LME3個(gè)月銅的收益率表現(xiàn)為例進(jìn)行說明【每日圖鑒】4.2已經(jīng)分析了一季度黑色金屬收益率與有色金屬收益率的劈叉再次上演的原因，并預(yù)測了未來在貿(mào)易沖突加劇的背景下，這兩種收益率的變化：黑色金屬收益率還是會低于有色金屬收益率，二者之差可能還會擴(kuò)大現(xiàn)實(shí)情況確實(shí)如此嗎？ 關(guān)稅政策落地初期的市場反應(yīng)差異：螺紋鋼期貨與LME銅均下跌，但是前者收益率略高。

觀點(diǎn)

花旗上調(diào)銅價(jià)預(yù)期

花旗將銅期貨價(jià)格預(yù)期上調(diào)為8800美元/噸，原因是最近幾周特朗普對關(guān)稅的立場有所放松 此前，該行在4月7日特朗普宣布關(guān)稅政策后預(yù)計(jì)銅價(jià)為8000美元/噸 然而，花旗分析師目前認(rèn)為未來三個(gè)月“熊市風(fēng)險(xiǎn)”降低，主要考慮到三個(gè)方面的因素，包括中國購買力強(qiáng)勁令人吃驚，以及美國加大廢銅存儲導(dǎo)致廢雜銅市場持續(xù)緊張 花旗在投資提示中稱，“與之前我們預(yù)計(jì)投資者加快拋售不同，所有跡象表明2025年第二季度銅價(jià)下跌是緩慢的，基金購買依然強(qiáng)勁”。

國際資訊

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（3.29-4.3）

綜合來看，現(xiàn)階段廠家高供應(yīng)，去庫壓力仍在，期貨盤面上行加之低價(jià)資源尚能釋放需求動(dòng)能，下游用戶逢低補(bǔ)庫終端市場恢復(fù)仍不穩(wěn)定，短期內(nèi)需求難現(xiàn)顯著改善但在原料價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，型鋼價(jià)格下行空間有限綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行 三、船舶行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——銅： 宏觀方面，白宮聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，于美東時(shí)間4月5日凌晨0時(shí)01分生效，對同美貿(mào)易逆差大國征收的更高所謂“對等關(guān)稅” 于美東時(shí)間4月9日凌晨0時(shí)01分生效，特朗普稱，25%的汽車關(guān)稅于4月3日生效。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（3.28-4.3）

綜合來看，現(xiàn)階段廠家高供應(yīng)，去庫壓力仍在，期貨盤面上行加之低價(jià)資源尚能釋放需求動(dòng)能，下游用戶逢低補(bǔ)庫終端市場恢復(fù)仍不穩(wěn)定，短期內(nèi)需求難現(xiàn)顯著改善但在原料價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，型鋼價(jià)格下行空間有限綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 宏觀方面，白宮聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，于美東時(shí)間4月5日凌晨0時(shí)01分生效，對同美貿(mào)易逆差大國征收的更高所謂“對等關(guān)稅” 于美東時(shí)間4月9日凌晨0時(shí)01分生效，特朗普稱，25%的汽車關(guān)稅于4月3日生效。

機(jī)械

[紙漿周評]：區(qū)間內(nèi)調(diào)整運(yùn)行 紙漿市場波動(dòng)有限（20250321-0327）

受當(dāng)前生活紙淡季影響，下游需求訂單收緊，甘蔗漿市場價(jià)格同樣出現(xiàn)陰跌現(xiàn)象，考慮短期內(nèi)需求端難有較強(qiáng)支撐，隆眾資訊預(yù)計(jì)下周期國產(chǎn)非木漿市場價(jià)格偏弱震蕩整理，建議關(guān)注下游開工走勢及期貨盤面變動(dòng) 3.市場影響因素分析 3.1 文化紙市場 本周期國內(nèi)銅版紙市場窄幅波動(dòng)，成交未見提升。

周評