國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)的波動(dòng)可能會(huì)變大

國(guó)務(wù)院印發(fā)節(jié)能降碳行動(dòng)方案，可能提高銅價(jià)波動(dòng)國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，要求分領(lǐng)域分行業(yè)實(shí)施節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)，對(duì)中國(guó)銅行業(yè)的發(fā)展起到較為重要的影響第一、嚴(yán)控冶煉新增產(chǎn)能，后期國(guó)內(nèi)新建冶煉產(chǎn)能的速度可能會(huì)放緩，甚至不再有新批冶煉產(chǎn)能第二、從產(chǎn)能降碳的角度看，國(guó)內(nèi)部分冶煉企業(yè)加速技改滿足環(huán)保和能耗要求，可能造成國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能和開(kāi)工率的巨大波動(dòng)第三、大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，將促進(jìn)再生拆解行業(yè)的發(fā)展和再生冶煉產(chǎn)能比重的提升。

期貨公司評(píng)論

Mysyeel電解銅月度報(bào)告（2025年4月）

整體來(lái)看，5月銅價(jià)表現(xiàn)較4月或有所緩和，價(jià)格的波動(dòng)率有望逐步收縮，同時(shí)在國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)且?guī)齑娼抵恋忘c(diǎn)的影響下，銅價(jià)整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價(jià)差有明顯擴(kuò)大的趨勢(shì)，2個(gè)月的合約價(jià)差有望突破1000元/噸，現(xiàn)貨升水有走高趨勢(shì)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)運(yùn)行在77000-79500元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9250-9860美元/噸

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（5.3-5.9）

預(yù)計(jì)下周銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行為主，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77200-79100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9380-9650美元/噸，高Back結(jié)構(gòu)依然存在，且有擴(kuò)大趨勢(shì)，交割后現(xiàn)貨升水仍有再度走高的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)可能達(dá)到升水500元/噸以上；鋁價(jià)方面，綜合來(lái)看，鋁價(jià)將圍繞“低庫(kù)存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開(kāi)拉鋸，后期季節(jié)性波動(dòng)，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對(duì)鋁價(jià)影響尤為關(guān)鍵，重點(diǎn)關(guān)注社庫(kù)壘庫(kù)幅度、下游需求變化及宏觀政策變化；制冷劑后市來(lái)看，R32制冷劑保供為主，旺季負(fù)荷不減，價(jià)格高位磨合探漲。

周報(bào)

Mysteel解讀：4月銅管產(chǎn)量攀升新高位 5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅減少

綜合來(lái)看，成本面，5月銅價(jià)的波動(dòng)率有望逐步收縮，同時(shí)在國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)且?guī)齑娼抵恋忘c(diǎn)的影響下，銅價(jià)整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價(jià)差有明顯擴(kuò)大的趨勢(shì)，成本利好影響顯著，支撐市場(chǎng)報(bào)盤走高；供需面來(lái)看，大企業(yè)多預(yù)售為主，貨源供應(yīng)表現(xiàn)集中，大部分空調(diào)廠家環(huán)比4月份減少銅管需求，且其它下游少量備成品庫(kù)存，需求面存在一定支撐，因此預(yù)計(jì)5月份銅管開(kāi)工小幅下行，產(chǎn)量減少至19.27萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能利用率83.42%，環(huán)比減少3.85%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：節(jié)前備庫(kù)情緒不明顯 本周銅板帶市場(chǎng)交易平平（4.25-4.30）

從目前來(lái)看，節(jié)后庫(kù)存有望回升，不過(guò)考慮到進(jìn)出口表現(xiàn)依然未見(jiàn)明顯轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫(kù)存回升的幅度相對(duì)有限，且在假期累庫(kù)后仍有繼續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)整體來(lái)看，基本面對(duì)于銅價(jià)的支撐越來(lái)越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫(kù)存降至低點(diǎn)，對(duì)于后續(xù)期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場(chǎng)升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大、現(xiàn)貨升水有進(jìn)一步走高的趨勢(shì)；銅價(jià)在此影響下，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預(yù)期事件的影響，價(jià)格存在劇烈波動(dòng)的可能；現(xiàn)貨升水有走強(qiáng)趨勢(shì)，價(jià)格甚至可能將達(dá)到升水300元/噸以上。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：下游節(jié)前備貨需求體現(xiàn) 銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) (4.25-4.30)

從目前來(lái)看，節(jié)后庫(kù)存有望回升，不過(guò)考慮到進(jìn)出口表現(xiàn)依然未見(jiàn)明顯轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫(kù)存回升的幅度相對(duì)有限，且在假期累庫(kù)后仍有繼續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)整體來(lái)看，基本面對(duì)于銅價(jià)的支撐越來(lái)越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫(kù)存降至低點(diǎn)，對(duì)于后續(xù)期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場(chǎng)升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大、現(xiàn)貨升水有進(jìn)一步走高的趨勢(shì)；銅價(jià)在此影響下，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預(yù)期事件的影響，價(jià)格存在劇烈波動(dòng)的可能；現(xiàn)貨升水有走強(qiáng)趨勢(shì)，價(jià)格甚至可能將達(dá)到升水300元/噸以上。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.4.30）

基本面上，4月國(guó)內(nèi)庫(kù)存超預(yù)期下降，近一個(gè)月以來(lái)國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降幅度超過(guò)70%，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的趨勢(shì)愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來(lái)調(diào)整，部分下游加工企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)整和檢修，短期消費(fèi)有放緩趨勢(shì)，不過(guò)整體表現(xiàn)依然不錯(cuò)從目前來(lái)看，節(jié)后庫(kù)存有望回升，不過(guò)考慮到進(jìn)出口表現(xiàn)依然未見(jiàn)明顯轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫(kù)存回升的幅度相對(duì)有限，且在假期累庫(kù)后仍有繼續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)整體來(lái)看，基本面對(duì)于銅價(jià)的支撐越來(lái)越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫(kù)存降至低點(diǎn)，對(duì)于后續(xù)期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場(chǎng)升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大、現(xiàn)貨升水有進(jìn)一步走高的趨勢(shì)；銅價(jià)在此影響下，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預(yù)期事件的影響，價(jià)格存在劇烈波動(dòng)的可能；現(xiàn)貨升水有走強(qiáng)趨勢(shì)，價(jià)格甚至可能將達(dá)到升水300元/噸以上。

主編視角

Mysteel午評(píng)：華北再生桿現(xiàn)貨交易有限 市場(chǎng)謹(jǐn)慎采購(gòu)為主

再生銅桿市場(chǎng)，由于目前精廢桿價(jià)差較此前仍保持偏低水準(zhǔn)，加之多數(shù)再生銅桿廠家原料告急，目前大部分市場(chǎng)流通原料采購(gòu)價(jià)格相對(duì)較高，因此今日多數(shù)訂單期貨貿(mào)易為主，個(gè)別企業(yè)成交可達(dá)200-300噸；現(xiàn)貨端實(shí)際成交價(jià)格略高100元/噸左右，交易量較為有限 情緒：銅價(jià)波動(dòng)加大，市場(chǎng)交易活躍度下降，市場(chǎng)多維持謹(jǐn)慎采購(gòu)心態(tài)，逢低剛需補(bǔ)貨居多 預(yù)測(cè)：隨著銅價(jià)波動(dòng)，銅桿市場(chǎng)交易風(fēng)向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，本周精銅桿市場(chǎng)消費(fèi)需求得到一定釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)下游入市交易或能繼續(xù)維持。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年4月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Codelco董事長(zhǎng)表示，盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，公司2025年前三個(gè)月銅礦產(chǎn)量仍高于2024年同期，對(duì)全球銅需求長(zhǎng)期前景持樂(lè)觀態(tài)度盡管2月全國(guó)停電導(dǎo)致產(chǎn)量短暫下降，但公司維持產(chǎn)量預(yù)期，Codelco 今年的目標(biāo)是銅產(chǎn)量達(dá)到 137 萬(wàn)至 140 萬(wàn)噸，該公司希望在 2023 年產(chǎn)量創(chuàng)下 25 年來(lái)最低水平后，實(shí)現(xiàn)第二年產(chǎn)量增長(zhǎng) 電解銅：昨日廣東市場(chǎng)庫(kù)存表現(xiàn)波動(dòng)不大，宏觀上特朗普關(guān)稅超預(yù)期，銅價(jià)表現(xiàn)大幅下挫，早間期貨盤面跌停后，市場(chǎng)悲觀情緒較濃，個(gè)別貿(mào)易商報(bào)價(jià)貼水1000元/噸報(bào)價(jià)，但成交全無(wú)，市場(chǎng)交投陷入停滯。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)下跌明顯 廣東市場(chǎng)電解銅成交清淡

價(jià)格：截止到4月7日上午11:00，佛山市場(chǎng)1#電解銅中間價(jià)74485元/噸，較上一交易日跌4555元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格升50~120元/噸，較上一交易日漲55元/噸 供需：今日廣東市場(chǎng)庫(kù)存表現(xiàn)波動(dòng)不大，宏觀上特朗普關(guān)稅超預(yù)期，銅價(jià)表現(xiàn)大幅下挫，早間期貨盤面跌停后，市場(chǎng)悲觀情緒較濃，個(gè)別貿(mào)易商報(bào)價(jià)貼水1000元/噸報(bào)價(jià)，但成交全無(wú)，市場(chǎng)交投陷入停滯。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：特朗普所謂對(duì)等關(guān)稅政策的全景透視

市場(chǎng)真的擔(dān)心他在達(dá)成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進(jìn)的政策變化，不僅對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生即時(shí)影響，還對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響高盛改變了預(yù)測(cè)，現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息三次，同時(shí)還上調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率 市場(chǎng)即將迎來(lái)一段重大厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期 2. 市場(chǎng)沖擊波的傳導(dǎo)路徑 （1）金融市場(chǎng)的應(yīng)激反應(yīng) 跨資產(chǎn)波動(dòng)率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來(lái)最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經(jīng)225指數(shù)期貨熔斷，韓國(guó)KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現(xiàn)貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔(dān)憂 。

觀點(diǎn)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（3月27日）

國(guó)內(nèi)65鈮鐵主流含稅現(xiàn)款報(bào)價(jià)24.5-24.8萬(wàn)元/噸，實(shí)際市場(chǎng)主流成交重心穩(wěn)定在24.4萬(wàn)元/噸水平 【鉬】 本周鉬市漲價(jià)后逐漸回歸平靜，今日主流鐵廠報(bào)價(jià)圍繞21.8-22.2萬(wàn)元/噸（現(xiàn)金-承兌），原料端，隨著江銅招標(biāo)鉬精礦成交價(jià)格來(lái)到3400元/噸度后，持貨商擇機(jī)釋放庫(kù)存，據(jù)了解本周45%-50%品位鉬精礦在3380元/噸度有成交達(dá)成；鉬鐵方面，鋼廠本周開(kāi)標(biāo)在21.45-22.1萬(wàn)元/噸，部分鋼廠以流標(biāo)收尾，鋼廠端對(duì)于鉬鐵的漲價(jià)接受心態(tài)一般，等待大型鋼廠進(jìn)場(chǎng)；終端需求方面，300系不銹鋼期貨先抑后揚(yáng)，由于夜盤表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加商家持貨成本持續(xù)高位，市場(chǎng)現(xiàn)貨卷價(jià)多有上漲;雖然日內(nèi)盤面出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的波動(dòng)，但商家讓利出貨意愿仍在縮減，日內(nèi)成交表現(xiàn)偏淡，目前看漲心態(tài)上揚(yáng)；綜合來(lái)看，鉬市短期仍處于上下游博弈之中。

日評(píng)

期貨市場(chǎng)賦能科技創(chuàng)新大有可為

基于此，包括銅、鋁等有色金屬及近些年上市的工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰等期貨品種為這些企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具特別是在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張過(guò)程中，不少原材料品種價(jià)格快速下跌，這些企業(yè)可利用相關(guān)期貨品種抵御價(jià)格波動(dòng)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力 中州期貨總經(jīng)理陳揚(yáng)發(fā)對(duì)記者表示，期貨、期權(quán)工具正在成為相關(guān)科技企業(yè)平滑周期波動(dòng)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)預(yù)期的有效工具 李強(qiáng)認(rèn)為，未來(lái)，隨著更多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起，不少行業(yè)均與大宗商品具有較高的相關(guān)度，如人形機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、算力涉及的電網(wǎng)投資等。

期貨知識(shí)

【江西宏松】節(jié)后廢銅市場(chǎng)價(jià)格或呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)

春節(jié)后廢銅市場(chǎng)價(jià)格或先抑后揚(yáng)、震蕩上行，需求端下游工廠復(fù)工但美國(guó)關(guān)稅政策或影響出口需求，且國(guó)內(nèi)外政策有多重影響采購(gòu)時(shí)要緊盯銅價(jià)、政策及期貨波動(dòng)，銅價(jià)漲且供應(yīng)寬松可適度多采購(gòu)，價(jià)格波動(dòng)大且供應(yīng)不穩(wěn)則放慢采購(gòu)以規(guī)避高價(jià)囤貨風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)存管理上，鑒于市場(chǎng)供應(yīng)不確定，過(guò)高庫(kù)存易因跌價(jià)減值、過(guò)低影響生產(chǎn)，多根據(jù)成品訂單情況靈活調(diào)整采購(gòu)計(jì)劃。

銅大家說(shuō)市場(chǎng)

【云南能投】預(yù)計(jì)節(jié)后銅價(jià)仍存上行空間

能投物流在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融中心一上海,設(shè)立有色金屬事業(yè)部,其融資、市場(chǎng)、信息和人才等優(yōu)勢(shì)明顯以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經(jīng)營(yíng)品種，以華東為主要市場(chǎng),輻射全國(guó)各地,積極開(kāi)展現(xiàn)貨貿(mào)易:依托能投物流強(qiáng)大的資源、資金、倉(cāng)儲(chǔ)、海外業(yè)務(wù)及物流渠道優(yōu)勢(shì),大規(guī)模組織有色金屬原材料運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及銷售同時(shí),廣泛使用國(guó)內(nèi)國(guó)外期貨交易工具,規(guī)避有色金屬波動(dòng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),為下游企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)貨源 。

銅大家說(shuō)市場(chǎng)

Mysteel：2025年1月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

一方面，上半周美元指數(shù)有所波動(dòng)并回落，利好銅價(jià)；另一方面，上周國(guó)內(nèi)外銅顯性庫(kù)存整體上有所減少，也對(duì)銅價(jià)有所支撐但是隨著上周五公布的美國(guó)大非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場(chǎng)進(jìn)一步降低2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元指數(shù)也再度攀高，導(dǎo)致當(dāng)日倫銅價(jià)格承壓1月10日LME銅期貨庫(kù)存26.44萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅減少0.54萬(wàn)噸；上周Cash-3個(gè)月合約的結(jié)算價(jià)差則小幅改善，10日提高至-99.5美元/噸另外，受到了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及利好美國(guó)國(guó)內(nèi)的積極政策預(yù)期的影響，上周COMEX銅價(jià)上漲更顯著，1月10日收盤4.29美元/磅，周環(huán)比上漲5.24%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

格力電器：關(guān)注銅、鋁、鋼等主要原材料的價(jià)格走勢(shì)，并制定相應(yīng)的管控政策

有投資者在投資者互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn)：近期銅價(jià)等大宗商品價(jià)格上漲對(duì)公司盈利影響大嗎？ 12月23日，格力電器在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司關(guān)注銅、鋁、鋼、塑料等主要原材料的價(jià)格走勢(shì)，并制定相應(yīng)的管控政策：1、公司對(duì)原材料需求及庫(kù)存情況進(jìn)行數(shù)字化管控，制定靈活的儲(chǔ)備策略2、公司定期開(kāi)展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)，規(guī)避原材料市場(chǎng)價(jià)格大幅度波動(dòng)帶來(lái)的不利影響3、公司持續(xù)通過(guò)成本管控、技術(shù)創(chuàng)新、工藝優(yōu)化、提高生產(chǎn)效率和減少損耗等降低成本。

家電

宇邦新材：多層復(fù)合光伏焊帶批量應(yīng)用，安徽項(xiàng)目投產(chǎn)在即

對(duì)此，林敏告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，這主要受多重原因影響：一是市場(chǎng)因素，下游客戶企業(yè)多處于低利潤(rùn)或虧損狀態(tài)，對(duì)上游供應(yīng)商的采購(gòu)價(jià)格持續(xù)下降；二是原材料價(jià)格因素，該公司產(chǎn)品主材為銅、錫合金，其價(jià)格受有色金屬期貨、現(xiàn)貨波動(dòng)上行影響較大，對(duì)毛利率水平造成較大影響 據(jù)悉，光伏焊帶產(chǎn)品的原材料主要為銅和錫合金，產(chǎn)品直接材料成本可占企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的90%以上 《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，今年10月，宇邦新材宣布開(kāi)展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，以降低原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的影響。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格午后上調(diào) 出貨意愿迅速回暖

整體來(lái)看，近期銅價(jià)的區(qū)間震蕩局面有望在本周打破，價(jià)格的起伏將逐步加大，隨之而來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)加大，市場(chǎng)交易可能變得逐步謹(jǐn)慎起來(lái)，需求量預(yù)計(jì)也很難在本周快速釋放，相較于現(xiàn)貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)一些，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)有強(qiáng)烈變化的預(yù)期，提防價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)窄幅運(yùn)行 廢銅市場(chǎng)交投情緒冷清（10.26-11.1）

整體來(lái)看，近期銅價(jià)的區(qū)間震蕩局面有望在下周打破，價(jià)格的起伏將逐步加大，隨之而來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)加大，市場(chǎng)交易可能變得逐步謹(jǐn)慎起來(lái)，需求量預(yù)計(jì)也很難在下周快速釋放，相較于現(xiàn)貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)一些，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在74500-78500元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9200-9930美元/噸，有價(jià)格強(qiáng)烈變化的預(yù)期，提防價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)

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