Mysteel調(diào)研：利潤限制廠家采購高價(jià) 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進(jìn)口量下降 預(yù)測：美聯(lián)儲(chǔ)如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時(shí)關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對(duì)于銅價(jià)的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個(gè)月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動(dòng)了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補(bǔ)充較為充分。

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Mysteel：廢銅價(jià)格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存難以補(bǔ)進(jìn)，一方面，下游銅廠高價(jià)抵觸心理漸起，重回理智后，也多進(jìn)入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚(yáng) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價(jià)差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴(kuò)的態(tài)勢，無疑進(jìn)一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過受限于再生銅桿價(jià)格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價(jià)帶來的需求缺失，另外，國內(nèi)進(jìn)口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價(jià)差不斷走擴(kuò)，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉(zhuǎn)移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運(yùn)輸至北美。

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Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)連續(xù)走高 社會(huì)庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢必帶來中國采取相應(yīng)的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進(jìn)口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿(mào)易商已停止了對(duì)美的相應(yīng)報(bào)價(jià)，廢銅、廢鋁的進(jìn)口量亦將逐漸下降，從而導(dǎo)致國內(nèi)再生料的供應(yīng)緊張、增加對(duì)原生料的需求，限制期貨價(jià)格的下跌低點(diǎn)、整體價(jià)格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅 2月1日消息，印度財(cái)政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預(yù)算報(bào)告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：本周廢銅市場基本放假 成交量低符合市場預(yù)期（1.18-1.24）

價(jià)格方便，本周滬銅重心下下移，但國內(nèi)廢銅持貨商基本處于放假狀態(tài)，廢銅價(jià)格跟跌不明顯，少數(shù)還未放假的供貨商，均不愿低價(jià)出售，選擇持貨過年，成交量寥寥無幾對(duì)于下游加工端而言，本周三、四基本停產(chǎn)放假，廢銅采購意愿較低，本周主要是催單到庫為主 廢銅進(jìn)口端，年末清關(guān)入庫的增加，加之近期國內(nèi)銅廠更愿意接受國產(chǎn)低價(jià)貨源，廢銅進(jìn)口庫存出現(xiàn)一定的壘庫 預(yù)測：隨著國內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入假期，國內(nèi)銅期貨市場下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場。

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Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或?qū)⒀永m(xù)

廢銅進(jìn)口端，近期國內(nèi)主要的廢銅進(jìn)口貿(mào)易商反饋，進(jìn)口廢銅現(xiàn)貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態(tài)，清關(guān)即運(yùn)輸?shù)较M(fèi)廠家，在途遠(yuǎn)期貨物也低于同期水平，主要是因?yàn)?-10月進(jìn)口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進(jìn)口貿(mào)易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進(jìn)口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內(nèi)端、進(jìn)口端廢銅供應(yīng)困境，短時(shí)間導(dǎo)致國內(nèi)廢銅供應(yīng)整體偏緊的局面 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 消費(fèi)：價(jià)差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應(yīng)偏緊，進(jìn)一步加深了賣方市場的定價(jià)權(quán)，廢銅價(jià)格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長時(shí)間低于合理價(jià)差，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢減弱。

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Mysteel：廢銅價(jià)格下行受阻 淡季市場博弈加劇

同時(shí)，由于國外進(jìn)口廢銅的在途貨量也不多，整體市場的廢銅供應(yīng)量呈現(xiàn)出減少的趨勢在需求方面，由于下游企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整和市場需求的減弱，廢銅的采購量也逐漸下降此外，期貨市場的震蕩也影響了投機(jī)交易的活躍度，使得日度成交量持續(xù)下滑 三、庫存處于低位 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 截至11月19日，Mysteel調(diào)研的小樣本銅桿及陽極板企業(yè)的原料庫存總量均處于年內(nèi)較低水平。

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Mysteel調(diào)研：近期主要矛盾仍未解決 廢銅采購量難有突破（8.17-8.23）

綜合供應(yīng)、需求等問題，當(dāng)前廢銅市場表現(xiàn)相對(duì)偏弱后續(xù)需多關(guān)注政策動(dòng)向、供需回暖 預(yù)測：隨著市場情緒近期逐步從此前的悲觀狀態(tài)中恢復(fù)，宏觀情緒暫時(shí)來到階段性的溫和期，等待下一步宏觀數(shù)據(jù)或是重要事件的引導(dǎo)基本面上，近期國內(nèi)庫存的連續(xù)去庫表現(xiàn)尚在延續(xù)，下周或許依然會(huì)是一個(gè)去庫表現(xiàn)，但進(jìn)口銅的流入以及消費(fèi)近期的減弱，可能會(huì)對(duì)庫存的下滑有所影響，去庫幅度相對(duì)有限一些，因此現(xiàn)貨升水的支撐也有所減弱；然而近期供應(yīng)端的影響依然存在，冶煉廠的減產(chǎn)、檢修等依然存在，對(duì)于遠(yuǎn)期市場供應(yīng)的預(yù)期有所減弱，加之9、10月旺季將近，后續(xù)供需狀態(tài)或有調(diào)整，繼而國內(nèi)期貨結(jié)構(gòu)或?qū)⑾騜ack結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；不過目前LME庫存高企，國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)還是有較大的不確定性。

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市場人士：當(dāng)前銅下游消費(fèi)疲軟

但從歷史性的高庫存和Contango結(jié)構(gòu)的價(jià)差可以看出，現(xiàn)貨交投其實(shí)并未兌現(xiàn)前期的強(qiáng)預(yù)期，此前上漲行情存在超漲的部分因此，近期銅價(jià)自高位回落屬于正?，F(xiàn)象，前期超漲的部分逐漸回吐，銅價(jià)回歸基本面定價(jià) 國投安信期貨有色金屬研究員表示，當(dāng)前市場將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向中國高銅價(jià)下消費(fèi)放緩、社會(huì)庫存走高同時(shí)，雖然銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但國內(nèi)煉廠充分使用廢銅資源，5月銅產(chǎn)量創(chuàng)出紀(jì)錄新高，未鍛軋銅單月進(jìn)口也恢復(fù)到51.4萬噸，而國內(nèi)銅消費(fèi)已步入淡季，這意味著國內(nèi)銅資源供應(yīng)充足。

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Mysteel：銅價(jià)大幅度波動(dòng)下廢銅流通情況分析

即使銅價(jià)突破88000元/噸，流入市場的廢銅量也并未出現(xiàn)大幅增加 2、進(jìn)口廢銅流通性減弱：由于銅價(jià)屢創(chuàng)新高，廢銅進(jìn)口貿(mào)易面臨較大虧損，虧損額最高突破5000元/噸，這使得進(jìn)口廢銅在國內(nèi)市場的流通性降低，導(dǎo)致廢銅進(jìn)口貿(mào)易商庫存水平較高 3、資金壓力與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：銅價(jià)大幅上漲之下銅廠不管是現(xiàn)貨還是期貨上資金占用率均有所增加，使得銅廠在資金安排上更為謹(jǐn)慎。

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中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：2024年4月銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢分析

LME當(dāng)月和三個(gè)月期銅月均價(jià)分別為9481.5美元/噸和9594.9美元/噸，同比分別上漲7.6%和8.8%，環(huán)比均上漲8.2%內(nèi)盤滬銅與外盤走勢基本一致，上海期貨交易所當(dāng)月和3月期銅月均價(jià)分別為77373元/噸和77813.5元/噸，同比分別上漲12.4%和13.6%，環(huán)比分別上漲8.1%和8.8% 四是精銅、廢銅進(jìn)口增量明顯海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份，我國銅精礦進(jìn)口23.3萬噸，同比增長15.3%，環(huán)比增長5.9%；精銅進(jìn)口31.7萬噸，同比增長23.3%，環(huán)比增長18.8%。

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行業(yè)人士：銅價(jià)重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費(fèi)快速下行，冶煉利潤受到影響，若后期冶煉利潤跌破零，則中國煉企將縮減冶煉產(chǎn)能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，受到全球銅精礦產(chǎn)量增速下行的影響，預(yù)料2024年全球精煉銅產(chǎn)量增速也將受限，中國精煉銅進(jìn)口量雖維持高位，但進(jìn)口增速或?qū)⑹芟薮送猓?024年中國廢銅進(jìn)口量將維持高位運(yùn)行 需求端方面，王琪唯提示稱，高利率水平下歐美面臨經(jīng)濟(jì)放緩壓力，或?qū)?024年海外銅需求帶來階段性抑制，需關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期兌現(xiàn)情況。

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銅市供應(yīng)有望先緊后松

綜上，國內(nèi)銅市場階段性緊張格局將在四季度得到緩解，2023年海外銅礦項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)廢銅供應(yīng)增量逐步體現(xiàn)，銅進(jìn)口渠道順暢將有助力2023年銅供應(yīng)提升供應(yīng)對(duì)價(jià)格的影響將在2022年年末到2023年一季度體現(xiàn)（作者單位：大陸期貨）

國內(nèi)資訊

【CMRA年會(huì)】第二十二屆再生金屬國際論壇及展覽交易會(huì)通知（第二輪）【內(nèi)含部分出席領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓名錄】

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我的有色早餐：上海樓市從嚴(yán)調(diào)控 有色夜盤多沖高回落

這是自國際銅期貨在上海國際能源交易中心掛牌交易以來首次生成的國際銅標(biāo)準(zhǔn)倉單，標(biāo)志著國際銅期貨相關(guān)業(yè)務(wù)流程從制度設(shè)計(jì)進(jìn)入業(yè)務(wù)實(shí)踐，中國價(jià)格走向世界又邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐 ◎2020年4季度，Lundin Mining銅產(chǎn)量為4.19萬噸，環(huán)比減少31.8%，同比減少37.6%2021年度Lundin Mining銅產(chǎn)量目標(biāo)為27.5-29.9萬噸 ◎據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2020年12月廢銅進(jìn)口量為11.67萬噸，環(huán)比增長24.5%，同比增長63.4%；2020年1-12月廢銅進(jìn)口量累計(jì)為94.43萬噸，同比下降36.89%。

有色聚焦

我的有色：三季度銅桿線消費(fèi)市場運(yùn)行趨勢分析——《銅桿鉛鋅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)消費(fèi)分析》直播干貨集錦——銅篇

7月24日下午，由上海鋼聯(lián)（我的有色網(wǎng)）聯(lián)合金瑞期貨共同舉辦了主題為《銅鉛鋅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)消費(fèi)分析》的網(wǎng)絡(luò)直播會(huì)議，上海鋼聯(lián)明星分析師王鑫作主題為《2020年三季度銅桿線消費(fèi)市場運(yùn)行趨勢分析》的匯報(bào)，本次匯報(bào)主要從——國內(nèi)的銅桿產(chǎn)業(yè)概況、精銅制桿、廢銅制桿運(yùn)行情況、銅桿終端需求表現(xiàn)、銅桿市場后市展望五個(gè)方面展開分析 國內(nèi)的銅桿產(chǎn)業(yè)概況 現(xiàn)在國內(nèi)的銅桿生產(chǎn)設(shè)備以進(jìn)口設(shè)備和國產(chǎn)設(shè)備兩類為主；進(jìn)口設(shè)備主要是美國南線、西馬克、意大利設(shè)備，國內(nèi)采用的南線設(shè)備年產(chǎn)能為30-35萬噸，西馬克設(shè)備年產(chǎn)能為15-22.5萬噸。

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Mymetal：聆聽市場的聲音，銅價(jià)進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間

國投安信期貨首席有色分析師車紅云：銅市并不具備持續(xù)回升的動(dòng)力 3月下旬以來，銅價(jià)都處于暴跌后的反彈之中，全球央行積極救市避免了金融危機(jī)，國外采取封閉方式來防治疫情，市場信心回升給銅價(jià)提供了支持從銅市上講，國內(nèi)外疫情不同步，國內(nèi)疫情控制有效經(jīng)濟(jì)成功重啟，消費(fèi)快速回升，但供應(yīng)上因?yàn)閷?duì)外依存度太高，國外疫情防治使得銅精礦和廢銅進(jìn)口受到抑制，供求錯(cuò)配導(dǎo)致國內(nèi)精銅快速去庫，中國進(jìn)口需求旺盛成為銅價(jià)反彈的主要原因。

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