Mysyeel電解銅月度報(bào)告（2025年4月）

整體來(lái)看，5月銅價(jià)表現(xiàn)較4月或有所緩和，價(jià)格的波動(dòng)率有望逐步收縮，同時(shí)在國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)且?guī)齑娼抵恋忘c(diǎn)的影響下，銅價(jià)整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價(jià)差有明顯擴(kuò)大的趨勢(shì)，2個(gè)月的合約價(jià)差有望突破1000元/噸，現(xiàn)貨升水有走高趨勢(shì)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)運(yùn)行在77000-79500元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9250-9860美元/噸

月報(bào)

Mysteel午評(píng)：華北再生桿現(xiàn)貨交易有限 市場(chǎng)謹(jǐn)慎采購(gòu)為主

再生銅桿市場(chǎng)，由于目前精廢桿價(jià)差較此前仍保持偏低水準(zhǔn)，加之多數(shù)再生銅桿廠家原料告急，目前大部分市場(chǎng)流通原料采購(gòu)價(jià)格相對(duì)較高，因此今日多數(shù)訂單期貨貿(mào)易為主，個(gè)別企業(yè)成交可達(dá)200-300噸；現(xiàn)貨端實(shí)際成交價(jià)格略高100元/噸左右，交易量較為有限 情緒：銅價(jià)波動(dòng)加大，市場(chǎng)交易活躍度下降，市場(chǎng)多維持謹(jǐn)慎采購(gòu)心態(tài)，逢低剛需補(bǔ)貨居多 預(yù)測(cè)：隨著銅價(jià)波動(dòng)，銅桿市場(chǎng)交易風(fēng)向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，本周精銅桿市場(chǎng)消費(fèi)需求得到一定釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)下游入市交易或能繼續(xù)維持。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：廢銅價(jià)格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢(shì)，一方面前期庫(kù)存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫(kù)存難以補(bǔ)進(jìn)，一方面，下游銅廠高價(jià)抵觸心理漸起，重回理智后，也多進(jìn)入按需采購(gòu)節(jié)奏，整月成交量先抑后揚(yáng) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價(jià)差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴(kuò)的態(tài)勢(shì)，無(wú)疑進(jìn)一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過(guò)受限于再生銅桿價(jià)格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽(yáng)極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價(jià)帶來(lái)的需求缺失，另外，國(guó)內(nèi)進(jìn)口廢銅窗口遲遲難以打開(kāi)，其中COMEX與LME銅期貨價(jià)差不斷走擴(kuò)，致使近期LME銅庫(kù)存中可在COMEX市場(chǎng)交割注冊(cè)品牌倉(cāng)單持續(xù)注銷(xiāo)轉(zhuǎn)移之美國(guó)市場(chǎng)，本該發(fā)往亞洲市場(chǎng)的非洲以及南美貨源開(kāi)始運(yùn)輸至北美。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（2月17日-2月21日）

隨著期貨區(qū)間持續(xù)上移后目前鉻礦內(nèi)外價(jià)格價(jià)差趨近于零，在上周主流現(xiàn)貨已顯上漲動(dòng)力不足下，期貨后市漲勢(shì)或也受阻，而鉻鐵在鋼招未落地前繼續(xù)維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期鉻系市場(chǎng)保持強(qiáng)穩(wěn)運(yùn)行 三、有色金屬價(jià)格運(yùn)行情況 本周有色金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)截至2月21日Mysteel全國(guó)有色價(jià)格指數(shù)為41790元/噸，與2月14日相比上升71元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為-0.16%、1.05%、-0.61%和0.35%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：臨近換月 銅桿市場(chǎng)成交差異化

精銅桿方面，今日市場(chǎng)整體不太理想，銅價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)，疊加現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)帶動(dòng)精銅桿加工費(fèi)上漲，同時(shí)期貨遠(yuǎn)近合約價(jià)差走擴(kuò)，除部分長(zhǎng)單客戶(hù)剛需拿貨外，零單交易極為有限，因此整體訂單表現(xiàn)依舊維持較低水平。

日?qǐng)?bào)

Mysteel午評(píng)：臨近換月 華南精廢銅桿交易表現(xiàn)分化

成交： 精銅桿端，華南地區(qū)，今日市場(chǎng)整體不太理想，銅價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)，疊加現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)帶動(dòng)精銅桿加工費(fèi)上漲，同時(shí)期貨遠(yuǎn)近合約價(jià)差走擴(kuò)，以上種種都給精銅桿零單交易帶來(lái)了阻礙，下游企業(yè)多以?xún)?yōu)先完成長(zhǎng)單為主，觀望態(tài)度較為明顯，實(shí)際成交量多在100-300噸不等。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：積羽沉舟 銅市場(chǎng)呈現(xiàn)多個(gè)超預(yù)期局面

近期國(guó)內(nèi)外銅期貨市場(chǎng)變化明顯，COMEX-LME價(jià)差自5月高點(diǎn)下滑后再度走高，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也持續(xù)走高，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)明顯變化，從期現(xiàn)的角度來(lái)看，近期銅市場(chǎng)的劇烈變化因素各不相同 一、多因素疊加，COMEX-LME銅期貨價(jià)差再度擴(kuò)大 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近期，COMEX-LME銅期貨價(jià)差明顯走闊，截至1月8日收盤(pán)，COMEX與LME價(jià)差來(lái)到360美元/噸，雖然相較2024年5月的峰值有一定的差異，但整體水平已經(jīng)處于歷史的較高水平。

主編視角

Mysteel：短期廢銅市場(chǎng)供需雙弱格局或?qū)⒀永m(xù)

廢銅進(jìn)口端，近期國(guó)內(nèi)主要的廢銅進(jìn)口貿(mào)易商反饋，進(jìn)口廢銅現(xiàn)貨也是較為緊張，基本處于零庫(kù)存狀態(tài)，清關(guān)即運(yùn)輸?shù)较M(fèi)廠家，在途遠(yuǎn)期貨物也低于同期水平，主要是因?yàn)?-10月進(jìn)口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進(jìn)口貿(mào)易商海外采購(gòu)積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進(jìn)口來(lái)源國(guó)馬來(lái)西亞受滯港影響，到中國(guó)的廢銅量減少綜合國(guó)內(nèi)端、進(jìn)口端廢銅供應(yīng)困境，短時(shí)間導(dǎo)致國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)整體偏緊的局面 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 消費(fèi)：價(jià)差收窄 加工利潤(rùn)大幅虧損 廢銅供應(yīng)偏緊，進(jìn)一步加深了賣(mài)方市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，廢銅價(jià)格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長(zhǎng)時(shí)間低于合理價(jià)差，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢(shì)減弱。

主編視角

Mysteel：進(jìn)口銅流入預(yù)期較強(qiáng) 現(xiàn)貨升水難以明顯上漲

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 四、總結(jié)預(yù)測(cè) 整體來(lái)看，10月份銅價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，波動(dòng)幅度較之前表現(xiàn)平緩，但國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)的情況，加之進(jìn)口銅流入沖擊市場(chǎng)，使得現(xiàn)貨升水走弱，較9月下跌明顯；同時(shí)從當(dāng)前合約價(jià)差來(lái)看，11-12合約再度回歸Contango結(jié)構(gòu)，但相鄰之間價(jià)差基本表現(xiàn)在100元/噸以?xún)?nèi)，且10、11月份又是國(guó)內(nèi)檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產(chǎn)等因素，臨近月底期貨結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)向Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，這也為現(xiàn)貨升水提供支撐，但消費(fèi)有限和庫(kù)存壓力制約升水上漲。

主編視角

Mysteel: 2024年10月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價(jià)整體呈現(xiàn)偏弱震蕩的走勢(shì)，歐美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)依舊低于榮枯線，改善情況不佳，且特朗普交易的走強(qiáng)也在一定程度上抑制銅價(jià)另外，海外現(xiàn)貨情況也偏弱，LME Cash-3個(gè)月合約的結(jié)算價(jià)差維持在-140美元/噸的Contango結(jié)構(gòu)，且LME銅期貨庫(kù)存減少緩慢，25日庫(kù)存27.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸泰克資源公司在2024第三季度報(bào)告中披露，該公司第三季度銅產(chǎn)量為 114,500 噸，與去年同期相比大幅增加了 42,600 噸，而這一增長(zhǎng)主要得益于Quebrada Blanca產(chǎn)量逐季持續(xù)改善。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：“金九銀十”銅現(xiàn)貨升水前瞻

考慮到目前宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息在即，市場(chǎng)情緒相對(duì)之前有所回暖，疊加國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修、減產(chǎn)等因素影響，銅價(jià)后續(xù)仍有上漲動(dòng)力，加工企業(yè)面對(duì)高銅價(jià)接受意愿仍需時(shí)間適應(yīng)，且如若價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)亦將刺激下游補(bǔ)庫(kù)意愿，整體市場(chǎng)消費(fèi)存在一定韌性，但季節(jié)性消費(fèi)旺季增長(zhǎng)空間相對(duì)往年或并不明顯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 四、總結(jié)預(yù)測(cè) 綜上所述，8月份銅價(jià)絕對(duì)價(jià)格重心仍繼續(xù)下移，加之國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏加快，且下游消費(fèi)持續(xù)性回暖，現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)上漲亦屬“情理當(dāng)中”；同時(shí)從當(dāng)前合約價(jià)差來(lái)看，09-12合約相鄰之間價(jià)差基本表現(xiàn)在100元/噸以?xún)?nèi)，且由于9、10月份又屬于國(guó)內(nèi)檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產(chǎn)等因素，后續(xù)期貨結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)向BACK結(jié)構(gòu)趨勢(shì)，這也將限制月內(nèi)現(xiàn)貨升水向下空間，但同時(shí)旺季消費(fèi)不確定性情況以及高庫(kù)存壓力仍存，同樣制約其向上空間。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格回升 市場(chǎng)成交表現(xiàn)分化

海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，本周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

基本面上，隨著銅價(jià)的下跌，市場(chǎng)交易有所回升，即使在淡季的當(dāng)下需求端表現(xiàn)尚可，也進(jìn)而帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，現(xiàn)貨庫(kù)存也表現(xiàn)出下降趨勢(shì)；而國(guó)內(nèi)個(gè)別冶煉廠陸續(xù)做出減產(chǎn)動(dòng)作，加之近期新政調(diào)整之后，再生銅市場(chǎng)交易降溫，冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，對(duì)于冶煉廠生產(chǎn)而言保障性有所下降海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2024.8.9）

基本面上，隨著銅價(jià)的下跌，市場(chǎng)交易有所回升，即使在淡季的當(dāng)下需求端表現(xiàn)尚可，也進(jìn)而帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，現(xiàn)貨庫(kù)存也表現(xiàn)出下降趨勢(shì)；而國(guó)內(nèi)個(gè)別冶煉廠陸續(xù)做出減產(chǎn)動(dòng)作，加之近期新政調(diào)整之后，再生銅市場(chǎng)交易降溫，冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，對(duì)于冶煉廠生產(chǎn)而言保障性有所下降海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

情緒指數(shù)

Mysteel調(diào)研：廢銅下游需求逐漸改善 周內(nèi)廢銅采購(gòu)成交緩慢增加（8.3-8.9）

海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)預(yù)計(jì)下周銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，價(jià)格起伏的表現(xiàn)預(yù)計(jì)依然較大，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在70200-73000元/噸，存在階段反彈表現(xiàn)，但難以形成趨勢(shì)性上升勢(shì)頭，還需關(guān)注全球地緣局勢(shì)變化以及下周美國(guó)通脹數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息計(jì)劃的影響。

主編視角

市場(chǎng)人士：當(dāng)前銅下游消費(fèi)疲軟

但從歷史性的高庫(kù)存和Contango結(jié)構(gòu)的價(jià)差可以看出，現(xiàn)貨交投其實(shí)并未兌現(xiàn)前期的強(qiáng)預(yù)期，此前上漲行情存在超漲的部分因此，近期銅價(jià)自高位回落屬于正?，F(xiàn)象，前期超漲的部分逐漸回吐，銅價(jià)回歸基本面定價(jià) 國(guó)投安信期貨有色金屬研究員表示，當(dāng)前市場(chǎng)將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向中國(guó)高銅價(jià)下消費(fèi)放緩、社會(huì)庫(kù)存走高同時(shí)，雖然銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但國(guó)內(nèi)煉廠充分使用廢銅資源，5月銅產(chǎn)量創(chuàng)出紀(jì)錄新高，未鍛軋銅單月進(jìn)口也恢復(fù)到51.4萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)已步入淡季，這意味著國(guó)內(nèi)銅資源供應(yīng)充足。

國(guó)內(nèi)資訊

有色金屬全線下跌，銅價(jià)進(jìn)一步回落

“我們建議投資者繼續(xù)做多銅，逢低加倉(cāng)，”瑞銀分析師稱(chēng) 不過(guò)，短期來(lái)看價(jià)格或維持調(diào)整態(tài)勢(shì)，正信期貨表示，伴隨著COMEX銅逼倉(cāng)效應(yīng)緩和，價(jià)差的極端化演繹得到明顯糾偏，多空對(duì)壘的局面也迎來(lái)結(jié)局，由于現(xiàn)貨端的負(fù)反饋加劇，宏觀預(yù)期也并非穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)，持倉(cāng)回落伴隨的價(jià)格調(diào)整期或仍將持續(xù)一段時(shí)間

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)高企，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

隨著宏觀層面情緒發(fā)生變化，當(dāng)前銅市場(chǎng)做多熱情在減退 海通期貨有色研究員王云飛認(rèn)為，從目前的價(jià)差表現(xiàn)看，美銅市場(chǎng)的“擠倉(cāng)”行情可能已經(jīng)結(jié)束，COMEX銅7月合約與9月合約價(jià)差以及COMEX銅與LME銅價(jià)差基本已經(jīng)回到了正常區(qū)間就銅市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，盡管對(duì)長(zhǎng)期需求走強(qiáng)帶來(lái)供應(yīng)缺口的預(yù)期仍在，但現(xiàn)實(shí)是近期基本面并未出現(xiàn)明顯的變化，高價(jià)背景下市場(chǎng)繼續(xù)供應(yīng)過(guò)剩，庫(kù)存高位和現(xiàn)貨貼水的局面仍在延續(xù)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)盤(pán)中迅速下挫 廢銅交投情緒減弱

上游持貨商把持高價(jià)貨物，貿(mào)易積極性被打擊，加之近期貨源相對(duì)緊張，挺價(jià)捂貨心態(tài)糾結(jié)，結(jié)合下游廠家報(bào)價(jià)普遍下調(diào)，供需僵持明顯下游銅廠原料庫(kù)存較為充裕，盤(pán)面下跌，貨商交付積極性增加，廢銅到廠情況好轉(zhuǎn)，同時(shí)精廢價(jià)差收窄趨勢(shì)明顯，后期原料需求有待考驗(yàn) 五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游貨商反饋收貨阻力較大，主要由于目前市場(chǎng)現(xiàn)貨貨源偏緊，散戶(hù)方面報(bào)價(jià)偏高，后隨著盤(pán)面的快速下探，情況進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)交投快速降溫；下游銅廠的報(bào)價(jià)也隨著銅價(jià)的下跌紛紛下調(diào)，采購(gòu)情緒明顯減弱，因此實(shí)際成交表現(xiàn)欠佳。

日?qǐng)?bào)

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)回調(diào)刺激有限 華南銅桿交投回落

因廣東電銅現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)下調(diào)，銅桿成品零單加工費(fèi)向下調(diào)整，具體從成交來(lái)看，由于期銅遠(yuǎn)近合約價(jià)差依舊偏高，多數(shù)銅桿企業(yè)及貿(mào)易商反饋，終端線纜企業(yè)采購(gòu)意愿較差，心態(tài)謹(jǐn)慎以逢低補(bǔ)庫(kù)為主，故而精銅桿成交進(jìn)展緩慢，基本以交付長(zhǎng)單為主，多數(shù)銅桿企業(yè)零單成交量反饋在200噸水平內(nèi)；西南地區(qū)，由于期銅遠(yuǎn)近合約價(jià)差依舊偏高，區(qū)域電解銅升水繼續(xù)下調(diào)，但下游對(duì)于銅桿零單的采購(gòu)意愿依舊不佳，提貨依舊以長(zhǎng)單為主，同時(shí)，在近期貨源表現(xiàn)充足的情況下，多數(shù)貿(mào)易商表示發(fā)貨較此前更為穩(wěn)定。

行情簡(jiǎn)評(píng)