“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應，銅價仍具上漲潛力

3月，全球銅市場陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價突破10000美元/噸大關；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場多頭狂歡的導火索源于“搶銅行動”近期，市場對美國加征進口銅關稅預期不斷升級，一些貿易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運往美國港口，以規(guī)避可能實施的關稅政策業(yè)內人士表示，美國銅進口關稅政策預期升溫以及銅市場較強的基本面，共同驅動銅價近期快速上漲并突破短期高點。

國際資訊

國信期貨：關稅“兩步走”沖擊全球供應鏈，貴金屬避險溢價再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報34.187美元/盎司，滬銀主力合約報8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數下跌特朗普政府擬實施“兩步走”關稅策略，計劃4月2日前對部分國家立即加征最高50%關稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國家安全調查，英國及印度正緊急談判爭取豁免；同時特朗普或對銅加征25%關稅，刺激紐銅價格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價差持續(xù)擴大催生套利窗口，關稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機構

美聯儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅動因素需要重新評估

進入5月，銅價快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應擾動加劇、全球制造業(yè)回升、國內政策利好提振需求預期以及外盤擠倉帶來的價差驅動 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當時國內銅市進入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內煉企聯合減產，巴拿馬科布雷銅礦停止運營，贊比亞電力供應不足影響銅冶煉產出，這些因素引發(fā)銅市供應短缺預期。

國內資訊

美聯儲5月會議紀要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當前金銀比已最低跌至75附近，白銀補漲也較為充分，結合歷史對比，或間接表明本輪黃金漲勢接近階段性尾聲，存在回調需求“不過，2019年至今，金銀比低點區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進一步修復從金銀絕對價格來看，可能仍有高點”他說 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價大幅上漲，主要受情緒推動5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達到25萬手，而前一個交易日不到10萬手，且近期成交量波動巨大。

貴金屬

Mysteel：高銅價下 銅板帶市場何去何從

截至5月20日，COMEX銅報5.1585美元/盎司，上漲2.15%，盤中刷新上市以來新高至5.199美元/盎司；LME期銅合約20日盤中也刷新紀錄新高，報10976.5美元/噸，漲幅為2.89%，其歷史最高記錄被刷新至11104.5美元/噸；滬銅漲5.08%，報87250元/噸，盤中刷新自1995年上市以來高點至88940元/噸 數據來源：上海期貨交易所、倫敦金屬交易所 此次銅價上漲，主要還是因為銅精礦現貨TC創(chuàng)造歷史新低，截至5月21日，標準干凈銅精礦TC指數1.7美元/噸，而正常區(qū)間為60-80美元/噸，遠遠低于市場合理區(qū)間，海內外原料特別是礦端供應緊張的話題持續(xù)發(fā)酵。

主編視角

貴金屬漲到高攀不起！黃金股ETF漲成年內冠軍

倫敦銅創(chuàng)歷史新高，滬銅20日大漲5.26% 20日，高盛前高管喊話“趕緊買銅”也在市場廣泛傳播高盛前大宗商品研究主管、凱雷集團能源路徑部門的首席戰(zhàn)略官杰夫·柯里日前表示，銅的供應緊張問題將使其價格大幅上漲，他直言“這是我從事這行30多年來見過的最引人注目的交易” 銅價在今年漲幅同樣超過兩成，花旗集團研究報告表示，COMEX和倫敦金屬交易所（LME）這兩家交易所的銅期貨，已吸引高達250億美元的投機性多頭資金。

貴金屬

銅、黃金、原油期貨合約將實施交易限額舉措

從具體數據上看，截至4月8日，國內社會庫存已經攀升至40.15萬噸，處于歷史同期高位后期仍需關注終端消費向需求端的傳導和社會庫存的變化 他表示，境內外期貨市場的成交和持倉變化能夠印證市場尚且存在一些分歧和不確定性境內外銅價自2024年3月以來的此輪量價齊升，傳達出市場持續(xù)高漲的交易熱情截至4月9日，滬銅指數持倉量達到58.28萬手，相比3月末增加5.12萬手，相比2月末增加19.33萬手；滬銅指數4月日均成交量達到23.9萬手，相較3月日均成交量提高3.88萬手，相較2月日均成交量接近翻番。

國內資訊

2022年銅價重心將前高后低

2022年受制于供需的不匹配，預計精廢價差難有明顯改善，廢銅市場將延續(xù)緊供應的狀態(tài) D期貨持倉及2022年展望 期貨滯漲和近遠月價差拉升符合上漲周期的尾部特征在低庫存的支撐下，國內及海外的銅期貨結構轉為強Back，2021年三季度倫銅（0—3）價差一度拉升至1100美元/噸的歷史高位，滬銅現貨升水也曾拉高至2000元/噸之上，但下半年銅基本維持高位振蕩的行情，期貨滯漲的特征明顯。

市場播報

期貨要聞簡訊：黑色多數下跌，焦煤一枝獨秀

滬銅上方壓力71000，下方支撐67000今日國際銅較滬銅升水下降至263點，回到正常水平 瑞達期貨：展望本周，預計銅價寬幅震蕩，美聯儲鷹派態(tài)度，不過庫存處于歷史低位技術上，滬銅2201合約周度下影陰線，縮量減倉交投趨淡操作上，67000-70000區(qū)間操作，止損各800

期評

期貨要聞簡訊：黑色全線下跌，焦煤跌超6%

滬銅上方壓力72500，下方支撐67000今日國際銅較滬銅升水下降至373點，回歸正常水平 瑞達期貨：近期國內外庫存保持去化趨勢，庫存已處于歷史低位，市場呈現供應偏緊局面，預計銅價寬幅震蕩滬銅2201合約交投謹慎,維持區(qū)間震蕩操作上，69000-70500區(qū)間操作，止損各500

期評

期貨要聞簡訊：黑色多數收跌，鐵礦跌超3%

滬銅上方壓力75000，下方支撐67000今日國際銅較滬銅升水大幅上升至612點，美元大跌導致外盤強于內盤 瑞達期貨：近期國內外庫存保持去化趨勢，庫存已處于歷史低位，市場呈現供應偏緊局面，預計銅價寬幅震蕩技術上，滬銅2201合約交投謹慎,維持區(qū)間震蕩操作上，69000-70500區(qū)間操作，止損各500 。

期評

期貨要聞簡訊：黑色全線上漲，鐵礦漲超6%

滬銅上方壓力75000，下方支撐67000今日國際銅較滬銅升水上升至354點，處于正常水平 瑞達期貨：近期國內外庫存保持去化趨勢，庫存已處于歷史低位，市場呈現供應偏緊局面，預計銅價寬幅震蕩技術上，滬銅2201合約縮量減倉,1小時MACD紅柱操作上，逢低輕倉試多

期評

期貨要聞簡訊：黑色漲跌互現，螺紋熱卷跌逾2%

滬銅上方壓力75000，下方支撐67000今日國際銅較滬銅升水下降至254點，內盤走勢強于外盤 瑞達期貨：11月份國內限電情況放寬，下游加工企業(yè)開工率回升明顯，不過臨近年底需求淡季，下游采購意愿較低，對銅價上漲的敏感度較高，多以逢低采購為主近期國內外庫存保持去化趨勢，庫存已處于歷史低位，市場呈現供應偏緊局面，預計銅價寬幅震蕩技術上，滬銅2201合約縮量減倉交投謹慎,1小時MACD死叉跡象。

期評

商品超級牛市周期能如期而至嗎？

迄今為止，全球主要商品中，原油在70—73美元/桶，只是略高于疫情前水平，漲勢相對溫和，且與歷史高價147美元/桶相去甚遠銅創(chuàng)出的10747.5美元/噸的新高，略超LME在2011年3月創(chuàng)下的10184美元/噸前高滬銅期貨報價根本沒有達到80000元/噸的價格（歷史上滬銅曾超過80000元/噸）需要說明的是，螺紋鋼6200元/噸確實超過了2018年10月的接近5000元/噸的價格，短期上漲過猛、過急。

鋼材

上海銅現貨午評：銅價高位回落 現貨交投清淡

5月11日，上海地區(qū)1#電解銅現貨成交價格75635元/噸，跌1315元/噸；報價貼水120~貼水20元/噸，平水銅升貼水降5元/噸 國際銅期貨主力合約隔夜低開68910元/噸，早間開盤后逐步反彈至日均線附近震蕩，截至上午收盤報68900元/噸，漲3.75%，主力合約持倉量增596手至13566手 隔夜基本金屬普遍回落，銅價在經歷連續(xù)大幅上漲后迎來一波回調，投機多頭獲利離場，滬銅價自歷史高位下跌至75800一線震蕩。

行情簡評

上海銅現貨午評：倫銅刷新歷史高位 月差擴大交易謹慎

5月10日，上海地區(qū)1#電解銅現貨成交價格76800元/噸，漲2805元/噸；報價貼水100~貼水30元/噸，平水銅升貼水較周五持平 國際銅期貨主力合約開盤67260元/噸，早間繼續(xù)向上突破，截至上午收盤報68900元/噸，漲3.75%，主力合約持倉量增596手至13566手 海外經濟仍處于強勁復蘇中，在大通脹概念下，銅保持強勢上漲，倫銅創(chuàng)歷史新高，滬銅再走新高，遠月合約高位觸及78000元/噸，當月合約攀上77000元/噸，較上周五漲2800元/噸。

行情簡評

MRI：銅價漲勢愈演愈烈 LME銅價漲至10年高位

4月銅價開啟新一輪上漲勢頭，價格一度沖破前高上72000元/噸以上主要是受通脹維持預期以及國外發(fā)達國家實體經濟修復，需求進一步提升，倫銅庫存拐點已現且維持去化，海外LME銅持續(xù)走高刺激滬銅估值修復目前滬銅主力沉淀資金超過125億元當下國內現貨市場銅消費不及預期，市場總體貼水報價，銅現貨庫存去化幅度放緩，但受期貨盤面影響，現貨銅價被動跟漲 1. 國外基本面較好支撐LME銅大幅上漲 全球銅顯性庫存降至歷史低位。

產業(yè)分析

純堿單邊收漲近3.7% 鐵合金持續(xù)回落

27日國內交易時段中，倫銅期價也一度沖高至9900美元/噸的高位金源期貨分析認為，當前銅價上漲進入到情緒推動期，特別是五一假期前，更有逼空之勢；但中長期來看，銅價仍將保持震蕩上行態(tài)勢 除銅鎳以外，滬鋅、滬鋁分別收高2.25%和1.42%，尿素則再度走強，盤中再度刷新歷史新高 紅棗期價大幅下挫 鐵合金連續(xù)第二日回落 4月27日，紅棗主力合約大幅下挫，跌幅達3.64%。

市場播報

我的有色早餐：標普500創(chuàng)歷史新高 隔夜有色金屬窄幅震蕩

有色聚焦

“超級周期”真的來了嗎？大宗商品市場有沒有這樣的底氣？

” 今年以來，多個品種價格刷新歷史或多年新高其中，布倫特原油期貨主力合約繼去年1月21日之后再度站上65美元/桶；WTI原油期貨主力合約也在春節(jié)假期期間突破61美元/桶，創(chuàng)近13個月來新高 有色金屬板塊也是整體大漲國際市場方面，LME期銅突破8900美元/噸關口，創(chuàng)2011年9月以來新高；LME期錫收報26215美元/噸國內市場方面，滬銅期貨主力合約最高漲至66470元/噸，創(chuàng)下9年多新高；滬鎳期貨主力合約盤中觸及146980元/噸，創(chuàng)下2019年9月以來新高；滬錫期貨主力合約創(chuàng)下2015年5月該合約上市以來新高193830元/噸。

聚焦