分析人士：銅市場(chǎng)逐步回歸基本面定價(jià)

中信建投期貨有色研究員張維鑫進(jìn)一步解釋稱，此次盤面以美銅大跌、滬倫銅回落來實(shí)現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)，主要與現(xiàn)貨搬運(yùn)預(yù)期的反轉(zhuǎn)有關(guān)今年3—5月，美國(guó)進(jìn)口陰極銅高達(dá)54.16萬噸，相當(dāng)于2024年全年進(jìn)口量的59.65%，前期透支了美國(guó)常規(guī)的進(jìn)口水平，而目前COMEX銅仍在不斷累庫，預(yù)計(jì)短期美國(guó)境內(nèi)精煉銅面臨嚴(yán)重過剩此外，近期滬倫銅比走強(qiáng)，中國(guó)進(jìn)口窗口打開，亦利于現(xiàn)貨回流 在張維鑫看來，8月處于宏觀政策“真空期”，加之關(guān)稅政策不確定性減弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)的波動(dòng)性下降，將回歸基本面定價(jià)。

國(guó)內(nèi)資訊

【參會(huì)名錄】2025年Mysteel（第三屆）中國(guó)錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會(huì)（截止8月12日）

引言：2025年錫產(chǎn)業(yè)在“礦端緊缺、需求波動(dòng)、地緣風(fēng)險(xiǎn)”三重夾擊中艱難前行，佤邦礦區(qū)復(fù)產(chǎn)延期，剛果(金)Bisie礦武裝沖突引發(fā)全球?qū)τ阱a礦供應(yīng)的擔(dān)憂等一系列“黑天鵝”事件沖擊著脆弱的供應(yīng)鏈。

會(huì)議預(yù)告

2025年中國(guó)（第四屆）水暖閥門及銅棒行業(yè)大會(huì)圓滿落幕！

新湖期貨股份有限公司研究員李瑤瑤 隨后，新湖期貨股份有限公司研究員李瑤瑤上臺(tái)作《產(chǎn)融結(jié)合為銅產(chǎn)業(yè)賦能避險(xiǎn)與降本增效》主旨分享。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)-銅產(chǎn)業(yè)鏈·廣東站圓滿舉行

并分析一系列政策變化使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期改善，最后對(duì)2025年一季度市場(chǎng)總體進(jìn)行了展望李晨陽先生的分享為與會(huì)嘉賓提供了全面而深入的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，與會(huì)嘉賓給予了一致認(rèn)可 隨后，由平安期貨有色金屬研究員車國(guó)俊進(jìn)行了主旨為《供給約束下涉銅企業(yè)如何應(yīng)對(duì)外部擾動(dòng)》的內(nèi)容分享，車國(guó)俊通過大量詳實(shí)的數(shù)據(jù)，分別從宏觀環(huán)境、供應(yīng)端、需求端及銅供需平衡四個(gè)維度，深入剖析了銅市場(chǎng)的現(xiàn)狀、未來趨勢(shì)及策略，大大加深了與會(huì)嘉賓的認(rèn)識(shí)，為銅企的發(fā)展策略提供了深刻的啟示。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：“2024普陀論金.有色金屬礦產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)議”圓滿落幕

先分析了全球有色金屬產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略趨勢(shì)，總結(jié)了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的五大典型路徑，分別是“全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展”；“財(cái)團(tuán)全球資源配置”；“平臺(tái)型貿(mào)易”；“資源 + 技術(shù)綜合優(yōu)勢(shì)”；“集中資源 + 產(chǎn)業(yè)鏈本土化 ” 而我國(guó)有色金屬供應(yīng)鏈安全存在挑戰(zhàn)，我國(guó)適合發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈的有色金屬模式觀點(diǎn)獨(dú)特，言簡(jiǎn)意賅 上海福睿智庫顧問有限公司副總經(jīng)理高級(jí)研究員 郭振華 之后，江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨部首席分析師胡海斌作《銅冶煉行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)》主題演講。

會(huì)議報(bào)道

8萬元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

進(jìn)入7月第二周，銅價(jià)承壓，出現(xiàn)連續(xù)回落季先飛表示，市場(chǎng)已經(jīng)提前交易了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元指數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)了下跌同時(shí)，LME銅庫存增加，也助力了銅價(jià)下跌 不過，海通期貨有色金屬研究員王云飛認(rèn)為，銅價(jià)近期的壓力主要來自供需基本面首先，從供應(yīng)方面看，盡管6月國(guó)內(nèi)冶煉開工率有所回落，但精銅產(chǎn)量?jī)H小幅下滑，依然維持在100萬噸／月以上的高位，且相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量將有反彈。

國(guó)內(nèi)資訊

【上海證券報(bào)】銅價(jià)下半年或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫存風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)內(nèi)人士表示，本輪銅價(jià)上漲出乎意料，下半年銅價(jià)或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫存過高的風(fēng)險(xiǎn) 上半年銅價(jià)漲勢(shì)出人意料 上半年“銅博士”價(jià)格創(chuàng)下歷史新高中信建投期貨高級(jí)研究員張維鑫表示，過往的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律有一點(diǎn)失靈，銅的研究體系有了新變化以往銅價(jià)水平與全球經(jīng)濟(jì)景氣度成正相關(guān)關(guān)系，而上半年銅價(jià)的上漲卻背離了這一邏輯 在上半年銅價(jià)上漲邏輯中，另一項(xiàng)出乎張維鑫意料的是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響。

媒體報(bào)道

【參會(huì)名錄】2024年廢鉛蓄電池供需交流會(huì)-長(zhǎng)興站（截止7月9日）

→點(diǎn)擊此處了解會(huì)議詳情 為探究市場(chǎng)真實(shí)運(yùn)行情況和促進(jìn)再生鉛及廢鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司將于2024年7月11日-12日在浙江省長(zhǎng)興縣舉辦“2024年廢鉛蓄電池供需交流會(huì)”。

會(huì)議報(bào)道

【參會(huì)名錄】2024年中國(guó)錫產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)暨第二屆錫產(chǎn)業(yè)供需交流會(huì)（截止7月9日）

由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（我的鋼鐵網(wǎng)）主辦，五礦期貨有限公司聯(lián)合主辦，東莞市云德金屬有限公司協(xié)辦，云南錫業(yè)股份有限公司、廣西華錫有色金屬股份有限公司特邀支持，廣東省電路板行業(yè)協(xié)會(huì)、重慶市電子電路制造行業(yè)協(xié)會(huì)特邀指導(dǎo)的“2024年中國(guó)錫產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)暨第二屆錫產(chǎn)業(yè)供需交流會(huì)”將于2024年7月10日至7月11日在廣東省廣州市天河希爾頓酒店盛大召開。

會(huì)議報(bào)道

市場(chǎng)人士：當(dāng)前銅下游消費(fèi)疲軟

前段時(shí)間，滬銅一路高歌猛進(jìn)，創(chuàng)下上市以來新高5月下旬開始，滬銅出現(xiàn)回調(diào)行情，但周三、周四滬銅走勢(shì)呈現(xiàn)上揚(yáng)狀態(tài)，截至周四收盤，滬銅主力合約上漲1.30 % 信達(dá)期貨研究所有色金屬研究員李艷婷認(rèn)為，銅價(jià)前段的上漲行情是由礦端產(chǎn)出不足觸發(fā)，加工費(fèi)自高位快速下滑，嚴(yán)重?cái)D壓煉廠利潤(rùn)，供應(yīng)壓力傳導(dǎo)至冶煉端隨后，伴隨著國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)消費(fèi)刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，市場(chǎng)關(guān)注度快速上升，多重因素共振推動(dòng)銅價(jià)開啟趨勢(shì)性上漲行情。

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)高企，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

隨著宏觀層面情緒發(fā)生變化，當(dāng)前銅市場(chǎng)做多熱情在減退 海通期貨有色研究員王云飛認(rèn)為，從目前的價(jià)差表現(xiàn)看，美銅市場(chǎng)的“擠倉”行情可能已經(jīng)結(jié)束，COMEX銅7月合約與9月合約價(jià)差以及COMEX銅與LME銅價(jià)差基本已經(jīng)回到了正常區(qū)間就銅市場(chǎng)來說，盡管對(duì)長(zhǎng)期需求走強(qiáng)帶來供應(yīng)缺口的預(yù)期仍在，但現(xiàn)實(shí)是近期基本面并未出現(xiàn)明顯的變化，高價(jià)背景下市場(chǎng)繼續(xù)供應(yīng)過剩，庫存高位和現(xiàn)貨貼水的局面仍在延續(xù)。

國(guó)內(nèi)資訊

市場(chǎng)人士：有色金屬或迎來周期性機(jī)遇

畢吉耀提醒，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好仍面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其是外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，但在高利率的情況下，市場(chǎng)對(duì)二次通脹的擔(dān)憂不斷上升 在此背景下，創(chuàng)元期貨研究院有色金屬研究員夏鵬認(rèn)為，未來一段時(shí)間，有色金屬或迎來周期性機(jī)遇，其中尤為看好銅、鋁、鋅、錫價(jià)格 近期銅價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)夏鵬預(yù)計(jì)，二季度在礦端干擾未有明顯改善、中國(guó)消費(fèi)步入淡季、美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)的背景下，銅價(jià)大概率維持偏強(qiáng)表現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)資訊

硫酸行業(yè)出現(xiàn)兩個(gè)“歷史首次”

展望今年，國(guó)際硫黃市場(chǎng)供需依然處于緊平衡狀態(tài)，依然存在短期或者地域性供需失衡的可能；國(guó)內(nèi)庫存處于歷史高位，供應(yīng)充足，基本需求得到保障，同時(shí)對(duì)價(jià)格的波動(dòng)也有調(diào)節(jié)作用；2024至2026年新建硫黃產(chǎn)能以及新建冶煉酸折硫產(chǎn)能合計(jì)超過800萬噸，進(jìn)口缺口進(jìn)一步減??；地緣政治的不穩(wěn)定依然會(huì)沖擊硫黃市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)的高庫存可以調(diào)節(jié)；磷石膏制酸短期內(nèi)很難替代大量硫黃 會(huì)上，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)秘書長(zhǎng)段紹甫分析了銅市場(chǎng)基本情況，國(guó)泰君安期貨有限公司高級(jí)研究員毛磊展望了今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，標(biāo)普國(guó)際高級(jí)分析師趙磊、Acuity Commodities Ltd高級(jí)分析師Freda Gordon對(duì)國(guó)際硫磷市場(chǎng)進(jìn)行了分析，江蘇香倉物聯(lián)科技有限公司總經(jīng)理李苗分享了易制毒化學(xué)品企業(yè)數(shù)字化管理的研究與應(yīng)用，中鐵鐵龍集裝箱物流股份有限公司特種集裝箱物流事業(yè)部副總經(jīng)理田守仁分享了硫酸公鐵聯(lián)運(yùn)的探索與發(fā)展。

行業(yè)快訊

有色金屬企穩(wěn)回升 市場(chǎng)人士：重點(diǎn)關(guān)注銅、鋁、鉛、錫行情

國(guó)內(nèi)方面，銅冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的消息逐步落實(shí)，周四確定減產(chǎn)5%-10%，減產(chǎn)消息也是3月中下旬銅價(jià)上漲的主要推手，銅價(jià)上漲帶動(dòng)了有色金屬全線走強(qiáng)此外，小米汽車周四發(fā)布，一日之內(nèi)獲得近9萬輛訂單，售出一年產(chǎn)量，新能源汽車行業(yè)的高景氣度令市場(chǎng)對(duì)有色金屬的下游需求產(chǎn)生充分預(yù)期 分品種來看，國(guó)泰君安期貨研究所高級(jí)研究員莫驍雄介紹，銅、鎳和鋅等品種呈現(xiàn)企穩(wěn)回升走勢(shì)，其背后主要因素源于前期價(jià)格上漲行情反噬和積壓的下游補(bǔ)庫需求在價(jià)格重心回落后有所釋放，低價(jià)刺激下游購買，驅(qū)動(dòng)社會(huì)庫存顯露出開始去庫的拐點(diǎn)跡象，故而對(duì)價(jià)格形成托舉。

國(guó)內(nèi)資訊

滬銅強(qiáng)勢(shì)反彈后回落，關(guān)注終端消費(fèi)改善情況

“銅價(jià)在宏觀利多和供應(yīng)端擾動(dòng)之下，出現(xiàn)了明顯的快速上漲走勢(shì)” 國(guó)投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯(lián)動(dòng)效應(yīng)值得關(guān)注有色金屬冶煉體系生產(chǎn)了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統(tǒng)鉛鋅板塊上市公司，因其價(jià)值量最高的品種基本是白銀，黃金價(jià)值量的占比也在提高，這波銅價(jià)上漲獲得了金銀價(jià)格上漲在交投聯(lián)動(dòng)性上的支持。

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)抬頭，市場(chǎng)在交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了？

3月14日，國(guó)內(nèi)期市有色金屬板塊多數(shù)飄紅，國(guó)際銅和滬銅期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)，漲幅雙雙在3%附近 數(shù)據(jù)顯示，本輪國(guó)際銅價(jià)上漲是從2月9日開始啟動(dòng)，至3月13日上漲已經(jīng)超過10% 3月14日，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，除供需關(guān)系影響銅價(jià)格上漲外，一方面美元走弱提振以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)格表現(xiàn)；另一方面，主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)整體理想，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景偏樂觀。

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)跳漲個(gè)股漲停，冶煉端虧損或加劇減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，若冶煉廠采購現(xiàn)貨銅精礦來生產(chǎn)，目前為虧損約1400元/噸，若冶煉廠用長(zhǎng)單銅精礦來生產(chǎn)，目前為盈利約900元/噸 本輪銅冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期或?qū)⑾仍谛S落地華融融達(dá)期貨有色金屬研究員李魁向記者表示，盡管目前國(guó)內(nèi)頭部冶煉廠加工費(fèi)大部分都有80美元/噸的長(zhǎng)單保障，但依賴現(xiàn)貨供應(yīng)，規(guī)模較小的冶煉廠仍然會(huì)受到?jīng)_擊TC急劇下跌后，煉廠采購廢銅力度加強(qiáng) 有銅產(chǎn)業(yè)鏈人士向記者表示：“廢銅市場(chǎng)上周后段開始緊缺起來了，都很缺貨且價(jià)格也高，再生銅桿廠也在加價(jià)搶貨。

國(guó)內(nèi)資訊

滬銅期貨跳漲突破近22個(gè)月高位，五礦資源漲超6%

此外，近期國(guó)內(nèi)宏觀層面相對(duì)偏暖，市場(chǎng)對(duì)旺季需求抱有期待，預(yù)計(jì)下游消費(fèi)將從3月中旬開始進(jìn)入兌現(xiàn)階段宏觀面與基本面共振，也成為推動(dòng)短期銅價(jià)上漲的動(dòng)力，但屆時(shí)終端庫存等指標(biāo)將接受市場(chǎng)驗(yàn)證 華泰期貨研究員蔡劭立、高聰在3月14日的報(bào)告中還指出，近日國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，宏觀預(yù)期有望迎來上修契機(jī)汽車和家電的消費(fèi)預(yù)期得到支撐，對(duì)應(yīng)關(guān)注銅、鋁等傳統(tǒng)有色金屬板塊機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)持續(xù)高漲 銅板帶市場(chǎng)供需有所分化（3.8-3.15）

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至3月8日，銅精礦TC為15.5美元/噸，較去年9月時(shí)94美元/噸的高點(diǎn)，已大幅下跌83.51%，為近十年低點(diǎn) 且在近期的價(jià)格水平下，冶煉廠虧損逐漸加劇機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，若冶煉廠采購現(xiàn)貨銅精礦來生產(chǎn)，目前為虧損約1400元/噸，若冶煉廠用長(zhǎng)單銅精礦來生產(chǎn)，目前為盈利約900元/噸 本輪銅冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期或?qū)⑾仍谛S落地華融融達(dá)期貨有色金屬研究員李魁向記者表示，盡管目前國(guó)內(nèi)頭部冶煉廠加工費(fèi)大部分都有80美元/噸的長(zhǎng)單保障，但依賴現(xiàn)貨供應(yīng)，規(guī)模較小的冶煉廠仍然會(huì)受到?jīng)_擊。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)高漲 銅板帶市場(chǎng)成交弱勢(shì)運(yùn)行

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至3月8日，銅精礦TC為15.5美元/噸，較去年9月時(shí)94美元/噸的高點(diǎn)，已大幅下跌83.51%，為近十年低點(diǎn) 且在近期的價(jià)格水平下，冶煉廠虧損逐漸加劇機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，若冶煉廠采購現(xiàn)貨銅精礦來生產(chǎn)，目前為虧損約1400元/噸，若冶煉廠用長(zhǎng)單銅精礦來生產(chǎn)，目前為盈利約900元/噸 本輪銅冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期或?qū)⑾仍谛S落地華融融達(dá)期貨有色金屬研究員李魁向記者表示，盡管目前國(guó)內(nèi)頭部冶煉廠加工費(fèi)大部分都有80美元/噸的長(zhǎng)單保障，但依賴現(xiàn)貨供應(yīng)，規(guī)模較小的冶煉廠仍然會(huì)受到?jīng)_擊。

行情簡(jiǎn)評(píng)