交子期貨：關(guān)稅不確定性，銅承壓震蕩

操作策略：對(duì)等關(guān)稅政策的預(yù)期引發(fā)擔(dān)憂，避險(xiǎn)需求推升美元走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)高銅價(jià)下游消費(fèi)受抑，仍需警惕消費(fèi)負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)本周美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策落地，關(guān)注市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換，清明假期臨近，日內(nèi)輕空短線謹(jǐn)慎參與

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交子期貨：關(guān)稅政策不確定性，銅波動(dòng)加劇

操作策略：上周外盤(pán)驅(qū)動(dòng)滬銅走高，滬銅沖擊8萬(wàn)3后快速回落調(diào)整，國(guó)內(nèi)高銅價(jià)下游消費(fèi)受抑，仍需警惕高位回調(diào)及消費(fèi)負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)本周美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策落地，關(guān)注市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換，清明假期臨近，日內(nèi)輕空短線謹(jǐn)慎參與

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交子期貨：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，銅偏強(qiáng)運(yùn)行

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，美元走低提振銅價(jià)國(guó)內(nèi)銅價(jià)走高抑制消費(fèi)，滬銅去庫(kù)緩慢仍對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力，關(guān)注消費(fèi)改善情況短期滬銅偏強(qiáng)運(yùn)行，不追漲，沖高回落日內(nèi)高位輕空短線謹(jǐn)慎參與

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交子期貨：不確定性增加，銅承壓震蕩

操作策略：近期美持續(xù)推進(jìn)關(guān)稅計(jì)劃，市場(chǎng)不確定性增加國(guó)內(nèi)宏觀氛圍整體偏暖，但銅庫(kù)存持續(xù)增加，消費(fèi)疲軟對(duì)銅價(jià)形成壓制關(guān)注美元走勢(shì)，日內(nèi)高位空單短線參與

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弘業(yè)期貨：隔夜銅鋁下跌，需求不足

滬銅：隔夜銅鋁下跌，需求不足，短線震蕩，中期震蕩偏弱

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倍特期貨：數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元下跌銅價(jià)反彈

【基本面】隔夜倫銅收9737.5美元/噸，漲幅0.55%；隔夜滬銅主力2411合約收77270元/噸，漲幅0.34% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國(guó)9月份（CPI）增幅為2.4%，雖然較8月的2.5%有所下降，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%美國(guó)10月5日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)25.8萬(wàn)人，預(yù)期23萬(wàn)人，前值22.5萬(wàn)人國(guó)內(nèi)9月24日我國(guó)央行實(shí)施”三降“，分別為降息、降準(zhǔn)以及降存量房貸利率；財(cái)政部擬10月11日第一次續(xù)發(fā)行500億元30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債。

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倍特期貨：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅延續(xù)震蕩

現(xiàn)貨方面，持貨商捂貨惜售，進(jìn)入8月現(xiàn)貨交易市場(chǎng)活躍度增加，下游剛需采購(gòu)，需求增量有限 【觀點(diǎn)與操作策略】經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂再起，銅價(jià)下跌后需求存在修復(fù)，但高庫(kù)存仍壓制銅價(jià)；震蕩思路對(duì)待，日內(nèi)短線參與(倍特期貨 譚江）

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上期所：關(guān)于同意五礦無(wú)錫物流園有限公司成為我所銅、錫期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)及不銹鋼期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)增加核定庫(kù)容的公告

近期，我所收到五礦無(wú)錫物流園有限公司報(bào)送的相關(guān)申請(qǐng)材料，根據(jù)《上海期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定： 一、同意五礦無(wú)錫物流園有限公司成為我所銅期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)，存放點(diǎn)地址為江蘇省無(wú)錫市惠山區(qū)天港路1號(hào)，核定庫(kù)容銅2萬(wàn)噸，不設(shè)地區(qū)升貼水 二、同意五礦無(wú)錫物流園有限公司成為我所錫期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)，存放點(diǎn)地址為江蘇省無(wú)錫市惠山區(qū)天港路1號(hào)，核定庫(kù)容錫2000噸，不設(shè)地區(qū)升貼水。

國(guó)內(nèi)資訊

倍特期貨：美零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅價(jià)小幅反彈

【基本面】隔夜倫銅收9719美元/噸，漲幅0.26%隔夜滬銅主力2407合約低開(kāi)高走收78640元/噸，漲幅0.11% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國(guó)5月零售銷(xiāo)售月率錄得0.1%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%市場(chǎng)解讀在通脹和利率上升的背景下，消費(fèi)行為趨于謹(jǐn)慎，隔夜美元回落 銅精礦現(xiàn)貨TC出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，前期影響市場(chǎng)情緒的銅礦中長(zhǎng)期供應(yīng)短缺情緒有所減弱 庫(kù)存方面，上周倫銅繼續(xù)壘庫(kù)，累計(jì)增加10125噸至133925噸，環(huán)比前一周漲幅8.18%。

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倍特期貨：宏觀充滿不確定性，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收9805美元/噸，跌幅0.77%隔夜滬銅主力2407合約收79530元/噸，跌幅0.70% 宏觀方面，上周五美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示美國(guó)5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)新增27.2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的18.2萬(wàn)個(gè)，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息預(yù)期再度強(qiáng)化，美元強(qiáng)勢(shì)反彈，本周市場(chǎng)聚焦美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)決議 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存繼續(xù)攀升，累積增加7325噸至123800噸，環(huán)比前一周漲幅6.29%。

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瑞達(dá)期貨：下游銅材有效需求不及預(yù)期

銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-1.48%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 海外方面，美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率修正值下調(diào)至1.3%，為2023年第一季度以來(lái)新低，消費(fèi)者支出和通脹均有所下滑國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2024年5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)5月在長(zhǎng)假和需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的影響下，PMI有所回調(diào)。

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倍特期貨：美GDP不及預(yù)期，銅強(qiáng)勢(shì)推漲

【基本面】隔夜倫銅收9905美元/噸，漲幅1.17%，隔夜滬銅主力2406合約收79810元/噸，漲幅0.26% 宏觀方面，隔夜美國(guó)公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值錄得1.6%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期值和前值，為近7個(gè)季度以來(lái)最低值，核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值錄得3.7%，較上月2%大幅提升，為近一年最高值，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲的苗頭國(guó)內(nèi)方面，一季度GDP同比增長(zhǎng)5.3%。

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中信建投期貨：銅價(jià)上漲動(dòng)能不足

隔夜滬銅漲0.53%至73460元，倫銅突破9100至9102美元宏觀中性，中國(guó)2月地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降9%，社零同比增長(zhǎng)5.5%，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度偏弱基本面偏多供應(yīng)趨緊預(yù)期發(fā)酵對(duì)銅價(jià)具備支撐，不過(guò)高銅價(jià)令下游接貨情緒降溫，昨日上期所銅倉(cāng)單庫(kù)存增加4230噸，機(jī)構(gòu)銅社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周四增加0.63萬(wàn)噸至39.54萬(wàn)噸，絕對(duì)量創(chuàng)下近5年來(lái)的最高位，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水加深，LME銅去庫(kù)放緩 綜合來(lái)看，市場(chǎng)逐步消化減產(chǎn)預(yù)期，在需求弱現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的拖累下，銅價(jià)上漲動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)短期維持震蕩整理，本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議及鮑威爾表態(tài)。

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倍特期貨：美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，銅沖高回落

【基本面】隔夜倫銅收8615.50美元/噸，跌幅0.31%隔夜滬銅2403合約收69360元/噸，漲幅0.14% 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)周三如期維持利率不變，最新政策聲明并未暗示即將降息，鮑威爾稱三月份不太可能降息，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的最新消息刺激美元震蕩走高，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月份降息預(yù)期繼續(xù)回落國(guó)內(nèi)方面政策方面保持積極態(tài)度，2月5日將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元。

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中信建投期貨：滬銅后市不宜樂(lè)觀

隔夜銅價(jià)中樞繼續(xù)下移，滬銅主力低開(kāi)運(yùn)行至68600，倫銅跌至8515美元美國(guó)2023年12月ISM制造業(yè)PMI錄得47.4，制造業(yè)景氣度仍承壓去年11月JOLTs職位空缺人數(shù)創(chuàng)2021年初新低，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍緊張隔夜美聯(lián)儲(chǔ)票委放鷹，避險(xiǎn)情緒升溫推升美元反彈，銅價(jià)承壓盤(pán)后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要并無(wú)降息時(shí)點(diǎn)討論，政策或?qū)㈤L(zhǎng)期維持限制性立場(chǎng)昨日上期所銅倉(cāng)單，LME銅持平國(guó)內(nèi)下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨升水小幅回落，供需延續(xù)偏緊格局。

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弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤(pán)休市美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱，市場(chǎng)期待中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫(kù)存保持高位，國(guó)內(nèi)進(jìn)入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強(qiáng)壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國(guó)際銅較滬銅升水大幅下降至349點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)

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中信建投期貨：銅后市不宜過(guò)度樂(lè)觀

隔夜銅價(jià)沖高回落，滬銅跌至69020元/噸，倫銅回落至8570美元 美國(guó)12月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指指數(shù)繼續(xù)修復(fù)，但仍處于負(fù)區(qū)間，經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢修復(fù)市場(chǎng)仍預(yù)期明年提前將降息，美元持續(xù)走軟，聚焦下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要與非農(nóng)就業(yè)報(bào)告昨日上期所銅倉(cāng)單持平，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，因盤(pán)面上揚(yáng)及年末資金回籠壓力，賣(mài)家讓利拋貨但用家接貨積極性不高 綜合來(lái)看，繼宏觀氛圍改善提振銅價(jià)上漲后，下游需求跟進(jìn)乏力，這也意味著銅價(jià)繼續(xù)突破缺乏更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)，后市不宜過(guò)度樂(lè)觀。

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中信建投期貨：銅價(jià)回升動(dòng)能不足

上周五銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)，滬銅主力漲至68540元，倫銅回升至8438美元美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)反彈，平均時(shí)薪環(huán)比增速創(chuàng)年內(nèi)最高，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策未對(duì)就業(yè)市場(chǎng)構(gòu)成顯著不利影響，提振銅價(jià)，但同時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)較早降息預(yù)期有所減弱，價(jià)格漲幅有限此外，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議提出形成消費(fèi)與投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)，積極的政策信號(hào)支撐價(jià)格回升上周全球顯性庫(kù)存均有累庫(kù)現(xiàn)貨市場(chǎng)因進(jìn)口、國(guó)產(chǎn)銅陸續(xù)到港補(bǔ)充，高升水逐步收斂 綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期與海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁對(duì)價(jià)格具備支撐，但海外提前降息預(yù)期降溫，而需求回落、庫(kù)存向上，銅價(jià)回升動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩整理為主。

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中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅下跌動(dòng)能不足

“金九”結(jié)束后，在“銀十”旺季支撐下，消費(fèi)端雖然分化，但整體消費(fèi)仍有一定韌性基建發(fā)揮托底效應(yīng)將確保電網(wǎng)投資增速平穩(wěn)，空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)步入淡季，以光伏及新能源汽車(chē)為代表的新興領(lǐng)域需求將保持強(qiáng)勁 9月中下旬，在多重利空施壓下，滬銅展開(kāi)大幅下挫行情一方面，海外再度定義加息風(fēng)險(xiǎn)及美國(guó)政府面臨史上最大規(guī)?！瓣P(guān)門(mén)”危機(jī)，另一方面，股市表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)情緒低迷。

國(guó)內(nèi)資訊

倍特期貨：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，銅震蕩企穩(wěn)

【基本面】隔夜倫銅收8337.5美元/噸，漲幅0.34%，隔夜滬銅2310合約高開(kāi)收68920元/噸，漲幅0.23% 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，但加強(qiáng)了鷹派立場(chǎng)，預(yù)計(jì)年底前將進(jìn)一步加息，美元回升對(duì)銅價(jià)形成壓制國(guó)內(nèi)方面房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)信心有望提振供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來(lái)，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬松庫(kù)存方面，截止9月20日，LME銅庫(kù)存錄得15.57萬(wàn)噸，較上一日增加6100噸，增加幅度為4.08% 。

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