中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點后，運行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費淡季施壓的背景下，預(yù)計銅價將以弱勢震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國家礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025年銅產(chǎn)量將達到540萬至560萬噸，計劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

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交子期貨：美聯(lián)儲利率不變疊加銅關(guān)稅落地，銅價承壓

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，倫銅庫存回升對價格構(gòu)成壓力美聯(lián)儲如期維持利率不變，美元跳漲，美國銅關(guān)稅政策細落地，需求擔(dān)憂銅價承壓8月1日美國將兌現(xiàn)對他國關(guān)稅，系統(tǒng)風(fēng)險擔(dān)憂加劇，滬銅日內(nèi)偏空思路對待

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交子期貨：美聯(lián)儲維持利率不變，銅高位承壓震蕩

操作策略：美聯(lián)儲維持利率不變，中東局勢升級支撐美元反彈國內(nèi)市場進入傳統(tǒng)消費淡季，供需基本面提振有限宏觀擾動變動大，滬銅維持逢高空配

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交子期貨：關(guān)稅不確定性，銅承壓震蕩

操作策略：對等關(guān)稅政策的預(yù)期引發(fā)擔(dān)憂，避險需求推升美元走強，國內(nèi)高銅價下游消費受抑，仍需警惕消費負反饋風(fēng)險本周美國對等關(guān)稅政策落地，關(guān)注市場情緒轉(zhuǎn)換，清明假期臨近，日內(nèi)輕空短線謹慎參與

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交子期貨：關(guān)稅政策不確定性，銅波動加劇

操作策略：上周外盤驅(qū)動滬銅走高，滬銅沖擊8萬3后快速回落調(diào)整，國內(nèi)高銅價下游消費受抑，仍需警惕高位回調(diào)及消費負反饋風(fēng)險本周美國對等關(guān)稅政策落地，關(guān)注市場情緒轉(zhuǎn)換，清明假期臨近，日內(nèi)輕空短線謹慎參與

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交子期貨：美聯(lián)儲維持利率不變，銅偏強運行

操作策略：美聯(lián)儲如期維持利率不變，美元走低提振銅價國內(nèi)銅價走高抑制消費，滬銅去庫緩慢仍對銅價構(gòu)成壓力，關(guān)注消費改善情況短期滬銅偏強運行，不追漲，沖高回落日內(nèi)高位輕空短線謹慎參與

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交子期貨：不確定性增加，銅承壓震蕩

操作策略：近期美持續(xù)推進關(guān)稅計劃，市場不確定性增加國內(nèi)宏觀氛圍整體偏暖，但銅庫存持續(xù)增加，消費疲軟對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)高位空單短線參與

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弘業(yè)期貨：隔夜銅鋁下跌，需求不足

滬銅：隔夜銅鋁下跌，需求不足，短線震蕩，中期震蕩偏弱

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倍特期貨：數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元下跌銅價反彈

【基本面】隔夜倫銅收9737.5美元/噸，漲幅0.55%；隔夜滬銅主力2411合約收77270元/噸，漲幅0.34% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國9月份（CPI）增幅為2.4%，雖然較8月的2.5%有所下降，但仍高于市場預(yù)期的2.3%美國10月5日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)25.8萬人，預(yù)期23萬人，前值22.5萬人國內(nèi)9月24日我國央行實施”三降“，分別為降息、降準(zhǔn)以及降存量房貸利率；財政部擬10月11日第一次續(xù)發(fā)行500億元30年期超長期特別國債。

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倍特期貨：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅延續(xù)震蕩

現(xiàn)貨方面，持貨商捂貨惜售，進入8月現(xiàn)貨交易市場活躍度增加，下游剛需采購，需求增量有限 【觀點與操作策略】經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對經(jīng)濟擔(dān)憂再起，銅價下跌后需求存在修復(fù)，但高庫存仍壓制銅價；震蕩思路對待，日內(nèi)短線參與(倍特期貨 譚江）

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上期所：關(guān)于同意五礦無錫物流園有限公司成為我所銅、錫期貨指定交割倉庫及不銹鋼期貨指定交割倉庫增加核定庫容的公告

近期，我所收到五礦無錫物流園有限公司報送的相關(guān)申請材料，根據(jù)《上海期貨交易所指定交割倉庫管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定： 一、同意五礦無錫物流園有限公司成為我所銅期貨指定交割倉庫，存放點地址為江蘇省無錫市惠山區(qū)天港路1號，核定庫容銅2萬噸，不設(shè)地區(qū)升貼水 二、同意五礦無錫物流園有限公司成為我所錫期貨指定交割倉庫，存放點地址為江蘇省無錫市惠山區(qū)天港路1號，核定庫容錫2000噸，不設(shè)地區(qū)升貼水。

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倍特期貨：美零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅價小幅反彈

【基本面】隔夜倫銅收9719美元/噸，漲幅0.26%隔夜滬銅主力2407合約低開高走收78640元/噸，漲幅0.11% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國5月零售銷售月率錄得0.1%，略低于市場預(yù)期的0.3%市場解讀在通脹和利率上升的背景下，消費行為趨于謹慎，隔夜美元回落 銅精礦現(xiàn)貨TC出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，前期影響市場情緒的銅礦中長期供應(yīng)短缺情緒有所減弱 庫存方面，上周倫銅繼續(xù)壘庫，累計增加10125噸至133925噸，環(huán)比前一周漲幅8.18%。

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倍特期貨：宏觀充滿不確定性，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收9805美元/噸，跌幅0.77%隔夜滬銅主力2407合約收79530元/噸，跌幅0.70% 宏觀方面，上周五美國勞工部數(shù)據(jù)顯示美國5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)新增27.2萬個就業(yè)崗位，大幅超出市場預(yù)期的18.2萬個，美聯(lián)儲推遲降息預(yù)期再度強化，美元強勢反彈，本周市場聚焦美國5月CPI數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲決議 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)攀升，累積增加7325噸至123800噸，環(huán)比前一周漲幅6.29%。

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瑞達期貨：下游銅材有效需求不及預(yù)期

銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-1.48%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 海外方面，美國第一季度實際GDP年化季率修正值下調(diào)至1.3%，為2023年第一季度以來新低，消費者支出和通脹均有所下滑國內(nèi)方面，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2024年5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點5月在長假和需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的影響下，PMI有所回調(diào)。

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倍特期貨：美GDP不及預(yù)期，銅強勢推漲

【基本面】隔夜倫銅收9905美元/噸，漲幅1.17%，隔夜滬銅主力2406合約收79810元/噸，漲幅0.26% 宏觀方面，隔夜美國公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，實際GDP年化季環(huán)比初值錄得1.6%，大幅低于市場預(yù)期值和前值，為近7個季度以來最低值，核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)年化季環(huán)比初值錄得3.7%，較上月2%大幅提升，為近一年最高值，表明美國經(jīng)濟出現(xiàn)滯漲的苗頭國內(nèi)方面，一季度GDP同比增長5.3%。

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中信建投期貨：銅價上漲動能不足

隔夜滬銅漲0.53%至73460元，倫銅突破9100至9102美元宏觀中性，中國2月地產(chǎn)開發(fā)投資同比降9%，社零同比增長5.5%，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，經(jīng)濟復(fù)蘇強度偏弱基本面偏多供應(yīng)趨緊預(yù)期發(fā)酵對銅價具備支撐，不過高銅價令下游接貨情緒降溫，昨日上期所銅倉單庫存增加4230噸，機構(gòu)銅社會庫存環(huán)比上周四增加0.63萬噸至39.54萬噸，絕對量創(chuàng)下近5年來的最高位，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水加深，LME銅去庫放緩 綜合來看，市場逐步消化減產(chǎn)預(yù)期，在需求弱現(xiàn)實與弱預(yù)期的拖累下，銅價上漲動能不足，預(yù)計短期維持震蕩整理，本周重點關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策會議及鮑威爾表態(tài)。

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倍特期貨：美聯(lián)儲如期按兵不動，銅沖高回落

【基本面】隔夜倫銅收8615.50美元/噸，跌幅0.31%隔夜滬銅2403合約收69360元/噸，漲幅0.14% 宏觀方面，美聯(lián)儲周三如期維持利率不變，最新政策聲明并未暗示即將降息，鮑威爾稱三月份不太可能降息，美聯(lián)儲釋放的最新消息刺激美元震蕩走高，市場對美聯(lián)儲在3月份降息預(yù)期繼續(xù)回落國內(nèi)方面政策方面保持積極態(tài)度，2月5日將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。

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中信建投期貨：滬銅后市不宜樂觀

隔夜銅價中樞繼續(xù)下移，滬銅主力低開運行至68600，倫銅跌至8515美元美國2023年12月ISM制造業(yè)PMI錄得47.4，制造業(yè)景氣度仍承壓去年11月JOLTs職位空缺人數(shù)創(chuàng)2021年初新低，勞動力市場仍緊張隔夜美聯(lián)儲票委放鷹，避險情緒升溫推升美元反彈，銅價承壓盤后美聯(lián)儲會議紀(jì)要并無降息時點討論，政策或?qū)㈤L期維持限制性立場昨日上期所銅倉單，LME銅持平國內(nèi)下游采購謹慎，現(xiàn)貨升水小幅回落，供需延續(xù)偏緊格局。

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弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤休市美聯(lián)儲降息預(yù)期有所減弱，市場期待中國經(jīng)濟復(fù)蘇，中國12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫存保持高位，國內(nèi)進入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國際銅較滬銅升水大幅下降至349點，外盤比價小幅強于內(nèi)盤

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中信建投期貨：銅后市不宜過度樂觀

隔夜銅價沖高回落，滬銅跌至69020元/噸，倫銅回落至8570美元 美國12月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指指數(shù)繼續(xù)修復(fù)，但仍處于負區(qū)間，經(jīng)濟延續(xù)緩慢修復(fù)市場仍預(yù)期明年提前將降息，美元持續(xù)走軟，聚焦下周美聯(lián)儲會議紀(jì)要與非農(nóng)就業(yè)報告昨日上期所銅倉單持平，現(xiàn)貨市場上，因盤面上揚及年末資金回籠壓力，賣家讓利拋貨但用家接貨積極性不高 綜合來看，繼宏觀氛圍改善提振銅價上漲后，下游需求跟進乏力，這也意味著銅價繼續(xù)突破缺乏更強的驅(qū)動，后市不宜過度樂觀。

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