【證券時(shí)報(bào)】降息“靴子落地”金價(jià)沖高回落，貴金屬長線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，是否上漲取決于中國經(jīng)濟(jì)及對(duì)商品的需求，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國經(jīng)濟(jì)和對(duì)商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢(shì)難改 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，國際金價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但市場對(duì)于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預(yù)期。

媒體報(bào)道

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關(guān)稅不確定性強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性分化

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點(diǎn)其背后核心推動(dòng)力，源自全球資本市場避險(xiǎn)情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復(fù)其第一任期中的關(guān)稅強(qiáng)硬策略自二月起，美國以貿(mào)易逆差為由，對(duì)包括中國、加拿大、墨西哥在內(nèi)的多個(gè)經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模加征關(guān)稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎(chǔ)工業(yè)品，部分制裁還延伸至關(guān)鍵礦產(chǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場冷清（7.21-7.25）

據(jù)了解，BHP給冶煉廠招標(biāo)價(jià)-43美元/干噸，船期：9月，數(shù)量：1萬噸，較上月截標(biāo)價(jià)格上漲2美元/干噸除此之外還聽說有七月份船期grasberg礦-30美元出頭的價(jià)格成交，以及-40美元出頭成交四季度/明年一季度的貨物有市場參與者表示現(xiàn)貨市場九月份船期貨物在-40/-41美元的水平 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場計(jì)價(jià)系數(shù)上漲0.3% 內(nèi)貿(mào)市場計(jì)價(jià)系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報(bào)

紐約金價(jià)10日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年8月黃金期價(jià)10日上漲12.0美元，收于每盎司3333.0美元，漲幅為0.36% 投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略有下降對(duì)避險(xiǎn)金屬構(gòu)成輕微支撐，金價(jià)當(dāng)天小幅上漲 美國總統(tǒng)特朗普9日晚些時(shí)候宣布將從8月1日起對(duì)所有進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅特朗普還表示，美國可能對(duì)巴西征收50%的關(guān)稅 特朗普就美國貿(mào)易關(guān)稅發(fā)表更強(qiáng)硬的言論后，市場多頭更加緊張。

貴金屬

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強(qiáng)囤貨

近日，倫敦銅價(jià)再度逼近年內(nèi)高位，因交易商們持續(xù)將銅運(yùn)往美國，試圖在7月9日特朗普上調(diào)關(guān)稅的最后期限到來前備貨 日內(nèi)，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價(jià)格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個(gè)月新高上一次漲破這一關(guān)口還是在今年3月，當(dāng)時(shí)市場擔(dān)憂特朗普政府將會(huì)對(duì)銅進(jìn)口征收與鋼鋁類似的關(guān)稅 另外，這種劇烈波動(dòng)已影響到對(duì)沖銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易公司和冶煉廠。

國際資訊

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補(bǔ)漲

隨著4月下旬金價(jià)回落，金銀比值開始下行，這在很大程度上反映出市場避險(xiǎn)情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價(jià)下跌驅(qū)動(dòng)，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導(dǎo)從套利角度看，白銀具備上漲基礎(chǔ)，但為何在6月初開啟突破？從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復(fù)蘇預(yù)期或商品市場整體回暖成為關(guān)鍵推動(dòng)因素從盤面表現(xiàn)來看，6月上旬，無論是代表國際需求的銅、原油，還是反映國內(nèi)需求的黑色系期貨，乃至農(nóng)產(chǎn)品板塊均出現(xiàn)顯著漲幅。

貴金屬

Mysteel：特朗普所謂對(duì)等關(guān)稅政策的全景透視

市場真的擔(dān)心他在達(dá)成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進(jìn)的政策變化，不僅對(duì)市場產(chǎn)生即時(shí)影響，還對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響高盛改變了預(yù)測(cè)，現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息三次，同時(shí)還上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期 2. 市場沖擊波的傳導(dǎo)路徑 （1）金融市場的應(yīng)激反應(yīng) 跨資產(chǎn)波動(dòng)率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經(jīng)225指數(shù)期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現(xiàn)貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔(dān)憂 。

觀點(diǎn)

3月26日不銹鋼線材日評(píng)

戴南市場反饋日內(nèi)成交一般偏弱，制品企業(yè)多數(shù)還是處于減產(chǎn)狀態(tài)，多消化廠內(nèi)庫存為主溫州市場，青山開出的新的盤價(jià)，拉漲50-200元/噸，主要是含銅資源漲價(jià)，漲后成交一般，期貨需求偏弱，考慮到漲后市場需要時(shí)間消化，預(yù)計(jì)明日不銹鋼線材價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行

快訊

Mysteel晚報(bào)：鎳鐵價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，佛錫兩地不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格部分上漲

戴南市場反饋日內(nèi)成交一般偏弱，制品企業(yè)多數(shù)還是處于減產(chǎn)狀態(tài)，多消化廠內(nèi)庫存為主溫州市場，青山開出的新的盤價(jià)，拉漲50-200元/噸，主要是含銅資源漲價(jià)，漲后成交一般，期貨需求偏弱，考慮到漲后市場需要時(shí)間消化，預(yù)計(jì)明日不銹鋼線材價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行 3月26日不銹鋼圓鋼價(jià)格主穩(wěn)個(gè)漲運(yùn)行為主價(jià)格方面，溫州市場青山304圓鋼市場報(bào)價(jià)在13000-13100元/噸左右，316L圓鋼市場報(bào)價(jià)在22700-22800元/噸左右；浙江友誼新材304連鑄坯φ160-260價(jià)格12250元/噸，平；無錫市場2Cr13Ф65-130撫順特鋼9000元/噸，平；長城特鋼2Cr13Ф65-130價(jià)格9600元/噸，平；富凱S2750盤價(jià)33300元/噸，平，904L盤價(jià)64000元/噸，平；N08810Ф200-250盤價(jià)70500元/噸，平，N06625盤價(jià)195000元/噸，平。

晚報(bào)

Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)連續(xù)走高 社會(huì)庫存大幅累庫(1.24-2.7)

一、市場預(yù)測(cè) 隨著國內(nèi)市場的假期結(jié)束，市場逐步恢復(fù)；從宏觀上看，下周中美CPI陸續(xù)發(fā)布，或?qū)κ袌銮榫w有所影響，銅價(jià)也將有所變化，從前期數(shù)據(jù)來看，均表現(xiàn)平穩(wěn)，但依然需要提防可能出現(xiàn)的預(yù)期之外的變化基本面上，國內(nèi)市場陸續(xù)恢復(fù)，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結(jié)束假期進(jìn)入正常的生產(chǎn)、銷售階段，然而目前絕對(duì)價(jià)格偏高，或許會(huì)影響到下游補(bǔ)庫的積極性和補(bǔ)庫數(shù)量；而北方市場消費(fèi)偏弱，部分貨源也踏上了南下的路途，對(duì)于后續(xù)的國產(chǎn)到貨有一定的增長預(yù)期；另一方面，由于近來出口盈利窗口打開，部分冶煉廠陸續(xù)制定了出口安排，預(yù)計(jì)庫存依舊處于增長之中，不過增量或有所減少。

周報(bào)

Mysteel：2024年銅行業(yè)年終盤點(diǎn)（大事記）

新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，4月13日或之后生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國還禁止從俄羅斯進(jìn)口這三種金屬 4月16日，上期能源所公告自2024年4月17日（周三）收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：國際銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為7%，套保交易保證金比例調(diào)整為8%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為9%。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美元指數(shù)創(chuàng)下11周新高 有色金屬漲跌不一

如遇《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十二條規(guī)定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎(chǔ)上調(diào)整 ◎【Koryx通過私募融資960萬美元以推進(jìn)銅業(yè)務(wù)（續(xù)）】自20世紀(jì)70年代以來，Haib已經(jīng)進(jìn)行了7萬多米的鉆探除了廣泛的鉆探和冶金測(cè)試外，Haib還完成了各種技術(shù)研究，目前，該項(xiàng)目指示類別的礦產(chǎn)資源量為4.14億公噸，銅含量為0.35%，相當(dāng)于14億噸的銅金屬量；推斷資源量為3.45億公噸，銅含量為0.33%，相當(dāng)于11億噸的銅金屬量，銅含量的下限為0.25%。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：精廢價(jià)差持續(xù)收窄 廢銅市場成交有限

整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結(jié)構(gòu)仍將延續(xù)下去，銅價(jià)的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整預(yù)計(jì)本周銅價(jià)有企穩(wěn)回升的趨勢(shì)

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價(jià)偏弱運(yùn)行 廢銅供需氛圍降溫（9.28-10.11）

整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結(jié)構(gòu)仍將延續(xù)下去，銅價(jià)的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整預(yù)計(jì)下周銅價(jià)有企穩(wěn)回升的趨勢(shì)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在76500-80000元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9600-10200美元/噸，價(jià)格尚處于高波動(dòng)階段，交易風(fēng)險(xiǎn)較大

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位回調(diào) 社會(huì)庫存表現(xiàn)累庫(10.8-10.11)

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價(jià)回調(diào)對(duì)于交易依然有促進(jìn)作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產(chǎn)品的提貨積極性不錯(cuò)；供給端，國內(nèi)冶煉廠將進(jìn)入檢修集中期，國內(nèi)供應(yīng)有所減弱，因此即便近期國內(nèi)庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)中旬將有可能再度回歸下降趨勢(shì)整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結(jié)構(gòu)仍將延續(xù)下去，銅價(jià)的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2024.10.11）

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價(jià)回調(diào)對(duì)于交易依然有促進(jìn)作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產(chǎn)品的提貨積極性不錯(cuò)；供給端，國內(nèi)冶煉廠將進(jìn)入檢修集中期，國內(nèi)供應(yīng)有所減弱，因此即便近期國內(nèi)庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)中旬將有可能再度回歸下降趨勢(shì)整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內(nèi)期貨市場的back結(jié)構(gòu)仍將延續(xù)下去，銅價(jià)的底部支撐依然存在，短期內(nèi)再度開啟快速上漲的趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)以及可能的新的刺激調(diào)整。

情緒指數(shù)

Mysteel：2024年9月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，銅價(jià)再度上漲明顯，持貨商反饋下游接貨的需求有限，現(xiàn)貨升水壓價(jià)比較厲害，例如進(jìn)口平水貼水成交還是相對(duì)尚可，但是一些貿(mào)易商對(duì)于后市升水仍然存看漲的預(yù)期，主要目前期貨合約結(jié)構(gòu)維持BACK，加上短期國內(nèi)冶煉廠檢修集中，市場流通的貨不會(huì)太寬松，所以挺價(jià)的情緒還是有的庫存方面的話，昨天上海市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)去庫，主要一方面少數(shù)倉庫進(jìn)口銅雖有到貨，但是量增加的不多，另一方面的話，下游存在一定的采購備貨需求，周內(nèi)出庫的數(shù)據(jù)比較好，所以庫存延續(xù)下降。

行情簡評(píng)

Mysteel：金九銀十銅消費(fèi)情緒調(diào)研——旺季消費(fèi)成色有待考驗(yàn)

雖說銅現(xiàn)貨庫存仍有繼續(xù)下降的趨勢(shì)，但LME亞洲倉庫庫存較高，海外庫存何時(shí)會(huì)流入國內(nèi)市場，將成為影響國內(nèi)庫變動(dòng)的關(guān)鍵因素，因此旺季消費(fèi)成色還有待考驗(yàn) 總結(jié)預(yù)測(cè) 整體來看，多重因素下銅價(jià)走勢(shì)尚需新的驅(qū)動(dòng)，市場更看好銅價(jià)或?qū)⒕S持寬幅震蕩運(yùn)行為主；國內(nèi)期貨結(jié)構(gòu)有由contongo向back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，銅現(xiàn)貨庫存仍有去庫表現(xiàn)，其關(guān)鍵變動(dòng)因素在于國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的進(jìn)一步下滑以及進(jìn)口銅的快速流入，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，其運(yùn)行區(qū)間在貼50-升200元/噸；而9/10月消費(fèi)或?qū)⒂瓉硪欢ǖ膹?fù)蘇，環(huán)比上半年持續(xù)增長，但消費(fèi)旺季體現(xiàn)還需進(jìn)一步的驗(yàn)證。

主編視角

Mysteel: 2024年8月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC周指數(shù)為8.74美元/干噸，環(huán)比-0.56美元/干噸，銅精礦現(xiàn)貨市場相對(duì)較活躍，貿(mào)易商報(bào)盤及可成交加工費(fèi)維持穩(wěn)定，礦山招標(biāo)在個(gè)位數(shù)中高位，市場主流成交三季度末四季度初的船期貨物近期現(xiàn)貨TC基本維持穩(wěn)定趨勢(shì)，市場參與者認(rèn)為后續(xù)現(xiàn)貨TC的上漲空間有限 電解銅:上周上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較為一般，市場現(xiàn)貨升水基本表現(xiàn)拉鋸，持貨商雖有意上調(diào)升水至平水附近出貨，但是高價(jià)貨源下游這邊接受度還是不高，相對(duì)于低價(jià)非注冊(cè)以及差平，下游還是更傾向于采購該類貨源，最近由于市場出庫可以加上國產(chǎn)貨源到貨沒有那么多，所欲庫存繼續(xù)表現(xiàn)去庫，部分貿(mào)易商反饋現(xiàn)貨不到平水附近，不太想出貨，所以后面還是看漲升水的預(yù)期更多一些，但是也了解到本周有不少進(jìn)口銅到貨流入，估計(jì)對(duì)于市場也有所沖擊，升水想要持續(xù)上漲的壓力還是比較大。

行情簡評(píng)

Mysteel: 2024年7月23銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場繼續(xù)維持活躍，且現(xiàn)貨主流成交的加工費(fèi)繼續(xù)上行，市場主流成交近月及四季度船期貨物貿(mào)易商的報(bào)盤活躍度保持穩(wěn)定，且可成交繼續(xù)上行供需端暫時(shí)維持穩(wěn)定，船期基本維持正常，冶煉端或有更大規(guī)模減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)整體而言，現(xiàn)貨TC維持上行趨勢(shì)，部分市場參與者認(rèn)為現(xiàn)貨TC有繼續(xù)上行的空間 電解銅：昨日上海市場成交表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨升水再度上抬至平水附近，但是雖然銅價(jià)繼續(xù)下跌，部分貿(mào)易商還是反饋高價(jià)升水貨源比較難出貨，然后個(gè)別下游工廠也反饋，周五接的比較多，然后升水漲幅有點(diǎn)快，所以再觀望觀望。

行情簡評(píng)