Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，倉單數(shù)量維持低位

進(jìn)入9月底 ，隨著宏觀環(huán)境的顯著改善，美聯(lián)儲降息對棉花市場的提振作用非常明顯， 棉花市場積極情緒明顯升溫ICE棉花期貨迎來了今年5月底以來的最佳周度表現(xiàn)，加之國內(nèi)宏觀政策集體落地，股市、期市全線飄紅，國內(nèi)外棉價短暫震蕩后再度上行目前新疆手摘棉陸續(xù)開秤上市，收購價格持續(xù)抬升，機采棉10月上旬開始采收，預(yù)計開秤價高于預(yù)期，但搶收概率不大預(yù)計棉價或?qū)⒕S持偏強震蕩格局 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期受宏觀利好情緒及 ICE 美棉大漲帶動，鄭棉主連期貨價格從低位反彈突破萬四關(guān)口，隨著近期國內(nèi)棉花期貨價格快速上漲，手摘棉收購價格略有上浮，部分地區(qū)收購價升至6.7-6.9元/公斤左右。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，棉紗上漲意愿較強

進(jìn)入8月底 ，國內(nèi)棉花供應(yīng)維持寬松格局，現(xiàn)貨市場成交一般，基差報價有所分化，北疆高品質(zhì)機采基差報價穩(wěn)中有升，下游棉紗市場交投回暖，棉紗走貨好轉(zhuǎn)，新季棉花生長進(jìn)度以及長勢均好于去年，開秤價格預(yù)期大幅下調(diào)，隨著期價維持地位，倉單數(shù)量持續(xù)下滑，下游成品庫存進(jìn)一步去庫，但訂單回暖幅度有限，企業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎，原料補庫積極性一般預(yù)計后市棉價或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局 鄭棉期貨價格低位上漲 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期鄭棉主連低位大幅上漲，周度上漲220元/噸，漲幅1.62%，收盤13800元/噸；國內(nèi)棉花基差報價、一口價隨之應(yīng)聲上漲，但實際漲幅普遍低于CF2501合約。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，倉單數(shù)量銳減

進(jìn)入7月底 ，國內(nèi)基本面持續(xù)偏弱，供應(yīng)端保持寬松態(tài)勢，7月下旬以來棉花已普遍進(jìn)入生殖生長的關(guān)鍵期，考慮到近期全疆大部分迎來持續(xù)高溫天氣，農(nóng)民紛紛加大田間管理、病蟲害防治，積極應(yīng)對高溫產(chǎn)生的不利影響2024年棉花種植化肥投入成本大多集中在400-700元/畝，再加上水費上漲，因此農(nóng)民普遍預(yù)測今年棉花種植總成本與上年持平或上漲50-100元/畝預(yù)計后市棉價或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩格局 鄭棉期貨價格低位震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期受宏觀利空情緒及 ICE 美棉下挫影響，鄭棉期貨價格四連陰、主力盤中最低跌破萬四關(guān)口后維持14000元/噸左右震蕩。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，倉單依舊高位

春節(jié)過后 ，棉市受節(jié)前終端市場季節(jié)性補庫影響，國內(nèi)棉紡市場產(chǎn)銷總體順利節(jié)后棉花庫存較為充足，下游紡織企業(yè)觀望情緒較濃，對傳統(tǒng)“金三銀四”行情保持偏謹(jǐn)慎的心態(tài)短期棉花價格延續(xù)偏強震蕩走勢 鄭棉期貨價格震蕩上行 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2024年2月27日，鄭棉主連增倉上行，節(jié)后上漲255元/噸，漲幅1.59%，收盤16280元/噸；國內(nèi)商業(yè)庫存維持高位，但現(xiàn)貨近期銷售進(jìn)度有所加快，基差穩(wěn)中有漲，隨著期價不斷上漲，貿(mào)易商套保積極性上升，棉花貿(mào)易企業(yè)對棉花后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

1月份以來 ，國內(nèi)棉紗C40-C60S棉紗走貨順暢，受美棉及市場情緒推動鄭棉期貨偏強運行，貿(mào)易商基差報價上調(diào)，目前新棉加工進(jìn)入尾聲，個別軋花廠零星加工，軋花廠繼續(xù)觀望，紡企低價采購、節(jié)前備貨意愿較一般，棉紗積極去庫中短期棉花價格延續(xù)偏強震蕩走勢 鄭棉期貨價格偏強上漲 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2024年1月18日，鄭棉主連增倉大幅上漲，周度上漲410元/噸，漲幅2.63%，收盤15890元/噸；國內(nèi)商業(yè)庫存維持高位，但現(xiàn)貨近期銷售進(jìn)度有所加快，基差穩(wěn)中有漲，隨著價格上行，套保意愿有所增加，軋花廠套保比例有限，下游棉紗市場交投一般，紡企走貨尚可，但補庫動能或?qū)⒎啪?，開機率持穩(wěn)，仍需跟蹤后期訂單狀況。

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Mysteel解讀：純棉紗市場近期行情及節(jié)后展望

導(dǎo)語：自12月份以來，受下游季節(jié)性訂單回暖及節(jié)前備貨提振，國內(nèi)鄭棉期價重心整體震蕩上移，純棉紗市場交投氛圍升溫，廠商成品庫存持續(xù)去化，價格小幅探漲……如今年末將至，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前運行情況如何？節(jié)后行情又該如何發(fā)展？現(xiàn)筆者分析如下： 一、月內(nèi)鄭棉偏強震蕩 節(jié)后反彈空間或受限 圖1 2022-2023年國內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢圖 從上游成本面來看，雖當(dāng)前棉花市場整體供應(yīng)仍舊寬松，但受近期需求端利好消息支撐，國內(nèi)鄭棉呈現(xiàn)震蕩上行走勢，現(xiàn)貨市場亦緊跟期貨步伐積極調(diào)漲。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動

導(dǎo)語：8月28日，鄭棉期貨再度上漲，觸及近14個月新高，最高點位17775近期基本面情況并未發(fā)生改變，但鄭棉期貨延續(xù)2周上漲行情，令市場人士驚疑傳統(tǒng)下游“金九”行情將至，棉市能否再上新臺階? 棉花價格高企，向下傳導(dǎo)不暢 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128B棉花價格走勢圖 8月份，受鄭棉期貨上漲走勢帶動下，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體延續(xù)上漲態(tài)勢。

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Mysteel解讀：純棉紗供需壓力猶存 后續(xù)仍可期

導(dǎo)語：近期面對棉花價格的頻繁波動，市場謹(jǐn)慎觀望情緒亦愈加濃厚，眼下“金九”即將來臨，但終端需求遲遲未能回暖，純棉紗市場交投不溫不火，自身仍處被動，破局之日還待何時？ 圖1 2021-2023年國內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢圖 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測，近日受宏觀面表現(xiàn)不佳、供需面偏空指引以及產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度不及預(yù)期等消息鉗制，國內(nèi)鄭棉期貨驟然跌破萬七一線，盤中最低至16585元/噸的近1個多月以來低位，之后又迅速回彈至16900元/噸上方再次步入震蕩態(tài)勢，面對鄭棉此輪的快漲塊跌，市場直呼措手不及。

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Mysteel解讀：鄭棉窄幅震蕩 靜待消息指引

導(dǎo)語：近期隨著天氣炒作以及庫存方面利好逐步降溫，疊加需求端淡季特征凸顯制約及有關(guān)拋儲傳聞擾動，國內(nèi)鄭棉期貨一路減倉震蕩下行后逐步在16100-16300元/噸附近尋求新的支撐當(dāng)前國內(nèi)棉花市場觀望情緒愈加濃厚，現(xiàn)階段紡企即期利潤雖略有修復(fù)，但受下游訂單不足影響，紡企開機持續(xù)下降，采購皮棉謹(jǐn)慎情緒不減，多剛需補庫為主，市場交投略顯不足，棉企銷售壓力亦難減…… 圖1 2021-2023年鄭棉主連走勢圖 圖2 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1-2所示，近日國內(nèi)鄭棉期貨重心下移后暫維持窄幅震蕩態(tài)勢，后續(xù)仍待更多消息指引。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩下行，紡企成品庫存增加

進(jìn)入5月底，國內(nèi)棉花價格持續(xù)回落，下游采購原料補庫仍以隨用隨買為主，下游謹(jǐn)慎觀望，基差成交貨源較少目前新疆監(jiān)管庫棉花庫存壓力比較大，4月下旬以來公路出疆運費不斷下降，貿(mào)易商向內(nèi)地消費區(qū)移庫的積極性偏高，汽運出庫量有所增加 鄭棉期貨價格高位回落 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 近期鄭棉主連遭遇大跌，周度下跌290元/噸，跌幅1.83%，收盤15550元/噸；維持在15500元/噸附近弱勢震蕩；主要因宏觀面偏空，國內(nèi)商品市場遇冷，跌幅較大，鄭棉受其影響高位回落。

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Mysteel解讀：鄭棉企穩(wěn)震蕩，市場供應(yīng)壓力略緩

近期，新疆軋花企業(yè)籽棉收購基本結(jié)束，疆內(nèi)皮棉的銷售工作正穩(wěn)步推進(jìn)，但效果一般，同比去年銷售進(jìn)度有所下滑20%左右現(xiàn)貨維持弱勢成交，下游棉紗交投一般，成交價格平穩(wěn)，內(nèi)銷訂單相對較好，新增訂單不多，企業(yè)多謹(jǐn)慎觀望整體看，棉花供應(yīng)充足，下游季節(jié)性補庫仍存在， 市場對于后市行情回暖預(yù)期需待驗證 鄭棉期貨價格震蕩企穩(wěn) 圖1 2021-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年2月28日，鄭棉主連高位回落后逐漸企穩(wěn)，月度下跌735元/噸，跌幅4.87%，收盤14365元/噸。

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Mysteel解讀：棉價波幅加劇，下游需求低迷

7月份以來，鄭棉期貨價格連續(xù)下挫，國內(nèi)棉價亦不斷下調(diào)，當(dāng)前鄭棉價格已加速跌至14000元/噸附近，較5月初下跌6000元/噸左右，近期鄭棉期貨價格波動幅度過大，對棉紡產(chǎn)業(yè)上下游均帶來明顯沖擊國內(nèi)棉價顯著承壓；棉花現(xiàn)貨購銷基本停滯，紗布產(chǎn)品庫存普遍累庫，短期棉市觀望情緒較濃 國內(nèi)棉價持續(xù)大跌 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，現(xiàn)階段國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格開啟深度下挫模式，在此輪下跌過程中，棉花價格累計跌幅已經(jīng)超8000元/噸。

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Mysteel解讀：棉價觸底反彈，拐點到了嗎？

6月30日，鄭棉期貨跌勢延續(xù)，主力合約日盤收盤價格17655元/噸，月度下跌3080，跌幅14.91%，盤中最高20630，最低16505近一個月來，棉花市場出現(xiàn)“過山車式”行情，跌勢較猛烈，不禁引發(fā)市場悲觀情緒發(fā)酵而近期，棉花價格觸底反彈，市場緊張情緒有所緩解，然棉花行情拐點真的到了嗎？下面筆者結(jié)合棉花基本面情況做簡要分析 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 進(jìn)入6月份，棉花現(xiàn)貨價格跌勢猛烈，跌幅勢頭更甚。

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Mysteel解讀：鄭棉觸底18000，是否還有下跌空間？

近期鄭棉期貨大幅下挫，貿(mào)易商積極銷售基差資源，但下游紡企采購心態(tài)謹(jǐn)慎，市場現(xiàn)貨成交零星同時國內(nèi)皮棉庫存積壓，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度不足60%，上游企業(yè)壓力持續(xù)增加下游終端消費依舊低迷目前市場利好消息匱乏，鄭棉主連下方支撐依舊薄弱 內(nèi)外棉期貨價格大幅下挫 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品跟蹤，截止6月22日，鄭棉期貨主力合約收盤價18890元/噸，較3月底跌2865元/噸，環(huán)比跌幅13.17%。

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Mysteel解讀：鄭棉大幅下挫，棉價弱勢難改

近期受到美得州棉花種植區(qū)降雨預(yù)報影響，美棉干旱預(yù)期緩解，ICE期棉大幅下挫；鄭棉期貨亦出現(xiàn)大幅下跌，棉花現(xiàn)貨成交雖有所增加，但下游交投氛圍一般，紡企即期利潤仍然為負(fù)，限制棉花需求整體看，國內(nèi)棉花基本面弱勢難改，鄭棉期價跟隨外棉走勢，內(nèi)外棉價格依然倒掛，國內(nèi)棉花供應(yīng)仍較寬松，鄭棉主連下方支撐較為薄弱 內(nèi)外棉期貨價格震蕩下行 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，近期國內(nèi)鄭棉期貨價格已跌破21000元/噸，目前弱勢震蕩運行，截止5月23日，鄭棉主力合約價格暫收于20950元/噸；當(dāng)前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，棉市供應(yīng)壓力較大；目前宏觀面和外部市場整體影響偏空，受美國得州和東南地區(qū)將有大范圍降雨影響，ICE棉花期貨市場出現(xiàn)大規(guī)模拋售，國際大宗商品亦出現(xiàn)普遍下跌，棉花期貨收盤繼續(xù)大幅下挫，下游棉花消費市場仍然未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的跡象。

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Mysteel解讀：需求持續(xù)低迷，棉價下跌明顯

當(dāng)前國內(nèi)外棉價差深度倒掛，外強內(nèi)弱格局維持不變，近期受宏觀面利空影響，國際棉價下跌后盤整，鄭棉期貨亦跌破21000元/噸支撐隨著國內(nèi)疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，新疆棉企開始降價促銷，下游紡織企業(yè)延續(xù)隨用隨買為主，國內(nèi)棉花價格連續(xù)下跌，跌幅較前周明顯擴(kuò)大 國內(nèi)棉價持續(xù)下行 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，5月份以來，國內(nèi)棉花價格持續(xù)走低，尤其新疆市場棉花價格大幅下跌，跌800-1000元/噸，3128B暫報新疆機采棉21050-21300元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉跌破21000關(guān)口，下方空間如何？

2月7日，鄭棉主連最高點觸及22210元/噸，隨后開始出現(xiàn)拐點，轉(zhuǎn)頭趨勢向下探低5月23日，鄭棉去主力合約收盤價20950元/噸，較五一節(jié)前跌820元/噸，跌幅3.77%，鄭棉期貨下跌趨勢凸顯但由于近期外盤走勢仍強勁，一定程度對鄭棉底部有支撐 現(xiàn)貨價格陰跌 圖2 （2020-2022）年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 現(xiàn)貨方面，五一節(jié)后，國內(nèi)新疆棉價格趨勢向下，現(xiàn)貨價格逐漸下跌。

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Mysteel解讀：棉價重心下移，下游需求難見起色

5月份以來，國內(nèi)棉花下游需求遲遲未見好轉(zhuǎn)，新疆棉花加工企業(yè)迫于成本壓力，降價去庫存意愿明顯增強，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格下跌，鄭棉期貨價格維持弱勢盤整近期宏觀經(jīng)濟(jì)走弱風(fēng)險增加，棉市壓力也在逐漸增大，但受到新疆棉和外棉現(xiàn)貨價格支撐，棉市依然維持高位震蕩目前國內(nèi)棉花庫存處于高位，同時新年度棉花增產(chǎn)預(yù)期較大，棉價上行困難重重，預(yù)計當(dāng)前棉市將延續(xù)弱勢疲軟行情 國內(nèi)棉價重心下移 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，現(xiàn)階段隨著疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，新疆棉企降價促銷，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，新疆市場棉花價格跌幅約50-100元/噸，如圖1所示，3128B新疆機采棉報21700-21900元/噸，手采棉21900-22200元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉逆勢反彈，五一節(jié)后能否繼續(xù)上漲？

4月28日，鄭棉期貨主力合約收盤價報21735元/噸，漲620元/噸，漲幅2.94%，其主要受跟隨昨日ICE美棉漲走勢因素以及近期人民幣貶值影響這突如其來的一波漲勢，結(jié)束了近一個月以來的震蕩行情，打破了棉花市場的寧靜氛圍，不禁讓棉花行業(yè)人士眼前一亮眼看，五一假期臨近，節(jié)后棉價能否繼續(xù)上漲，重新開啟一片新的曙光，且讓筆者從棉花基本面情況進(jìn)行具體分析 現(xiàn)貨價格陰跌 軋花廠出貨心態(tài)積極 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128B棉花價格走勢圖 現(xiàn)貨方面，近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢，市場交投維持清淡，下游買興不足。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩走弱，棉價持續(xù)下行

鄭棉主連價格震蕩收窄 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，近期國內(nèi)鄭棉期貨價格維持在21300-21600元/噸之間窄幅震蕩，目前弱穩(wěn)運行，截止4月22日，鄭棉主力合約價格暫收于21455元/噸；當(dāng)前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，棉市供應(yīng)壓力較大；加之美棉周度出口簽約再創(chuàng)年度新低壓制市場人氣，外圍市場表現(xiàn)疲軟，ICE期棉繼續(xù)收低。

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