Mysteel解讀：2025年2月廣東油脂市場調(diào)研報告

這段時間內(nèi)，大豆到港量、棕櫚油買船量以及庫存變化等因素都會對市場產(chǎn)生重要影響例如，大豆集中到港可能導(dǎo)致豆油供應(yīng)大幅增加，影響基差走勢；棕櫚油買船量少，庫存波動可能引發(fā)基差調(diào)整 5月：5月對于棕櫚油市場較為關(guān)鍵，一方面，若印尼B40政策實施情況不明朗，隨著4月增產(chǎn)季來臨，庫存壓力可能顯現(xiàn)，影響棕櫚油價格和基差；另一方面，5月棕櫚油買船量預(yù)期變化也會對市場產(chǎn)生影響 （二）操作策略 豆油操作策略：在3 - 4月，貿(mào)易商和企業(yè)可利用期貨市場進行套期保值，對沖基差下跌風(fēng)險。

熱點分析

[PVC]：隆眾早訊--周三版

中國財政部：2025年重點支持擴大國內(nèi)需求，提高財政赤字率，安排更大規(guī)模政府債券 提醒：周三中國香港、歐美多個地區(qū)金融市場休市 央行：12月24日進行641億元7天期逆回購操作，操作利率為1.50%，與此前持平因當(dāng)日有3554億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠2913億元 國內(nèi)商品期貨：截至12月24日下午收盤，多數(shù)收漲，純堿、BR橡膠、紙漿漲超2%，甲醇、尿素、玻璃、棕櫚油、生豬、滬鋅、燒堿漲超1%；集運歐線跌超5%，氧化鋁跌超2%。

早間提示

Mysteel周報：受外盤影響 連盤豆油持續(xù)動蕩 （7.7-7.14）

本周連盤豆油周度走勢寬幅震蕩，收盤縮量，顯示出多空雙方爭奪激烈USDA7月供需報告數(shù)據(jù)表達的應(yīng)該是炒作空間在于遠期，近期無較強動力印尼棕櫚油的脹庫現(xiàn)象無法緩解也對油脂板塊造成壓力國內(nèi)工廠逐漸開始對10-1月豆油進行報價，但基本無人敢接，銷售進度異常緩慢工廠表示近月頭寸不多，貿(mào)易商表示近月頭寸也不多，但是無人采購遠期貨源，顯然不合常理本周連盤豆油大幅下跌之后，空頭回補和逢低補庫居多，預(yù)計短期內(nèi)震蕩運行為主，等待宏觀方面以及國外的情況，建議小單滾動操作或適量采購10-1月貨源。

周評

國泰君安期貨：棕櫚油關(guān)注馬來產(chǎn)量和印尼報價 豆油成本支撐強

　　綜上所述，我們認為，隨著供應(yīng)改善及外部因素的減弱，油脂價格有回落的風(fēng)險，但是趨勢性下跌暫時還看不到操作上維持逢高買入看跌期權(quán)的建議另外，鑒于國際棕櫚油供應(yīng)將因季節(jié)性持續(xù)改善的預(yù)期，和豆油性價比的優(yōu)勢，建議繼續(xù)關(guān)注逢低做多豆棕價差的策略　 文章來源：國泰君安期貨

聚焦

然厚商貿(mào)：菜油強勢格局不變

與此同時，未來齋月需求即將啟動，印度正在考慮繼續(xù)下調(diào)植物油進口關(guān)稅刺激進口，并且歐洲可能放松棕櫚油進口限制，繼續(xù)令國際棕櫚油價格受到支撐此外，俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油、菜油供應(yīng)受雙方?jīng)_突影響而銳減，歐盟、印度等主要食用油進口國開始尋求新的替代供應(yīng)，但是在全球范圍內(nèi)，植物油供應(yīng)整體緊張在此背景下，短期菜油價格自然會繼續(xù)保持強勢 就我國市場而言，各地菜油現(xiàn)貨價格依舊較高，并較期貨價格高出800—1000元/噸，如此大的基差水平會繼續(xù)影響資金操作，尤其是在現(xiàn)貨供應(yīng)維持偏緊的格局下，近月合約擠倉成為大概率事件。

市場播報

Mysteel解讀：一季度飼料量價齊升 豬企舉步維艱

加強玉米用途管控，優(yōu)先保障飼用需求，限制工業(yè)用消費；四是推動進口有序增加促進大麥、高粱等飼料糧進口來源多元化，以及DDGS、菜粕、棉粕、葵花粕、棕櫚油等副產(chǎn)品原料進口，充分利用國際市場貨源平抑價格 對于豬企來說，在高飼料成本情況，豬企可適當(dāng)通過以下途徑解決難題：1、優(yōu)化飼料配方、實施精準(zhǔn)飼喂等方式，減少飼料價格上漲的壓力；2、通過期貨市場進行套期保值操作，規(guī)避玉米、豆粕等飼料原料價格波動風(fēng)險，控制采購成本；3、豬企也可未雨綢繆，攜手飼料企業(yè)共同對沖風(fēng)險。

熱點分析

豆油、棕櫚油2205合約價差大概率回歸

在價差走低過程中，現(xiàn)貨和1705合約保持高度一致，因此基差表現(xiàn)平穩(wěn)而在換月至1709合約后，棕櫚油基差再次處于相對高位，而豆油基差處于相對低位，最終是由棕櫚油基差下行同時豆油基差上行完成收斂 通過棕櫚油基差的異常波動可以發(fā)現(xiàn)，實施豆油、棕櫚油價差修復(fù)策略具有良好的收益，但若通過期貨構(gòu)建策略則獲得的收益相對有限豆油、棕櫚油差在1609合約上雖然出現(xiàn)倒掛，但最終并未完成修復(fù)，而后續(xù)1701、1705和1709合約價差自最低點至最高點的修復(fù)幅度均不足300元/噸，難以形成有效策略，價差修復(fù)主要依賴于合約換月，因此實施豆油、棕櫚油價差策略在實際操作過程中存在著現(xiàn)貨價格修復(fù)但期貨合約價格難以修復(fù)的可能性。

市場播報

5月15日菜系市場早間提示

國產(chǎn)菜籽逐步上市，國產(chǎn)菜油、菜粕供應(yīng)會逐步增加預(yù)計菜油短期內(nèi)期貨將繼續(xù)受到豆油、棕櫚油等其他油脂走勢影響，期貨走出獨立行情概率較低，由于新出USDA報告偏利空，短期油脂期貨單邊難度較大，建議謹慎操作。

市場提示

5月14日菜油市場早間提示

一、國內(nèi)現(xiàn)貨 昨日菜油主力合約高位震蕩現(xiàn)貨方面，近期加拿大菜籽價格突破1000加元/噸創(chuàng)出歷史新高后大幅跳水國內(nèi)基本面來看，下游消費端多拒絕高價菜油，主動采購菜油意愿不強，而到港菜籽成本的原因又導(dǎo)致廠商壓榨利潤虧損，即使出貨不佳，主動降價意愿不強國產(chǎn)菜籽逐步上市，國產(chǎn)菜油供應(yīng)會逐步增加預(yù)計短期內(nèi)期貨將繼續(xù)受到豆油、棕櫚油等其他油脂走勢影響，期貨走出獨立行情概率較低，由于新出USDA報告偏利空，短期油脂期貨單邊難度較大，建議謹慎操作。

市場提示

菜油周報：期貨震蕩 現(xiàn)貨出貨一般（20210509-0513）

本周菜油主力合約高位震蕩現(xiàn)貨方面，近期加拿大菜籽價格突破1000加元/噸創(chuàng)出歷史新高后大幅跳水，本周連跌三日國內(nèi)基本面來看，下游消費端多拒絕高價菜油，主動采購菜油意愿不強，而到港菜籽成本的原因又導(dǎo)致廠商壓榨利潤虧損，即使出貨不佳，主動降價意愿不強國產(chǎn)菜籽逐步上市，國產(chǎn)菜油供應(yīng)會逐步增加預(yù)計短期內(nèi)期貨將繼續(xù)受到豆油、棕櫚油等其他油脂走勢影響，期貨走出獨立行情概率較低，由于新出USDA報告偏利空，短期油脂期貨單邊難度較大，建議謹慎操作。

周評

菜油日評：供需兩弱 菜油基差報價不變

國際原油下跌對棕櫚油期市價格承壓，目前市場看好4月數(shù)據(jù)三大油脂棕櫚油漲幅最大，棕櫚油國內(nèi)市場期待貿(mào)易商及終端客戶五一節(jié)假日提前備貨改善需求情況 五、后期預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價或有繼續(xù)下浮空間，期貨則可能繼續(xù)受到其他油脂帶動，整體震蕩為主，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上

日評

菜油日評：期貨探底回升 現(xiàn)貨出貨較差

在調(diào)查公司Amspec Agri發(fā)布數(shù)據(jù)顯示4月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量環(huán)比增加10.2%的報告的提振下，午后連盤開盤拉升，突破7200元現(xiàn)貨市場方面，棕櫚油庫存仍在低位，下游企業(yè)需求不佳，終端保持剛需采購 五、后期預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價或?qū)⒎€(wěn)定，期貨則可能繼續(xù)受到其他油脂帶動，整體震蕩為主，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上 。

日評

菜油日評：期貨探底回升 現(xiàn)貨表現(xiàn)一般

上午交易區(qū)間在3867令吉到3932令吉CBOT豆油走強和馬來出口增長提振棕油價格近日棕櫚油現(xiàn)貨價格不穩(wěn)，加之華東地區(qū)天氣不佳成交較少，終端多隨用隨采，實際成交基差承壓 五、后期預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價或有繼續(xù)下浮空間，期貨則可能繼續(xù)受到其他油脂帶動，整體震蕩為主，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上

日評

菜油日評：期貨小幅收跌 現(xiàn)貨供求兩弱

大連盤棕櫚油午后開盤后跳水式下跌，現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整，今日盤面大跌，下游客戶詢價較少多觀望為主，油廠方面以執(zhí)行合同為主 五、后期預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價變動有限，期貨則可能繼續(xù)受到其他油脂帶動，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上

日評

菜油日評：期貨小漲 現(xiàn)貨出貨較差

本周迄今棕櫚油上漲3.18%上周五棕櫚油收報3737令吉連盤油脂盤面價格震蕩下行，現(xiàn)貨價格跟隨下調(diào)，油廠多以執(zhí)行合同為主，成交小幅增長 五、后期預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價變動有限，期貨則可能繼續(xù)受到其他油脂帶動，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上

日評

菜油日評：期貨上漲 現(xiàn)貨出貨一般

巴西大豆收割進度持續(xù)推進，目前已持平于五年均值78%水平據(jù)ITS周一數(shù)據(jù)顯示，馬來1-5日棕櫚油出口量環(huán)比上升10.6%，提振油脂版塊盤面日內(nèi)波動較大，一口價成交更具吸引力 五、明日預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價變動有限，期貨則可能繼續(xù)跟隨其他油脂波動，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上

日評

菜油日評：期貨繼續(xù)下跌 現(xiàn)貨表現(xiàn)一般

午后馬盤下跌，拖累連盤植物油變現(xiàn)，因印度和中國采購數(shù)量的減少MPOB3月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)將在本周晚些時候公布，同時在USDA季度報告出臺之前，市場交易謹慎 五、明日預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價有繼續(xù)減少可能，期貨則可能繼續(xù)跟隨其他油脂波動，期貨單邊操作難度較大，建議多觀望，現(xiàn)貨則建議以出貨為上

日評

菜油日評：期貨上漲 現(xiàn)貨出貨較差

截至午盤，棕櫚油期貨上漲61令吉到122令吉不等，基準(zhǔn)2021年6月毛棕櫚油期約上漲100令吉或2.60%，報收3943令吉/噸今日，連盤棕櫚油大幅上漲，國內(nèi)油廠與貿(mào)易商報價積極，現(xiàn)貨價格跟隨期貨價格大幅上調(diào)，現(xiàn)貨價格太高導(dǎo)致今日問價較少，成交慘淡 五、明日預(yù)測 預(yù)計短期現(xiàn)貨基差報價有繼續(xù)減少可能，期貨則可能繼續(xù)跟隨其他油脂波動，期貨單邊操作建議多觀望，現(xiàn)貨建議以出貨為上。

日評

【寧證期貨研究員】油脂大方向偏空，注意采買節(jié)奏

油脂下行節(jié)奏的把握可能是相對重要的事情，年后美豆價格走勢、國內(nèi)大豆到港節(jié)奏、棕櫚油產(chǎn)油國累庫情況都可能對下游油脂階段性走勢造成影響對于下游貿(mào)易商的建議，小單滾動操作，注意采買和銷售動作要緊湊對于期貨交易者，持空單較為合理，可逢高沽空風(fēng)險這塊的話，要注意棕油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，庫存累庫較慢，以及收儲動向 企業(yè)介紹：寧證期貨有限責(zé)任公司，是經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)的專業(yè)期貨公司，公司注冊資本3億元，是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所會員，是中國金融期貨交易所交易結(jié)算會員。

油脂

去庫存超預(yù)期乙二醇漲近3% 焦炭日線三連跌自高點跌超300元

其中，豆油、棕櫚油分別收跌1.72%和1.66%，菜油則消費收跌不足0.6%油脂價格持續(xù)走高對需求的影響捅過近期的數(shù)據(jù)略有顯現(xiàn)國信期貨指出，近期三家船運調(diào)查機構(gòu)的數(shù)據(jù)均顯示，1月前10日馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比顯著下降，尹出口關(guān)稅上調(diào)；國內(nèi)三大植物油庫存略有下降，豆油庫存降幅抵消了棕櫚油、菜油庫存的回升幅度但此次降幅較前期明顯縮窄近期國內(nèi)油脂高位震蕩加劇，短線操作為宜 其他品種方面，昨日跌停的不銹鋼、純堿、生豬，今日繼續(xù)慣性弱勢下行，但跌幅分別收窄至2.15%、2.36%和2.67%；瀝青繼續(xù)弱勢下探回升，收盤較昨日結(jié)算價下跌2%。

爐料