[隆眾聚焦]：多空力量交織 膠價偏強震蕩

近期濃乳需求疲軟，海內(nèi)外市場適量剛需采購煙片，期貨盤面上漲后套利盤加倉意愿提高，泰國上游加工廠出貨積極，但部分工廠出現(xiàn)3月船期延遲情況 三、天膠12月進口繼續(xù)增加，符合季節(jié)性預(yù)期 預(yù)測：預(yù)計2025年1月份天然橡膠進口環(huán)比12月終值減少。

熱點聚焦

[天然橡膠月評]：2月天膠價格漲跌互現(xiàn)（2025年2月）

月評

[天然橡膠周評]：市場多空博弈 膠價呈現(xiàn)偏強震蕩（20250214-0220）

本周進口膠市場報盤震蕩上行，貿(mào)易商輪換，近月賣盤減少，遠月買盤漸強，實單價格買漲，工廠剛需補貨國產(chǎn)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格窄幅調(diào)整，期貨盤面震蕩，下游謹慎觀望，入市采購積極性偏淡，實單跟進有限，少量商談成交為主 3. 市場影響因素分析 1）供應(yīng)方面：國內(nèi)停割；越南、泰東北基本全面停割，泰南維持季節(jié)性產(chǎn)出，整體供應(yīng)縮量，原料價格維持高位；截至2025年1月，越南天然橡膠出口量在16.06萬噸，較上月減少7.74萬噸，環(huán)比下跌32.51%，同比縮減23.63%。

周評

[天然橡膠周評]：利好因素逐步釋放 膠價止跌反彈（20250208-0213）

國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨市場交投一般，受消息面提振，盤后期貨盤面震蕩上行，現(xiàn)貨報盤跟漲上調(diào)，下游接貨謹慎，場內(nèi)實單交投有限 3. 市場影響因素分析 1）供應(yīng)方面：國內(nèi)停割；越南面臨全面停割，泰東北大部分地區(qū)進入停割期，泰南維持季節(jié)性產(chǎn)出，整體供應(yīng)明顯縮量；截至2025年1月，越南天然橡膠出口量在16.06萬噸，較上月減少7.74萬噸，環(huán)比下跌32.51%，同比縮減23.63%。

周評

[隆眾聚焦]：2024年中國天然橡膠進口量“應(yīng)聲而降”

一、2024年中國天然橡膠月度進口量與價格波動分析 中國天然橡膠的月度進口量與價格波動受到多方面因素的影響，一般來說，全球橡膠進入年內(nèi)旺產(chǎn)期，海外供應(yīng)增加的同時，中國進口量明顯增加；其次天然橡膠作為期貨品種，每年的套利窗口在10-12月打開后，海外高產(chǎn)期混合走弱，國內(nèi)炒作倉單RU走強，進口商都會增加一定進口量 2024年天然橡膠的進口量呈現(xiàn)一定的季節(jié)性趨勢，每年二季度適逢全球停割-開割過渡期，受物候擾動整體供應(yīng)偏少，是年內(nèi)進口量的一個低水平；一季度初以及四季度末，海外處于旺產(chǎn)期，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加態(tài)勢，但是今年全球減產(chǎn)大背景，以及歐盟EUDR法案國際分流影響下中國進口量不及預(yù)期，同比近幾年來看縮減明顯，且隨著上游原料等各項成本增加，中國的年內(nèi)進口均價也隨之攀升，進口商成本壓力加大。

熱點聚焦

寶城期貨：積極因素增多，滬膠企穩(wěn)回升

需求方面，目前北半球處于冬季，北美多地仍面臨寒潮天氣，寒潮天氣不僅影響美國原油產(chǎn)量，而且對冬季取暖用油消費有一定提振在偏多基本面的支撐下，國內(nèi)外原油期貨價格大幅走強，并帶動下游合成橡膠期貨價格同步上行，間接利好滬膠期貨 國內(nèi)全面停割海外仍處于割膠旺季 根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年11月下旬至12月中旬，我國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)迎來停割季，國內(nèi)全乳膠供應(yīng)陷入停滯。

市場播報

[隆眾聚焦]：供需基本面仍承壓 天然膠乳市場偏弱震蕩

越南產(chǎn)區(qū)基本處于旺產(chǎn)季節(jié)，原料產(chǎn)出維持季節(jié)性增量表現(xiàn)為主，受到月上旬國內(nèi)外期現(xiàn)貨市場上漲提振，當?shù)?em class='keyword'>橡膠加工廠搶收原料情緒較高，進而帶動原料收購價格出現(xiàn)漲勢，下旬產(chǎn)區(qū)開始逐步向減產(chǎn)期過渡，新鮮膠水干含開始出現(xiàn)下降，加工廠收膠積極性較好，其原料價格易漲難跌，預(yù)計下月底或陸續(xù)進入停割狀態(tài) 12月，海南產(chǎn)區(qū)受季節(jié)性因素變化影響，原料產(chǎn)出較上月縮減，新鮮膠水干含也出現(xiàn)明顯下降，但由于高價刺激膠農(nóng)割膠積極性，原料基本維持正常生產(chǎn)為主；隨著停割期越來越近，當?shù)丶庸S基本處于冬儲備貨階段，開工積極性較好；但膠水制成率下降，加工廠生產(chǎn)成本增加，疊加月內(nèi)期貨及進口濃乳行情走跌，濃乳加工廠高價收購原料情緒降溫；目前局部地區(qū)膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠已經(jīng)停止收購原料，其產(chǎn)線將陸續(xù)進入停工狀態(tài)；預(yù)計海南產(chǎn)區(qū)元旦后將陸續(xù)停割，南邊部分區(qū)域或1月中上旬停割。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：主產(chǎn)區(qū)天氣支撐減弱 膠價波動劇烈下調(diào)

南部天氣改善割膠逐漸恢復(fù)，工廠原料庫存在1-2個月周期內(nèi)海內(nèi)外期貨盤面下行，拖拽上游工廠成品價格走跌，出貨積極性一般 三、天膠11月進口小幅增加，符合季節(jié)性預(yù)期 預(yù)測：預(yù)計2024年12月份天然橡膠進口環(huán)比11月終值小幅增加。

熱點聚焦

[天然橡膠周評]：前期利好消化 膠價自高點回落（20241108-1114）

國產(chǎn)天然橡膠現(xiàn)貨市場交投氣氛一般，期貨盤面重心下行，疊加現(xiàn)貨庫存延續(xù)累庫，膠價承壓報盤下調(diào)，下游看空情緒較濃，謹慎剛需采購，場內(nèi)整體實單成交偏淡 3. 市場影響因素分析 1）供應(yīng)方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)恢復(fù)季節(jié)性增量，拖拽原料價格走弱，泰國南部適逢雨季，階段性降雨仍擾動割膠，膠水收購價格運行偏強，未來兩周泰南雨水相對前期有改善預(yù)期，或抑制原料漲幅；10月，越南天然橡膠出口量在22.50萬噸，較上月增加3.10萬噸，環(huán)比上漲15.98%，同比小幅增長3.07%，1-10月累計出口154.04萬噸，累計同比下降4.89%。

周評

[天然橡膠]：天然橡膠市場一周前瞻（20241104）

2、上表美金和人民幣價格均為庫提現(xiàn)匯含稅價 3、兩期價格為本周之前過往兩個工作周的時點價格，非周均價 4、漲跌率為環(huán)比變化率 市場方面：上一個工作日天然橡膠現(xiàn)貨市場交投偏弱，全乳膠期貨盤窄幅區(qū)間震蕩，持貨商報盤多跟隨盤面調(diào)整，實單成交一般；越南膠報盤堅挺，買盤積極性一般，多數(shù)剛需逢低補貨，實單成交較少；天然膠乳現(xiàn)貨市場交投氛圍一般，空頭拖拽氛圍濃厚，后市看跌預(yù)期指引，部分持貨商低價拋貨，但海外供應(yīng)季節(jié)性增量預(yù)期走強，“不買跌”心態(tài)下制品企業(yè)買盤積極性有限。

早間提示

[隆眾聚焦]：海內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣改善 產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力預(yù)期增加

據(jù)悉，當前云南產(chǎn)區(qū)逐步步入全面收膠階段，聽聞部分國營膠廠日收膠量在200噸/天，膠水正常供應(yīng)，后續(xù)產(chǎn)區(qū)仍存集中上量預(yù)期目前產(chǎn)區(qū)膠量供應(yīng)無壓，加工廠維持較高負荷生產(chǎn)，當前橡膠現(xiàn)貨市場流動性依舊偏緊，庫存持續(xù)去化利多市場，加工廠開工積極性較高節(jié)后受期貨盤面波動影響，市場謹慎觀望情緒較多，接收訂單情況一般，變化暫不明顯，市場低價補貨心理仍較強，民營工廠直付訂單為主 綜上，隨著天氣逐步得到改善，未來海內(nèi)外進入旺產(chǎn)階段，季節(jié)性上量預(yù)期較強，制約原料價格走勢，疊加海外政策影響，市場交易降溫，拖拽膠價；但宏觀政策刺激、天氣端表現(xiàn)仍有較多不確定性，資金情緒干擾加劇，橡膠仍有向上驅(qū)動。

熱點聚焦

[丁苯橡膠月評]：成本面松動下游采購消極 丁苯市場持續(xù)走弱（2024年8月）

3. 影響因素 1）成本：8月中下旬丁二烯行情跌后震蕩，很大一部分原因在于現(xiàn)貨供應(yīng)的收緊和下游產(chǎn)品走勢的帶動9月份來看，國內(nèi)丁二烯裝置的檢修有限，產(chǎn)量暫無大幅下降預(yù)期同時進口貨源預(yù)期有明顯增量，在供應(yīng)面消息影響下，9月份丁二烯或?qū)⑾鄬ζ酰紤]下游季節(jié)性旺季影響、合成橡膠行情走勢支撐等因素，丁二烯市場跌幅相對有限 2）相關(guān)產(chǎn)品：國內(nèi)順丁橡膠生產(chǎn)仍明顯虧損，且短期難有利好提振，合成橡膠期貨盤面偏強提振市場心態(tài)；另外天然橡膠期貨盤面異動或影響丁苯市場交投，對市場情緒影響也尤為明顯。

月評

[隆眾聚焦]：宏觀與基本面共振 推動濃乳出現(xiàn)上行趨勢

【導(dǎo)語】新月伊始，濃乳行情本處于年內(nèi)季節(jié)性弱勢階段，但近日在多方利好消息共振下，迎來一波上漲，截止收稿，浙江市場海南濃乳散裝報價10500元/噸，較7月底漲幅1.94%，那么在目前全球供應(yīng)增產(chǎn)、下游終端消費仍缺乏改善的情況下，天然膠乳價格后市能否續(xù)漲？ 一、宏觀面與供應(yīng)面共振，濃乳價格獲得上漲支撐 近期海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)新膠釋放仍不達預(yù)期，原料價格出現(xiàn)上漲趨勢，疊加?xùn)|南亞主產(chǎn)國匯率升值等因素，泰國加工廠美金價格上漲，對國內(nèi)行情形成有效利好驅(qū)動，銷區(qū)方面各港口進口膠到港仍相對不多，持貨商低出意愿有限，另外橡膠期貨盤面上漲，對市場氣氛帶來明顯提振，進而拉動濃乳現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)小幅走高態(tài)勢；截止收稿，截止收稿，浙江市場海南濃乳散裝報價10500元/噸，泰國黃春發(fā)散裝報價12500元/噸，分別較7月底漲幅1.94%、3.31%；下游方面原料庫存偏低，存在一定備貨情緒，但對高價接受能力略顯不足，基本維持按需補庫姿態(tài)。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：主要原料價格下跌 橡膠輸送帶行業(yè)開工窄幅波動

具體來看，合成橡膠成本端支撐弱化，隨著合成橡膠期貨盤面價格不斷回落，套利盤以及獲利盤口積極出售現(xiàn)貨，導(dǎo)致市場主流交投價格持續(xù)處于倒掛狀態(tài)，主流化銷公司供價難以支撐多次下調(diào)當前宏觀氛圍較弱，商品價格普遍下跌，天然橡膠走勢難以獨善其身，另外隨著國內(nèi)原料季節(jié)性商量，下游輪胎需求清淡等利空因素拖拽，膠價順勢走低受原料端及需求端雙重利空影響，部分橡膠助劑產(chǎn)品價格也呈現(xiàn)下滑趨勢炭黑產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿強烈，但下游終端買盤同樣僵持。

熱點聚焦

東吳期貨：橡膠維持震蕩偏多思路

下游需求出現(xiàn)分化 一方面，歐盟EUDR法案執(zhí)行恐將導(dǎo)致天然橡膠后續(xù)成本提升，這將限制橡膠的回調(diào)空間；另一方面，當前國內(nèi)期貨價格仍處于估值相對低位，三四季度潛在利多因素有望逐步釋放 在經(jīng)歷了前期高位行情后，進入7月，國內(nèi)橡膠系品種轉(zhuǎn)而出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢究其原因在于，一方面，原料端出現(xiàn)季節(jié)性上量后，橡膠收購價格回落，階段性供應(yīng)緊張態(tài)勢逐步緩解。

市場播報

[天然橡膠日評]：天膠價格回落 短期維持偏弱震蕩（20240715）

1.今日關(guān)注點 1）供應(yīng)方面：今日泰國原料膠水價格上漲0.5泰銖/公斤，杯膠價格上漲0.15泰銖/公斤。

每日點評

[天然橡膠]：天然膠乳市場早間提示（20240626）

2、非黃品牌為黃春發(fā)以外的泰華、百大、聯(lián)誼等；國營品牌為金聯(lián)、金水等； 3、進口濃乳現(xiàn)匯含增值稅為13%；國產(chǎn)濃乳現(xiàn)匯含增值稅為9%； 4、漲跌率為環(huán)比變化率 三、行情展望 目前海南、越南產(chǎn)區(qū)降水天氣增加，原料及成本端價格高位堅挺，加之受消息面提振，期貨盤面上漲，部分貿(mào)易商嘗試加價出貨；但全球天然橡膠供應(yīng)增產(chǎn)季節(jié)下市場看跌氛圍較濃，不乏部分貿(mào)易商存降價讓利拋貨情緒，下游方面工廠正值季節(jié)性需求淡季，實單接貨謹慎，市場加價成交存在明顯阻力，因此預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)天然膠乳現(xiàn)貨報盤弱勢震蕩為主。

早間提示

【證券時報】合成橡膠，價格為何突然暴漲？

據(jù)中信建投期貨分析，由于法國、比利時和荷蘭的四家丁二烯裝置因計劃內(nèi)和計劃外原因停產(chǎn)，合計產(chǎn)能14萬噸，近期國內(nèi)丁二烯裝置變動不大，整體評估全球丁二烯供應(yīng)再度偏緊，壓制順丁橡膠生產(chǎn)利潤，打壓裝置重啟意愿持續(xù)虧損下，國內(nèi)多套裝置遲遲沒有重啟，供應(yīng)偏緊 需求端參考天膠，下游需求呈現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比好轉(zhuǎn)上游產(chǎn)品回調(diào)下，乙烯裂解價差未見明顯好轉(zhuǎn)，乙烯單體利潤持續(xù)低位運行丁二烯供應(yīng)釋放有限，持續(xù)以順丁橡膠生產(chǎn)利潤的方式壓制順丁橡膠供應(yīng)。

媒體報道

[熱點聚焦]：丁苯橡膠價格接連走高 季節(jié)性規(guī)律如何演繹？

目前合成橡膠期貨走勢邏輯更多追隨天然橡膠期貨盤面走勢，近期盤面整體來看處于一種易漲難跌狀態(tài)；而近期天然橡膠到港量少，社會庫存持續(xù)呈現(xiàn)降庫趨勢，樂觀情緒下，天然橡膠以及合成橡膠現(xiàn)實偏強表現(xiàn)或延續(xù)至六月上旬原料丁二烯方面，歐美地區(qū)丁二烯價格走高，貨源恢復(fù)偏緊狀態(tài)，帶動國內(nèi)丁二烯價格高位，故合成橡膠裝置在利潤不佳情況下，六月份上旬開工預(yù)估難有增多（部分企業(yè)存在經(jīng)營性停車計劃）需求層面看，往年季節(jié)性規(guī)律存需求走弱預(yù)期。

熱點聚焦

[天然橡膠]：天然膠乳市場早間提示（20240509）

2、非黃品牌為黃春發(fā)以外的泰華、百大、聯(lián)誼等；國營品牌為金聯(lián)、金水等； 3、進口濃乳現(xiàn)匯含增值稅為13%；國產(chǎn)濃乳現(xiàn)匯含增值稅為9%； 4、漲跌率為環(huán)比變化率 三、行情展望 目前海內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)仍基本處于開割初期，新膠生產(chǎn)及放量速度偏緩，成本支撐尚存，疊加銷區(qū)各港口現(xiàn)貨流通偏緊，同時期貨盤面偏強的情況下貿(mào)易商挺價惜售情緒升溫，下游方面存在一定剛需補庫意愿，支撐膠價穩(wěn)中上漲；但全球供應(yīng)季節(jié)性增加趨勢不變，市場看跌情緒依舊濃厚，下游方面進入終端消費淡季，供增需弱預(yù)期較強，將持續(xù)對膠價形成拖拽；因此隆眾資訊預(yù)計短期天然膠乳市場報盤震蕩調(diào)整運行。

早間提示