一德期貨：金銀投機(jī)資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤(pán)金銀小幅收漲，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回升VIX、原油、美股下跌，美元、美債收漲 消息面上，據(jù)報(bào)道，歐美貿(mào)易談判陷入僵局，歐盟預(yù)計(jì)美國(guó)不會(huì)撤銷對(duì)歐大部分關(guān)稅名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率走升，實(shí)際利率繼續(xù)下行對(duì)黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差開(kāi)始回落對(duì)美元支撐減弱 資金面上，白銀配置資金小幅增持，截至4月15日，SPDR持倉(cāng)953.15噸（+0噸），iShares持倉(cāng)14066.34噸（+93.37噸）。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：金銀配置資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤(pán)金銀繼續(xù)調(diào)整，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回落美債、VIX下跌，美股、美元、原油上漲 消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，汽車關(guān)稅即將到來(lái)，而并非所有要征收的關(guān)稅都將在4月2日實(shí)施，而一些國(guó)家可能會(huì)獲得減免；此外，他還表示，將對(duì)任何從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買(mǎi)石油或天然氣的國(guó)家征收25%的二級(jí)關(guān)稅2027年票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，未來(lái)幾個(gè)月通脹方面的進(jìn)展或?qū)⒎啪?，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年底之前可能只有25個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美國(guó)股債匯反彈黃金沖高回落收跌

后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)仍有上行動(dòng)力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長(zhǎng)假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉(cāng)參與，多頭及時(shí)通過(guò)期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫(kù)存中長(zhǎng)期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)需求的驅(qū)動(dòng)相對(duì)黃金更弱，銀價(jià)前高阻力較大在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美元美股持續(xù)回升，金銀走勢(shì)分化

在美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹情況下，未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)宏觀政策和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以消退，多頭在降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸同時(shí)對(duì)配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)仍有上行動(dòng)力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長(zhǎng)假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉(cāng)參與，多頭及時(shí)通過(guò)期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫(kù)存中長(zhǎng)期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)消退帶來(lái)金銀比的修復(fù)，銀價(jià)或回到前高阻力位附近在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間波動(dòng)，多單輕倉(cāng)持有。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)黃金創(chuàng)新高

在美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹情況下，未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)宏觀政策和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以消退，多頭在降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸同時(shí)對(duì)配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)上行動(dòng)力將進(jìn)一步加強(qiáng)并有望達(dá)到3500-3600美元/盎司（820-840元/克），但期間受到長(zhǎng)假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉(cāng)參與，多頭及時(shí)通過(guò)期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫(kù)存中長(zhǎng)期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)需求的驅(qū)動(dòng)相對(duì)黃金更弱，銀價(jià)前高阻力較大在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)顯示，聯(lián)儲(chǔ)于美國(guó)東部時(shí)間4月7日上午11:30舉行理事會(huì)閉門(mén)會(huì)議，主要審查并確定美聯(lián)儲(chǔ)銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率國(guó)家外匯管理局公布，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備為7370萬(wàn)盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬(wàn)盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來(lái)連續(xù)五個(gè)月增持黃金 隔夜，隨著美國(guó)特朗普公布關(guān)稅政策并陸續(xù)落地，從各國(guó)反應(yīng)來(lái)看反制和談判措施正同時(shí)進(jìn)行，清明節(jié)后開(kāi)市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國(guó)際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場(chǎng)避險(xiǎn)資金流入價(jià)格迅速反彈，白銀轉(zhuǎn)漲，國(guó)內(nèi)金銀價(jià)格早盤(pán)跳空低開(kāi)，滬銀主力開(kāi)盤(pán)觸及10%跌停板不久開(kāi)板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬持續(xù)攀升

【資金面】2025年2月14日星期五廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page3金價(jià)持續(xù)走強(qiáng)部分機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入黃金ETF，白銀價(jià)格上漲刺激機(jī)構(gòu)賣(mài)出變現(xiàn)的意愿使持倉(cāng)減少

機(jī)構(gòu)

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期突變，金銀攜手攀升

“白銀由于工業(yè)和投機(jī)屬性影響，對(duì)利率的變動(dòng)更為敏感，因此，白銀價(jià)格漲幅大于黃金”金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，政策不確定性帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒給貴金屬價(jià)格上漲帶來(lái)動(dòng)力隨著1月20日特朗普上任臨近，市場(chǎng)持續(xù)對(duì)特朗普可能的關(guān)稅、移民等政策進(jìn)行交易由于其政策存在高度不確定性，且可能帶來(lái)市場(chǎng)的普遍波動(dòng)，近期美債和美股明顯走弱，貴金屬因其避險(xiǎn)屬性而受到資金青睞此外，地緣沖突的持續(xù)或超預(yù)期也導(dǎo)致貴金屬價(jià)格上漲。

貴金屬

Mysteel解讀：今年白銀價(jià)格一路高漲，明年銀價(jià)將發(fā)生何變化？

白銀市場(chǎng)的投資需求不僅體現(xiàn)在實(shí)物投資上，還體現(xiàn)在白銀期貨和ETFs等金融產(chǎn)品上不過(guò)隨著銀價(jià)的上漲，2024年全球白銀實(shí)物投資需求預(yù)計(jì)將下降6%但白銀期貨及ETF投資氛圍依然火熱，體現(xiàn)出投資者對(duì)后市銀價(jià)的看漲信心，這部分投資資金覆蓋了白銀實(shí)物投資需求的收縮尤其是在中國(guó)和印度等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，白銀作為貴金屬的投資工具逐漸受到青睞投資者尋求通過(guò)白銀來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下 四、2025年銀價(jià)展望 進(jìn)入2025年，白銀價(jià)格的走勢(shì)將繼續(xù)受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、供需平衡以及投資需求等多方面因素的共同影響。

主編視角

Mysteel年報(bào)：2025年白銀供應(yīng)缺口將仍顯著 逆全球化提振貴金屬配置需求

COMEX銀期貨單邊交易持倉(cāng)則在129000-187000手間波動(dòng)，維持歷史中性水平SHFE銀期貨單邊持倉(cāng)年內(nèi)曾達(dá)到109萬(wàn)手高位，隨后回落至當(dāng)前約75萬(wàn)手，但其沉淀資金自年初151億元升至目前202億元全球白銀期貨及ETF投資需求依然維持火熱，這部分資金覆蓋了白銀實(shí)物投資需求的收縮 數(shù)據(jù)來(lái)源：iShares Silver Trust、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 宏觀分析 2024年，白銀價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，展現(xiàn)出其作為貴金屬在充滿變數(shù)的宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)下行周期中的保值及避險(xiǎn)資產(chǎn)作用。

研究報(bào)告

廣發(fā)期貨：中國(guó)明確經(jīng)濟(jì)刺激信號(hào)提振商品價(jià)格，貴金屬?zèng)_高上漲

白銀方面，未來(lái)走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)為國(guó)內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振通脹帶動(dòng)能源和有色等工業(yè)品價(jià)格的回升，但仍需要時(shí)間來(lái)產(chǎn)生效果，金融屬性帶動(dòng)價(jià)格未來(lái)跟隨黃金波動(dòng)可能助長(zhǎng)助跌，短期2024年12月10日星期二廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page3在30-32美元（7500-8000元）區(qū)間震蕩偏強(qiáng)，多頭的可逢低買(mǎi)入平值看跌期權(quán)對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn) 【資金面】金價(jià)表現(xiàn)平淡資金流出黃金ETF，白銀受美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀提振相關(guān)工業(yè)需求和通脹預(yù)期表現(xiàn)相對(duì)更好。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)5日下跌

其中歐洲流出規(guī)模最大（-19億美元），而北美（7900萬(wàn)美元）是唯一出現(xiàn)資金流入的地區(qū)管理資產(chǎn)總值在該月下降了4%，至2740億美元 惠譽(yù)稱，美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)因消費(fèi)韌性和即將上調(diào)的關(guān)稅而上升；仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將緩慢降息至中性；預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)進(jìn)一步降息；預(yù)計(jì)明年美國(guó)關(guān)稅將大幅上調(diào)，但上調(diào)的規(guī)模、范圍和時(shí)間尚不確定 當(dāng)天，2025年3月交割的白銀期貨價(jià)格下跌0.28%，收于每盎司31.825美元。

貴金屬

廣發(fā)期貨：黃金創(chuàng)8月以來(lái)最大單日漲幅

白銀方面，國(guó)內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振能源和有色等工業(yè)品價(jià)格但需要時(shí)間來(lái)產(chǎn)生效果，金融屬性帶動(dòng)價(jià)格未來(lái)跟隨黃金震蕩上行但過(guò)程較反復(fù)，短期回調(diào)后受到工業(yè)屬性提振可能相對(duì)抗跌，2024年11月19日星期二廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page3在30.5-32.5美元（7500-8000元）區(qū)間波動(dòng) 【資金面】ETF基金持倉(cāng)跟隨金銀價(jià)格下降，黃金ETF單周資金流出規(guī)模創(chuàng)2022年7月份以來(lái)最大，謹(jǐn)防機(jī)構(gòu)大量離場(chǎng)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel宏觀周報(bào)：人大常委會(huì)審議通過(guò)“6+4+2”萬(wàn)億元！地方化債“三箭齊發(fā)”

二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場(chǎng)概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，白銀價(jià)格下跌3.44%。

資訊

廣發(fā)期貨：美元持續(xù)走強(qiáng)打壓貴金屬

白銀方面，國(guó)內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振能源和有色等工業(yè)品價(jià)格但需要時(shí)間來(lái)產(chǎn)生效果，金融屬性和工業(yè)屬性支撐價(jià)格企穩(wěn)未來(lái)跟隨黃金震蕩上行但過(guò)程較反復(fù)，短期回調(diào)在30.5美元（75002024年11月14日星期四廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page3元）尋求支撐 【資金面】ETFSPDR黃金上周單周發(fā)生超過(guò)10億美元資金外流，創(chuàng)2022年7月份以來(lái)最大，謹(jǐn)防機(jī)構(gòu)全面離場(chǎng)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息但對(duì)未來(lái)保持中性，貴金屬止跌回升

白銀方面，國(guó)內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振能源和有色等工業(yè)品價(jià)格但需要時(shí)間來(lái)產(chǎn)生效果，金融屬性和工業(yè)屬性支撐價(jià)格企穩(wěn)未來(lái)跟隨黃金震蕩上行但過(guò)程較反復(fù)，短期回調(diào)在30.5美元（7500元）尋求支撐，建議逢低擇機(jī)買(mǎi)入 【資金面】近期金銀價(jià)格走高刺激部分機(jī)構(gòu)增加ETF持倉(cāng)，投機(jī)多頭進(jìn)一步加倉(cāng)為價(jià)格帶來(lái)支撐，謹(jǐn)防高位止盈 【技術(shù)面】國(guó)際金價(jià)回調(diào)跌破2700美元關(guān)口在2600美元附近尋求支撐，RSI脫離超買(mǎi)區(qū)持續(xù)回落；白銀價(jià)格在2024年11月8日星期五廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page330.5美元或有支撐。

機(jī)構(gòu)

Mysteel宏觀周報(bào)：我國(guó)前三季度GDP增4.8%，房地產(chǎn)政策組合拳公布

◎美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，如果事實(shí)與預(yù)測(cè)相符合，今年將再降息一到兩次在通脹繼續(xù)逐漸下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持在這個(gè)大致可持續(xù)的節(jié)奏下，今年的一到兩次降息是合理的 ◎歐元區(qū)9月CPI同比增長(zhǎng)1.7%，預(yù)期增長(zhǎng)1.8%；9月CPI環(huán)比下降0.1%，預(yù)期下降0.1% 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場(chǎng)概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格中，黃金和白銀價(jià)格上漲，其余均下跌。

資訊

Mysteel宏觀周報(bào)：延遲退休明年起施行，美國(guó)上調(diào)對(duì)華產(chǎn)品關(guān)稅

二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場(chǎng)概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格全部上漲，其中，白銀價(jià)格漲幅最高，達(dá)10%。

資訊

Mysteel宏觀周報(bào)：政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，美國(guó)失業(yè)率創(chuàng)新高

四大經(jīng)濟(jì)體中，法國(guó)、西班牙GDP環(huán)比分別增長(zhǎng)0.3%、0.8%，均超出市場(chǎng)預(yù)期 ◎巴基斯坦總理夏巴茲·謝里夫當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日宣布，巴基斯坦將從8月14日起對(duì)中國(guó)公民實(shí)施免簽政策 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場(chǎng)概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，除了黃金和白銀之外，其他商品期貨價(jià)格均下跌。

資訊

Mysteel半年報(bào)：2024年白銀漲幅領(lǐng)先 下半年需求支撐仍存

2023年全球央行購(gòu)金量高達(dá)1037噸，再創(chuàng)歷史新高，其中中國(guó)央行凈購(gòu)金量達(dá)225噸，占比超20% 從歷史規(guī)律看，貴金屬牛市的中后期，高企的黃金價(jià)格導(dǎo)致交易成本上升，資金有意向流向性價(jià)比更高且門(mén)檻更低的白銀，使其表現(xiàn)出更強(qiáng)勁的補(bǔ)漲2024年上半年，國(guó)內(nèi)黃金和白銀期貨價(jià)格分別上漲14.49%和29.87%，白銀是黃金的2倍低庫(kù)存和工業(yè)需求的持續(xù)擴(kuò)張支撐金銀比自高位向下修復(fù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：COMEX、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 庫(kù)存方面，COMEX+SHFE交易所期貨庫(kù)存自2021年初最高點(diǎn)15407噸持續(xù)回落至2024年初9913噸，而后保持低位運(yùn)行。

主編視角