中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風險應對至關重要

在宏觀面、基本面與技術面形成共振利多下，白銀短期調整后延續(xù)偏強行情的可能性大，但是白銀面臨的不確定因素增加，波動率將進一步加大對白銀交易者而言，做好風險應對至關重要 2025年7月下旬，美聯(lián)儲降息預期升溫、貿易關系緩和與經濟復蘇預期有所加強，白銀補漲行情持續(xù)，倫敦銀現(xiàn)強勢突破34.86~35美元／盎司的近14年歷史阻力，創(chuàng)出新高39.52美元／盎司，COMEX白銀創(chuàng)出近14年高點（39.91美元／盎司）。

貴金屬

中信建投期貨：做多金銀比

美聯(lián)儲主席在國會證詞中釋放鴿派信號，他表示通脹已顯著放緩，勞動力市場顯現(xiàn)降溫跡象，過晚或過少減少政策約束可能會過度削弱經濟活動和就業(yè)，表明美聯(lián)儲更加關注降息時機，貴金屬也一度上漲不過，鮑威爾也提到，不會提供降息時間表，將逐次會議做出決定，因此市場的樂觀預期也有所收斂 總體來看，當前市場對美聯(lián)儲9月開啟降息仍有較高期待，不過美聯(lián)儲表態(tài)持續(xù)謹慎，仍需觀察進一步通脹數據，因此不宜過分提前交易美聯(lián)儲的降息預期。

機構

銀河期貨：國債可做陡收益率曲線

近期債市多空因素交織，期債盤面波動加大截至7月3日收盤，TL主力合約月內上漲0.29%，T主力合約上漲0.15%，TF主力合約上漲0.10%，TS主力合約上漲0.02% 經濟修復斜率平緩，核心城市房地產回暖 6月官方制造業(yè)PMI為49.5，與上月持平，連續(xù)第2個月位于榮枯線下方，指向國內制造業(yè)景氣度相對平穩(wěn)分項來看，制造業(yè)生產、新訂單指數分別為50.6和49.5，均小幅回落。

市場播報

中信建投期貨：白銀輕倉做空，或做多金銀比

隔夜美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表重要講話，承認在通脹方面取得了相當大的進展，但也表示希望看到更多數據以確認降息的信心，偏鴿的言論發(fā)布后，貴金屬一度拉升，不過隨后美國5月J0LTs職位空缺數發(fā)布，數據大超市場預期，勞動力市場趨緊打壓降息預期，貴金屬隨后回吐大部分漲幅 總體來看，短期貴金屬呈多空交織的局面，鮑威爾發(fā)言偏鴿但新增信息有限，市場降息預期跟隨經濟數據搖擺，不過考慮到白銀商品屬性支撐的弱化，金銀比或有回升空間。

機構

徽商期貨：白銀關注回調做多機會

近期，白銀以高位寬幅震蕩為主，價格彈性強于黃金上周五晚間美國公布的PCE放緩，但基本符合市場預期，對貴金屬價格影響相對有限目前市場不斷消化美聯(lián)儲年內降息的預期，但對降息時點和降息幅度存在一定分歧，這是市場博弈的重點，投資者等待更多經濟數據來指引未來貨幣政策方向短期白銀或以震蕩為主，關注回調企穩(wěn)做多機會中長期由于美聯(lián)儲降息和避險情緒支撐，貴金屬依然維持偏多思路 宏觀經濟仍有一定韌性 在高利率政策下，美國經濟仍表現(xiàn)出一定韌性，目前衰退風險較低。

貴金屬

申銀萬國期貨：期債做多性價比降低

8月以來，國債期貨價格繼續(xù)上行，創(chuàng)2020年5月以來的新高，主要是受經濟金融數據不及預期、央行超預期降息帶動，10年期國債收益率跌破2.6%至2.55% 受投資、消費和工業(yè)增加值等數據不及市場預期，企業(yè)新增信貸增幅放緩，居民新增信貸有所回落，社融存量增速連續(xù)3個月回落等因素影響，8月15日，央行公開市場開展4010億元1年期MLF和2040億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.5%、1.80%，分別下調15BP和10BP，略超市場預期。

市場播報

【銀河期貨】花生年后預計偏強運行，逢低做多思路為主

受訪人：銀河期貨油脂油料研究員 陳界正 當前我們認為節(jié)后的花生應該是震蕩上行的走勢 1.國內疫情的放開雖然短時間影響到了國內的出行消費，但是后續(xù)的消費預期趨好，尤其是以外出的食用消費將會有一定的增量 2.今年食品加工花生訂單同比下降約30-40%，春節(jié)后這一局面或將得到扭轉 3.在今年減產20-30%的大背景下，根據前期的推算我們預計本度的進口花生的數量將會大大提升，但是從10,11月海關進口數據來看，不及預期較多，若后續(xù)不能彌補需求端的潛在缺口，或會成為較大的潛在利多因素。

油脂油料

紐約金價12日下跌

特朗普政府關于黃金關稅的決定在過去兩個交易日引發(fā)了黃金市場的動蕩 特朗普12日在社交媒體發(fā)帖督促美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾立即降息，“他總是‘太晚’，造成的損失是無法估量的”特朗普說，“正在考慮允許對鮑威爾提起重大訴訟，因為他在管理美聯(lián)儲大樓建設方面做得非常糟糕” 技術層面，12月黃金期貨多頭近期擁有穩(wěn)固的整體技術優(yōu)勢 當天9月交割的白銀期貨價格上漲15.3美分，收于每盎司37.940美元，漲幅為0.40%。

貴金屬

紐約金價11日大跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價11日下跌97.6美元，收于每盎司3393.7美元，跌幅為2.80% 由于美國對黃金進口征收關稅的不確定性，黃金和白銀價格當天大跌市場在等待美國特朗普政府就黃金進口關稅政策做出進一步澄清在長期形勢明朗之前，貴金屬市場將保持緊張態(tài)勢 今年4月份，特朗普政府免除了黃金進口關稅 由于擔心進口100盎司和1公斤金條將被征收關稅，紐約黃金期貨8日大幅上漲；然而，由于白宮預計將就其貿易政策發(fā)布澄清，維持黃金的進口關稅豁免，金價本周初面臨巨大的拋售壓力。

貴金屬

期貨日報：倫敦銀現(xiàn)貨年內大漲35%！“牛市”剛剛開始？

本周一白銀期貨延續(xù)強勢表現(xiàn)，滬銀期貨主力合約盤中最高沖至9267元/千克，再創(chuàng)歷史新高；倫敦銀現(xiàn)貨報價一度突破每盎司39美元，創(chuàng)下2012年以來的最高水平6月以來，倫敦銀現(xiàn)貨累計漲幅已接近19%，年內累計上漲約35%同時，近期白銀價格上漲勢頭強于黃金，前期處于歷史高位的金銀比有所回落 白銀持續(xù)上漲的原因有哪些？ 金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰告訴期貨日報記者，白銀價格持續(xù)上漲的主要原因有四個： 一是滬金期貨價格在4月下旬見頂回調，短期內上行乏力，更多的資金開始做空金銀比或配置白銀。

貴金屬

瑞達期貨：黃金的避險投資需求維持相對穩(wěn)固態(tài)勢

隔夜，滬金主力2510合約漲0.19%報771.02元/克，滬銀主力2510合約跌0.33%報8870元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.17%報3322.50美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.39%報36.61美元/盎司 美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，F(xiàn)OMC委員會傾向于等待通脹和經濟活動前景更加明朗再做出進一步的利率決策，今年下調利率目標區(qū)間或是可行的，并指出關稅對于通脹的上行壓力可能是暫時的或適度的，中長期通脹預期仍然保持穩(wěn)定，經濟活動和勞動力市場可能呈現(xiàn)放緩趨勢。

機構

紐約金價18日收盤下跌0.59%，白銀遭遇獲利了結收跌超1%

此外，美國銀行最新一項基金經理調查顯示，41%的受訪者認為“做多黃金”已經連續(xù)第三個月成為市場上最擁擠的交易與此同時，20%的受訪者認為“做空美元”交易是全球市場中第三大擁擠頭寸在這種環(huán)境下，現(xiàn)在排名第一的逆向交易是做多美元和做空黃金 在金價繼續(xù)回落的背景下，刷新十三年新高的白銀市場18日遭遇獲利了結當天7月交割的白銀期貨價格下跌42美分，收于每盎司36.760美元，跌幅為1.13%。

貴金屬

瑞達期貨：黃金近期的跌勢導致白銀走弱

隔夜，滬金主力2508合約漲0.07%報771.1元/克；滬銀主力2508合約跌0.26%報8203元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.48%報3284.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.65%報33.10美元/盎司 美聯(lián)儲最新的會議紀要顯示，當前經濟環(huán)境的不確定性較以往明顯上升，在降息問題上更需保持謹慎，傾向于等待關稅政策等因素進一步明朗后再做決定，幾乎所有委員都對關稅可能長期抬高通脹水平表示憂慮。

機構

Mysteel早讀：周末唐山鋼坯上漲90，黑色期貨夜盤飄紅

◎10月25日，證監(jiān)會同意大連商品交易所原木期貨和期權注冊證監(jiān)會將督促大連商品交易所做好各項工作，保障原木期貨和期權的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行 ◎10月25日，上期所公告，自2024年10月29日交易（即10月28日晚夜盤）起，白銀期貨AG2412合約日內平今倉交易手續(xù)費調整為成交金額的萬分之一點五，日內平今倉套期保值交易手續(xù)費調整為成交金額的萬分之零點七五 ◎據Mysteel不完全統(tǒng)計，截至10月24日，共有7家建筑央企公布其2024年前9月新簽合同額情況，累計新簽合同總額76608.42億元。

資訊

新質生產力，興業(yè)產業(yè)行——2024白銀暨光伏電子產業(yè)鏈大會圓滿落幕

興業(yè)期貨有限公司 投資咨詢部資深分析師 張舒綺 上海息壤實業(yè)有限公司黃金圈首席投資分析師蔣舒先生帶來《光伏時代的白銀價格展望》的主題演講，首先結合數據分析了白銀的金屬屬性及工業(yè)屬性，接著對金銀走勢做了具體講解，最后對白銀未來走勢保持樂觀做出了預測。

國內資訊

COMEX黃金期貨漲破2600美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高

“我們認為美聯(lián)儲下周應該做的事情很明確，那就是降息50個基點，以適應風險平衡的變化”該行首席美國經濟學家MichaelFeroli在周五的一份報告中寫道 周四晚間歐洲央行如期宣布降息25個基點，同時美國8月PPI同比漲幅創(chuàng)半年新低，市場對美聯(lián)儲等央行持續(xù)寬松的預期再度升溫，國際金價盤中大幅拉升并突破前期波動平臺，再創(chuàng)歷史新高，白銀價格同步大幅拉升 廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧告訴期貨日報記者，周四晚間歐洲央行如期宣布降息，將關鍵存款利率下調25個基點，而主要再融資和邊際貸款利率下調60個基點，屬于非對稱降息。

聚焦

Mysteel早讀：國際金價再創(chuàng)歷史新高 有色金屬多數收跌

6月零售銷售環(huán)比增速為0%，預期為-0.3%，5月零售銷售環(huán)比增速由0.1%上修至0.3% ◎特朗普：不尋求提前免除鮑威爾美聯(lián)儲主席職務，11月前應避免降息特朗普在接受媒體采訪時表示，不會尋求在鮑威爾任期結束之前免除他的美聯(lián)儲主席職務，“特別是如果我認為他做的是正確的事情”特朗普同時表示，在11月美國總統(tǒng)大選之前，美聯(lián)儲應該避免降息 ◎國際貴金屬期貨普遍收漲，金價創(chuàng)下歷史新高，COMEX黃金期貨漲1.84%報2473.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.77%報31.485美元/盎司。

有色聚焦

弘業(yè)期貨：短線貴金屬維持震蕩走勢判斷

國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.01%報2338.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.7%報29.82美元/盎司隔夜美聯(lián)儲主席講話與前期觀點變化不大，職位空缺數令人驚喜，或許暗示周五非農良好表現(xiàn)短線貴金屬維持震蕩走勢判斷 美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，勞動力市場仍然強勁，在通脹方面取得了相當大的進展；如果勞動力市場意外走弱，美聯(lián)儲也會做出反應；通脹率可能在明年年底或后年回到2%。

機構

弘業(yè)期貨：國際貴金屬期貨大幅收漲

國際貴金屬期貨大幅收漲，COMEX黃金期貨漲1.94%報2301美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.71%報26.255美元/盎司 美聯(lián)儲梅斯特：不對會議做出預判，不排除6月降息可能性；預計今年會降息三次；政治環(huán)境不會影響美聯(lián)儲的決策；數據將決定美聯(lián)儲的貨幣政策；關注油價，但油價上漲需要持續(xù)才會成為問題；在2024年密切關注美聯(lián)儲的兩項使命很重要美國2月耐用品訂單環(huán)比終值升1.3%，預期升1.4%，初值升1.4%，1月終值降6.2%。

機構

Mysteel：2024年3月中旬云南錫產業(yè)上游調研紀要

云南作為國內最大的上游冶煉、礦貿、選礦等聚集地，筆者結合該市場現(xiàn)狀及各方對錫后市行情看法，具體調研情況如下： 1、冶煉廠A 公司情況：主要以錫錠生產為主，工廠建成產能為8000噸/年，現(xiàn)在產能一直開不滿，最多的時候能生產6000噸/年，去年只生產了5000噸/年，主要的副產品有鉛、銻、鉍、銦、黃金、白銀等當前公司生產的原料來源有煙化爐的煙灰，二次物料，錫精礦等，大概比例為各1/3，這個比例會根據市場上的原料價格做相關調整，海外非洲礦也會使用一些，以前進口礦的來源主要是來源自緬甸佤邦，現(xiàn)在的比例有一定調整，非洲礦來源為主要占比，且主要是從礦貿商手上拿貨，點價期主要是根據礦貿商的意愿商議時間，一般來說是1-3個月，以人民幣結算，按國內錫期貨價格點價。

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