Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長(zhǎng)期趨勢(shì)向好

據(jù)2月份報(bào)道，韓國(guó)現(xiàn)貨銀條現(xiàn)搶購(gòu)潮，韓國(guó)國(guó)民銀行單日銀條銷量達(dá)162公斤，約為此前月均銷量的20倍，導(dǎo)致部分銀行中斷供應(yīng)韓國(guó)黃金交易所三種規(guī)格銀條全部售罄，現(xiàn)貨銀價(jià)較國(guó)際溢價(jià)超過(guò)15%，成為全球溢價(jià)最高的市場(chǎng)之一2024年12月至2025年2月，韓國(guó)個(gè)人投資者白銀期貨賬戶數(shù)從38萬(wàn)戶激增至72萬(wàn)戶，占該國(guó)期貨市場(chǎng)參與者總數(shù)的61% 2025年上半年，紐約與倫敦之間白銀出現(xiàn)供需失衡，庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾助推投資需求。

主編視角

Mysteel月報(bào)：5月銀價(jià)高位震蕩 長(zhǎng)期上行趨勢(shì)未改（5月）

月末，美國(guó)上訴法院允許特朗普“解放日”關(guān)稅政策繼續(xù)生效，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂，白銀受有色板塊拖累承壓地緣方面，中東及東歐局勢(shì)升級(jí)推升避險(xiǎn)需求，支撐白銀與黃金價(jià)格美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的表態(tài)貫穿全月，CME數(shù)據(jù)顯示6月按兵不動(dòng)概率高達(dá)96.2% 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：iShares 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 二、市場(chǎng)展望 進(jìn)入6月份，市場(chǎng)將繼續(xù)聚焦美國(guó)和其他主要經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅談判進(jìn)展情況，預(yù)期緩和推動(dòng)白銀避險(xiǎn)屬性回落整理，若預(yù)期談判走向僵局，則會(huì)推動(dòng)避險(xiǎn)需求反彈，特別是歐美關(guān)稅談判也將進(jìn)入關(guān)鍵期，或?qū)⒅鲗?dǎo)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)美元指數(shù)的預(yù)判。

月報(bào)

美國(guó)4月通脹意外低于預(yù)期，紐約金價(jià)13日小幅反彈

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年6月黃金期價(jià)12日上漲12.7美元，收于每盎司3254.5美元，漲幅為0.39% 當(dāng)日公布的美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)意外低于預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)盡早重啟降息的押注，這也使得金價(jià)從近期的拋售中獲得喘息 美國(guó)勞工部在當(dāng)日早間發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，而3月份為環(huán)比下降0.1%；該指數(shù)4月份同比上漲2.3%，而市場(chǎng)預(yù)期和3月份數(shù)值均為2.4%。

貴金屬

Mysteel解讀：金價(jià)劇震——關(guān)稅博弈和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)改寫(xiě)黃金投資邏輯

【核心觀點(diǎn)】 年初開(kāi)啟的黃金上漲行情在四月進(jìn)一步加速截止4月22日，COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)升至3419.4美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高此前我們?cè)凇?025年黃金新高：特朗普交易之新邏輯》中指出，年初金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素包括：關(guān)稅政策引發(fā)的避險(xiǎn)與套利需求、全球市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，以及圍繞通脹與降息的博弈 然而，進(jìn)入4月份后，黃金市場(chǎng)的交易邏輯出現(xiàn)三大關(guān)鍵性變化： 一、政策霧霾壓過(guò)通脹預(yù)期，黃金與實(shí)際利率關(guān)系“脫鉤” 在一至四月的上漲過(guò)程中，金價(jià)一度與通脹預(yù)期同步走高，并受益于實(shí)際利率的持續(xù)下行。

觀點(diǎn)

金價(jià)連創(chuàng)歷史新高，白銀能否迎來(lái)補(bǔ)漲？

央行購(gòu)金持續(xù)增加，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)黃金期貨、黃金ETF、紙黃金、投資金條等標(biāo)的以實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)和資產(chǎn)增值...在經(jīng)歷了2024年的強(qiáng)勢(shì)之后，黃金在2025年繼續(xù)當(dāng)仁不讓地成為大類資產(chǎn)中的最佳配置 另一方面，為了降低買(mǎi)入成本，美國(guó)的銀行、投資者和交易商積極將黃金從英國(guó)、瑞士等出口國(guó)轉(zhuǎn)移到美國(guó)紐約商品交易所的黃金庫(kù)存繼1月份增長(zhǎng)43%后，2月份又激增了25%。

貴金屬

國(guó)信期貨：多重利好驅(qū)動(dòng)金銀強(qiáng)勢(shì)上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報(bào)2991.3美元/盎司，滬金主力合約報(bào)694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報(bào)34.306美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場(chǎng)在多重利好共振下實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動(dòng)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號(hào)形成合力： 1）特朗普政府升級(jí)貿(mào)易對(duì)抗，在維持對(duì)加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對(duì)歐盟酒類征收200%報(bào)復(fù)性關(guān)稅（反制歐盟對(duì)美威士忌50%關(guān)稅），全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國(guó)2月PPI同比增長(zhǎng)3.2%，預(yù)估為增長(zhǎng)3.3%，前值為增長(zhǎng)3.5%；美國(guó)2月PPI環(huán)比持平，預(yù)估為增長(zhǎng)0.3%，前值為增長(zhǎng)0.4%； 3）中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國(guó)連續(xù)第四個(gè)月購(gòu)買(mǎi)黃金。

機(jī)構(gòu)

美國(guó)已“虹吸”他國(guó)超600噸黃金

根據(jù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，1月份倫敦金庫(kù)中的黃金儲(chǔ)備連續(xù)第三個(gè)月下降，比12月份減少了1.7%；同時(shí)，瑞士向美國(guó)出口的黃金在1月份也達(dá)到了至少13年來(lái)的最高水平；新加坡也向美國(guó)運(yùn)送了比平常更多的黃金 此外，行業(yè)觀察人士稱，自去年11月特朗普贏得大選以來(lái)，美國(guó)黃金期貨的表現(xiàn)在很大程度上超過(guò)了國(guó)際同行，為那些能夠?qū)⒋罅?em class='keyword'>黃金轉(zhuǎn)移到美國(guó)的人創(chuàng)造了套利機(jī)會(huì)截至周四（2月27日），Comex上市的黃金期貨交易價(jià)格和倫敦現(xiàn)貨黃金差價(jià)接近30美元。

貴金屬

紐約金價(jià)25日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年4月黃金期價(jià)25日下跌34.6美元，收于每盎司2928.6美元，跌幅為1.17% 投資者25日大量獲利回吐，導(dǎo)致金價(jià)自24日創(chuàng)2956.31美元/盎司歷史新高之后大跌雖然美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天示意針對(duì)加拿大、墨西哥的進(jìn)口關(guān)稅即將生效，但由此引發(fā)的避險(xiǎn)情緒未能阻止金價(jià)下跌 世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)（Conference Board）25日發(fā)布的報(bào)告稱，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹上升的擔(dān)憂不斷發(fā)酵，美國(guó)2月份消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下降近7%，下滑至98.3，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的102.7。

貴金屬

美元走高疊加獲利了結(jié)打壓，紐約金價(jià)17日震蕩下跌0.25%

美元指數(shù)小幅走高疊加市場(chǎng)獲利了結(jié)打壓下，上周五（1月17日）國(guó)際金價(jià)震蕩走低 截至當(dāng)天收盤(pán)時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)報(bào)收于每盎司2740美元，較前一交易日下跌6.9美元，跌幅0.25% 當(dāng)天公布的美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振了美元指數(shù)上漲這給黃金市場(chǎng)帶來(lái)了些許回調(diào)壓力 具體來(lái)看，美國(guó)商務(wù)部在17日盤(pán)前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2024年12月份新房開(kāi)工數(shù)量年率為149.9萬(wàn)套，明顯高于市場(chǎng)預(yù)期的132萬(wàn)套和前一個(gè)月修訂后的129.4萬(wàn)套。

貴金屬

罕見(jiàn)！國(guó)際黃金期現(xiàn)價(jià)差“狂飆” 背后或與特朗普關(guān)稅有關(guān)？

賣出倫敦金、買(mǎi)入紐約期金——周三在貴金屬市場(chǎng)上，正再度發(fā)生著一場(chǎng)悄無(wú)聲息的“乾坤大挪移” 密切注視著國(guó)際金價(jià)的投資者昨日或許都已注意到了這一現(xiàn)象：紐約黃金和白銀期貨相較現(xiàn)貨品種的溢價(jià)出現(xiàn)明顯走闊 在周三倫敦早盤(pán)交易中，2月份交割的Comex黃金期貨價(jià)格一度較現(xiàn)貨黃金(倫敦金)價(jià)格高出了60美元/盎司，這是一個(gè)極為罕見(jiàn)的價(jià)差數(shù)字，兩者相差了約2%。

貴金屬

突破2500美元關(guān)口，多因素推動(dòng)下國(guó)際金價(jià)刷新歷史新高

尤其是當(dāng)月來(lái)自北美的基金錄得20億美元的凈流入 另從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust截至8月16日的持倉(cāng)達(dá)到了854.97噸，單日增加7.19噸7月份以來(lái)，該ETF的持倉(cāng)累計(jì)增加近26噸美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)也顯示，截至8月13日當(dāng)周，COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加34,197手至219,672手。

聚焦

金價(jià)沖高回落，見(jiàn)頂了嗎？

隨后的地產(chǎn)、核心消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)有韌性，短期實(shí)際發(fā)生衰退的概率較低，此前交易的降息預(yù)期過(guò)度樂(lè)觀因此，貴金屬創(chuàng)新高后開(kāi)始回落”金瑞期貨研究所副所長(zhǎng)龔鳴表示 具體來(lái)看，中原期貨研究所工業(yè)品組負(fù)責(zé)人劉培洋介紹，一方面，受新訂單大增提振，7月美國(guó)大西洋沿岸中部地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)的擴(kuò)張幅度超過(guò)預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)出現(xiàn)上漲，黃金價(jià)格承壓走弱另一方面，前期市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)9月份開(kāi)始降息，黃金價(jià)格連續(xù)上漲，近期價(jià)格上漲至前期高點(diǎn)附近后，部分多頭獲利離場(chǎng)，金價(jià)回落調(diào)整。

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紐約金價(jià)12日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)12日下跌0.24%，收于每盎司2416美元 美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份終端需求生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.1%，5月份數(shù)據(jù)從環(huán)比下降0.2%修訂為環(huán)比持平；該指數(shù)6月份同比漲幅為2.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%和前一個(gè)月向上修訂后的2.4%美國(guó)6月份PPI漲幅略高于預(yù)期，原因是服務(wù)提供商利潤(rùn)率上升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了商品成本的下降。

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紐約金價(jià)11日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)11日上漲41.2美元，收于每盎司2420.9美元，漲幅為1.73% 最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月未季調(diào)CPI年率錄得3.0%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.1%，回落至去年6月以來(lái)最低水平；6月季調(diào)后CPI月率錄得-0.1%，為2020年5月以來(lái)首次錄得負(fù)值 由于美國(guó)6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)再度低于預(yù)期基本確立了通脹回落的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份啟動(dòng)降息的可能性大幅走高。

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紐約金價(jià)5日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)5日上漲34.5美元，收于每盎司2399.8美元，漲幅為1.46% 5日的數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，支持降息預(yù)期；職位空缺減少，失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)?jiān)黾?；就業(yè)放緩和通脹下降，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)9月可能降息根據(jù)芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)夏季休市后降息的可能性接近80% ActivTrades的分析師Ricardo Evangelista表示，正如預(yù)測(cè)的那樣，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)證實(shí)，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫，盡管降溫幅度不大，但仍足以支持美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的觀點(diǎn)。

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數(shù)據(jù)疲弱提升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，紐約金價(jià)3日漲超1%

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)7月3日上漲1.5%，收于每盎司2369.40美元 由于當(dāng)日公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱并刺激市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，美元指數(shù)和美債收益率顯著下跌，黃金期價(jià)觸及兩周高位 安德普翰人力資源服務(wù)公司（ADP）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)私營(yíng)部門(mén)在6月份新增15萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，少于市場(chǎng)預(yù)期的16.1萬(wàn)個(gè)，5月份數(shù)據(jù)則從15.2萬(wàn)修訂為15.7萬(wàn)。

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紐約金價(jià)18日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)18日上漲15.2美元，收于每盎司2344.2美元，漲幅為0.65% 美國(guó)商務(wù)部18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月份零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，前值則由0%下修至-0.2% 美國(guó)零售銷售全面不及預(yù)期，表明消費(fèi)者支出壓力加大，消費(fèi)支出明顯放緩，美聯(lián)儲(chǔ)或離降息又近了一步，支持金價(jià) 里士滿聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)巴爾金18日接受新聞媒體MNI直播采訪時(shí)說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)需要更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持，才能改變利率政策。

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紐約金價(jià)12日震蕩小幅收高

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)12日震蕩收漲14.10美元，收于每盎司2340.70美元，漲幅為0.61% 美國(guó)勞工部12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，環(huán)比為0%經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)5月CPI環(huán)比漲幅為0.1%，同比漲幅為3.4% 通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期給美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)了空間，支持金價(jià)數(shù)據(jù)公布后，金價(jià)一度拉升至2358.80美元的日內(nèi)高位，但隨后回落。

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紐約金價(jià)4日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)4日下跌22.9美元，收于每盎司2346.4美元，跌幅為0.97% 大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)拋售，拉動(dòng)金價(jià)當(dāng)天下探2350美元阻力價(jià)位在近期突破趨勢(shì)線之后，短期金價(jià)處于技術(shù)看跌態(tài)勢(shì)但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，金價(jià)在50日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線找到了支撐，中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然看漲 與此同時(shí)，全球通脹預(yù)期下降瑞士統(tǒng)計(jì)局4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲1.4%。

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Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（4.8-4.12）

非期貨公司會(huì)員、客戶在黃金期貨品種日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易最大數(shù)量為2800手，銅期貨品種日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易最大數(shù)量為2000手美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)再超預(yù)期，至此進(jìn)入今年以來(lái)通脹已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月超預(yù)期;數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月CPI同比增3.5%，預(yù)期3.4%，前值3.2%;環(huán)比增0.4%，預(yù)期0.3%，持平前值美國(guó)3月核心CPI同比增3.8%，預(yù)期3.7%持平前值;核心CPI環(huán)比增0.4%，預(yù)期0.3%，持平前值，1月份也為0.4%。

船舶