Mysteel解讀：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的拉鋸——美聯(lián)儲(chǔ)降息下的大宗商品走向

大宗商品表現(xiàn)：降息預(yù)期升溫推動(dòng)黃金期貨在政策落地前大幅上漲近33%；正式降息后則出現(xiàn)獲利回吐與價(jià)格回調(diào) 3、2019年（累計(jì)降息75bp） 經(jīng)濟(jì)背景：中美貿(mào)易摩擦持續(xù)壓制企業(yè)信心，美國制造業(yè)疲軟，居民支出增長放緩，經(jīng)濟(jì)前景不確定性升高 降息節(jié)奏：美聯(lián)儲(chǔ)于3個(gè)月內(nèi)連續(xù)3次降息，每次25bp，步調(diào)緊湊 大宗商品表現(xiàn)：黃金與白銀在降息前后整體走強(qiáng)，反映避險(xiǎn)需求；而工業(yè)金屬及原油受增長預(yù)期拖累，走勢(shì)相對(duì)疲弱。

觀點(diǎn)

瑞達(dá)期貨：貴金屬短線或仍以區(qū)間震蕩為主

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.14%報(bào)3378.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.24%報(bào)38.07美元/盎司 隔夜特朗普會(huì)見烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基，傳達(dá)對(duì)結(jié)束戰(zhàn)爭的樂觀態(tài)度，承諾美國參與維護(hù)和平任務(wù)，為后續(xù)進(jìn)一步的談判以及潛在的?；鹛峁┛臻g，避險(xiǎn)買盤流出導(dǎo)致金價(jià)震蕩回調(diào)，若后續(xù)停火協(xié)議得以實(shí)現(xiàn)或使得金價(jià)走勢(shì)相對(duì)承壓，銀價(jià)因工業(yè)屬性提振維持較強(qiáng)韌性。

機(jī)構(gòu)

近14年新高！白銀“接過”漲勢(shì)，還能買嗎？

”一德期貨認(rèn)為，白銀續(xù)創(chuàng)新高為金價(jià)打開了進(jìn)一步上行空間，看多中期金銀比價(jià) 王彥青也認(rèn)為，盡管白銀走勢(shì)向上突破，但也不宜過分高估短期白銀向上高度一方面，白銀走勢(shì)一向跟隨黃金，而短期來看，黃金向上突破動(dòng)力不足另一方面，全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期并未扭轉(zhuǎn)，市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)存在，白銀商品屬性并未獲得顯著支撐，因此金銀比回落空間預(yù)計(jì)有限 高盛集團(tuán)分析師在近期發(fā)布的報(bào)告中警示，若全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著加劇，白銀價(jià)格可能大幅回調(diào)至22美元／盎司。

貴金屬

黃金產(chǎn)業(yè)鏈“冰火兩重天”，有企業(yè)運(yùn)用衍生工具提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

公司將持續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政治環(huán)境，提升對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的綜合研判能力，提高點(diǎn)價(jià)結(jié)算效益；通過深入推進(jìn)精細(xì)化管理、全面預(yù)算管理等措施，降低單位生產(chǎn)成本 金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰對(duì)中長期黃金價(jià)格持看漲態(tài)度他認(rèn)為，黃金價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力是以央行持續(xù)購金和ETF流入為代表的實(shí)物黃金需求增長，背后的因素則是去美元化趨勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、美國債務(wù)問題以及地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)目前金價(jià)雖處于歷史高位，但投資者仍可考慮利用回調(diào)逐步分批建倉，遵循“小跌小買，大跌大買”的原則，避免一次性高位追漲。

貴金屬

紐約金價(jià)23日重挫超2%、銀價(jià)跳漲超3%

隨著金價(jià)沖高回落，在風(fēng)險(xiǎn)情緒未出現(xiàn)再度惡化之前，金價(jià)階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在增加 盛寶銀行大宗商品策略主管在最新分析報(bào)告中寫道，“從技術(shù)角度來看，金價(jià)在3500美元這個(gè)水平附近猛漲之后，走勢(shì)急劇逆轉(zhuǎn)，這在短期內(nèi)增加金價(jià)進(jìn)一步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)” 此外，近期受避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)黃金大幅飆升的同時(shí)，商品屬性偏強(qiáng)的白銀則表現(xiàn)疲軟隨著市場風(fēng)險(xiǎn)情緒的改善，銀價(jià)迎來補(bǔ)漲23日，紐約市場7月交割的白銀期貨價(jià)格收盤上漲107.5美分，報(bào)收于每盎司33.880美元，漲幅為3.28%。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報(bào)2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報(bào)30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調(diào)近期市場避險(xiǎn)情緒加速升溫，VIX波動(dòng)率指標(biāo)上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價(jià)走勢(shì)，且考慮到市場早已計(jì)價(jià)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)回調(diào)壓力仍存。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)金銀比維持高位

截止4月4日，國際貴金屬期貨大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.1%報(bào)3056.1美元/盎司，周跌1.87%，COMEX白銀期貨跌7.65%報(bào)29.525美元/盎司，周跌15.19% 雖然貴金屬未被納入最新關(guān)稅清單且后續(xù)加征概率較低，但近期市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫，全球股市的恐慌拋售壓力或間接性波及金價(jià)走勢(shì)，且考慮到市場早已計(jì)價(jià)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)仍存在較大回調(diào)壓力除關(guān)稅和地緣局勢(shì)推動(dòng)的避險(xiǎn)屬性外，此次“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)金價(jià)的影響也將體現(xiàn)于貨幣屬性帶動(dòng)下，美元對(duì)于金價(jià)的潛在影響。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)23日震蕩收跌0.15%

截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)報(bào)收于每盎司2762.1美元，較前一交易日下跌4.2美元，跌幅0.15% 近期市場消息面整體清淡，但隨著日本央行、美聯(lián)儲(chǔ)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的最新利率決議將在近期陸續(xù)登場，黃金市場整體謹(jǐn)慎，日內(nèi)走勢(shì)更多受到技術(shù)面的影響 Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示，金價(jià)在技術(shù)上處于超買狀態(tài)，這表明技術(shù)上的小幅回調(diào)是應(yīng)該的。

貴金屬

美元走高疊加獲利了結(jié)打壓，紐約金價(jià)17日震蕩下跌0.25%

WisdomTree大宗商品策略師表示，如果美國政府的新政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成損害，許多投資者會(huì)將黃金作為對(duì)沖部分下行風(fēng)險(xiǎn)的一種方式 基于此，High Ridge Futures金屬交易主管判斷，17日金價(jià)的回調(diào)幅度并不大，更多的是獲利了結(jié)的走勢(shì)，且同時(shí)也輕微受到了美元日內(nèi)走高的影響 另外，持倉變化也反映了市場對(duì)金價(jià)的積極情緒美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日當(dāng)周，投機(jī)客COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸增加17,994手，至212,494手。

貴金屬

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

但目前黃金和白銀均處于歷史高位，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較高，價(jià)格波動(dòng)率或持續(xù)上升 六、原油市場2024重要事件回顧及2025年展望 2014年全年原油價(jià)格震蕩偏弱，走勢(shì)呈現(xiàn)先漲后跌回顧2024年，以WTI輕質(zhì)原油期貨為例，價(jià)格由年初約70美元/桶上漲至四月中旬85元/桶其中地緣政治沖突以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的不斷加強(qiáng)是原油價(jià)格走強(qiáng)的重要因素從2023年12月中旬開始，紅海危機(jī)爆發(fā)，海運(yùn)船遇襲事件引發(fā)了對(duì)原油供應(yīng)中斷可能性的擔(dān)憂，多家油運(yùn)企業(yè)繞道運(yùn)輸增加了運(yùn)輸成本并可能延期交付，隨后全球地緣緊張局勢(shì)升級(jí)，歐洲和中東局勢(shì)頻繁擾動(dòng)，推動(dòng)原油價(jià)格連續(xù)上漲。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：美債收益率持續(xù)下行，金銀走勢(shì)分化

【后市展望】宏觀層面近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷呈現(xiàn)弱化，美聯(lián)儲(chǔ)決議暗示9月降息基本被市場計(jì)入，未來美國大選兩黨博弈對(duì)市場的擾動(dòng)將不斷上升，美股和貴金屬走勢(shì)共振使波動(dòng)增大前期中國等央行暫停購金，同時(shí)實(shí)體消費(fèi)需求亦受到影響，期貨交易所黃金庫存出現(xiàn)顯著上升，但回調(diào)后有望刺激機(jī)構(gòu)多頭入場展望8月宏觀政治擾動(dòng)因素仍較多，關(guān)注美國非農(nóng)和通脹等數(shù)據(jù)，衰退擔(dān)憂使短期市場資金維持謹(jǐn)慎，若美聯(lián)儲(chǔ)市場釋放鴿派預(yù)期國際金價(jià)企穩(wěn)2400美元（560元）則持續(xù)震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：貴金屬拉升，黃金逼近歷史高位

【后市展望】宏觀層面近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷呈現(xiàn)弱化但二季度GDP數(shù)據(jù)較樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)決議暗示9月降息基本被市場計(jì)入，未來美國大選兩黨博弈對(duì)市場的擾動(dòng)將不斷上升，美股和貴金屬走勢(shì)共振使波動(dòng)增大前期中國等央行暫停購金，同時(shí)實(shí)體消費(fèi)需求亦受到影響，期貨交易所黃金庫存出現(xiàn)顯著上升，但回調(diào)后有望刺激機(jī)構(gòu)多頭入場展望8月宏觀政治擾動(dòng)因素仍較多，短期市場資金維持謹(jǐn)慎，若美聯(lián)儲(chǔ)市場釋放鴿派預(yù)期國際金價(jià)企穩(wěn)2400美元（560元）則持續(xù)震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：短期來看貴金屬價(jià)格依舊維持震蕩走勢(shì)

國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨收跌1.45%報(bào)2334.7美元/盎司，當(dāng)周累計(jì)跌0.61%，COMEX白銀期貨收跌4.03%報(bào)29.58美元/盎司，當(dāng)周累計(jì)漲0.37% 美國5月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.5%，預(yù)期降0.3%，前值降0.6%；美國5月成屋銷售年化總數(shù)411萬戶，預(yù)期410萬戶，前值414萬戶；成屋銷售年化環(huán)比降0.7%，預(yù)期降1%，前值降1.9%周五貴金屬板塊出現(xiàn)較大回調(diào)，短期來看價(jià)格依舊維持震蕩走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

金銀走勢(shì)分化明顯，貴金屬后市能否繼續(xù)攀升？

五月下旬以來，此前“高歌猛進(jìn)”的貴金屬行情出現(xiàn)回調(diào)，但進(jìn)入本周金銀走勢(shì)分化表現(xiàn)加劇，內(nèi)外盤白銀價(jià)格走勢(shì)均明顯強(qiáng)于黃金為何金銀走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化？目前市場行情的主導(dǎo)因素是什么？后續(xù)貴金屬價(jià)格是否會(huì)繼續(xù)沖高？對(duì)此，記者采訪到多位分析師 近期金銀走勢(shì)為何分化加?。?5月下旬以來，白銀價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于黃金，國內(nèi)滬銀期貨主力合約一度出現(xiàn)漲停。

貴金屬

白銀期貨主力合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，漲幅超2%

白銀期貨主力合約相較黃金更為強(qiáng)勢(shì)，漲超2%，現(xiàn)報(bào)8117元/千克上周因美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有韌性，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫專家認(rèn)為，近期白銀的快速拉漲，把看漲情緒帶進(jìn)一個(gè)高潮從歷史走勢(shì)來看，金價(jià)的峰值基本以白銀價(jià)格的補(bǔ)漲結(jié)束，當(dāng)銀價(jià)快速上漲，金銀比出現(xiàn)快速下跌，基本上也意味著黃金一輪上漲結(jié)束，會(huì)面臨階段性回調(diào)當(dāng)前金價(jià)回調(diào)至10日線附近，也是較為重要的情緒點(diǎn)，關(guān)注黃金能否快速“收復(fù)失地”。

貴金屬

美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，貴金屬大幅下挫

23日，內(nèi)外盤貴金屬期貨普遍出現(xiàn)大幅回調(diào)，滬金、滬銀主力合約均明顯下跌 光大期貨研究所有色金屬研究總監(jiān)展大鵬認(rèn)為，貴金屬下跌主要受兩個(gè)因素影響：第一，美聯(lián)儲(chǔ)連發(fā)鷹派論調(diào)，令市場對(duì)年內(nèi)降息的信心進(jìn)一步下降第二，COMEX市場情緒過熱，此前銀價(jià)出現(xiàn)快速上漲行情，COMEX白銀創(chuàng)2023年2月以來最高位從歷史走勢(shì)來看，當(dāng)黃金上漲接近峰值，白銀總會(huì)以快速上漲的方式來結(jié)束行情，金銀比也得以快速修復(fù)。

貴金屬

瘋狂的金價(jià)：1個(gè)月漲幅抵1年，黃金ETF漲到連續(xù)停牌，貴金屬上漲邏輯已變

廣發(fā)期貨的觀點(diǎn)提到，值得注意的是，在金銀價(jià)格不斷上漲的過程中，相關(guān)ETF持倉卻未有明顯上升甚至出現(xiàn)回落目前黃金屢創(chuàng)新高后多頭交易較為擁擠，技術(shù)指標(biāo)顯示已經(jīng)市場處于超買狀態(tài)，短期可能有回調(diào)的可能 而從長期來看，年內(nèi)或可以期待下一輪上漲行情徐穎認(rèn)為，黃金新的上漲周期已經(jīng)開啟，因此二季度可以關(guān)注回調(diào)買入的配置機(jī)會(huì)黃金上漲周期打開后，黃金股的確定性也比較高，預(yù)計(jì)將跟隨金價(jià)走勢(shì)。

貴金屬

紙漿反彈至壓力位

2021年5月中旬，紙漿期貨在7672元/噸見頂后大幅回落，一度跌至4860元/噸附近；11月中下旬，紙漿期貨觸底反彈，接連站上60日均線等重要支撐位目前，紙漿價(jià)格臨近黃金分割0.618對(duì)應(yīng)的6594元/噸壓力位，如果形成突破，下跌趨勢(shì)則被完全破壞，上漲趨勢(shì)確立均線方面，紙漿期貨呈現(xiàn)多頭排列，價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)指標(biāo)方面，MACD指標(biāo)、KDJ指標(biāo)、RSI指標(biāo)都高位黏合，顯示價(jià)格有回調(diào)的需求量倉方面，近期的上漲出現(xiàn)了持倉量下降的現(xiàn)象，說明上漲動(dòng)能有所減弱。

市場播報(bào)

7月8日國際油價(jià)顯著反彈，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)全線下跌

不過，美國價(jià)格期貨集團(tuán)高級(jí)市場分析師菲爾?弗林在8日表示，產(chǎn)油國增加生產(chǎn)的渴望可能導(dǎo)致減產(chǎn)聯(lián)盟的破裂，市場仍舊聚焦于歐佩克成員之間的矛盾從技術(shù)角度看，石油市場看起來在高位震蕩，走勢(shì)疲弱，股市的避險(xiǎn)情緒也沒有帶來幫助短期，油價(jià)可能出現(xiàn)進(jìn)一步的回調(diào)據(jù)報(bào)道，6月份歐佩克與伙伴國日均原油產(chǎn)量增加了54萬桶，減產(chǎn)執(zhí)行率為110%（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年8月黃金期價(jià)8日比前一交易日下跌1.9美元，收于每盎司1800.2美元，跌幅為0.11%。

市場動(dòng)態(tài)

國際油價(jià)顯著反彈，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)全線下跌

不過，美國價(jià)格期貨集團(tuán)高級(jí)市場分析師菲爾?弗林在8日表示，產(chǎn)油國增加生產(chǎn)的渴望可能導(dǎo)致減產(chǎn)聯(lián)盟的破裂，市場仍舊聚焦于歐佩克成員之間的矛盾從技術(shù)角度看，石油市場看起來在高位震蕩，走勢(shì)疲弱，股市的避險(xiǎn)情緒也沒有帶來幫助短期，油價(jià)可能出現(xiàn)進(jìn)一步的回調(diào)據(jù)報(bào)道，6月份歐佩克與伙伴國日均原油產(chǎn)量增加了54萬桶，減產(chǎn)執(zhí)行率為110%（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年8月黃金期價(jià)8日比前一交易日下跌1.9美元，收于每盎司1800.2美元，跌幅為0.11%。

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