瑞達(dá)期貨：金價(jià)或持續(xù)面臨回調(diào)壓力

隔夜，國(guó)際貴金屬大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.80%報(bào)3393.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.33%報(bào)37.645美元/盎司，滬市貴金屬主力合約均錄得較大幅度下跌 此前美印關(guān)稅和俄烏局勢(shì)升溫支撐金價(jià)上行，但周末公布的美俄談判計(jì)劃提振俄烏?；饦?lè)觀預(yù)期，使得避險(xiǎn)買盤需求階段性下行，貴金屬市場(chǎng)整體承壓回調(diào)當(dāng)前市場(chǎng)普遍將7月核心CPI的環(huán)比預(yù)期上調(diào)至0.3%，年率預(yù)期上調(diào)至3.0%，交易員繼續(xù)押注9月開啟降息周期的概率接近90%，實(shí)際利率中期下壓的格局潛在利多金價(jià)，但今年以來(lái)美債實(shí)際收益率與金價(jià)正相關(guān)系數(shù)有所走弱，傳統(tǒng)黃金定價(jià)邏輯發(fā)生變化。

機(jī)構(gòu)

業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)國(guó)際金價(jià)易漲難跌，全球央行增持黃金仍是大方向

從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來(lái)需要持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，適度減持美債 中信期貨7日研報(bào)指出，黃金中長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)不變，關(guān)稅路徑下的美國(guó)基本面延續(xù)放緩及降息周期的重啟帶來(lái)中期驅(qū)動(dòng)，美元信用收縮構(gòu)筑長(zhǎng)期牛市基石 此前看空黃金的花旗也在近日調(diào)轉(zhuǎn)風(fēng)向，將未來(lái)三個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從3300美元/盎司上調(diào)至3500美元/盎司，并將預(yù)期交易區(qū)間從每盎司 3100至3500美元調(diào)整為3300至3600美元。

貴金屬

紐約金價(jià)16日上漲

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，由于特朗普的進(jìn)口關(guān)稅和持續(xù)全球貿(mào)易戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)不確定性增加，同時(shí)通脹擔(dān)憂依然高漲，黃金等防御性大宗商品今年下半年的表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于周期性金屬 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期仍具有全面技術(shù)優(yōu)勢(shì) 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價(jià)格上漲1.5美分，收于每盎司38.125美元，跌幅為0.04%

貴金屬

央行“八連增”黃金，下半年金價(jià)走勢(shì)還樂(lè)觀嗎？

“多頭方面，（上半年）有央行購(gòu)金的邏輯支撐，提升了市場(chǎng)對(duì)黃金的信心，抑制了金價(jià)大幅下跌的可能，表現(xiàn)為高位震蕩”國(guó)金期貨王建超近期在研報(bào)中這樣表示 下半年金價(jià)如何走？多家機(jī)構(gòu)仍然看好黃金后續(xù)走勢(shì) 那么，進(jìn)入2025年下半年，國(guó)際金價(jià)會(huì)如何走呢？從近日多家機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)來(lái)看，多對(duì)金價(jià)走勢(shì)仍然看好 7月4日，中航期貨汪楠在研報(bào)中指出，展望下半年，在美國(guó)關(guān)稅威脅、赤字?jǐn)U張削弱美元資產(chǎn)吸引力，海外降息周期和全球央行延續(xù)購(gòu)金的背景下，黃金價(jià)格中樞上移，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，黃金有望延續(xù)利率邏輯再度沖高。

貴金屬

黃金高位回調(diào)，入場(chǎng)時(shí)機(jī)來(lái)了？

在這一過(guò)程中，黃金價(jià)格多次大幅回調(diào)，最大跌幅曾接近20%，而回調(diào)周期則從半個(gè)月到半年不等目前來(lái)看，現(xiàn)貨黃金價(jià)格最大跌幅接近10%然而，僅憑這一跌幅，尚不能斷定黃金價(jià)格已觸及階段性底部”紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤說(shuō) 從交易的角度來(lái)看，當(dāng)前黃金能否繼續(xù)作為“安全資產(chǎn)”持有？ 段恩典認(rèn)為，美國(guó)軍事和經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷下降軍事方面，美國(guó)逐漸縮小在海外的勢(shì)力范圍；經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)遇到了產(chǎn)業(yè)空心化和債務(wù)問(wèn)題，隨之出現(xiàn)的是世界經(jīng)貿(mào)秩序的調(diào)整或重構(gòu)，以及美元貨幣體系的松動(dòng)與瓦解。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊-周二版

山東液氯價(jià)格降150元，執(zhí)行補(bǔ)貼50元出廠；五一假期期間山東區(qū)域內(nèi)部分氯堿企業(yè)因假期內(nèi)運(yùn)輸限制降負(fù)運(yùn)行，部分企業(yè)低高度堿價(jià)格小幅上調(diào)，但其他區(qū)域趨穩(wěn)整理 中泰證券：5月機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)在科技、消費(fèi)及部分周期 中金：“五一”消費(fèi)恢復(fù)環(huán)比提速 看好居民消費(fèi)需求持續(xù)釋放 北京“五一”樓市觀察：新房促銷力度大 二手房銷售承壓 中信建投：5月市場(chǎng)或維持震蕩格局 短期風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)邊際改善 現(xiàn)場(chǎng)意向出口成交254.4億美元 第137屆廣交會(huì)成功舉辦 紐約黃金期貨突破3300美元/盎司 美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為97.3% 美國(guó)拒絕為日本提供“對(duì)等關(guān)稅”豁免 印度提議對(duì)一定數(shù)量的美國(guó)汽車零部件和鋼鐵實(shí)行零關(guān)稅 。

早間提示

瑞達(dá)期貨：白銀漲幅或相對(duì)受限

與此同時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，投資者普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年開啟新一輪降息周期，其中6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率持續(xù)上升，全年累計(jì)降息次數(shù)或達(dá)到三次 地緣局勢(shì)方面，俄羅斯在復(fù)活節(jié)短暫?；鸷?，再次對(duì)烏克蘭東部和南部地區(qū)發(fā)起軍事行動(dòng)，目前看來(lái)雙邊達(dá)成?；饏f(xié)議仍遙遙無(wú)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯走高，為金價(jià)提供較強(qiáng)支撐 技術(shù)分析方面，日線級(jí)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）仍顯著高于70，當(dāng)前黃金處于技術(shù)性超買狀態(tài)，短線追多或面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬金2506合約參考運(yùn)行區(qū)間680-750元/克

隔夜，滬金主連合約漲0.58%至719.94元/克；滬銀主連合約漲0.39%至7704元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨漲0.83%報(bào)2998.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.49%報(bào)29.75美元/盎司 隨著市場(chǎng)開始普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)最早于6月開啟降息周期，并在年底前累計(jì)降息四次，美元反彈動(dòng)能受到抑制，降息預(yù)期推動(dòng)COMEX黃金一度回升至3000美元關(guān)口上方，但是近期流動(dòng)性緊缺導(dǎo)致美債大幅拋售，抬高長(zhǎng)端美債收益率，黃金作為無(wú)息資產(chǎn)的持有成本上升，對(duì)金價(jià)形成潛在壓制。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)31日再創(chuàng)歷史新高

更有分析人士認(rèn)為，金價(jià)已經(jīng)進(jìn)入這輪長(zhǎng)達(dá)十年上漲周期的最后階段 技術(shù)層面，黃金期價(jià)整體短期技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勁，下一個(gè)上行目標(biāo)價(jià)位為3200美元／盎司，下行在3031美元／盎司有強(qiáng)勁支撐 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價(jià)格下跌4.9美分，收于每盎司34.765美元，跌幅為0.14%

貴金屬

國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，貴金屬高位波動(dòng)加劇

周三晚間，COMEX黃金上漲0.4 美元至3061.60美元/盎司， 再創(chuàng)歷史新高，滬金主力合約上漲0.16%，報(bào)705.76元/克；COMEX白銀期貨下跌60.4美分，報(bào)33.975美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8337元/千克，下降0.64% 周三晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，但暗示年內(nèi)可能開啟降息周期；同時(shí)宣布自4月起放緩縮表節(jié)奏，美國(guó)國(guó)債月度贖回上限由250億美元降至50億美元，機(jī)構(gòu)債及抵押貸款支持證券維持350億美元不變，釋放流動(dòng)性邊際寬松信號(hào)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：2025年黃金新高——特朗普交易之新邏輯

2025年伊始，黃金市場(chǎng)迎來(lái)了歷史性的新高COMEX黃金期貨突破2956美元/盎司，倫敦金現(xiàn)達(dá)2935美元/盎司（收盤價(jià)計(jì)算）市場(chǎng)對(duì)黃金的追捧背后，既有美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的推動(dòng)，也有特朗普政策的不確定性作為催化劑 2024年，特朗普勝選后的經(jīng)濟(jì)政策已然改變市場(chǎng)預(yù)期，推高通脹，疊加地緣政治的不穩(wěn)定性升高，共同強(qiáng)化避險(xiǎn)需求，為黃金價(jià)格的上行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)（詳見(jiàn)《降息開啟，黃金價(jià)格為何再創(chuàng)新高——解讀近期通脹與財(cái)政預(yù)期變化》；2024年10月25日發(fā)布） 2025年黃金價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)因素依然圍繞：“特朗普交易”，但市場(chǎng)邏輯已發(fā)生切換：過(guò)去，黃金上漲主要受“通脹預(yù)期與經(jīng)濟(jì)韌性”支撐；而當(dāng)前，市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向“關(guān)稅政策的即時(shí)沖擊、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，以及通脹與貨幣政策的博弈”。

觀點(diǎn)

連創(chuàng)新高！黃金還能買嗎？

但全球地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的財(cái)富保值和避險(xiǎn)屬性，依然對(duì)金價(jià)形成堅(jiān)實(shí)的支撐 黃金漲至紀(jì)錄高位 后市如何投資？ “我覺(jué)得一個(gè)要看投資人是誰(shuí)，還有一個(gè)是看投資周期有多長(zhǎng)，比如說(shuō)角色是機(jī)構(gòu)，你要持有黃金的周期非常長(zhǎng)的話，那我覺(jué)得黃金在任何時(shí)候都是有價(jià)值的”國(guó)元期貨有色研究組負(fù)責(zé)人范芮指出，黃金投資的長(zhǎng)期價(jià)值在于其貨幣屬性，能夠跨越商品的上漲和下跌周期。

貴金屬

黃金狂飆再現(xiàn)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金雙創(chuàng)歷史新高，今年3000美元在望？

現(xiàn)在特朗普多次要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，如果美元走弱，那么黃金也會(huì)走強(qiáng)目前投資者對(duì)此有一定的預(yù)判”喻智這樣表示 有機(jī)構(gòu)投資者則從另外的角度作出分析2月5日，華泰期貨陳思捷、師橙等在報(bào)告中指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)已于2024年9月進(jìn)入降息周期，但美債收益率卻并未出現(xiàn)明顯下降，甚至期限溢價(jià)一度創(chuàng)出歷史新高，顯示出目前市場(chǎng)并未因美聯(lián)儲(chǔ)的降息而對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)展望呈現(xiàn)出樂(lè)觀的態(tài)度，反而需要更高的收益率以作為應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性的回報(bào)，因此在此期間，黃金價(jià)格依然維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊--周五版

能源化工品多數(shù)下跌，20號(hào)膠跌2.86%，丁二烯橡膠跌1.8%，橡膠跌1.55%，紙漿跌1.1%農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌1.6%，菜粕跌1.14% 中信建投：隨著政策刺激力度加碼 順周期餐飲鏈有望率先受益于預(yù)期改善 重磅會(huì)議再?gòu)?qiáng)調(diào)“穩(wěn)股市” 業(yè)內(nèi)：既要提振信心又要防止過(guò)度預(yù)期 楊德龍：2025年可能將再次迎來(lái)降息降準(zhǔn)的機(jī)會(huì) 中信證券：預(yù)計(jì)明年逆回購(gòu)利率降幅為40-50bps LPR和貸款利率降幅可能更大 中金：后續(xù)一段時(shí)間仍將是政策落地的窗口期 有助于提振投資者信心 王青：明年赤字率或上調(diào)至4% 相當(dāng)于增加1.3萬(wàn)億財(cái)政支出能力 把擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求擺在優(yōu)先位置 | 新京報(bào)社論 央行主管金融時(shí)報(bào)：更加積極有為的宏觀政策 就是要實(shí)施適度寬松的貨幣政策 適度寬松 適時(shí)降準(zhǔn)降息 我國(guó)明年貨幣政策將傳遞哪些信號(hào)？ 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：適時(shí)降準(zhǔn)降息 保持流動(dòng)性充裕 業(yè)內(nèi)：預(yù)計(jì)2025年會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力度的降準(zhǔn)降息 國(guó)際貴金屬期貨大幅收跌 COMEX黃金期貨跌1.87% 美國(guó)通脹溫和上漲鞏固12月降息預(yù)期 商務(wù)部：抓緊出臺(tái)國(guó)家級(jí)經(jīng)開區(qū) 高質(zhì)量發(fā)展政策 提振消費(fèi)將是經(jīng)濟(jì)工作重中之重 歐央行降息！全球再迎“超級(jí)央行周” 個(gè)人養(yǎng)老金制度15日起推向全國(guó) 將國(guó)債、指數(shù)基金納入產(chǎn)品范圍 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。

早間提示

市場(chǎng)進(jìn)一步下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp的押注，金價(jià)或已提前計(jì)入足夠多的降息預(yù)期

據(jù)中金公司預(yù)計(jì)測(cè)算，目前計(jì)入降息預(yù)期多少的程度排序?yàn)?，利?em class='keyword'>期貨（225bp）>黃金（83bp）>銅（77bp）>美債（75bp）>美股（29bp），這也是8月底部反彈美股、銅等反彈比黃金更明顯的原因 而目前市場(chǎng)對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的預(yù)計(jì)并不足夠激進(jìn)，花旗預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息25個(gè)基點(diǎn)，11月和12月分別降息50個(gè)基點(diǎn)資產(chǎn)管理公司ClearBridge Investments投資策略分析師Josh Jamner也表示，今天的CPI報(bào)告將讓短期債券市場(chǎng)失望，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)為截至2025年底美聯(lián)儲(chǔ)將降息250個(gè)基點(diǎn)以上做好了準(zhǔn)備，但今天不太有利的消息可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)更慢、幅度更小的降息周期。

國(guó)際

金價(jià)沖高幾家歡喜幾家愁：零售市場(chǎng)“看多買少”，礦企卻集體賺翻

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月17日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中觸及2483.76美元/盎司，COMEX黃金期貨盤中突破2488.4美元/盎司，均創(chuàng)歷史新高 星圖金融研究院研究員武澤偉向財(cái)聯(lián)社記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言軟化，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期不斷升溫，名義利率下行帶動(dòng)的實(shí)際利率下降成為助推金價(jià)上漲的最主要因素并且隨著特朗普與拜登就美國(guó)總統(tǒng)寶座展開激烈角逐，地緣政治不確定性上升增加了對(duì)配置黃金的需求 拉長(zhǎng)時(shí)間周期可見(jiàn)金價(jià)一路飆升。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：海外寬松周期來(lái)臨 支撐白銀價(jià)格走強(qiáng)（6.17-6.21）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7660-8180元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為7836元/千克，較上周均價(jià)上漲155元/千克 銀價(jià)在本周前半周缺乏宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素的情況下表現(xiàn)波瀾不驚，震蕩整理于7700-7800元/噸一線后半周歐洲央行降息、美國(guó)新公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，疊加中東地緣沖突再升級(jí)，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，是推升后半周銀價(jià)的主要原因。

周報(bào)

紐約金價(jià)6日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)6日上漲0.83%，收于每盎司2395.2美元 繼瑞士國(guó)家銀行、加拿大中央銀行降息后，歐洲央行6日將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，支持金價(jià)上漲 歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在會(huì)后明確表示，央行將專注于讓通脹下降至2%目標(biāo)，需要更多數(shù)據(jù)證明才能繼續(xù)降息 全球主要央行降息導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期在增加但是，這并不意味著寬松周期的開始。

貴金屬

弘業(yè)期貨：國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲

國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.83%報(bào)2395.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.61%報(bào)31.46美元/盎司 美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加8000人至22.9萬(wàn)人，小幅高于市場(chǎng)預(yù)期的22萬(wàn)人，為四周最高水平歐洲央行正式開啟降息周期歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將主要再融資利率下調(diào)至4.25%，關(guān)鍵存款利率下調(diào)至3.75%，為2019年9月以來(lái)首次降息，成為繼加拿大后G7成員國(guó)中第二個(gè)降息的央行。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：白銀弱于黃金

國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.19%報(bào)2375.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.75%報(bào)30.135美元/盎司 加拿大央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期，成為七國(guó)集團(tuán)（G7）中第一個(gè)啟動(dòng)寬松周期的央行美國(guó)5月ISM非制造業(yè)PMI升至53.8，大幅好于預(yù)期的50.8，創(chuàng)九個(gè)月新高；美國(guó)5月ADP新增就業(yè)15.2萬(wàn)人，為今年1月以來(lái)最低水平，遠(yuǎn)低于預(yù)期的17.5萬(wàn)人，4月數(shù)據(jù)從19.2萬(wàn)人下修至18.8萬(wàn)人。

機(jī)構(gòu)