Mysteel日報：淀粉糖整體價格弱穩(wěn)運行

周末產區(qū)玉米價格反彈10-20元/噸，期貨走勢接連上行，銷區(qū)港口貿易商報價小幅提升，但下游市場接受一般，購銷平淡，替代選擇較多，玉米剛需為主 白糖：可口可樂已經同意在美國市場的飲料中使用蔗糖，對白糖消費有一定提振，巴西6月下半月甘蔗入榨量和產糖量降幅超過市場預期，巴基斯坦政府近期采取了允許進口食糖等措施以穩(wěn)定市場，但該國多個主要城市的糖價仍創(chuàng)下歷史新高 ，市場利多因素正在對沖全球供應過剩的壓力，原糖價格小幅反彈。

日評

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報（4月14日-4月18日）

白糖：巴西3月下半壓榨數據顯示，總產量來到4016.9萬噸，制糖比例為43%歷史最高，市場供應陸續(xù)增加，原糖、倫敦糖價格共同走低，倫白價差維持在105左右，國際市場對需求度降低國內進口窗口打開，有一定國內買盤支撐，原糖價格突破低點后小幅回升由于國內進口節(jié)奏和廣西干旱的支撐，國內期貨抗跌意愿強烈，臨近假期，備貨需求仍會繼續(xù)支撐現貨價格海關數據顯示，3月份進口食糖7萬噸，低于市場預期，但是糖漿市場3月份有轉口進入，預計下周現貨價格震蕩偏弱。

產業(yè)分析

Mysteel解讀：白糖2025年能否復刻2023年的大牛

印度由21/22榨季產量3590萬噸，出口了1100萬噸的天量泰國產量1015萬噸，出口730萬噸，巴西22/23年度的中南部供應量3370萬噸，出口2875萬噸，三大出口國對外輸出4705萬噸原糖價格維持在17美分到21美分之間，國內產量956萬噸，進口量533萬噸，結轉庫存105萬噸，國內期貨5440到6130之間 23年國內白糖肯定在載入史冊的，歷史第二高位的出現，從春節(jié)過后，一路高歌。

熱點分析

Mysteel節(jié)后預測:白糖市場節(jié)后價格或將會有上漲空間

熱點分析

Mysteel解讀：白糖2022/23榨季總結計新榨季行情展望

概述：2023年白糖走出歷史級別大幅上漲行情亞洲主產國在開榨之前一直是增產預期，伴隨印度的壓榨進行逐步出現減產落地出口政策由去年的1100萬噸下降至600萬噸國內市場繼續(xù)減產，泰國市產量增產但不及預期產量降低至推動白糖價格上漲的主要內驅力，原糖價格大幅上漲，進口利潤嚴重倒掛，切斷進口窗口助力國內白糖價格走高半年末原糖價格走出12年高位26.83美分/磅，國內期貨創(chuàng)出6年新高位7202元/噸高價抑制消費，巴西正值壓榨高峰期，預期產量創(chuàng)歷史新高，增加市場供應，價格出現回落調整。

熱點分析

【財聯社】6年新高！消費旺季糖價上沖，印度泰國減產預期成多頭支撐

“中秋、國慶、春節(jié)我們傳統的節(jié)日都是促進消費拉動白糖需求的重要備貨節(jié)日，當前國內的工業(yè)庫存處在歷史低位，消費帶動對價格產生支撐原糖價格持續(xù)維持高位震蕩，進口利潤倒掛，進口數量降低，國內供應偏緊還將繼續(xù)存在進口糖漿雖然擠占部分市場，但糖漿對大型終端品牌的替代有限，只能是抑制糖價過度上漲，起不到實質利空的作用”孫成告訴記者 東證期貨則指出，廣西主產區(qū)庫存緊張，夏季冷飲消費旺季之后緊接著是中秋國慶雙節(jié)備貨期，需求的季節(jié)性向好將為期現貨市場提供利多支撐。

媒體報道

Mysteel半年報：2023上半年國內白糖市場回顧及下半年展望

概述：2023上半年白糖走出歷史級別大幅上漲行情亞洲主產國在開榨之前一直是增產預期，伴隨印度的壓榨進行逐步出現減產落地出口政策由去年的1100萬噸下降至600萬噸國內市場繼續(xù)減產，泰國市產量增產但不及預期產量降低至推動白糖價格上漲的主要內驅力，原糖價格大幅上漲，進口利潤嚴重倒掛，切斷進口窗口助力國內白糖價格走高半年末原糖價格走出11年高位26.83美分/磅，國內期貨創(chuàng)出6年新高位7202元/噸。

熱點分析

Mysteel解讀：儲備糖投放對糖市影響

國家儲備糖投放通過華商儲備商品管理中心電子網絡系統公開競賣，競賣標的單位為300噸 消息發(fā)布白糖期貨當日大幅上漲，經過一天調整后，期貨價格高開后創(chuàng)造了歷史的第二個高點7314元/噸跳空缺口在后來經過三次的拋儲在2017年7月4日才完成的缺口回補 2016年年底至2017年年初，三部委曾先后三次分批投放儲備糖。

熱點分析

原糖需求支撐價格

同時由于德國、法國和英國等地夏季高溫干旱，甜菜個頭偏小，使得單產下降更為不利的是，歐洲部分甜菜糖廠將提前開始2022年的壓榨工作，以防今年冬天政府可能實施能源限制，而生產成本也因天然氣價格攀升而大幅上漲對于新榨季的歐盟+英國糖產量，目前市場預估為1636萬噸，同比上榨季的1765萬噸降幅超過130萬噸，這將導致歐洲進口需求增加而出口進一步下降而國際期貨市場上倫敦白糖近月期貨對于紐約11號原糖期貨升水超過200美元/噸，為歷史所罕見。

市場播報

國內糖市供需結構將由寬松轉向偏緊

春節(jié)后，鄭州白糖市場尤為熱鬧，多空雙方大量資金入場，在5650—5800元/噸區(qū)間展開了激烈的爭奪，形成較為明顯的拉鋸行情，最終多空雙方都沒有占據明顯的優(yōu)勢實際上，從去年12月下旬開始，鄭州白糖期貨市場已進入低位振蕩整理行情，周期接近兩月，從時間周期看，繼續(xù)整理的可能性在下降，后期或面臨方向抉擇從內外市場角度看，市場存在上漲的需求： [當前國內供應寬松源于上年進口量過大] 2021年國內糖市由于進口利潤巨大且持續(xù)存在，加上政策方面利好助推，國內糖市創(chuàng)出歷史性的最大進口量——633萬噸，較前一榨季整整高出250萬噸。

市場播報

北京工商大學胡俞越：流動性過剩、需求預期上漲和供給沖擊推動本輪大宗商品價格上漲

所以這一輪上漲是由基本面和流動性過剩導致的，基本面供求矛盾如果在短期或者未來一段時間得不到有效解決，或者供求錯配問題得不到有效的解決，價格上漲的格局和態(tài)勢恐怕不會徹底改變 這一輪大宗商品價格上漲還能持續(xù)多久？ 農產品出現了像玉米、油脂類、大豆、豆粕、棕櫚油、棉花、白糖等價格出現強勁的上漲黑色金屬更引人注目，龍頭產品尤其是鐵礦石價格創(chuàng)歷史新高，我們注意到像鐵礦石破1300元，螺紋前期突破6200，熱卷突破6700，美國熱卷現貨價格5個月都達到了1600美元，也就是1萬元人民幣以上，這是美國現貨報價，在4月份美國熱軋卷板現貨報價在1550美元/噸，遠高于國內的期貨和現貨價格。

鋼材

我的農產品食糖月報（2021年3月）

月初在國際原油期貨走高的提振下，然泰國2月份食糖產量增加和巴西出口創(chuàng)紀錄的利空影響，ICE原糖主力整理運行；月中、末國際原油反復拉鋸的情況下，對其的引導作用減弱，面對第三波疫情，多國延長封鎖；巴西大豆與白糖爭奪港口，遠航運輸受限；印度糖產量將創(chuàng)歷史次高；乙醇產量的增加；一時間場內利空利好抵制，美國ICE原糖期貨主力合約震蕩走跌截止3月30日美國ICE主力合約結算價格為三個月來最低位，為14.92美分/磅。

月評

1月5日白糖市場早間提示

因此，目前鄭糖主力合約在短線走勢上存在不確定性，但仍維持對目前至2月中旬期間的鄭糖期貨將呈現偏強行情的判斷，因下游需求轉旺將在這段時間內成為糖價的主導因素 　　不過，考慮到國內食糖進口配額已經自年初重置，聯系自2020年8月份以來的食糖進口數據來看，今年1月份期間的食糖單月進口量有創(chuàng)出歷史新高水平的可能性在這一背景下，預計1月前后我國白糖產量有望進一步增長，從而令白糖期現貨行情的升勢受限。

市場提示

我的農產品食糖月報（2020年12月）

但由于相關國家居民在抗疫限制執(zhí)行前的集中采買行為在一定程度上對包括食品在內的零售銷售市場形成了提振，因此ICE原糖期貨并未承受過多壓力在下旬期間，英國與歐盟雙方在24日當天達成了歷史性的貿易協議，從而避免了"硬脫歐"局面出現的可能性，而中歐投資協定談判也于30日當天如期完成，這兩大地緣利好都提振了投資者對大宗商品市場和全球經濟復蘇的信心，從而支撐ICE原糖延續(xù)漲勢 　　2.鄭商所白糖期貨走勢分析 　　本月（12.1-12.31），鄭商所白糖期貨主力在月初完成了自SR2101合約向SR2105合約過渡的工作，在月內交易中，鄭糖主力合約整體呈現先抑后揚的"V"型走勢，并于下旬期間整理運行于近兩月的盤中高位水平上。

月評

12月25日白糖市場早間提示

　　12月25日（周五），ICE原糖主力合約受圣誕節(jié)假期臨近影響，在24日當天交投清淡，在因受到英國和歐盟達成歷史性的貿易協議這一利好影響，該合約走勢整理偏強，收盤錄得小幅上漲 　　鄭商所白糖期貨合約方面，24日夜盤交易時段，鄭糖主力SR2105合約呈現低開低走的疲軟行情，因同時受到相對占比更大的多頭平倉和空頭增倉操作所影響近日交易數據顯示，投資者對SR2105合約的做多情緒自23日夜盤起有所降溫。

市場提示

調整備兌看漲期權組合管理風險

波動率方面，從白糖波動率指數（VIX）與白糖期貨價格和歷史波動率的走勢來看，近期白糖期貨波動率指數有所下降，當前處于較高水平，預期波動率繼續(xù)大幅上行的空間較弱；結合歷史波動率分析，波動率價差（波動率指數和1個月歷史波動率HV的差值）有所擴大，期權隱含波動率表現相對偏強綜合來看，預期白糖期貨振蕩運行的概率偏大 操作建議：白糖2101合約價格近期走勢偏振蕩，建議買入備兌看漲期權組合（買入白糖2101合約，同時賣出對應月份的看漲期權，兩者配比1：1）。

期貨知識