上期所關(guān)于調(diào)整石油瀝青期貨東北地區(qū)升貼水的公告

為順應(yīng)石油瀝青市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展情況，進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，根據(jù)《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割細(xì)則（試行）》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，石油瀝青期貨東北地區(qū)升貼水由貼水260元/噸調(diào)整至貼水200元/噸，自2021年9月1日起執(zhí)行 特此公告 上海期貨交易所 2021年6月1日

上海

[瀝青]：高價(jià)抑制需求 基差維持偏弱運(yùn)行

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：供應(yīng)基本符合預(yù)期，瀝青價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整

導(dǎo)語：瀝青現(xiàn)貨價(jià)格雖然在年底表現(xiàn)偏強(qiáng)，但短期低價(jià)資源小幅下跌，截止到12月18日，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)小幅下行，供需面雙重作用下，瀝青商業(yè)庫存出現(xiàn)小幅去庫，供應(yīng)后市存在小幅回升預(yù)期，瀝青價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整為主。

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[瀝青日評(píng)]：下游需求參差不齊 市場(chǎng)價(jià)格局部調(diào)整（20241120）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格,瀝青分析

每日點(diǎn)評(píng)

[瀝青] ：需求逐步證偽 價(jià)格走跌明顯

2024年瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的格局，一季度在原料預(yù)期偏緊、加工利潤(rùn)虧損等利好因素下，整體供應(yīng)偏緊，山東市場(chǎng)主流價(jià)格維持3400-3700元/噸之間，但是進(jìn)入二季度在需求逐漸證偽的情況下，瀝青市場(chǎng)高位下行，截止目前市場(chǎng)低端價(jià)格跌至冬儲(chǔ)價(jià)格，期貨價(jià)格來看，在持倉(cāng)量大幅下降的情況下，瀝青期貨的波動(dòng)區(qū)間收窄，上半年整體維持3500-3800元/噸之間震蕩 一、 一季度原料擾動(dòng)明顯 基差回歸有限 2024年一季度市場(chǎng)來看，冬儲(chǔ)釋放時(shí)間在2023年12月份左右，釋放冬儲(chǔ)時(shí)間較早，煉廠相繼釋放冬儲(chǔ)的價(jià)格在3400元/噸左右，當(dāng)時(shí)稀釋瀝青升貼水價(jià)格在-18到-19附近，隨著煉廠搶購(gòu)原料以及美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)制裁，原料升貼水一路上升至-9附近，原料升貼水上漲10美金，原料價(jià)格上漲導(dǎo)致了煉廠加工瀝青利潤(rùn)虧損明顯，尤其單一煉廠（無配額）加工利潤(rùn)迅速惡化，上半年基本維持停工狀態(tài)，對(duì)于有原油進(jìn)口配額的煉廠來看，加工利潤(rùn)基本在盈虧平衡附近，并沒有足夠的動(dòng)力提高開工負(fù)荷。

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[隆眾聚焦]：成本支撐整體減弱 瀝青市場(chǎng)需求乏力

“五一”假期結(jié)束后，國(guó)際原油價(jià)格整體維持偏弱走勢(shì)，近期稀釋瀝青貼水也持續(xù)擴(kuò)大，瀝青成本更進(jìn)一步下降，瀝青市場(chǎng)成本端對(duì)價(jià)格支撐有所下降假期期間瀝青整體需求方面變化不大，整體市場(chǎng)需求持續(xù)表現(xiàn)乏力 來源：隆眾資訊 截止到5月7日，ICE布油期貨07合約83.16美元/桶，較節(jié)前下跌3.21%，跌至3月中旬以來的最低點(diǎn)，美國(guó)能源信息署下調(diào)全球需求預(yù)測(cè)，且美聯(lián)儲(chǔ)降息短期內(nèi)難以到來，對(duì)原油價(jià)格均產(chǎn)生一定壓力。

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[隆眾聚焦] ：近月利空壓制 瀝青價(jià)格穩(wěn)中下行

節(jié)后瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)矛盾顯現(xiàn)，利空因素主導(dǎo)為主，期貨價(jià)格快速下行帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走弱其中利空因素主要是：1.大范圍雨雪天氣導(dǎo)致市場(chǎng)剛需以及物流停滯，整體需求冷清；2.高價(jià)資源入庫積極性放緩，市場(chǎng)投機(jī)需求大幅減弱，部分前期合同執(zhí)行為主；3.雖然煉廠維持較低開工負(fù)荷，但是煉廠以及社會(huì)庫庫存出現(xiàn)大幅累庫；4.原料端支撐減弱，稀釋瀝青遠(yuǎn)期升貼水報(bào)價(jià)下跌，煉廠考慮利潤(rùn)虧損，依舊拿貨積極性不高雖然節(jié)后市場(chǎng)整體相對(duì)偏弱，但是考慮煉廠加工利潤(rùn)虧損明顯以及較低開工負(fù)荷，市場(chǎng)對(duì)于3-4月份需求仍有一定的預(yù)期利好支撐。

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[隆眾聚焦] ：瀝青市場(chǎng)供需兩淡 未來預(yù)期仍然偏強(qiáng)

近期受宏觀面回暖以及基本面預(yù)期偏強(qiáng)等利好因素帶動(dòng)，瀝青期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但是考慮臨近春節(jié)，現(xiàn)貨端需求逐漸停滯，整體現(xiàn)貨價(jià)格維持大穩(wěn)為主，遠(yuǎn)期合同報(bào)盤有限 首先從利潤(rùn)端來看，目前船期顯示1月份稀釋瀝青到港有4船左右，主流升貼水報(bào)價(jià)在-8附近，綜合利潤(rùn)來看，按當(dāng)前原料價(jià)格測(cè)算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)周度均值為-683.6元/噸，環(huán)比減少88.7元/噸。

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[隆眾聚焦] ：預(yù)期現(xiàn)實(shí)分歧加重

按照未來原料船期以及升貼水來看，對(duì)于煉廠成本端有一定的支撐，所以煉廠釋放遠(yuǎn)期合同積極性不高，整體盤面預(yù)期較強(qiáng) 整體來看，受原料預(yù)期緊張等因素影響，瀝青期貨價(jià)格略顯堅(jiān)挺，帶動(dòng)部分遠(yuǎn)期合同成交為主現(xiàn)貨端來看，大范圍雨雪降溫天氣對(duì)于實(shí)際剛需有所阻礙，貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，部分資源入庫為主預(yù)計(jì)短期瀝青價(jià)格維持穩(wěn)中偏弱運(yùn)行 。

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[隆眾聚焦]：寒潮來襲 瀝青市場(chǎng)分化局面顯現(xiàn)

瀝青焦點(diǎn)文章，隆眾聚焦

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[聚焦隆眾]：成本端及基本面共振，國(guó)內(nèi)瀝青“漲聲不斷”

因此從供需雙減角度出發(fā)，對(duì)未來期現(xiàn)價(jià)都可能有阻礙，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨跟漲略慢，期貨價(jià)格或可能沖高回落 2、供應(yīng)降產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，需求向好仍未知 考慮到近期原油上漲愈演愈烈，且稀釋瀝青貼水并未下降，瀝青型煉廠虧損程度加重，瀝青挺價(jià)及惜售心理增強(qiáng)。

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[隆眾聚焦]：利好利空交織 山東瀝青市場(chǎng)難漲難跌

據(jù)悉近期稀釋瀝青貼水有所下降，大概報(bào)價(jià)在-20美元/桶左右，其次就是稀釋瀝青通關(guān)符合標(biāo)準(zhǔn)的沒問題，短時(shí)間內(nèi)煉廠原料供應(yīng)相對(duì)充裕，在此情況下，據(jù)了解7月20日以后，金誠(chéng)、海右、齊成及東明均有復(fù)產(chǎn)瀝青意向，預(yù)計(jì)隨著原油價(jià)格回落，7月下旬至8月上旬，瀝青供應(yīng)增量或相對(duì)集中 數(shù)據(jù)來源：中國(guó)天氣網(wǎng) 需求方面，6月至7月上旬山東地區(qū)瀝青資源多外流至區(qū)外，基本上多在北方地區(qū)消耗，近期貨源流出以河南、陜西、山西、內(nèi)蒙及遼寧為主，少量流向四川、湖北等省份，整體出貨較為順暢，一方面6月份河北多數(shù)煉廠處于停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量下降后一定程度上利于山東貨源流出，另一方面北方多晴朗少雨天氣，適合下游道路施工，需求有一波小幅釋放，但是客戶反饋還是受限于資金問題，下游終端需求不及往年同期，需求集中爆發(fā)仍需時(shí)日。

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瀝青成本支撐減弱

即瀝青自身基本面作用將不斷轉(zhuǎn)弱，而國(guó)際油價(jià)從成本端對(duì)于瀝青期貨和現(xiàn)貨的影響將增強(qiáng) 從瀝青現(xiàn)貨端看，截至目前，國(guó)內(nèi)瀝青東北地區(qū)價(jià)格保持在4700—4750元/噸，山東地區(qū)價(jià)格保持在4300—4500元/噸，華東地區(qū)價(jià)格保持在4500—4650元/噸，華南地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格處于4600—4750元/噸近期，瀝青現(xiàn)貨升貼水情況呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)，特別是華東地區(qū)最為明顯，從歷史情況也可以佐證現(xiàn)貨對(duì)于期貨的支撐力度已經(jīng)開始減弱。

市場(chǎng)播報(bào)

瀝青：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈

未來市場(chǎng)預(yù)期來看，在高利潤(rùn)的情況下，遠(yuǎn)期合同的報(bào)價(jià)多在相對(duì)低位，部分地區(qū)遠(yuǎn)期合同報(bào)價(jià)在4200元/噸以內(nèi)，加重了市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期價(jià)格承壓的預(yù)期，同時(shí)在高利潤(rùn)的刺激下，國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)積極性增加明顯，整體產(chǎn)量供應(yīng)逐漸增加，雖然短期在焦化利潤(rùn)以及其他政策干擾下，瀝青產(chǎn)量有一定的波動(dòng)，但是遠(yuǎn)期來看，瀝青供應(yīng)的增加是顯性情況 期貨盤面來看，BU2212合約作為冬儲(chǔ)合約，在國(guó)際原油調(diào)整導(dǎo)致成本銳減以及供應(yīng)大幅增加的背景下，走勢(shì)相對(duì)疲軟，但是在11月份以后山東地區(qū)區(qū)域貼水+品牌貼水的影響下，瀝青預(yù)期價(jià)格已經(jīng)降至相對(duì)的成本附近，屆時(shí)若煉廠沒有太強(qiáng)的交割意愿以及釋放合同的預(yù)期，瀝青期貨也或許面臨一定修復(fù)預(yù)期。

熱點(diǎn)聚焦

瀝青下游需求不佳

山東作為重要的地?zé)挼貐^(qū)，其瀝青現(xiàn)貨價(jià)格萎靡，庫存相對(duì)龐大，對(duì)于周邊地區(qū)甚至華東地區(qū)都構(gòu)成拖累，特別是面對(duì)當(dāng)前全國(guó)一盤棋，山東現(xiàn)貨交割升貼水調(diào)整后，現(xiàn)貨主動(dòng)對(duì)于盤面的壓力可能并不大，市場(chǎng)預(yù)期和當(dāng)下消費(fèi)氛圍是影響期貨盤面甚至帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)重要主因近期國(guó)內(nèi)煉廠整體開工率較前期不跌反升，瀝青庫存量大致保持在150萬—160萬噸的水平，相較250萬噸的總體庫存水平依舊偏高，雖然較之前有所回落，但整體量級(jí)不明顯，也顯示出市場(chǎng)消費(fèi)不暢。

市場(chǎng)播報(bào)

節(jié)后首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)商品期貨漲多跌少

中秋小長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)品種漲多跌少截至昨日收盤，硅鐵、錳硅期貨和蘋果期貨主力合約漲停，焦煤期貨主力合約漲幅8.97%，動(dòng)力煤期貨主力合約漲幅8%，純堿、錫、焦炭和尿素期貨主力合約漲幅均在6%以上；生豬、膠合板、20號(hào)膠、橡膠、瀝青期貨跌幅均超3%股指期貨方面，中證500股指期貨收紅，上證50、滬深300股指期貨均收跌，整體處于貼水狀態(tài)，遠(yuǎn)月合約貼水幅度更大 22日，滬深股市均低開高走，上證綜指小幅收紅，深證成指收跌0.57%。

市場(chǎng)播報(bào)

瀝青：市場(chǎng)大跌之后的邏輯思考

首先，從稀釋瀝青升貼水來看，市場(chǎng)消息被證偽“+2美元/桶”和“-15-12美元/桶”并沒有直接的可比性，所以此則消息更多的是助跌了瀝青市場(chǎng)，但是從原料端來看，目前稀釋瀝青港口庫存維持相對(duì)高位，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止7月14日，全國(guó)港口稀釋瀝青庫存在274萬噸左右，環(huán)比上周僅下降9.4萬噸，足見市場(chǎng)買盤力度較差，市場(chǎng)預(yù)期原料端故事將不會(huì)在三季度發(fā)酵，所以期貨市場(chǎng)的套利變成了空09多12 其次從前期查稅、配額檢查等因素來看，此次事件發(fā)酵程度時(shí)間較長(zhǎng)，其中對(duì)于東北地區(qū)影響最為明顯，區(qū)內(nèi)煉廠開工了已經(jīng)下降至較低位置，但是東北市場(chǎng)對(duì)于全國(guó)市場(chǎng)影響有限，雖然區(qū)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格漲至較高位置，但是對(duì)于其他地區(qū)帶動(dòng)有限，加之部分外儲(chǔ)資源釋放，整體市場(chǎng)目前影響可控。

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[2021年瀝青半年報(bào)]：成本支撐漲勢(shì)明顯，下半年或沖年內(nèi)高點(diǎn)

特此公告 財(cái)政部 海關(guān)總署 稅務(wù)總局 2021年5月12日 （3）關(guān)于調(diào)整石油瀝青期貨東北地區(qū)升貼水的公告 為順應(yīng)石油瀝青市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展情況，進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，根據(jù)《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割細(xì)則（試行）》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，石油瀝青期貨東北地區(qū)升貼水由貼水260元/噸調(diào)整至貼水200元/噸，自2021年9月1日起執(zhí)行。

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瀝青基本面偏弱

其中，山東地區(qū)在2400元/噸，華東地區(qū)在2750元/噸，華南地區(qū)在2850元/噸華東、華南廠家已經(jīng)擺脫虧損，但山東及周邊地區(qū)廠家依舊虧損嚴(yán)重瀝青期貨主力合約2106走勢(shì)偏弱，目前貼水華東、華南，升水山東，期現(xiàn)走勢(shì)整體背離 受原油連續(xù)走高影響，瀝青生產(chǎn)成本持續(xù)上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)瀝青廠家處于虧損狀態(tài)，目前虧損仍在120元/噸左右，一定程度上抑制了廠家生產(chǎn)積極性但近期部分廠家受新一年度原油配額到位刺激，開工率增加1.3個(gè)百分點(diǎn)至42.7%，超出去年同期約5個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)播報(bào)

瀝青難以大幅上漲

同時(shí)，華北地區(qū)由于強(qiáng)降雨天氣影響，區(qū)內(nèi)需求受影響較大，山東煉廠庫存率環(huán)比連續(xù)上漲目前，瀝青市場(chǎng)整體處于高開工、高庫存水平在當(dāng)前煉廠裝置檢修量處于低位的情況下，若煉廠開工率無下調(diào)跡象，供需矛盾將持續(xù)激化，瀝青煉廠庫存及社會(huì)庫存壓力均難以緩解 從期貨盤面來看，8月下旬瀝青期價(jià)進(jìn)入振蕩區(qū)間，主要是基本面不佳瀝青主力2012合約基差小幅走強(qiáng)截至9月1日，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨升水期貨20—30元/噸，山東市場(chǎng)現(xiàn)貨依然貼水近200元/噸。

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