Mysteel半年報：2025年下半年菜油或震蕩上漲

一方面，美國政府公布新的生物柴油摻混政策提案，顯著提振油脂市場做多情緒；另一方面，中東地緣政治局勢緊張，國際原油價格大幅攀升在此背景下，國內(nèi)菜油主力合約最高達到9790元/噸關口，創(chuàng)下年內(nèi)新高然而進入6月中下旬，市場形勢發(fā)生明顯轉變首先是中東緊張局勢出現(xiàn)緩和跡象，國際原油價格高位回落；其次加拿大主要菜籽產(chǎn)區(qū)迎來降雨，此前持續(xù)的干旱情況得到有效緩解薩斯喀徹溫省、阿爾伯塔省等主產(chǎn)區(qū)土壤墑改善，作物生長狀況好轉，導致ICE加拿大油菜籽期貨價格從740加元/噸高位回落至706加元/噸附近。

熱點分析

【長江期貨股份有限公司】預計節(jié)后菜油多空交織 震蕩加劇

受訪人信息： 長江期貨股份有限公司 客戶觀點：因為加拿大等主產(chǎn)國全面減產(chǎn)，全球24/25年度菜籽供小于需，供需明顯收緊，從成本端來看，菜油價格有支撐但春節(jié)后國內(nèi)油脂需求進入傳統(tǒng)消費淡季，而節(jié)前菜籽高庫存帶來的供應壓力仍存，供強需弱格局令菜油上方承壓此外，加菜籽反傾銷調(diào)查結果以及特朗普上臺后關稅政策影響仍存，也會加劇菜油價格波動。

油脂油料大家說市場

Mysteel日報：今日全國菜油震蕩上漲

二、市場價格對比表 菜油價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、后期預測 今日國內(nèi)菜油震蕩上漲，加籽價格上漲，菜油跟隨油脂市場上漲，過低的價差帶動菜油市場，維持偏強震蕩；加拿大菜籽因播種面積預期減少，芝加哥豆油期貨走強，國際原油堅挺上揚，近期維持偏強震蕩；較大供應成為菜油弱于豆棕難以支撐因素。

日評

Mysteel快訊：三大油脂延續(xù)強勢上漲 棕櫚油領漲

現(xiàn)貨端油廠提貨減少，終端因持續(xù)下跌的基差多以剛需為主，現(xiàn)為傳統(tǒng)淡季，油脂需求并未有明顯提振，預計基差還將以偏弱為主盤面高位下打壓買興，基差偏弱運行由于近期市場上主要以貿(mào)易商供應為主，工廠庫存緊張，多數(shù)工廠選擇提貨以滿足生產(chǎn)需求，故華東排隊提貨較為嚴重預計短期內(nèi)棕櫚油價格或將維持震蕩運行國內(nèi)菜油上漲，加拿大菜籽因播種面積預期減少，芝加哥豆油期貨走強，給予上漲動力；菜油現(xiàn)貨疲軟，未來供應增速大于終端消費的增速，過高的供應仍是未來走弱風險。

日評

【中信建投期貨】花生節(jié)后市場展望

當前巴西大豆收割進度快于上一作物年度，南美大豆整體豐產(chǎn)逐步翻牌，預計全球大豆庫消比抬升國內(nèi)近月菜籽采購充足，俄羅斯非轉菜油仍是國內(nèi)重要進口來源，預計節(jié)后菜油寬松格局不變近期國內(nèi)棕櫚油價格上行，國內(nèi)不斷新增棕櫚買船，節(jié)后傳統(tǒng)油脂需求淡季，預計油脂價格難言樂觀綜合來看，23/24年度國內(nèi)花生供增需減，預計價格仍有下行空間 公司簡介：中信建投期貨有限公司在全國重點區(qū)域設有29家分支機構，有300余家獲準從事期貨IB業(yè)務的證券營業(yè)部，可向公司推薦潛在期貨客戶。

油料大家說市場

Mysteel快訊：三大油脂齊漲 棕櫚油領漲豆菜

馬來西亞棕櫚油期貨周五連續(xù)第二日上漲，跟隨CBOT美豆?jié)q勢，且馬來西亞雨季或致棕櫚油產(chǎn)量下降，短期內(nèi)支撐價格但原油價格下滑限制漲幅據(jù)MPOB顯示，2024年馬來西亞毛棕櫚油價格預計上漲，生物柴油需求增，棕櫚油產(chǎn)量停滯，抵消其他油脂產(chǎn)量上升影響國內(nèi)現(xiàn)貨，市場成交維持清淡，需求低迷，但未來到港減少，基差維持堅挺國內(nèi)菜油震蕩上漲，原料端方面加拿大菜籽供應充足限制了上漲空間，菜油基本面偏弱大供應勢態(tài)依舊，供應壓力仍牽制菜油市場，天氣影響對于油脂市場仍是變數(shù)，菜油維持區(qū)間寬幅震蕩，國內(nèi)基差穩(wěn)定偏弱。

日評

Mysteel解讀：豆油市場風險提示

大豆播種面積預計與上年大致持平，為8750萬英畝當然還有農(nóng)場期貨雜志進行的種植意向調(diào)查結果也顯示，2023年大豆種植面積預測為8962萬英畝，比2022年8745萬英畝增長2.5因此后期北美的種植面積也將成為下一炒作題材國內(nèi)方面，豆油現(xiàn)階段為供需兩弱的態(tài)勢，主要原因還是大豆的供應上的緊缺以及部分廠的豆粕脹庫的原因，但面對已到港但未到廠的大豆供應而言，以及預估4月到港的950萬噸，5月到港的850萬噸的大豆而言，后期供需方面又該是如何博弈呢？ 競品油脂方面，棕櫚油庫存雖有所下降，但因盤面的持續(xù)下跌，國內(nèi)利潤打開，國外陸續(xù)的洗船再由國內(nèi)填補空缺，以及隨溫度的提高，18度、24度均可成交，以及去年化工企業(yè)因棕櫚油價格過高而選擇其他油脂做替代的份額也因現(xiàn)階段的低價而重新恢復，因此整體需求相對不錯，但面對馬來進入增產(chǎn)季的產(chǎn)量以及印尼齋月后的出口，國內(nèi)棕櫚油供給以及庫存又該是何種境地，對于豆油的影響又該是怎樣的呢？ 菜油方面，加拿大農(nóng)業(yè)部近來發(fā)布的供需報告顯示，2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預計為1850萬噸，同比增加1.8%，主要原因是播種面積和單產(chǎn)提高。

熱點分析

Mysteel解讀：菜油供需均有回暖跡象

今年原油價格波動劇烈，年初因為俄烏沖突以及西方制裁而攀升，之后又在美國央行激進加息以及全球經(jīng)濟萎縮的擔憂中回落，最終以連續(xù)第二年上漲結束交易截至收盤，紐約商品期貨交易所（NYMEX）的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）2月合約上漲1.86美元或2.4%，報收80.26美元/桶原油價格處于低位，但近期有所反彈，一定程度上支撐油脂價格 后市仍需關注變量 匯率；加息；原油走勢；ICE菜籽；加菜籽庫存；國內(nèi)菜籽壓榨量；儲備輪換；下游消費；豆棕油走勢等。

熱點分析

Mysteel日報：全國菜油菜粕下跌明顯

一、今日市場回顧 今日菜油菜粕下跌明顯分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升，但菜油下游排隊提貨，菜油庫存處于低位，相關油脂支撐菜油現(xiàn)貨價格；菜粕近期庫存增量不及預期，菜粕近月基差止跌企穩(wěn) 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 6日鄭粕盤面RM2305報收于3140，跌28，跌幅0.88%，減倉13298至47.37萬手，盤中最高3157，最低3101。

日評

Mysteel日報：菜油菜粕價格下跌

一、今日市場回顧 今日菜油震蕩偏弱，菜粕高位回落分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升，但菜油下游排隊提貨，菜油庫存處于低位，相關油脂支撐菜油現(xiàn)貨價格；菜粕近期庫存增量不及預期，菜粕近月基差止跌企穩(wěn) 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 4日鄭粕盤面RM2305報收于3184，跌47，跌幅1.45%，減倉2492至49.48萬手，盤中最高3241，最低3168。

日評

Mysteel日報：今日菜粕上漲明顯

一、今日市場回顧 今日菜油震蕩運行，菜粕上漲明顯分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升，但菜油下游排隊提貨，菜油庫存處于低位，相關油脂支撐菜油現(xiàn)貨價格；菜粕近期庫存增量不及預期，菜粕近月基差止跌企穩(wěn) 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 3日鄭粕盤面RM2305報收于3222，漲49，漲幅1.54%，增倉12760至49.73萬手，盤中最高3270，最低3201。

日評

Mysteel日報：全國菜油延續(xù)漲勢

一、今日市場回顧 今日菜油震蕩偏強，菜粕震蕩運行分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升，但菜油下游排隊提貨，菜油庫存處于低位，相關油脂帶動菜油上漲明顯；菜粕近期庫存增量不及預期，菜粕近月基差止跌企穩(wěn) 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 28日鄭粕盤面RM2305報收于3135，跌15，跌幅0.48%，增倉1166至45.86萬手，盤中最高3159，最低3106。

日評

Mysteel日報：全國菜油價格上漲明顯

一、今日市場回顧 今日菜油菜粕震蕩偏強分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升，但菜油下游排隊提貨，菜油庫存處于低位，相關油脂帶動菜油上漲明顯；菜粕近期庫存增量不及預期，菜粕近月基差止跌企穩(wěn) 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 27日鄭粕盤面RM2305報收于3157，漲47，漲幅1.51%，增倉11653至45.74萬手，盤中最高3171，最低3126。

日評

Mysteel日報：菜油弱勢運行 菜粕上漲明顯

一、今日市場回顧 今日菜系表現(xiàn)為油弱粕強，菜油震蕩偏弱，菜粕上漲明顯分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升影響，市場多頭信心不足，下跌較為明顯，近期受相關油脂打壓，菜油較為弱勢；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盤面低位運行，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 2日鄭粕盤面RM2301報收于3079，漲21，漲幅0.69%，增倉5895至30.02萬手，盤中最高3106，最低3032。

日評

Mysteel日報：菜油菜粕價格上漲

一、今日市場回顧 今日菜系表現(xiàn)為油粕上漲明顯，菜油震蕩偏強，菜粕上漲明顯分別來看，近期菜油隨著菜籽到港壓榨量上升影響，市場多頭信心不足，下跌較為明顯，近期受相關油脂帶動，菜油較為強勢；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盤面低位運行，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 29日鄭粕盤面RM2301報收于3091，漲68，漲幅2.25%，減倉7965至33.06萬手，盤中最高3116，最低3036。

日評

Mysteel日報：全國菜油菜粕弱勢運行

一、今日市場回顧 今日菜系表現(xiàn)為油粕雙弱，菜油減倉下行，菜粕延續(xù)跌勢分別來看，菜油因菜籽壓榨不流暢及四季度還儲消息影響，短期內(nèi)基差堅挺，但隨著相關油脂弱勢以及未來到港預期影響，呈現(xiàn)近強遠弱的態(tài)勢；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盤面弱勢運行，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 18日鄭粕盤面RM2301報收于2957，跌53，跌幅1.76%，減倉1507至37.26萬手，盤中最高3022，最低2948。

日評

Mysteel日報：菜油菜粕下跌明顯

一、今日市場回顧 今日菜系表現(xiàn)為油粕雙弱，菜油減倉下行，菜粕延續(xù)跌勢分別來看，菜油因菜籽壓榨不流暢及四季度還儲消息影響，短期內(nèi)基差堅挺，但隨著相關油脂弱勢以及未來到港預期影響，呈現(xiàn)近強遠弱的態(tài)勢；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盤面弱勢運行，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 16日鄭粕盤面RM2301報收于3016，跌46，跌幅1.50%，減倉13077至39.06萬手，盤中最高3043，最低2997。

日評

Mysteel日報：菜油偏強運行 菜粕延續(xù)跌勢

一、今日市場回顧 今日菜系表現(xiàn)為油強粕弱，菜油偏強運行，菜粕下跌明顯分別來看，菜油因菜籽壓榨不流暢及四季度還儲消息影響，短期內(nèi)基差堅挺，但隨著相關油脂弱勢以及未來到港預期影響，呈現(xiàn)近強遠弱的態(tài)勢；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盤面弱勢運行，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 15日鄭粕盤面RM2301報收于3040，跌79，跌幅2.53%，減倉4080至40.37萬手，盤中最高3083，最低3036。

日評

Mysteel日報：全國菜油菜粕延續(xù)跌勢

一、今日市場回顧 今日菜系延續(xù)跌勢，菜油小幅下跌，菜粕下跌明顯分別來看，菜油因菜籽壓榨不流暢及四季度還儲消息影響，短期內(nèi)基差堅挺，但隨著相關油脂弱勢以及未來到港預期影響，今日單邊保持弱勢；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盤面弱勢運行，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯 二、市場價格對比表 2.1 菜油價格回顧 表1 菜油分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2 菜粕價格回顧 表2 菜粕分市場價格回顧 單位：元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、油廠開機情況 四、期貨情況 14日鄭粕盤面RM2301報收于3073，跌119，跌幅3.73%，減倉19231至40.78萬手，盤中最高3178，最低3060。

日評

深度倒掛后又收窄，豆棕價差究竟怎么了？

”格林大華期貨高級分析師劉錦說 在她看來，目前豆油和棕櫚油的的基差都已經(jīng)處于歷史新高狀態(tài)，繼續(xù)擴大的概率不大，回落的風險較大雖然短期內(nèi)油脂的高基差仍將持續(xù)，但是因為美豆新作、加拿大油菜籽新作將陸續(xù)展開播種和生長，兩種油料的種植面積擴大已經(jīng)是大概率事件，東南亞油料增產(chǎn)季到來，因此，未來油料供給預期增加，建議油脂貿(mào)易商按需采購 傅博認為，考慮到勞工問題可能改善、產(chǎn)量季節(jié)性以及高價對全球棕櫚油消費的抑制，預期產(chǎn)地供應逐漸改善，所以棕櫚油遠期進口成本是逐月下降的，不過棕櫚油價格的轉勢還需要時間，目前預期最快也要在7月份以后。

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