中州期貨：唐山限產(chǎn)高爐新增16座，鋼材震蕩運行

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯下跌20，上海熱卷下跌20，上海螺紋下跌10昨全國主流貿易商建材成交環(huán)比增9.7%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回升，總庫存繼續(xù)累積，今關注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)247家高爐日均鐵水240.75萬噸略增0.09萬噸 ②1-7月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年7月RatingDog制造業(yè)PMI錄得49.5，環(huán)比降0.9%1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.7%。

策略研究

中州期貨：唐山獨立扎鋼企業(yè)將限產(chǎn)，鋼材震蕩偏強

主要邏輯： ①周末唐山鋼坯降10上周五全國主流貿易商建材成交環(huán)比減3.5%本期五大材周度產(chǎn)量增加，表需回落，總庫存累積鋼鐵等穩(wěn)增長工作方案將出臺根據(jù)Mysteel調研，自8月16日至25日根據(jù)氣象條件研判，唐山獨立軋鋼企業(yè)，隨時進行停產(chǎn)，8月25日至9月3日必須停產(chǎn)據(jù)9日調研數(shù)據(jù)顯示，部分獨立型鋼軋鋼企業(yè)已收到停限產(chǎn)通知，若執(zhí)行停限產(chǎn)措施，唐山地區(qū)35家調坯型鋼企業(yè)日產(chǎn)量影響約9萬噸 ②上半年地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差。

機構

廣發(fā)期貨：7月上旬和中旬唐山執(zhí)行限產(chǎn)，鋼材現(xiàn)貨短期有支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差走弱鋼坯價格維穩(wěn)在2910元每噸，含稅2980元華東螺紋實際成交價維穩(wěn)至3070元每噸10月合約期貨貼水現(xiàn)貨7元華東熱卷-10至3240元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨37元每噸 【成本和利潤】成本端，焦煤山西產(chǎn)地逐步復產(chǎn)，但近期貿易商補庫，現(xiàn)貨較強；鐵礦6月發(fā)運沖量，影響鐵礦庫存止跌有小幅累庫預期持續(xù)累庫需要鐵水較大降幅，鐵礦價格暫有韌性但遠端供應寬松預期抑制鐵礦向上彈性，原料向上彈性弱。

機構

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)傳聞影響鋼材走勢略穩(wěn)

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨維穩(wěn)，期貨沖高回落華東螺紋實際成交價2990元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨13元華東熱卷-20至3200元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨64元每噸 【供應】產(chǎn)量高位回落走勢，整體回落幅度不大，本期產(chǎn)量環(huán)比有所上升鐵水-0.11至242萬噸本期五大材產(chǎn)量+12.5萬噸至881萬噸；螺紋產(chǎn)量+5.7萬噸至217萬噸，熱卷+1.8至327.3萬噸高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-6月鐵元素產(chǎn)量累計同比增長1500萬噸，日均增長近10萬噸。

周報回顧

廣發(fā)期貨：限產(chǎn)預期下，預計鋼材回調幅度不大

【現(xiàn)貨和基差】唐山鋼坯維穩(wěn)至3560元每噸華東螺紋維穩(wěn)至3710元每噸，10月合約基差18元每噸熱卷-30至3950元每噸，熱卷10月合約基差2元每噸 【利潤】產(chǎn)量平控預期下，近期盤面利潤走擴現(xiàn)貨利潤穩(wěn)中有跌，螺紋長流程利潤38元每噸，電爐利潤-243元每噸 【供給】因唐山鋼廠復產(chǎn)，本周鐵水+0.29至241萬噸但五大材產(chǎn)量環(huán)比下降，環(huán)比-5萬噸至928.6萬噸，螺紋產(chǎn)量-4.4至269.8萬噸，熱軋產(chǎn)量-2.33萬噸至305.3萬噸。

機構

弘業(yè)期貨：鋼材限產(chǎn)效果明顯，關注原料端負反饋

隨著鋼廠減產(chǎn)范圍擴大，長短流程鋼廠開工率與產(chǎn)能利用率雙雙下行，產(chǎn)量今年以來首次實現(xiàn)三連降建材成交量和表觀消費量均明顯上行，說明隨著疫情管控的放開以及穩(wěn)增長措施的逐步落地，需求正在逐步觸底回升在供應減量與需求增量的共同作用下，前期累積的庫存壓力有緩步釋放趨勢，供需過剩的格局正在緩解 盤面來看，原料端繼續(xù)下跌，給成材帶來負反饋本周開始華東地區(qū)開始迎來高溫雨水天氣，對于下游需求存在一定影響。

機構

中州期貨：四川和兩廣鋼企限產(chǎn)，鋼材震蕩偏強運行

①建材產(chǎn)量和消費均低于去年同期，螺紋庫存持續(xù)三周下降消費環(huán)比最近三周均增加，但上周消費環(huán)比僅增0.68%，增速需密切監(jiān)測安徽、甘肅、江西、云南、江蘇和山東均要求今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年河北全年需壓減粗鋼2171萬噸，唐山壓減1237萬噸，按照唐山目前的限產(chǎn)比較容易完成目標，河北除唐山外需壓減934萬噸，則下半年生產(chǎn)上限是3921萬噸，環(huán)比上半年下降31%，后期需采取較大限產(chǎn)力度才能完成四川和廣東因環(huán)保檢查，短流程鋼廠臨時停產(chǎn)限產(chǎn)，影響川內建材產(chǎn)量日均2萬噸，影響廣東地區(qū)日均鋼材產(chǎn)量1.4萬噸，廣西因能耗雙控，鋼企采取限產(chǎn)措施。

晨報速遞

中州期貨：鋼材限產(chǎn)預期減弱，震蕩偏弱運行

①建材產(chǎn)量和消費均低于去年同期，螺紋庫存持續(xù)三周下降安徽、甘肅、江西、江蘇和山東均要求今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，730中央政治局會議表示要糾正運動式“減碳”，粗鋼全年平控政策能否完全執(zhí)行存變數(shù)繼南京后張家界、鄭州、衡陽、武漢、北京等地疫情防控升級，終端開工施工將受一定影響，8月鋼材消費將受影響昨建材成交15.9萬噸，持續(xù)下降昨唐山鋼坯下跌50，上海螺紋下跌50-140，上海熱卷下跌220。

機構

廣發(fā)期貨：鋼廠落實限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯維穩(wěn)至5240元每噸；華東螺紋鋼+20至5370元每噸，主力合約夜盤基差-363每噸；華東熱軋價格+80至5950元每噸主力合約夜盤基差-201元每噸 【利潤】熱軋現(xiàn)貨利潤1000元，盤面利潤1415元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤600元，期貨盤面利潤1250元 【供給】本周鋼廠逐步落實減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-3.2至231萬噸鋼聯(lián)主要品種產(chǎn)量周環(huán)比-25.8至1006.8萬噸；其中熱卷產(chǎn)量周環(huán)比-12至311.4萬噸；螺紋產(chǎn)量-6.3至328.87萬噸。

機構

廣發(fā)期貨：鋼廠落實限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯-20至5240元每噸；華東螺紋鋼-20至5350元每噸，主力合約夜盤基差-292每噸；華東熱軋價格-10至5870元每噸主力合約夜盤基差-22元每噸 【利潤】熱軋現(xiàn)貨利潤1000元，盤面利潤1415元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤600元，期貨盤面利潤1250元 【供給】本周鋼廠逐步落實減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-1.35至234.4萬噸。

機構

廣發(fā)期貨：鋼廠落實限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯+20至5260元每噸；華東螺紋鋼維穩(wěn)至5370元每噸，主力合約夜盤基差-236每噸；華東熱軋價格-30至5880元每噸主力合約夜盤基差9元每噸 【利潤】熱軋現(xiàn)貨利潤1000元，盤面利潤1415元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤600元，期貨盤面利潤1250元 【供給】本周鋼廠逐步落實減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-1.35至234.4萬噸鋼聯(lián)主要品種產(chǎn)量周環(huán)比-35.7至1032.6萬噸；其中熱卷產(chǎn)量周環(huán)比-4至323.4萬噸；螺紋產(chǎn)量-19.5至335.2萬噸。

機構

廣發(fā)期貨：鋼廠落實限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯+40至5240元每噸；華東螺紋鋼維+60至5370元每噸，主力合約夜盤基差-345元每噸；華東熱軋價格+30至5910元每噸主力合約夜盤基差-98元每噸 【利潤】熱軋現(xiàn)貨利潤850元，盤面利潤1570元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤400元，期貨盤面利潤1270元 【供給】本周鋼廠逐步落實減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-1.35至234.4萬噸。

機構

瑞達期貨：鋼材減限產(chǎn)預期支撐熱卷期貨震蕩偏強

隔夜HC2110合約低開整理，現(xiàn)貨市場報價堅挺當前熱卷現(xiàn)貨庫存雖繼續(xù)增加，但發(fā)改委不生態(tài)環(huán)境部均表示，建材、鋼鐵等八大行業(yè)排放數(shù)據(jù)扎實，將擴大碳市場行業(yè)覆蓋范圍，鋼材減限產(chǎn)預期支撐熱卷期貨震蕩偏強 技術上，HC2110合約1小時MACD指標顯示DIFF不DEA運行于0軸上方操作上建議，短線于MA5日均線上方偏多交易

機構

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)邊際放松，鋼材空單持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯維穩(wěn)至5000元每噸；華東螺紋鋼+200至5040元每噸，主力合約夜盤基差82元每噸；華東熱軋價格+130至5580元每噸主力合約夜盤基差329元每噸 【利潤】熱軋鋼廠及時現(xiàn)貨成本在4700元左右，熱軋現(xiàn)貨利潤880元；螺紋鋼廠及時現(xiàn)貨成本在4600元左右，現(xiàn)貨利潤440元 【供給】日均鐵水產(chǎn)量緩慢抬升，環(huán)比+0.6至243.3萬噸主要品種總產(chǎn)量微幅下降。

機構

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石短期內繼續(xù)維持震蕩運行（9.1-9.5）

供應端方面，國產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比略降，疊加澳大利亞、巴西主要港口庫存雖小幅回升但仍處于三季度低位，國際供應波動傳導至國內市場同時，鋼廠利潤仍存支撐復產(chǎn)預期，但限產(chǎn)導致鐵水減量預期，實際需求增量有限此外，人民幣貶值預期及力拓鐵路檢修等消息刺激市場情緒，推動鐵礦石期貨震蕩偏強，但港口現(xiàn)貨價格走高后鋼廠接受度下降，貿易商出現(xiàn)觀望情緒，塊粉價差縮小反映市場對高品位礦需求減弱政策層面，遼寧省鋼鐵行業(yè)環(huán)保標準升級及全國碳市場擴圍增加了鋼廠生產(chǎn)成本，短期限產(chǎn)與長期減排壓力共同作用，導致鐵礦石需求結構分化，高品位礦受建筑鋼材拖累，而制造業(yè)需求支撐部分礦種。

國產(chǎn)礦周評

每日鋼市：鋼坯降20元，期鋼跌超1%，鋼價弱勢下跌

因此預計短期國內廢鋼價格或將窄幅偏弱運行 四、鋼材市場價格預測 由于近期建筑業(yè)需求不佳，而建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)回升，供需壓力有所加大同時，隨著鋼廠效益下滑，疊加北方高爐環(huán)保限產(chǎn)，近日鐵礦石、雙焦期貨承壓下跌，帶動期螺進一步下探短期利空因素較多，導致鋼價偏弱運行，考慮到目前需求處于淡旺季切換點，市場不宜過度悲觀，一旦需求出現(xiàn)好轉，或仍有反彈機會。

觀點

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月25日-8月29日）

本周247家鋼廠盈利率在63.64%，利潤情況較好，短暫環(huán)保限產(chǎn)后，鐵水或將回升至240萬噸左右 就后市來看，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)預期再次發(fā)酵，短期內利多成材價格但從產(chǎn)業(yè)層面看，今年以來建筑鋼材需求持續(xù)低迷，專項債發(fā)行進度加快并未形成較大規(guī)模的實物工作量，板材需求尚可，但部分行業(yè)存在透支消費，后期需求強度將下降弱需求和高供應的矛盾逐漸加深，需關注后期限產(chǎn)政策的落地情況 二、不銹鋼及其原料價格運行情況 不銹鋼：周初鎳鐵及鉻鐵采購價上漲，不銹鋼成本支撐偏強，疊加期貨盤面強勢拉漲，帶動現(xiàn)貨價格上漲，市場看漲情緒蔓延，日內成交反饋較好，熱軋資源偏緊交投表現(xiàn)較好，冷軋受制于低價倉單資源沖擊而偏弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩運行，預計下周鋼價震蕩偏弱（8.25-8.29）

但從產(chǎn)業(yè)層面看，今年以來建筑鋼材需求持續(xù)低迷，專項債發(fā)行進度加快并未形成較大規(guī)模的實物工作量，板材需求尚可，但部分行業(yè)存在透支消費，后期需求強度將下降弱需求和高供應的矛盾逐漸加深，需關注后期限產(chǎn)政策的落地情況 不銹鋼：周初鎳鐵及鉻鐵采購價上漲，不銹鋼成本支撐偏強，疊加期貨盤面強勢拉漲，帶動現(xiàn)貨價格上漲，市場看漲情緒蔓延，日內成交反饋較好，熱軋資源偏緊交投表現(xiàn)較好，冷軋受制于低價倉單資源沖擊而偏弱。

鋼材指數(shù)評述

螺紋鋼期貨跌超2%，鋼價普遍下跌

8月中國制造業(yè)景氣水平有所改善，不過供給恢復速度快于需求其中生產(chǎn)指數(shù)升至50.8%，新訂單指數(shù)升至49.5%，但仍在收縮區(qū)間受高溫多雨天氣影響，8月建筑業(yè)生產(chǎn)施工有所放緩，新訂單指數(shù)降至40.6%同時，8月百城二手住宅價格延續(xù)回落態(tài)勢，房地產(chǎn)市場仍在調整階段 由于近期建筑業(yè)需求不佳，而建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)回升，供需壓力有所加大同時，隨著鋼廠效益下滑，疊加北方高爐環(huán)保限產(chǎn)，近日鐵礦石、雙焦期貨承壓下跌，帶動期螺進一步下探。

期評

Mysteel月報：9月西北建筑鋼材價格或仍有下行可能

引言：回顧8月份，西北建筑鋼材價格整體下跌，累計跌幅20-120元/噸進入了8月份以后，區(qū)域內價格在需求偏弱和成本回升等因素共同影響中博弈，雖然從7月份中旬以來，主流鋼廠對焦炭價格總計進行了七輪上調， 主要還是受到焦企利潤不佳疊加限產(chǎn)政策影響，但隨著雅下水電站項目熱度下降，區(qū)域內需求疲軟，供給環(huán)比變化不大，價格在供需雙弱的影響震蕩下跌縱觀西北市場依然內需不足，進入九月份，隨著黑色期貨市場原料價格弱行，焦炭再次開始提降，而留給區(qū)域內貿易商的銷售期只剩兩個月左右，導致商家心態(tài)轉變，西北區(qū)域市場價格持續(xù)下滑。

市場月報