瑞達期貨：國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升

宏觀面，美聯儲公布6月利率決議，將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，連續(xù)第四次會議按兵不動，符合市場預期基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降鋅價弱勢運行，下游消費逐漸轉淡疊加企業(yè)前期低價采買較多，庫存出貨速度減慢，國內社庫出現回升，海外延續(xù)去庫。

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瑞達期貨：國內外鋅礦進口量上升

宏觀面，中美貿易戰(zhàn)緩解缺乏進展的悲觀情緒再次浮現，此前曾出現的樂觀情緒暫時消退，美元指數走弱基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加，加上部分檢修停產產能恢復，整體產量將保持增加目前進口窗口關閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內庫存下降明顯，進入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。

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廣州期貨：國內鍍鋅出口及開工表現相對較好

鋅：鋅價上行支撐不足 美國所謂的對等關稅政策態(tài)度搖擺，美國3月CPI同比不及預期，在國內經濟市場數據偏樂觀的表現之下，整體市場情緒略有好轉海外礦山有增量預期，但礦山成本線壓力隨著鋅價下行上升，海內外TC加工費表現與上周持平，精煉鋅冶煉開工產能增加，冶煉廠生產利潤修復提增廠家生產積極性，國內鍍鋅出口及開工表現相對較好，氧化鋅、鋅合金開工平平，需求旺季提振但暫無超預期表現，國內庫存保持低位去庫，LME庫存快速累增再度去庫，目前市場現貨供應偏緊，短期內近月鋅價或有反彈，但在供應趨增缺需求增量有限的預期之下，價格反彈支撐乏力，建議高空布局。

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瑞達期貨：國內外鋅礦進口量上升

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普宣布對貿易伙伴的許多新關稅暫停90天，特朗普對數十個國家征收的“對等關稅”開始生效，對中國關稅將提高至125%；3月份美國消費者物價意外下降，但受關稅影響，通脹的改善不太可能持續(xù)基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤修復，生產積極性增加，加上部分檢修停產產能恢復，整體產量將保持增加目前進口窗口關閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預計明顯下降。

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瑞達期貨：國內外鋅礦進口量上升

假期期間LME鋅跌幅5.5%宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿易伙伴征收所謂的“對等關稅”措施，其中對中國加征34%關稅；作為反制，中國對美加征34%關稅，市場避險情緒升溫基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加，加上部分檢修停產產能恢復，整體產量將保持增加目前進口窗口關閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內庫存下降明顯，有望進入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。

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瑞達期貨：國內外鋅礦加工費再度出現下降

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普威脅要對從歐洲進口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關稅，作為回應歐盟的威脅；2月份美國生產者物價指數(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預期，緩解了美國關稅政策引發(fā)的通脹擔憂，美元指數小幅回升基本面，國內外鋅礦加工費再度出現下降，國內冶煉廠生產虧損擴大，精煉鋅存在減產可能，供應端壓力有所緩和目前進口窗口開啟，刺激精鋅進口保持流入需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，但市場按需采購，多采取逢低點價方式，國內庫存小幅下降，海外去庫明顯。

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瑞達期貨：精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充

宏觀面，美國經濟放緩擔憂升溫，此前美國總統(tǒng)特朗普對主要貿易伙伴加征關稅，其中一些關稅被推遲了一個月，美元指數弱勢運行基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費逐步回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，近日鋅價下跌，市場逢低點價提貨增多，國內累庫趨勢放緩。

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瑞達期貨：近日鋅價下跌市場逢低點價提貨增多，國內累庫趨勢放緩

宏觀面，德國保守派和社會民主黨同意設立5000億歐元基礎設施基金，并將改革借貸規(guī)則以增加國防支出；美國經濟及貿易前景面臨不確定性，美聯儲5月降息概率超50%，美元指數大幅下跌基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費逐步回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，近日鋅價下跌，市場逢低點價提貨增多，國內累庫趨勢放緩。

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瑞達期貨：精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充

宏觀面，美國上周初請失業(yè)金人數增加24.2萬人，高于預計的22.1萬人，不過特朗普表示對墨加征收25%的關稅將于3月4日如期生效，美元指數大幅上漲基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，房地產行業(yè)延續(xù)疲軟，需求前景仍較悲觀。

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瑞達期貨：精鋅進口繼續(xù)增加,為國內市場供應帶來一定補充

宏觀面，美國2月消費者信心創(chuàng)逾三年來最大單月降幅，對未來的悲觀情緒卷土重來，美元指數承壓基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，房地產行業(yè)延續(xù)疲軟，需求前景仍較悲觀技術上，持倉減量，多空交投謹慎，跌破MA10支撐。

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瑞達期貨：精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充

宏觀面，1月美國零售銷售降幅超預期，增加美聯儲降息可能性，美國總統(tǒng)特朗普推遲實施計劃中的貿易關稅，美元指數大幅下滑基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，疊加國內庫存處在低位，鋅價下方存在支撐技術上，空頭氛圍下降，關注23500支撐。

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瑞達期貨：上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升

宏觀面，美聯儲鮑威爾表示，對利率的看法反映出美國經濟"整體強勁"，失業(yè)率低，通脹仍高于美聯儲2%的目標，整體符合預期，美元指數震蕩調整基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產，下游采購或逐步回暖，疊加國內庫存處在低位，鋅價下方存在支撐。

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瑞達期貨：國內外鋅礦加工費有所回升

宏觀面，特朗普表示，他正在考慮從2月1日起對從加拿大和墨西哥進口的商品征收約25%的關稅他還提出了普遍征收關稅的可能性，但表示美國尚未做好準備，美元指數小幅上漲基本面 ，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，下游進入需求淡季，不過政府刺激政策存在加碼預期，需求前景信心改善，市場節(jié)前逢低補庫操作為主，現貨升水維持偏高，預計近期鋅價震蕩調整。

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瑞達期貨：上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升

宏觀面，美聯儲官員近期表達偏鷹派態(tài)度，削減降息預期，同時市場關注即將公布的美國非農就業(yè)數據，美元指數表現強勢基本面 ，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充需求端，下游進入需求淡季，采購需求逐漸轉淡，庫存去化放緩，現貨升水下調近期鋅價預計弱勢調整技術上，成交放量下影陽線，多空分歧，MA10下穿MA60。

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Mysteel半年報：2025下半年國內鋅價格或偏弱震蕩運行

一、2025年上半年鋅市場回顧 2025年上半年鋅價整體呈現下跌走勢，2025年1月2日，滬鋅主力收盤價格為25265元/噸，Mysteel0#鋅錠上海價格為26060元/噸；隨后鋅價持續(xù)下跌，截止到2025年6月23日滬鋅主力收盤價格為21780元/噸，Mysteel0#鋅錠上海價格為21960元/噸，滬鋅主力收跌13.79%，Mysteel0#鋅錠上海價格收跌15.73%。

年報

Mysteel數據：國內鋅冶煉廠原料庫存統(tǒng)計（20250627）

Mysteel 統(tǒng)計樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫存總量63.5萬實物噸，較上周增加1.6萬實物噸 備注說明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開始統(tǒng)計全國33家鋅錠冶煉廠原料庫存情況； 2.“鋅精礦庫存總量”，指鋅錠冶煉廠內鋅精礦物理庫存。

原料庫存

Mysteel數據：國內鋅精礦港口庫存統(tǒng)計（20250627）

本周鋅精礦港口庫存20.9萬噸，較上周增加0.2萬噸

港口庫存統(tǒng)計

有色持倉日報：滬鋅漲0.85%，東證期貨增持3.3千手多單

截至6月24日收盤，滬銅2507收78640元/噸，漲0.40%；滬鋁2508收20315元/噸，跌0.51%；滬鉛2507收16955元/噸，漲0.50%；滬鎳2507收117450元/噸，跌0.44% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

Mysteel數據：國內鋅冶煉廠原料庫存統(tǒng)計（20250620）

Mysteel 統(tǒng)計樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫存總量61.9萬實物噸，較上周增加1.4萬實物噸 備注說明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開始統(tǒng)計全國33家鋅錠冶煉廠原料庫存情況； 2.“鋅精礦庫存總量”，指鋅錠冶煉廠內鋅精礦物理庫存。

原料庫存

Mysteel數據：國內鋅精礦港口庫存統(tǒng)計（20250620）

港口庫存統(tǒng)計