期貨日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，滬鋁仍有上行空間

目前，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)運(yùn)行至年內(nèi)高位區(qū)間，最高已觸及21000元／噸一線，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲約10%，四季度鋁價(jià)是順勢(shì)走高，還是承壓回落呢？ 美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期 北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率25BP至4.0%~4.25%，這是自去年9月、11月、12月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息3次后，時(shí)隔9個(gè)月重啟降息美聯(lián)儲(chǔ)公布的預(yù)期未來(lái)利率水平的點(diǎn)陣圖顯示，與6月相比，年內(nèi)降息次數(shù)從2次增加至3次，2026年和2027年仍維持各降息1次不變，并且新增了2028年不降息。

國(guó)內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫(kù)存壓力不大

宏觀面，潘功勝：周一發(fā)布會(huì)不涉及短期政策調(diào)整，下一步金融改革內(nèi)容將在中央統(tǒng)一部署后做進(jìn)一步溝通基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢(shì)放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快不過(guò)海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降，出口窗口接近打開(kāi)需求端，下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫(kù)存壓力不大，加工企業(yè)開(kāi)工率持穩(wěn)有所回升。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁旺季不旺暫看21000前高壓力

美聯(lián)儲(chǔ)周內(nèi)落地降息25BP，在確認(rèn)降息后市場(chǎng)前期超前交易的降息樂(lè)觀情緒明顯回落，宏觀情緒承壓，有色整體運(yùn)行 礦端小幅干擾，國(guó)內(nèi)鋁土礦港口庫(kù)存下降明顯，但氧化鋁廠家原料備庫(kù)準(zhǔn)備充足，全國(guó)氧化鋁生產(chǎn)開(kāi)工率穩(wěn)步上行，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)走增至新高位，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)齊跌，跌價(jià)后下游電解鋁廠詢價(jià)情緒略有轉(zhuǎn)好，但仍以剛需采購(gòu)為主電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位輸出，海內(nèi)外交易所庫(kù)存持續(xù)累增，鑄錠社庫(kù)旺季不去，鋁棒庫(kù)存確有拐點(diǎn)，從下游壓鑄開(kāi)工情況上看，鋁桿、鋁板帶箔相對(duì)型材表現(xiàn)佳，但整體轉(zhuǎn)好程度仍不及往年同期。

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廣州期貨：鑄造鋁合金先走旺季預(yù)期支撐

廢鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，為鑄造鋁合金提供成本支撐，鋁合金社庫(kù)+廠庫(kù)再度累增，等待下周期貨倉(cāng)單交庫(kù)，市場(chǎng)庫(kù)存或明顯調(diào)減，下游需求進(jìn)入旺季消費(fèi)，合金壓鑄廠家開(kāi)工上行，但終端成品庫(kù)存消化緩慢鋁合金旺季預(yù)期+倉(cāng)單交庫(kù)，先看20500-20600位置的小幅反彈，但持續(xù)上行支撐有限

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廣州期貨：電解鋁旺季低多未變

美聯(lián)儲(chǔ)昨夜確認(rèn)降息25BP略低于市場(chǎng)預(yù)期，宏觀承壓影響鋁市價(jià)格情緒 市場(chǎng)交易礦端擾動(dòng)，實(shí)際從幾內(nèi)亞海漂庫(kù)存水平及國(guó)內(nèi)氧化鋁廠內(nèi)原料庫(kù)存?zhèn)鋷?kù)上看，對(duì)中游氧化鋁冶煉影響不大，氧化鋁國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持高位，期貨倉(cāng)庫(kù)持續(xù)累增，下游需求穩(wěn)定但增量有限，價(jià)格短期反彈至3000-3100位置，建議逢高做空，氧化鋁主力合約參考運(yùn)行區(qū)間2900-3100元/噸 鋁市供應(yīng)高位，需求進(jìn)入旺季后下游消費(fèi)確有小幅改善，社庫(kù)保持在60萬(wàn)噸以上但整體壓力不大，鋁價(jià)下跌更多以回調(diào)看待，9月旺季預(yù)期未被證偽期間仍偏多布局，滬鋁主力合約參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間20400-21200元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鑄造鋁合金旺季低多布局

鋁合金生產(chǎn)開(kāi)工率上行，近期鋁合金社會(huì)庫(kù)存、廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)走增，9月22日第一批注冊(cè)倉(cāng)單交庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在20600元/噸附近，另外有稅率政策預(yù)期調(diào)整為盤(pán)面價(jià)格提供支撐 鋁合金迎來(lái)9月旺季+期貨交庫(kù)新渠道銷(xiāo)貨窗口，價(jià)格穩(wěn)定走增，短期偏多看待，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20000-20800元/噸

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁臨近旺季偏多看待

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再起，美聯(lián)儲(chǔ)大概率步入降息，宏觀多空摻雜 氧化鋁期貨倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤(rùn)持續(xù)壓縮，目前盤(pán)面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來(lái)臨，下游初級(jí)壓鑄開(kāi)工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存雖有累增但增速放緩，整體庫(kù)存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫(kù)存水平降低，電解鋁周度出庫(kù)量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫(kù)存拐入去庫(kù)，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫(kù)信號(hào)，對(duì)待鋁價(jià)低多看待。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：焦煤短期偏弱，關(guān)注原料動(dòng)態(tài)及旺季需求

【焦煤】 邏輯：煤礦限產(chǎn)解除后復(fù)產(chǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)放緩，供需雙弱，庫(kù)存有增有減 數(shù)據(jù)：主力合約收1094.5元，跌0.35%；煤礦精煤庫(kù)存增6.81萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減16.1萬(wàn)噸 觀點(diǎn)：短期偏弱，關(guān)注原料動(dòng)態(tài)及旺季需求，推薦多鐵礦空焦煤 【焦炭】 邏輯：第七輪提漲落地，第八輪遇阻，鋼廠計(jì)劃提降，焦化利潤(rùn)修復(fù)，供需雙降。

機(jī)構(gòu)

[原油周評(píng)]：美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲 本周?chē)?guó)際油價(jià)下跌（20250828-0903）

1.本周市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn) 1、美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)擔(dān)憂需求將出現(xiàn)減弱。

周評(píng)

中州期貨：黑色淡旺季切換節(jié)點(diǎn)，雙焦震蕩運(yùn)行

①河北鋼廠計(jì)劃9月5日進(jìn)行第一輪焦炭提降50/55元，要求9月6日落地需求端本期鐵水小幅下降，保持高位焦煤方面，現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，流拍現(xiàn)象增多，供應(yīng)方面，近日各地區(qū)礦山安監(jiān)趨嚴(yán)，樣本礦山復(fù)產(chǎn)速度偏慢，但上游礦山繼續(xù)累庫(kù)，下游庫(kù)存去化，價(jià)格支撐走弱總的來(lái)說(shuō)，鋼廠限產(chǎn)集中在8/30-9/3期間，需求有走弱預(yù)期，但9月黑色“旺季”來(lái)臨，建議關(guān)注低位入場(chǎng)做多機(jī)會(huì) ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤5282.23萬(wàn)噸，同比下降7.36%，其中6月進(jìn)口量達(dá)910.84萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.31%，同比下降15.05%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：滬鋁等待旺季需求逐步兌現(xiàn)

周一夜間，滬鋁報(bào)收20690元/噸，上漲0.1%，倫鋁報(bào)收2619.5美元/噸，上漲0.02%美元走弱，給予鋁價(jià)一定上漲空間基本面來(lái)看，鋁下游需求逐步回暖，但鋁錠及鋁棒庫(kù)存暫未從季節(jié)性累庫(kù)轉(zhuǎn)向去庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也仍具有畏高情緒，限制鋁價(jià)漲幅考慮到需求旺季臨近，鋁價(jià)或在旺季預(yù)期中逐漸迎來(lái)多頭資金關(guān)注，從而對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)底部支撐整體而言，滬鋁等待旺季需求逐步兌現(xiàn)，中期預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，逢回調(diào)可布局遠(yuǎn)月多單，前期多單可持有。

期貨公司評(píng)論

齊盛期貨：PP傳統(tǒng)旺季來(lái)臨

“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，PP表現(xiàn)一般，不僅需求端改善有限，供應(yīng)端壓力也明顯增加在此背景下，PP期貨主力2601合約加速下跌，9月1日盤(pán)中跌破7000元/噸關(guān)口，最低跌至6921元/噸，創(chuàng)下半年以來(lái)新低 盡管旺季來(lái)臨，但是下游旺季特征不明顯PP制品行業(yè)開(kāi)工率雖然較前期有所反彈，但是邊際改善有限，多數(shù)領(lǐng)域開(kāi)工率依然維持低位，其中BOPP、PP管材等甚至出現(xiàn)下滑跡象BOPP企業(yè)反饋，近期因需求跟進(jìn)有限，裝置暫時(shí)停車(chē)，訂單增長(zhǎng)不明顯，開(kāi)工率小幅下滑。

市場(chǎng)播報(bào)

國(guó)信期貨：滬鋁等待旺季需求逐步兌現(xiàn)

周三夜間，滬鋁報(bào)收20680元/噸，下跌0.82%，主力合約減倉(cāng)1.7萬(wàn)余手，倫鋁報(bào)收2604美元/噸，下跌1.31%美元稍有走強(qiáng)，鋁價(jià)受到一定抑制需求旺季臨近，鋁價(jià)在經(jīng)歷前期的區(qū)間震蕩后，或在旺季預(yù)期中迎來(lái)多頭資金關(guān)注但另一方面，目前仍未完全走出消費(fèi)淡季，鋁錠庫(kù)存仍處于累庫(kù)趨勢(shì)之中，下游采購(gòu)具有畏高情緒，或成為鋁價(jià)向上突破的限制性因素整體而言，滬鋁等待旺季需求逐步兌現(xiàn)，中期預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，逢回調(diào)可布局遠(yuǎn)月多單，前期多單可持有。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：旺季預(yù)期或逐漸給鋁價(jià)帶來(lái)邊際利多

周四夜間，滬鋁報(bào)收20720元/噸，上漲0.58%倫鋁報(bào)收2593美元/噸，上漲0.62%市場(chǎng)等待鮑威爾在全球央行年會(huì)上的講話，或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑作出指引，市場(chǎng)情緒暫時(shí)保持謹(jǐn)慎供需方面，周內(nèi)鋁價(jià)向下調(diào)整，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)情緒再度出現(xiàn)回暖，帶動(dòng)鋁錠庫(kù)存周內(nèi)呈現(xiàn)去庫(kù)，并帶動(dòng)價(jià)格小幅上修時(shí)至8月下旬，消費(fèi)旺季將至，旺季預(yù)期或逐漸給鋁價(jià)帶來(lái)邊際利多整體而言，宏觀情緒謹(jǐn)慎下，基本面驅(qū)動(dòng)亦有限，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩，逢回調(diào)可布局遠(yuǎn)月多單。

期貨公司評(píng)論

福能期貨：旺季漸近，螺紋鋼穩(wěn)中偏強(qiáng)

近期，市場(chǎng)“反內(nèi)卷”情緒有所降溫，螺紋鋼或重回基本面邏輯 鋼廠限產(chǎn)預(yù)期仍在 7月30日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議指出“依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”，較此前中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議的表述刪除了“低價(jià)”二字，市場(chǎng)認(rèn)為本輪“反內(nèi)卷”或更強(qiáng)調(diào)治理無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，而非單純壓減產(chǎn)能，市場(chǎng)“反內(nèi)卷”情緒降溫而煉鋼利潤(rùn)隨著鋼材價(jià)格上漲再創(chuàng)年內(nèi)新高，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，上周鋼鐵企業(yè)盈利率為68.4%，環(huán)比增加3.03個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)上升8周，鋼廠生產(chǎn)意愿較強(qiáng)；螺紋鋼產(chǎn)量為221.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.12萬(wàn)噸。

鋼材

廣發(fā)期貨：鋼價(jià)深跌壓力不大，等待旺季需求成色

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨跌幅明顯，基差走強(qiáng)鋼坯價(jià)格-90在3120元華東螺紋實(shí)際成交價(jià)-60至3250元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨45元華東熱卷-70至3440元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨50元每噸 【成本和利潤(rùn)】成本端，本周焦煤延續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦山煤礦維持去庫(kù)，邊際尚未轉(zhuǎn)弱；鐵礦港口小幅累庫(kù)，后期供應(yīng)季節(jié)性下滑，而鋼廠產(chǎn)量維持高位，庫(kù)存難有累庫(kù)壓力隨著產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)需求回暖，近期庫(kù)存都邊際好轉(zhuǎn)后期庫(kù)存邊際走弱，需要見(jiàn)到焦煤復(fù)產(chǎn)回升或鋼材需求下滑。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：旺季預(yù)期猶存，支撐鉛價(jià)

鉛：旺季預(yù)期猶存，支撐鉛價(jià) 原料方面，廢電瓶維持貨源偏緊狀態(tài)，回收商反饋收購(gòu)難、利潤(rùn)薄，廢電瓶?jī)r(jià)格持穩(wěn)為主供應(yīng)方面，河南地區(qū)部分煉企維持減產(chǎn)，鉛錠區(qū)域性偏緊，內(nèi)蒙古等地區(qū)檢修與復(fù)產(chǎn)并存，原生鉛整體供應(yīng)變動(dòng)不大；再生鉛虧損情況未有改善，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢需求方面，近期鉛市成交以剛需采購(gòu)為主，隨著月底電池廠盤(pán)庫(kù)因素褪去，下游補(bǔ)庫(kù)情況或有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注8月旺季預(yù)期兌現(xiàn)情況綜合而言，鉛供應(yīng)端整體預(yù)計(jì)變動(dòng)不大，近日鉛市成交氛圍一般，但需求好轉(zhuǎn)預(yù)期猶存疊加廢電瓶成本堅(jiān)挺，為鉛價(jià)提供較強(qiáng)支撐，關(guān)注庫(kù)存表現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：旺季預(yù)期及廢電瓶成本堅(jiān)挺為鉛價(jià)提供一定底部支撐

鉛：淡旺季過(guò)渡階段，關(guān)注需求驗(yàn)證情況 原料方面，廢電瓶市場(chǎng)產(chǎn)廢量仍偏少，為鉛價(jià)持續(xù)帶來(lái)底部成本支撐供應(yīng)方面，近日華中某原生鉛冶煉企業(yè)檢修時(shí)間較短，影響較有限，原生鉛整體供應(yīng)變動(dòng)不大；再生鉛供應(yīng)呈現(xiàn)邊際增量，但成本倒掛情況下復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩需求方面，旺季預(yù)期尚存，部分下游電池廠在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季預(yù)期下開(kāi)工率邊際提升，此外海合會(huì)將對(duì)外國(guó)鉛蓄電池征反傾銷(xiāo)稅綜合而言，終端需求暫無(wú)明顯改善，供應(yīng)整體呈現(xiàn)小幅增量，社會(huì)庫(kù)存積累，不過(guò)旺季預(yù)期及廢電瓶成本堅(jiān)挺為鉛價(jià)提供一定底部支撐，支撐位參考16500-16700，警惕旺季證偽帶來(lái)利空風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：淡旺季過(guò)渡階段，鉛價(jià)下有支撐

鉛：淡旺季過(guò)渡階段，鉛價(jià)下有支撐 原料方面，廢電瓶市場(chǎng)產(chǎn)廢量仍偏少，為鉛價(jià)持續(xù)帶來(lái)底部成本支撐供應(yīng)方面，近日華中某原生鉛冶煉企業(yè)檢修時(shí)間較短，影響較有限，原生鉛整體供應(yīng)變動(dòng)不大；再生鉛供應(yīng)呈現(xiàn)邊際增量，但成本倒掛情況下復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩需求方面，旺季預(yù)期尚存，部分下游電池廠在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季預(yù)期下開(kāi)工率邊際提升綜合而言，終端需求暫無(wú)明顯改善，供應(yīng)整體呈現(xiàn)小幅增量，社會(huì)庫(kù)存積累，不過(guò)旺季預(yù)期及廢電瓶成本堅(jiān)挺為鉛價(jià)提供支撐，支撐位參考16500-16700，警惕旺季證偽帶來(lái)利空風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：旺季預(yù)期與成本堅(jiān)挺，支撐鉛價(jià)

鉛：旺季預(yù)期與成本堅(jiān)挺，支撐鉛價(jià) 原料方面，廢電瓶貨源緊張情況下，回收商出貨利潤(rùn)微薄、持有惜售情緒，廢電瓶?jī)r(jià)格持穩(wěn)供應(yīng)方面，原生鉛整體供應(yīng)維持穩(wěn)定；再生鉛煉企利潤(rùn)虧損程度收窄，供應(yīng)或呈現(xiàn)小幅增量，不過(guò)原料偏緊情況仍然制約再生鉛復(fù)產(chǎn)量級(jí)需求方面，下游電池廠從6月底年終關(guān)賬盤(pán)庫(kù)恢復(fù)至常規(guī)采購(gòu)，目前終端消費(fèi)并無(wú)明顯起色，不過(guò)電池廠在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季預(yù)期下或有提產(chǎn)計(jì)劃，關(guān)注實(shí)際消費(fèi)兌現(xiàn)情況。

期貨公司評(píng)論