Mysteel：宏觀激化產(chǎn)業(yè)矛盾 鎳及不銹鋼雙雙下跌

1月5日，有色金屬期貨多數(shù)下跌，其中滬不銹鋼跌幅達(dá)到2.19%，滬鎳跌幅同樣超過2.0%鎳及不銹鋼連續(xù)兩日下跌，大幅回吐前期漲幅鎳及不銹鋼目前基本面矛盾并不突出，短期下跌的原因何在？未來走勢的關(guān)鍵因素有哪些？ 一、內(nèi)外宏觀有所背離，美元走強(qiáng)施壓有色 1、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，有色多數(shù)承壓 1月4日，美國國債收益率全線上漲，主要原因在于華爾街認(rèn)為市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將于3月降息的預(yù)期太過樂觀。

不銹鋼頭條

Mysteel：不銹鋼廠聯(lián)合減產(chǎn) 鉻鐵供需矛盾深化

由于生產(chǎn)虧損疊加接單不佳，14日6家200系不銹鋼鋼廠聯(lián)合發(fā)布減產(chǎn)消息預(yù)計(jì)1-3月200系不銹鋼累計(jì)減產(chǎn)或?qū)⒊^45萬噸，折算鉻鐵需求量約為12-13萬噸，按當(dāng)前廢不銹鋼供應(yīng)比例計(jì)算約為9-10萬噸原生鉻鐵，將加劇當(dāng)前鉻鐵過剩局面但1-2月由于冬奧會(huì)華北地區(qū)鉻鐵生產(chǎn)受限預(yù)期，疊加臨近年底，當(dāng)前利潤下廣西及部分地區(qū)已有減產(chǎn)計(jì)劃需求疲軟背景下不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤壓縮供需矛盾深化

快訊

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （11月24日-11月28日）

分別是宏觀和產(chǎn)業(yè)分化、長材和板材分化、鐵礦和焦煤分化1）國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)雖然依然偏弱，但宏觀環(huán)境偏暖，對(duì)鋼鐵行業(yè)形成利好2）板材去庫緩慢，但整體鋼市表現(xiàn)尚可，矛盾壓力不大3）鐵礦價(jià)格韌性較強(qiáng)，而煤焦偏弱，成本也相對(duì)偏穩(wěn)鋼材市場處于區(qū)間震蕩格局，等待新的驅(qū)動(dòng) 二、不銹鋼及其原料價(jià)格運(yùn)行情況 不銹鋼：周內(nèi)期貨盤面價(jià)格先揚(yáng)后抑，當(dāng)前價(jià)格沖高回落，持倉量小幅減少空頭控盤為主，多頭拉漲驅(qū)動(dòng)不足。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)反彈，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行（11.24-11.28）

分別是宏觀和產(chǎn)業(yè)分化、長材和板材分化、鐵礦和焦煤分化1）國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)雖然依然偏弱，但宏觀環(huán)境偏暖，對(duì)鋼鐵行業(yè)形成利好2）板材去庫緩慢，但整體鋼市表現(xiàn)尚可，矛盾壓力不大3）鐵礦價(jià)格韌性較強(qiáng)，而煤焦偏弱，成本也相對(duì)偏穩(wěn)鋼材市場處于區(qū)間震蕩格局，等待新的驅(qū)動(dòng) 不銹鋼：周內(nèi)期貨盤面價(jià)格先揚(yáng)后抑，當(dāng)前價(jià)格沖高回落，持倉量小幅減少空頭控盤為主，多頭拉漲驅(qū)動(dòng)不足周一青山316L開盤大幅低開，太鋼、東特小幅走低。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel解讀：不銹鋼型鋼仍處弱需求局面，成交難有改善

目前成本支撐和過剩壓力的矛盾凸顯，后續(xù)還需關(guān)注印尼鎳礦RKAB配額、鋼廠和鐵廠的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)以及鎳生鐵的成交動(dòng)態(tài) 三、短期預(yù)測 基于當(dāng)前市場狀況，不銹鋼型鋼近期整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局，核心矛盾在于高庫存壓力與終端需求疲軟持續(xù)壓制價(jià)格上行空間，同時(shí)鎳鐵等原料成本支撐減弱進(jìn)一步拖累市場情緒，盡管宏觀層面釋放部分積極信號(hào)且期貨市場偶有反彈，但供需基本面未有實(shí)質(zhì)改善，預(yù)計(jì)短期價(jià)格重心仍將承壓，后續(xù)走勢關(guān)鍵取決于鋼廠實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)力度與社會(huì)庫存的有效去化。

不銹鋼頭條

Mysteel日?qǐng)?bào)：電解錳堅(jiān)挺運(yùn)行 關(guān)注鋼招定價(jià)指引

鋼招方面，12月新余鋼鐵金屬錳塊招標(biāo)，采購數(shù)量165噸，報(bào)價(jià)時(shí)間：2025-11-28 14:00-14:20，要求交貨期：2025-12-23 200系不銹鋼方面，佛山不銹鋼市場呈現(xiàn)期貨盤面驅(qū)動(dòng)穩(wěn)價(jià)，需求跟進(jìn)受限的特征，200系：J1/J2資源普遍主穩(wěn)運(yùn)行，低價(jià)成交依舊承壓，低端規(guī)格競爭加劇尚存；201LH/2B 佛山鋼廠價(jià)格市場報(bào)價(jià)7400元/噸（到廠含稅基價(jià)），環(huán)比11月25日價(jià)格持平，從基本面數(shù)據(jù)看，供強(qiáng)需弱，庫存變化矛盾持續(xù)累積，利潤被持續(xù)壓縮后，未來廠庫與產(chǎn)量或?qū)⑹瞧涿?em class='keyword'>盾核心，如只考慮基本面其現(xiàn)貨價(jià)格來看，本周或難有回升預(yù)期。

日評(píng)

Mysteel：負(fù)反饋循環(huán)步步緊逼，不銹鋼短期能否企穩(wěn)尋底？

在此背景下，鋼廠開啟降產(chǎn)以緩解供需矛盾據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，11月國內(nèi)43家不銹鋼廠排產(chǎn)345.51萬噸，月環(huán)比減少1.67%（約5.87萬噸），其中200系粗鋼產(chǎn)量降幅明顯，預(yù)計(jì)環(huán)比減少4.97萬噸 四、未來展望：短期震蕩偏弱走勢或延續(xù) 當(dāng)前不銹鋼市場信心偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商低價(jià)拋貨緩解資金壓力，去庫受需求疲軟制約，疊加原料支撐弱化、庫存高企，短期大概率震蕩偏弱。

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Mysteel：成本支撐弱勢，高供應(yīng)困局何解？

其中冷軋不銹鋼庫存總量631131噸，周環(huán)比增2.58% 熱軋不銹鋼庫存總量439424噸，周環(huán)比增4.92% 本期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)庫存呈現(xiàn)三連增，增庫速度較上期有所加快，各個(gè)系別均有不同程度的增庫 下游“買漲不買跌”心態(tài)明顯，市場詢單冷清，成交僅集中于低價(jià)資源無錫市場社會(huì)庫存雖在去化，但進(jìn)程緩慢，放眼全國市場庫存壓力明顯，如同“重物緩行”，印證了當(dāng)前“高供應(yīng)、弱需求”的核心矛盾。

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Mysteel：電解錳穩(wěn)價(jià)+硅錳減產(chǎn)預(yù)期，佛山200系不銹鋼成本支撐與庫存壓力的拉鋸戰(zhàn)

供應(yīng)端方面，鋼廠生產(chǎn)利潤得到一定修復(fù)，主動(dòng)減產(chǎn)的意愿不強(qiáng)，疊加海外進(jìn)口資源流入量增加，市場流通資源持續(xù)增多，進(jìn)一步加劇了供需矛盾 操作策略上，貿(mào)易商應(yīng)堅(jiān)持快進(jìn)快出、輕倉運(yùn)營的原則，合理控制庫存規(guī)模，避免庫存積壓帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；下游企業(yè)可根據(jù)自身生產(chǎn)需求，利用價(jià)格震蕩區(qū)間擇機(jī)采購，鎖定生產(chǎn)成本后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注三大核心變量：一是原料端尤其是電解錳、硅錳的價(jià)格走勢變化，二是鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整情況，三是現(xiàn)貨庫存去化進(jìn)度，這些因素將共同決定200系不銹鋼價(jià)格的后續(xù)走向。

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Mysteel：佛山市場社庫激增，不銹鋼市場未來競爭會(huì)更加激烈嗎？

本周不銹鋼市場呈現(xiàn)“價(jià)格承壓、庫存分化”的顯著特征，盤面加速下行與現(xiàn)貨價(jià)格連跌形成共振，而佛山與無錫庫存的反向變動(dòng)進(jìn)一步凸顯供需結(jié)構(gòu)性矛盾盡管宏觀層面美國政府停擺落幕、降息預(yù)期升溫帶來情緒支撐，但短期基本面的供需失衡仍主導(dǎo)市場走向，行業(yè)正處于基本面壓力與宏觀利好的博弈階段 一、市場表現(xiàn)：價(jià)格震蕩下行 庫存分化顯著 （一）價(jià)格端：期現(xiàn)同步走弱 鋼廠調(diào)價(jià)引領(lǐng)下跌 本周不銹鋼期貨盤面加速探底，主力2512合約11月12日最低12395元/噸，創(chuàng)下近期新低。

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Mysteel解讀：交易邏輯回歸基本面，不銹鋼管材偏弱運(yùn)行

11月以來，需求收縮情況明顯加快，在持續(xù)低迷的背景之下，低價(jià)競爭并未有效提振市場，反而加劇情緒悲觀無縫管行業(yè)，開工率維持在60%左右，焊管開工率相對(duì)樂觀，在70-75%左右從開工節(jié)奏來看，焊管市場有下滑趨勢，產(chǎn)量上，溫州市場資源接單下滑比較明顯，預(yù)計(jì)11月份接單也會(huì)環(huán)比減少終端項(xiàng)目上，總體上變化不大，新項(xiàng)目需求還是有，僅是企業(yè)之間價(jià)格比較卷，很難有利潤無縫管供大于求基調(diào)不變，面對(duì)高成本、低需求，不銹鋼管材市場結(jié)構(gòu)性矛盾仍存，下調(diào)空間仍然存在，預(yù)計(jì)近期不銹鋼管材價(jià)格偏弱運(yùn)行。

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Mysteel：宏觀窗口期未閉，短期不銹鋼行情簡析

進(jìn)入8月后，下游對(duì)高價(jià)資源接受度持續(xù)下降，拿貨節(jié)奏明顯放緩，疊加現(xiàn)貨資源到貨量增加，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，價(jià)格開始小幅回調(diào)9月的行情波動(dòng)則進(jìn)一步凸顯"預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的時(shí)滯矛盾"：9月的行情波動(dòng)則進(jìn)一步凸顯"預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的時(shí)滯矛盾"：304熱軋因供應(yīng)減少出現(xiàn)惜售情緒，價(jià)格表現(xiàn)一度強(qiáng)于冷軋，但高價(jià)并未得到需求支撐，后隨著青山下調(diào)限價(jià)出貨，市場低價(jià)搶跑情緒稍顯明顯，價(jià)格快速回落至前期震蕩區(qū)間 10月四中全會(huì)時(shí)間確定后，市場短暫經(jīng)歷了政策預(yù)期的消化，但十五五規(guī)劃具體《建議》內(nèi)容的懸念、10月底政治局會(huì)議的政策導(dǎo)向，使得宏觀預(yù)期炒作并未完全收尾，不銹鋼市場雖有向現(xiàn)實(shí)回歸的跡象，但仍受宏觀變量牽引。

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Mysteel：政策利好頻現(xiàn)，鋼廠減產(chǎn)助推，不銹鋼價(jià)格上漲持續(xù)？

國內(nèi)宏觀政策持續(xù)發(fā)力，助力市場流動(dòng)性合理充裕，市場情緒升溫 28日，“十五五”規(guī)劃建議發(fā)布，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，堅(jiān)持智能化、綠色化、融合化方向，加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國，保持制造業(yè)合理比重，構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系政策利好頻發(fā)，早間不銹鋼期貨價(jià)格小幅上探，后市心態(tài)有所改善 二、供需矛盾仍存，鋼廠減產(chǎn)動(dòng)作開啟 10月份鋼廠產(chǎn)量持續(xù)增加，國慶節(jié)后市場增庫幅度雖低于預(yù)期，但現(xiàn)貨庫存壓力仍處于較高位水平，疊加月內(nèi)受銷售周期縮短及終端需求持續(xù)疲軟等影響，整體交投情況不盡人意。

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Mysteel：減產(chǎn)利好預(yù)期來襲，不銹鋼為何依舊“動(dòng)力不足”？

市場整體成交不及預(yù)期，加上需求淡季亦將來臨，商家多以讓利出貨，下游終端維持低價(jià)剛需采買價(jià)，價(jià)格格整體持偏弱運(yùn)行 庫存方面，壓力雖有緩解但仍處高位據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至10月23日，全國主流 89 倉庫總庫存 102.74 萬噸，周環(huán)比降 1.33%，其中熱軋庫存降2.99%至40.16萬噸，但冷軋庫存僅微降 0.23% 至 62.58 萬噸 二、供應(yīng)端減產(chǎn)迎轉(zhuǎn)機(jī)，鋼廠利潤承壓顯分化 不過供應(yīng)端迎來轉(zhuǎn)機(jī)，據(jù)市場反饋，201主流鋼廠宣布11月起合計(jì)減產(chǎn)超48萬噸200系不銹鋼，廣西永達(dá)也因低碳改造停產(chǎn)影響約3萬噸產(chǎn)量，若減產(chǎn)潮落實(shí)或能逐步緩解供需矛盾。

不銹鋼頭條

Mysteel日?qǐng)?bào)：不銹鋼型鋼價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行，市場交投氛圍冷清

目前市場304材質(zhì)角鋼40*40*4價(jià)格為13400元/噸，穩(wěn)；316L材質(zhì)角鋼40*40*4價(jià)格為25400元/噸，穩(wěn)市場成交方面，下游對(duì)后市看空，供需矛盾局面仍存，詢單較難轉(zhuǎn)化為實(shí)際成交，按規(guī)格有一單一議情況 戴南市場：10月20日戴南市場不銹鋼型鋼主穩(wěn)運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

10月20日不銹鋼型鋼日評(píng)

槽鋼304材質(zhì)5#青山13600元/噸，穩(wěn)；316L材質(zhì)5#青山25700元/噸，穩(wěn)無錫市場，下游對(duì)后市看空，供需矛盾局面仍存，詢單較難轉(zhuǎn)化為實(shí)際成交，按規(guī)格有一單一議情況戴南市場，商家反饋當(dāng)前按需詢購訂單量級(jí)一般，市場交易情緒比較謹(jǐn)慎，貿(mào)易商成交較為零散，交投氛圍冷清預(yù)計(jì)明日不銹鋼型鋼價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行

快訊

Mysteel晚報(bào)：鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，鉻鐵價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行

戴南304材質(zhì)角鋼40*40*4價(jià)格13600元/噸，穩(wěn)；316L材質(zhì)40*40*4價(jià)格25600元/噸，穩(wěn)槽鋼304材質(zhì)5#青山13600元/噸，穩(wěn)；316L材質(zhì)5#青山25700元/噸，穩(wěn)無錫市場，下游對(duì)后市看空，供需矛盾局面仍存，詢單較難轉(zhuǎn)化為實(shí)際成交，按規(guī)格有一單一議情況戴南市場，商家反饋當(dāng)前按需詢購訂單量級(jí)一般，市場交易情緒比較謹(jǐn)慎，貿(mào)易商成交較為零散，交投氛圍冷清預(yù)計(jì)明日不銹鋼型鋼價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行。

晚報(bào)

Mysteel：從 需求 到 供應(yīng)：行業(yè)成熟期下不銹鋼行業(yè)發(fā)展

在成長期，需求端的爆發(fā)式增長驅(qū)動(dòng)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)即便維持常規(guī)經(jīng)營也能分享增長紅利而當(dāng)行業(yè)步入成熟期，需求總量趨于穩(wěn)定，“需求故事” 的吸引力逐漸減弱 此時(shí)，關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向 “供應(yīng)故事”，供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性變化成為決定企業(yè)競爭力與行業(yè)格局的核心變量中國不銹鋼行業(yè)正深刻演繹這一轉(zhuǎn)變：2024年數(shù)據(jù)顯示，作為全球不銹鋼生產(chǎn)的核心樞紐，占全球總產(chǎn)量的比重超 60%但行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾仍未消解，中低端產(chǎn)品領(lǐng)域過剩問題突出。

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Mysteel：近五年地區(qū)性市場國慶節(jié)前后不銹鋼社會(huì)庫存對(duì)比

總結(jié)：近五年來，地區(qū)性市場國慶節(jié)前后不銹鋼社會(huì)庫存變化不一，其庫存水平受到多種因素的影響，包括宏觀政策、市場供需和假期運(yùn)營等目前，2025年的庫存水平相較于2023年和2024年同期有所增加下游消費(fèi)仍然是市場面臨的主要矛盾點(diǎn)，而從10月粗鋼排產(chǎn)數(shù)據(jù)看產(chǎn)量呈現(xiàn)窄幅增量，后續(xù)關(guān)注原料端成本以及庫存的消化情況

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Mysteel：近五年國慶前后不銹鋼行情復(fù)盤與 2025 年節(jié)后走勢預(yù)判

核心矛盾在于 成本支撐弱化而供給過剩 二、2025 年國慶前基本面現(xiàn)狀：供需雙弱下的博弈格局 2025 年以來，不銹鋼市場的核心矛盾宏觀政策預(yù)期升溫 與 基本面供需雙弱 的持續(xù)博弈，這種張力貫穿國慶前后，成為行情波動(dòng)的底層邏輯 （一）宏觀政策端：“擴(kuò)需求” 組合拳形成托底預(yù)期 1.7 月 30 日中共中央政治局會(huì)議進(jìn)一步將 “推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理” 與 “反內(nèi)卷” 并列，標(biāo)志著供給側(cè)改革進(jìn)入 “精準(zhǔn)治卷” 新階段。

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