華泰證券：2024年山西煤炭產(chǎn)量或難增，支撐煉焦煤價(jià)走高

華泰證券研報(bào)表示，2024年山西或迎煤礦安全監(jiān)管大年，全年煤炭產(chǎn)量或難繼續(xù)增長(zhǎng)山西作為全國(guó)煉焦煤主產(chǎn)地對(duì)煉焦煤供給影響較大，華泰證券看好今年煉焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)全年山西主焦煤均價(jià)在2200元/噸，主焦煤和動(dòng)力煤的價(jià)差或走擴(kuò)，由2018年以來的平均約1100元/噸增加到1400元/噸

爐料

百年建筑年報(bào)：2023年浙江水泥市場(chǎng)回顧與2024年展望

自2-3月沿江熟料價(jià)格連漲5輪帶動(dòng)水泥價(jià)格小幅上行后，便開啟了長(zhǎng)達(dá)近5個(gè)月的“跌跌不休”據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)：2023年浙江水泥P.O42.5散裝全年均價(jià)為306元/噸，同比下跌9.9%雖然9-12月進(jìn)行了4輪的停窯推漲，但實(shí)際落地有限最終較年初波動(dòng)-16元/噸，創(chuàng)2018年以來新低 1.5 2023年浙江省水泥成本與利潤(rùn)分析 1.5.1 2023年浙江省動(dòng)力煤價(jià)格同比下降24.8% 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2023年沫煤：Q＞5500：匯總價(jià)格：寧波港全年均價(jià)為1028元/噸，同比下降24.8%。

研究報(bào)告

[隆眾聚焦]：上半年甲醇市場(chǎng)重心快速走跌 下半年或向好運(yùn)行

山東甲醇行情,山東南部甲醇

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復(fù)蘇類比2023年地產(chǎn)前景合適嗎？

2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，煤炭需求疲軟，同時(shí)之前建設(shè)的產(chǎn)能過多導(dǎo)致煤炭供過于求現(xiàn)象嚴(yán)重，價(jià)格連續(xù)下跌以秦皇島5500大卡動(dòng)力煤從2013年初的620元/噸下跌至2015年末的365元/噸在此期間，煤炭行業(yè)積極減產(chǎn)以減緩庫存壓力：煤炭產(chǎn)量從2013年的39.74億噸下降到2015年的37.47億噸，庫存也從2009年起連續(xù)6年的累庫轉(zhuǎn)為2015年的去庫 2015年11月，國(guó)家提出供給側(cè)改革：2016年2月明確提出，“用3-5年時(shí)間，再退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組煤炭產(chǎn)能5億噸左右”，實(shí)際2016年就已經(jīng)完成去產(chǎn)能3億噸，占2015年末煤炭產(chǎn)能的5%以上，至2018年合計(jì)完成去產(chǎn)能8.1億噸/年。

觀點(diǎn)

Mysteel：進(jìn)口澳煤發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升 價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯

當(dāng)前進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)以印尼低卡煤為主，由于價(jià)格方面優(yōu)勢(shì)，一直深受沿海電廠歡迎另近兩年進(jìn)口俄煤數(shù)量呈逐年增加趨勢(shì)；值得注意的是4月1日開始中國(guó)將恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，其中俄動(dòng)力煤關(guān)稅為6%，此舉對(duì)其影響較大；若如無明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，俄動(dòng)力煤進(jìn)口量或較難增量，實(shí)際影響仍有待觀察 2018-2022年進(jìn)口澳煤總量變化（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 展望未來，進(jìn)口澳煤有望繼續(xù)增量，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)高卡煤市場(chǎng)資源，但短期內(nèi)難以回升至禁運(yùn)前發(fā)運(yùn)量，需持續(xù)關(guān)注澳煤與國(guó)內(nèi)價(jià)差區(qū)間變化，從而對(duì)進(jìn)口量所產(chǎn)生的影響。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：2022年中國(guó)甲醇市場(chǎng)總結(jié)-利潤(rùn)篇

2018內(nèi)蒙古地區(qū)Q5500動(dòng)力煤價(jià)格僅在330-400元/噸之間波動(dòng)，煤制企業(yè)年均利潤(rùn)高達(dá)1020年/噸2019年環(huán)保、安檢等督查頻率加快，下游需求收緊制約甲醇售價(jià)走跌，煤制企業(yè)年均利潤(rùn)下跌至241元/噸2020年以后，煤炭價(jià)格不斷走高，澳煤停止進(jìn)口、印尼煤炭出口量下降，全球性能源供應(yīng)緊張，煤制甲醇企業(yè)利潤(rùn)倒掛成為常態(tài)2022年雖然我國(guó)煤礦產(chǎn)能核增等保供政策影響之下煤炭產(chǎn)量明顯上升，全國(guó)生產(chǎn)原煤量同比增長(zhǎng)9.7%，但甲醇企業(yè)煤炭送到廠價(jià)格依舊較高，2022年煤炭最高到廠價(jià)格達(dá)1280元/噸，而甲醇售價(jià)漲幅遠(yuǎn)不及煤炭，煤制企業(yè)甲醇年均利潤(rùn)-468元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：澳洲昆士蘭州實(shí)行新的累進(jìn)稅率 煤炭出口成本或增加約40美元/噸

調(diào)整后超過175澳元征稅20%，超過225澳元征稅30%，以及超過300澳元征稅40%經(jīng)測(cè)算，煤價(jià)在313澳元，折算成218美元，調(diào)整前后稅費(fèi)相同其中，大于218美元，調(diào)整后繳稅費(fèi)增多；反之小于218美元，調(diào)整前繳稅更多（注：1澳元=0.69美金） 從澳大利亞紐卡斯?fàn)?em class='keyword'>動(dòng)力煤FOB價(jià)格來看，如下圖表所示，近五年（2018年-2022年）平均出口價(jià)格高于218美元以上占比6%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel晚餐：財(cái)政部調(diào)整煤炭進(jìn)口關(guān)稅，鋼材社庫降幅擴(kuò)大

2018年-2021年我國(guó)分別進(jìn)口量為2.8億噸、2.99億噸、3億噸以及3.2億噸，其中動(dòng)力煤占比81%、煉焦煤占比17.1%我國(guó)煤炭主要進(jìn)口國(guó)主要以澳大利亞、俄羅斯、蒙古國(guó)，印尼、美國(guó)、加拿大為主，除澳洲和印尼關(guān)稅為0外，其他國(guó)家分煤種進(jìn)口關(guān)稅在3-6%不等關(guān)稅調(diào)整后對(duì)煤炭進(jìn)口有一定刺激作用，暫時(shí)影響仍需觀察 ◎ 4月28日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布倡議書，倡議進(jìn)一步推進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放和有序生產(chǎn)，認(rèn)真落實(shí)煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履約要求，確保煤炭價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行。

資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：黑色系原燃料價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行

山東地區(qū)焦炭價(jià)格準(zhǔn)一濕熄主流報(bào)價(jià)3870-3910元/噸，準(zhǔn)一干熄主流報(bào)價(jià)4260-4320元/噸，出廠現(xiàn)匯含稅內(nèi)蒙古鄂爾多斯一級(jí)3740元/噸，包頭準(zhǔn)一3700元/噸，赤峰二級(jí)0.8報(bào)3732-3830元/噸，均出廠含稅價(jià) 【進(jìn)口煤炭】28日海外煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好發(fā)展自2022年5月1日至2023年3月31日，對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率2018年-2021年我國(guó)分別進(jìn)口量為2.8億噸、2.99億噸、3億以及3.2億噸，其中動(dòng)力煤占比81%、煉焦煤占比17.1%。

盤點(diǎn)

印尼煤炭出口禁令利多有限

印尼是全球最大的煤炭出口國(guó)，2021年煤炭出口量在4億噸左右，印尼又是我國(guó)最主要的煤炭進(jìn)口來源，在2021年1—11月國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口總量中的占比超過60%，其中動(dòng)力煤的比例更是接近75%受此消息影響，2022年首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)“煤炭三兄弟”期貨價(jià)格大幅高開，全天強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行 印尼禁止煤炭出口或是短期行為且存在變數(shù) 印尼政府曾在2018年出臺(tái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）政策，該政策要印尼煤炭生產(chǎn)企業(yè)必須以不超過70美元/噸的價(jià)格將其產(chǎn)量的25%供應(yīng)給國(guó)內(nèi)電廠。

爐料

2022（第四屆）上海大宗商品周大幕即將拉開

這一年，大宗商品市場(chǎng)也成為博弈最激烈的一年，其中布倫特原油站上84美元/桶，刷新自2018年10月以來新高；LME期鋁漲逾3000美元/噸，為自2008年來首次此外，更有螺紋鋼、動(dòng)力煤、焦炭、焦煤、硅鐵和硅錳等大宗商品不斷刷新價(jià)格新記錄 2021年，是非常特殊的一年自5月以來，國(guó)常會(huì)已多次圍繞“大宗商品價(jià)格過快上漲”、“保價(jià)穩(wěn)供”、“國(guó)內(nèi)電力、煤炭供需持續(xù)偏緊”和“為突擊完成能耗雙控而拉閘限電”等問題進(jìn)行部署，同時(shí)糾正有的地方“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或“運(yùn)動(dòng)式”減碳，反對(duì)不作為、亂作為。

觀點(diǎn)

侯振海：四季度宏觀市場(chǎng)分析

但我預(yù)計(jì)今年出現(xiàn)類似2018年那種高層出面緩和市場(chǎng)焦慮的情景的可能性較?。?（5）大宗商品短期可以關(guān)注動(dòng)力煤走勢(shì)，如果動(dòng)力煤供應(yīng)恢復(fù)，價(jià)格下跌，則可能帶動(dòng)整體工業(yè)品進(jìn)一步下跌

不銹鋼頭條

2021年（第四屆）中國(guó)鎳·鉻·不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈峰會(huì)圓滿落幕！

關(guān)于大類資產(chǎn)配置，侯先生建議（1）下半年全球股市回報(bào)率將低于上半年但美股整體風(fēng)險(xiǎn)不大；（2）短期港股和中概股的風(fēng)險(xiǎn)仍可能沒有釋放完畢；（3）A股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，因此整體指數(shù)依然中性，但部分高估值行業(yè)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)依然較大；（4）除非政策高層出面安撫市場(chǎng)，否則白馬藍(lán)籌股和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥消費(fèi)等行業(yè)依然將承壓但我預(yù)計(jì)今年出現(xiàn)類似2018年那種高層出面緩和市場(chǎng)焦慮的情景的可能性較??；（5）大宗商品短期可以關(guān)注動(dòng)力煤走勢(shì)，如果動(dòng)力煤供應(yīng)恢復(fù)，價(jià)格下跌，則可能帶動(dòng)整體工業(yè)品進(jìn)一步下跌。

不銹鋼頭條

甲醇中線逢高做空為主

成本支撐效應(yīng)轉(zhuǎn)弱 五一節(jié)后，原油價(jià)格大漲，逼近2018年以來高點(diǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊，煤價(jià)大幅上行，在此帶動(dòng)下，甲醇價(jià)格跟漲但是，由于甲醇自身供需面逐漸轉(zhuǎn)弱，5月底以來甲醇與原油、甲醇和動(dòng)力煤的比價(jià)明顯回落，顯示甲醇成本端對(duì)于甲醇價(jià)格的支撐效應(yīng)在逐步減弱而隨著供應(yīng)壓力持續(xù)回升，甲醇市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)將由成本端轉(zhuǎn)向供需端 綜上所述，5月中旬以來，隨著供應(yīng)端持續(xù)恢復(fù)，而需求端受淡季影響轉(zhuǎn)弱，甲醇價(jià)格大幅回落。

市場(chǎng)播報(bào)

印尼6月份動(dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)格調(diào)漲11.8%，創(chuàng)兩年來新高

據(jù)路透社6月4日?qǐng)?bào)道，印尼能源和礦產(chǎn)部2日發(fā)表聲明稱，受強(qiáng)勁中國(guó)用煤需求推動(dòng)，印尼決定將6月份動(dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)格上調(diào)至100.33美元/噸 Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，6月份的印尼煤炭基準(zhǔn)價(jià)格比5月份的可比價(jià)格高出了10.59美元，環(huán)比漲幅為11.8%，同時(shí)創(chuàng)下了自2018年10月以來的最高水平，當(dāng)時(shí)的前高價(jià)格為100.89美元

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

3日全球煤炭快訊：印尼6月煤炭基準(zhǔn)價(jià)格上調(diào)至100.33美元/噸 英美資源集團(tuán)重啟澳大利亞煉焦煤礦

主要出口市場(chǎng)包括韓國(guó)、中國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣、荷蘭、德國(guó)、波蘭、摩洛哥、印度、越南和馬來西亞銷往國(guó)內(nèi)市場(chǎng)1800萬噸，同比增長(zhǎng)13% 信息來源：SUEK 紐卡斯?fàn)?em class='keyword'>動(dòng)力煤期貨價(jià)格升至156.5 美元/噸 由于亞洲對(duì)大宗商品需求的增加，6月2日的紐卡斯?fàn)?em class='keyword'>動(dòng)力煤期貨價(jià)格飆至121.25澳元/噸（156.5 美元/噸），為2018 年 7 月以來的最高價(jià)格。

煤焦熱點(diǎn)

甲醇弱預(yù)期邏輯未變

一方面，甲醇市場(chǎng)減產(chǎn)的可能性較小，國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍穩(wěn)固；另一方面，港口庫存不斷累積，未來需求端提振有限整體上，基本面弱預(yù)期邏輯未變 上周，甲醇主力合約2109劇烈波動(dòng)，最高沖至2852元/噸，周內(nèi)漲幅一度超10%，達(dá)到2018年10月以來最高點(diǎn)上周五甲醇隨市場(chǎng)回調(diào)，周漲幅縮窄至7%左右，振幅高達(dá)13%本輪價(jià)格波動(dòng)究其主要原因在于，一方面，市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，動(dòng)力煤漲勢(shì)推動(dòng)煤化工產(chǎn)業(yè)鏈整體上行；另一方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源緊縮，港口基差拉漲給期價(jià)帶來提振。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel晚餐：央行最新定調(diào)貨幣政策，鐵礦港庫由增轉(zhuǎn)降

◎ 商務(wù)部：3月29日至4月4日，煤炭價(jià)格有所上漲，其中動(dòng)力煤、煉焦煤、二號(hào)無煙塊煤價(jià)格分別為每噸613元、776元和940元，分別上漲1%、0.5%和0.3% ◎ 統(tǒng)計(jì)局解讀：3月PPI同比漲幅為2018年7月來最大價(jià)格漲幅擴(kuò)大的有，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，上漲21.5%，擴(kuò)大7.4個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，上漲21.3%，擴(kuò)大9.2個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，上漲11.4%，擴(kuò)大7.4個(gè)百分點(diǎn)。

資訊

動(dòng)力煤下跌行情結(jié)束了嗎？

季節(jié)性因素、供應(yīng)因素、需求因素是決定動(dòng)力煤價(jià)格的三大核心因素其中，需求取決于宏觀經(jīng)濟(jì)，決定了動(dòng)力煤價(jià)格運(yùn)行的大方向（動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)基本與名義GDP趨勢(shì)一致）；供應(yīng)因素對(duì)趨勢(shì)起著強(qiáng)化或弱化作用（重點(diǎn)是供需是否錯(cuò)配）；季節(jié)性因素左右著價(jià)格節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，其是動(dòng)力煤價(jià)格研究的基礎(chǔ) 1.2018年春節(jié)前后 2018年春節(jié)是2月16日由于2017年全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)工業(yè)增速超預(yù)期，加之2018年年初我國(guó)遭遇極寒天氣，1—2月火力發(fā)電量同比增速為9.8%，較2017年年初提高5.2個(gè)百分點(diǎn)，2018年春節(jié)前后的電廠日耗顯著高于往年，但供應(yīng)端，直到2017年11月煤礦生產(chǎn)才放開330天限制，產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期。

爐料

動(dòng)力煤春節(jié)行情即將到來？

不過，對(duì)比庫存形勢(shì)來看，目前上游國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫存、環(huán)渤海港口煤炭庫存、甚至是全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫存均好于2018年1月時(shí)的情況，上中下游庫存增加或超千萬噸以上并且政策調(diào)控保供穩(wěn)價(jià)態(tài)度不改，發(fā)改委連續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)措施改善供需形勢(shì)政策對(duì)于煤電供應(yīng)高度重視，動(dòng)力煤價(jià)格或與2018年政策調(diào)控結(jié)果類似，在春節(jié)前出現(xiàn)明顯回調(diào) 做空基差正當(dāng)時(shí) 按照期貨價(jià)格持有成本理論，期貨價(jià)格應(yīng)該等于即期現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本，持有成本包括資金成本和質(zhì)檢、運(yùn)輸、倉儲(chǔ)費(fèi)用以及交割成本等，理論上說，期貨價(jià)格應(yīng)高于現(xiàn)貨價(jià)格，但現(xiàn)實(shí)并非如此，通過回顧動(dòng)力煤基差走勢(shì)來看，通常情況下，動(dòng)力煤期價(jià)長(zhǎng)期處于貼水狀態(tài)，期價(jià)升水情況相對(duì)較為少見。

爐料