Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場(chǎng)總結(jié)與展望

動(dòng)力煤： 2024年動(dòng)力煤價(jià)格整體震蕩下行供給方面，目前保供增產(chǎn)已經(jīng)不再是煤炭行業(yè)的工作核心，但新增產(chǎn)能批復(fù)和投產(chǎn)的慣性仍在，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長，一季度因安全形勢(shì)而大幅影響產(chǎn)量的山西近期產(chǎn)量已經(jīng)回復(fù)正常增長，同時(shí)由于進(jìn)口煤炭在結(jié)算上仍較內(nèi)貿(mào)煤有優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口煤炭數(shù)量持續(xù)高位需求方面，氣候處于厄爾尼諾逐漸向拉尼娜變化的階段，夏季高溫雖然明顯，但上半年降水同樣大幅偏多，火電需求被分擔(dān)較多，且冬季氣溫較常年同期偏暖，火電需求增幅總體上小于用電需求增幅，另外受地產(chǎn)端拖累黑色、建材等傳統(tǒng)行業(yè)需求較弱，不過化工、有色和高技術(shù)裝備及其制造業(yè)、汽車制造、充換電業(yè)務(wù)等需求增長迅速，需求整體不溫不火，供需形勢(shì)趨于寬松。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現(xiàn)“煤超瘋”

但是從電廠屯煤情況看，雖然當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格同比往年偏低，但電廠當(dāng)前的屯煤速度偏慢，絕對(duì)量也未明顯高出往年同期水平可能說明當(dāng)期市場(chǎng)采購偏謹(jǐn)慎，也可能存在用煤需求增速下滑的預(yù)期 我們從供給端分析，從天氣、政策以及進(jìn)口三方面來看，今年碳元素供給整體仍然充足，雖然煤炭大概率形成季節(jié)性走高的趨勢(shì)，但預(yù)計(jì)同往年旺季時(shí)相比，今年整體煤炭需求增速可能有所回落，煤炭的價(jià)格表現(xiàn)將大打折扣 01受異常天氣影響，水電將明顯發(fā)力 去年下半年開始，我國的氣候變化受到了明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象影響。

觀點(diǎn)

2024年（第三屆）國際鎳鉻不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)圓滿落幕

從賈琦普先生關(guān)于不銹鋼鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈變化的分享中，我們了解到菲律賓出口印尼鎳礦成為新趨勢(shì)，同時(shí)印尼本地鎳礦和煤炭資源供應(yīng)收緊此后，賈琦普先生用干散貨海運(yùn)指數(shù)展示了海運(yùn)成本的變化趨勢(shì)，并指出全球壓港情況主要為巴拿馬運(yùn)河受厄爾尼諾現(xiàn)象影響導(dǎo)致干散貨船過河量下降，但隨著旱情緩解水位正在恢復(fù)最后，他還通過干散貨運(yùn)力、船型增長、全球壓港情況、集裝箱歐線指數(shù)、集裝箱歐線指數(shù)、世界鋼鐵產(chǎn)量、印尼內(nèi)貿(mào)散貨船的存量及需求量等等具有代表性指標(biāo)數(shù)據(jù)為我們?cè)敿?xì)解讀了全球海運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)狀與預(yù)測(cè)。

會(huì)議報(bào)道

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭千億分紅盛宴！哪家“紅包”最強(qiáng)？中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源超百億，蘇能股份分紅比例達(dá)117.87%

但見底時(shí)間節(jié)點(diǎn)會(huì)有差異，且底部持續(xù)時(shí)間會(huì)更長驅(qū)動(dòng)因素也會(huì)稍有不同，價(jià)格波動(dòng)率會(huì)顯著下降” 具體來看，去年高供給及弱需求導(dǎo)致煤價(jià)到6月才見底，而今年1季度國內(nèi)煤炭總供給同比低于去年3.9個(gè)百分點(diǎn)，非電需求也弱于去年同期，供需兩弱情境下，價(jià)格持續(xù)向下同期厄爾尼諾多雨現(xiàn)象預(yù)計(jì)在今年2季度內(nèi)結(jié)束，水電以及建材端的此漲彼消同樣會(huì)壓制煤電需求，當(dāng)下北港報(bào)收830元/噸，已經(jīng)接近長協(xié)價(jià)格上限，較去年提前兩個(gè)月到達(dá)此價(jià)格區(qū)間，結(jié)合港口端較低庫存的現(xiàn)象，上海鋼聯(lián)方面分析認(rèn)為，價(jià)格已經(jīng)到達(dá)底部區(qū)間，且將持續(xù)較長時(shí)間。

媒體報(bào)道

中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)：煤炭市場(chǎng)價(jià)格將弱勢(shì)調(diào)整

此外，從氣候因素看，據(jù)氣象專家預(yù)測(cè)，2024年是厄爾尼諾次年，極端天氣將會(huì)表現(xiàn)得更加明顯，或?qū)⒓觿?em class='keyword'>煤炭需求季節(jié)性波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)后期隨著供暖季結(jié)束，煤炭需求環(huán)比將有所回落 文章稱，從供應(yīng)來看，煤炭供應(yīng)將保持高位預(yù)計(jì)2024年我國煤炭產(chǎn)能將保持增長，今年我國可能釋放煤炭產(chǎn)能1億噸左右預(yù)計(jì)后期全國鐵路煤炭運(yùn)量有望保持增長后期我國煤炭進(jìn)口量可能延續(xù)增長態(tài)勢(shì)，其中澳大利亞、蒙古煤進(jìn)口有望快速增長。

爐料

【華夏時(shí)報(bào)】山西小縣城煤礦雙職工家庭年賺20萬元，相關(guān)上市公司股價(jià)連漲3年，翻了近7倍

但在煤價(jià)重心整體下移的大背景下，2024年煤企利潤預(yù)計(jì)會(huì)有所縮水”曾翔在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示 上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師秦海嘯對(duì)記者給出了同樣的觀點(diǎn)：“預(yù)計(jì)到今年4月，在厄爾尼諾氣象影響下，水電供給充盈，煤價(jià)支撐較弱，價(jià)格中樞大概率繼續(xù)下移，但是寬松供給格局下，煤價(jià)仍有底部支撐。

媒體報(bào)道

【稷山河?xùn)|】預(yù)計(jì)節(jié)后煤焦短期內(nèi)難有上漲邏輯，但長期仍有待漲空間

從供應(yīng)端角度來看，與需求端疲軟的不同，煤炭生產(chǎn)供應(yīng)端受去年保供應(yīng)以及積極預(yù)期影響，煤炭產(chǎn)出水平以及庫存水平較高并且，盡管部分煤礦選擇放假應(yīng)對(duì)，但是難以形成減少供應(yīng)的效果，首先長協(xié)產(chǎn)量一直在供給，其次進(jìn)口煤煤企大部分不會(huì)放假，也會(huì)保持供給，最后煤炭本身的較高庫存也需要持續(xù)輸出因此，由上游煤礦引導(dǎo)的煤炭價(jià)格戰(zhàn)打響，致使煤價(jià)一路下跌總體來看，短期內(nèi)市場(chǎng)需求偏弱，煤炭庫存較高，煤價(jià)難有上漲邏輯但是放眼2024年全年，疫情過后國家經(jīng)濟(jì)增長需求下，基建拉動(dòng)的剛需，以及厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致的夏季高溫仍將帶動(dòng)煤炭較大需求；加之，恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅將緩解進(jìn)口煤沖擊，以及“雙碳”政策背景的趨勢(shì)下，供應(yīng)端有望邊際減弱。

焦炭

生態(tài)環(huán)境部：我國成為世界上空氣質(zhì)量改善速度最快國家

劉炳江指出，我國現(xiàn)在成為世界上空氣質(zhì)量改善速度最快的國家，我國的煤源性污染基本得到了解決，但是空氣質(zhì)量從量變到質(zhì)變的拐點(diǎn)還沒有到來，表現(xiàn)的特點(diǎn)是重污染還仍然多發(fā)頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重化工、能源結(jié)構(gòu)偏煤炭、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)偏公路還沒有得到根本改善 劉炳江表示，二氧化硫治理是比較徹底和成功的，但是氮氧化物和VOCs的治理還在路上，尤其是現(xiàn)在的氣象問題，春天沙塵、夏天高溫，冬天又來了厄爾尼諾，對(duì)空氣質(zhì)量改善都帶來了很大的不確定性。

鋼材

[磷銨]：國際磷銨市場(chǎng)周度關(guān)注點(diǎn)（20230916-0922）

國際磷銨,二銨

國際市場(chǎng)

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(7.17 - 7.23)

二是國內(nèi)煤價(jià)拾級(jí)而上，為進(jìn)口煤，尤其是印尼煤讓渡出利潤空間三是厄爾尼諾現(xiàn)象，全球氣溫上漲較大，而我國港口庫存近一個(gè)半月都處于去庫狀態(tài)，補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)四是本周海運(yùn)費(fèi)用再次下跌，如我國沿海煤炭運(yùn)費(fèi)已經(jīng)同比去年下降了45.6%，這進(jìn)一步促進(jìn)了海運(yùn)量的增長 價(jià)格方面，全球煤炭價(jià)格本周只有澳洲焦煤延續(xù)漲勢(shì)，其他煤源下跌幅度較大。

澳洲發(fā)運(yùn)

Mysteel半年報(bào)：2023下半年國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩下行

預(yù)計(jì)下半年在穩(wěn)增長的大背景下，用電量將快速回升，同時(shí)考慮已形成厄爾尼諾條件，極端天氣對(duì)電力需求增長造成的煤炭的增量需求不容小覷，因此下半年煤炭消費(fèi)將有所增長，增速為1.5% 綜上所述，雖然“厄爾尼諾現(xiàn)象”出現(xiàn)，但在2023年下半年穩(wěn)價(jià)保供政策及進(jìn)口煤的補(bǔ)充下，中國煤炭的供應(yīng)能力或?qū)⒈３謱捤?，第二、第三產(chǎn)雖可穩(wěn)步發(fā)展，但整體需求釋放有限，加之后期水電預(yù)期向好補(bǔ)充，整體煤炭消耗增速放緩。

月評(píng)

極端高溫，煤價(jià)也升溫？

近日，世界氣象組織（WMO）宣布厄爾尼諾狀態(tài)形成，標(biāo)志著全球已在經(jīng)歷第29次厄爾尼諾事件在定論出現(xiàn)前，我國北方多地早已連續(xù)迎接1個(gè)多月的高溫天氣極端高溫帶動(dòng)用電量快速上漲，電網(wǎng)負(fù)荷屢創(chuàng)新高供應(yīng)偏寬松的煤炭市場(chǎng)也受到帶動(dòng)，動(dòng)力煤價(jià)格再度出現(xiàn)上漲的勢(shì)頭接下來一段時(shí)間，高溫還會(huì)持續(xù)多久？迎峰度夏電力保供壓力多大？這些問題備受關(guān)注 大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高厄爾尼諾或持續(xù)到今年底 國家氣候中心7月10日發(fā)布的《氣候預(yù)測(cè)公報(bào)》預(yù)計(jì)，未來15-30天，全國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，其中北京、河北西部、山西北部、內(nèi)蒙古中部、陜西北部、西藏南部和云南西部、新疆北部等地偏高1-2℃。

爐料

寶城期貨：甲醇維持調(diào)整格局

在厄爾尼諾現(xiàn)象和溫室效應(yīng)的雙重影響下，北半球夏季高溫天氣令伊朗提價(jià)天然氣并轉(zhuǎn)供電廠，不僅抬升氣制甲醇成本，而且也減弱原料供應(yīng)，令外部甲醇產(chǎn)出趨緊同時(shí)國內(nèi)迎峰度夏用煤消費(fèi)旺季到來，受煤耗預(yù)期增加提振，煤炭期貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，煤制甲醇成本回升 在成本邏輯主導(dǎo)的背景下，本周國內(nèi)甲醇2309合約探底企穩(wěn)，強(qiáng)勢(shì)突破60日均線，期價(jià)連續(xù)拉漲攀升至2280元/噸一線，累計(jì)漲幅達(dá)5.52% 夏季高溫天氣到來，民用擠占工業(yè)電力 在全球結(jié)束了為期3年的拉尼娜現(xiàn)象后，今年5月開始厄爾尼諾現(xiàn)象完成“主角”切換。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(7.3 - 7.9)

波羅的海巴拿馬型散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)本周收984點(diǎn)，環(huán)比上周降4.5個(gè)百分點(diǎn)，同比降55.7%中國進(jìn)口干散貨煤炭航線運(yùn)價(jià)指數(shù)本周收880.64點(diǎn)，環(huán)比降2.7%，同比降44.8%中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)本周收515.1，環(huán)比降3.3%，同比降42.1%但是巴拿馬運(yùn)河地區(qū)因?yàn)樗幌陆?，大型船只無法通行，運(yùn)力緊張，反而部分船型在運(yùn)費(fèi)上加價(jià)40-50美元/噸不等如果厄爾尼諾帶來的惡劣天氣繼續(xù)持續(xù)，有望帶動(dòng)全球運(yùn)費(fèi)止跌反彈。

澳洲發(fā)運(yùn)

板塊輪動(dòng)，煤化工市場(chǎng)邏輯生變

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩，煤炭需求的增長主要受高溫天氣的推動(dòng)，工業(yè)需求領(lǐng)域的增長并不明顯”康健認(rèn)為，下游電廠庫存偏高，煤炭價(jià)格大幅上漲的概率不大，但高溫季節(jié)，存在部分時(shí)段超負(fù)荷用電的可能性，“讓電于民”或令煤化工品種的產(chǎn)量階段性收縮 受訪人士告訴記者，迎峰度夏期間，市場(chǎng)需要關(guān)注厄爾尼諾影響下高溫的持續(xù)時(shí)間和影響程度，以及由此帶來的煤炭需求增幅。

爐料

鋼市面對(duì)面：三季度不悲觀，四季度不樂觀（年中特輯）

廢鋼缺口是由于國內(nèi)產(chǎn)廢不足另一方面，高溫影響煤炭平衡厄爾尼諾將帶來干旱，比如梅雨20-30天，低于這個(gè)天數(shù)就是干旱干旱導(dǎo)致水力發(fā)電不足，推動(dòng)火力發(fā)電需求增加火力發(fā)電供不應(yīng)求，導(dǎo)致電價(jià)上漲，煤價(jià)漲價(jià)雙焦上漲，螺紋在成本推動(dòng)下上漲 9-10月份供大于求前期漲價(jià)帶來增產(chǎn)動(dòng)能，供給上升需求方面，鋼材需求和國民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，基建可以通過政策刺激，但房地產(chǎn)需要居民收入支撐，不會(huì)出現(xiàn)斷崖下降，但會(huì)出現(xiàn)緩慢走弱。

主編視角

Mysteel：5月制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比錄得48.8%，回落0.4個(gè)百分點(diǎn)【2023年5月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

6月焦煤供應(yīng)寬松格局有所緩解，焦煤價(jià)格或跌后趨穩(wěn)，部分焦煤價(jià)格或階段性回漲；動(dòng)力煤方面，供給端，隨著庫存壓力傳導(dǎo)至上游，煤礦為有效控制庫存水平，6月份生產(chǎn)節(jié)奏大概率隨需求變動(dòng)而調(diào)節(jié)，煤炭供給預(yù)期收縮；需求端，此前多地面臨干旱、降雨和高溫天氣提前等復(fù)雜天氣，進(jìn)一步驗(yàn)證了氣象專家對(duì)今年5-7月份“厄爾尼諾”現(xiàn)象大概率出現(xiàn)的預(yù)測(cè)此外，水電發(fā)電不及預(yù)期，今年火電或市場(chǎng)份額或?qū)⑻嵘?，電煤消費(fèi)旺季時(shí)段性特征或更為突出。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(5.29 - 6.4)

對(duì)中發(fā)運(yùn)307.4萬噸，環(huán)比增13.3個(gè)百分點(diǎn)除中國外，印尼對(duì)東南亞發(fā)運(yùn)量持續(xù)維持歷史高位近日，世界氣象組織發(fā)布評(píng)估報(bào)告稱，具有降溫效應(yīng)的拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)3年后現(xiàn)已結(jié)束，今年晚些時(shí)候出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的可能性正在增加，并將加劇全球氣溫升高越南、泰國等地創(chuàng)紀(jì)錄高溫與電力危機(jī)持續(xù)，對(duì)煤炭與天然氣的采買力度在不斷加強(qiáng)印度地區(qū)迎來雨季，或一定程度抑制煤炭需求 到港量方面，本周中國到港403.1萬噸，環(huán)比降1.3%。

澳洲發(fā)運(yùn)

Mysteel熱點(diǎn)觀察：拉尼娜對(duì)碳元素價(jià)格的影響

2021-22年的冬春季節(jié)，動(dòng)力煤、天然氣和石油等化石能源的價(jià)格大幅波動(dòng)，甚至影響到個(gè)別國家的社會(huì)穩(wěn)定。其中影響價(jià)格的重要因素之一就是對(duì)冬季氣溫的預(yù)判，尤其是2020和2021連續(xù)兩年的拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)冷冬預(yù)期進(jìn)行了期貨價(jià)格博弈。

觀點(diǎn)

供應(yīng)難放量，需求穩(wěn)增長，動(dòng)力煤價(jià)格重心還將上移？

展望2021年，水電存在較大不確定性2020年，拉尼娜席卷北半球，如果2021年轉(zhuǎn)變?yōu)?em class='keyword'>厄爾尼諾的話，那么降水量將明顯下降而這意味著水電同比將減少 特高壓進(jìn)入高速發(fā)展期 隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，綜合實(shí)力不斷提升，我國已成為全球最大的能源消費(fèi)國與此同時(shí)，我國能源分布不均的弊端也顯現(xiàn)出來我國能源消費(fèi)以煤炭為主，煤炭分布“西多東少、北多南少”，而能源的主要需求方恰在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的南部和東部沿海。

爐料