廣發(fā)期貨：焦炭中長期看基本面仍向好，但短期現(xiàn)貨上漲節(jié)奏偏慢

【期現(xiàn)】截至11月22日，主力合約收盤2644元，環(huán)比上漲19元，汾渭呂梁準一級冶金焦報2110元，環(huán)比持平，日照準一級冶金焦報2350元，環(huán)比持平，日照港倉單2579元，期貨升水65元焦企仍有虧損，檢修情況增加，部分仍有較強的惜售意愿，主流焦企開始第二輪提漲 【利潤】截至11月16日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-82元/噸，利潤周環(huán)比下降44元，其中，山西準一級焦平均盈利-63元/噸，山東準一級焦平均盈-78元/噸，內蒙二級焦平均盈利-131元/噸，河北準一級焦平均盈利-34元/噸。

機構

中州期貨：中長期建議多配焦煤，空配焦炭

1.短期煤焦或在黑色系中保持相對強勢近期環(huán)保檢查較為頻繁，多地焦企不同程度限產(chǎn)20-30%不等，另外隨著中央環(huán)保組對山西地區(qū)督察活動結束，呂梁地區(qū)個別問題焦企已執(zhí)行限產(chǎn)，幅度達40%左右，其他問題企業(yè)后續(xù)也有限產(chǎn)預期，短期焦炭供給端收緊預期較強，且考慮當前入爐成本持續(xù)攀升，焦企利潤大幅回落，焦企對降價抵觸心態(tài)明顯增強另外，壓減粗鋼產(chǎn)量政策多在四季度執(zhí)行，對于目前焦炭需求影響有限，短期看焦炭降價空間比較有限，供需面后期有收緊預期。

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中州期貨：中長期建議多配焦煤，空配焦炭

本周回顧：本周煤焦震蕩下跌，07月02日均達周內低點，J2109合約達2556.5、JM2019合約達1881主要在于三方面:一是鋼廠生產(chǎn)逐步恢復唐山、山西等地區(qū)由于黨慶停限產(chǎn)鋼廠近期逐步恢復，焦炭需求邊際增加，但考慮壓縮粗鋼產(chǎn)量等因素，市場謹慎樂觀，原料走勢明顯弱于成材二是焦炭供給壓力逐步減少1.黨慶期間主產(chǎn)地焦企嚴格落實政府停限產(chǎn)要求，且多有暫停汽運發(fā)貨的現(xiàn)象，2.多數(shù)煤礦已開始陸續(xù)復產(chǎn)，焦企原料緊張態(tài)勢趨于緩解，焦炭成本支撐轉弱，前期由于原料煤緊張限產(chǎn)焦企生產(chǎn)逐步恢復，3.一些新產(chǎn)能在陸續(xù)投放中，山西萬鑫達60萬噸干熄焦項目投產(chǎn)，預計禹門口焦化172萬噸焦化項目7月初竣工投產(chǎn)。

機構

中州期貨：中長期建議多配焦煤，空配焦炭

1.焦炭第三輪漲價落實，煤焦現(xiàn)貨市場震蕩運行近日環(huán)保督察組再次入駐山西晉南區(qū)域，其中長治區(qū)域受影響較為明顯，限產(chǎn)約3-4成不等，整體看受環(huán)保督查影響產(chǎn)地焦企間歇式不同程度生產(chǎn)受限，焦炭供應繼續(xù)收緊，現(xiàn)焦企廠內多無庫存；鋼廠方面，近日廠內庫存多有掉庫現(xiàn)象，且有庫存結構性緊缺的問題，整體看短期焦炭維持偏強狀態(tài)，后期關注5月產(chǎn)地環(huán)保檢查力度；港口方面，港口準一現(xiàn)金含稅報價至2400元/噸左右焦煤方面，主產(chǎn)地各類檢查仍嚴，供應端短期難寬松，且下游焦企利潤回升，對原料煤采購意愿增強，共同影響產(chǎn)地煤價持續(xù)性普遍上調，多地區(qū)多煤種價格已漲至近兩年高位，近期內蒙地區(qū)部分肥煤價格再度上調50元/噸，較前期低點累漲170元/噸。

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中州期貨：中長期建議多配焦煤，空配焦炭

①孝義地區(qū)再提去產(chǎn)能，近期環(huán)保趨嚴，焦炭供給或有一定收縮焦炭方面，根據(jù)孝義市焦化行業(yè)壓減過剩產(chǎn)能領導組《孝義市焦化行業(yè)關停炭化室高度4.3米焦爐工作方案》要求山西樓東俊安煤氣化有限公司、孝義市金巖和嘉能源有限公司和山西金暉煤焦化工有限公司三戶焦化企業(yè)4.3米焦爐于4月15日前完成焦爐關停工作，涉及企業(yè)合計產(chǎn)能145萬噸，目前均已收到文件通知，等待后續(xù)安排；且近期山西環(huán)保組入駐影響部分焦企開工，近期焦炭供應有一定收縮預期。

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中州期貨：中長期建議多配焦煤，空配焦炭

1.近期山西環(huán)保組入駐影響焦炭供應有一定收縮預期，港口貿易商活躍需求微增，焦企庫存連續(xù)兩周下滑，焦企提漲首輪漲價100元/噸，鋼焦博弈加劇，后期面臨季節(jié)性走強可能，但唐山限產(chǎn)仍高壓，焦炭后期漲幅受壓制產(chǎn)地環(huán)保趨嚴供應增量有限，進口蒙煤通關低位，焦煤供給端整體偏緊，新焦爐陸續(xù)投產(chǎn)焦煤需求保持穩(wěn)定2.中長期建議多配焦煤，空配焦炭焦炭供需格局轉弱，焦化產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，市場預計2021年全年凈增3613.5萬噸；2021年壓縮粗鋼產(chǎn)量，唐山地區(qū)限產(chǎn)趨嚴，全年影響鐵水量約3555萬噸，影響焦炭需求在1775萬噸左右，焦炭需求減少。

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焦炭中長期的投資機會在哪里？

焦炭現(xiàn)貨近日開啟降價通道，產(chǎn)地焦企逐步落實第一輪降價100元/噸盤面目前給出焦炭現(xiàn)貨價格300—400元/噸的降幅相對合理高利潤下焦炭供給保持高位，焦企開工整體也保持高位，且新增焦爐逐步投產(chǎn)下游鋼廠庫存合理偏高，距離鋼材旺季仍有一定時間春節(jié)期間個別鋼廠受運輸影響到貨稍有減少，但近期逐步好轉，多數(shù)鋼廠庫存補至合理位置 后期焦炭或仍將保持上行 1.鋼材需求逐步恢復 鋼廠高爐開工逐步恢復。

爐料

Mysteel：11月15日內蒙古市場焦炭價格行情

15日內蒙古市場焦炭價格暫穩(wěn)運行整體看焦煤基本面較弱，寬松格局難改，中長期看焦煤下行方向較為明確焦炭市場平穩(wěn)運行，供給整體平穩(wěn)，供需依舊偏寬松近期宏觀預期落空下，交易邏輯將重回基本面，但宏觀影響尚未結束，疊加鋼廠利潤向好以及剛需補庫支撐，短期焦炭下跌空間仍有限后續(xù)仍需繼續(xù)關注宏觀情緒，焦煤價格走勢及鋼廠利潤情況對焦炭價格的影響 價格方面：現(xiàn)烏海二級濕熄冶金焦報1500-1650元/噸，三級濕熄冶金焦報1350-1450元/噸，高硫冶金干熄焦報1806-1825元/噸；赤峰準一級干熄冶金焦報2005元/噸，二級濕熄冶金焦報1750元/噸；鄂爾多斯二級濕熄冶金焦報1550元/噸，二級干熄冶金焦報1771元/噸；包頭準一濕熄冶金焦報1600元/噸，均出廠價現(xiàn)金含稅。

日評

每日鋼市：期鋼尾盤拉升，鋼坯漲10，鋼價局部上漲

焦炭：7月12日，焦炭市場偏強運行今日河北、山東等地主流焦企再次提出漲價，濕熄焦50元/噸，干熄焦60元/噸，主流鋼廠暫未回復受制于利潤以及環(huán)保檢查干擾，部分焦企已經(jīng)執(zhí)行限產(chǎn)計劃，焦炭供應小幅下滑；鋼廠方面，鋼廠開工高位，焦炭剛需支撐較強，焦企出貨順暢，廠內焦炭庫存低位不過原料焦煤價格持續(xù)走高，焦企虧損壓力下對于高價資源接受度較低，按需采購為主，預計國內冶金焦市場偏強運行 四、鋼材市場價格預測 6月我國信貸投放明顯提升，體現(xiàn)貨幣政策加強逆周期調節(jié)，支持實體經(jīng)濟融資需求，其中企業(yè)中長期貸款高增，支持基建和制造業(yè)投資；居民信貸意愿也出現(xiàn)改善。

觀點

Mysteel：鋼市邁入至暗時刻，鋼鐵人更應保持理性思維

相比鐵礦，我認為焦炭的價格后期跌幅有限，目前國內焦炭價格經(jīng)歷了9輪提降，目前日照港準一級冶金焦（干基）出庫價約在2000元一線，價格趨于歷史中位線水平，屬于相對合理價位，從基本面來看焦企目前已處在盈虧線上下，向下空間有限，蒙、澳煤的順利通關，緩解了前期缺煤的困境，但從長遠看，隨著光伏、風力、水力發(fā)電等占比提升，加之目前全球經(jīng)濟不景氣造成的用電需求下降，火力發(fā)電比例下降在中長期將導致動力煤需求下降，也在一定程度上帶動焦煤價格承壓。

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