逢低配置正當(dāng)時(shí)！煤炭板塊一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，受益上市公司梳理

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)盛證券張津銘在9月16日的研報(bào)中表示，在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，我國(guó)未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限同時(shí)，煤炭作為不可再生資源，亦面對(duì)資源枯竭、產(chǎn)量下滑的壓力，煤炭產(chǎn)量天花板將逐步顯現(xiàn)，煤炭資源將顯得愈發(fā)稀缺，行業(yè)高景氣度有望維持 天風(fēng)證券張樨樨在9月18日的研報(bào)中表示，2021-2022年煤價(jià)、煤炭企業(yè)盈利中樞大幅提高，但是煤炭板塊估值沒(méi)有得到明顯改善，出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的現(xiàn)象。

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Mysteel重點(diǎn)關(guān)注：17日動(dòng)力煤價(jià)穩(wěn)中有漲 港口市場(chǎng)煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

產(chǎn)地方面，陜西礦區(qū)，受終端化工等企業(yè)補(bǔ)庫(kù)以及冬奧會(huì)期間電廠政策性補(bǔ)庫(kù)需求的因素支撐，產(chǎn)地銷售較好，煤價(jià)穩(wěn)中小漲；內(nèi)蒙區(qū)域，代表礦區(qū)跟進(jìn)情況需求支撐有力，以剛需廠區(qū)和站臺(tái)為主，各個(gè)區(qū)域情況基本維持產(chǎn)銷平衡；山西晉北礦區(qū)，大礦仍以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，國(guó)有大礦價(jià)格暫穩(wěn)，受需求支撐，小型煤礦價(jià)格有做上行調(diào)整現(xiàn)三西地區(qū)動(dòng)力煤主流價(jià)格情況如下：現(xiàn)榆林Q5800報(bào)920元/噸，榆林Q6100報(bào)950元/噸，鄂爾多斯Q5500報(bào)790元/噸，大同Q5500報(bào)770元/噸。

日評(píng)

價(jià)格倒掛疊加國(guó)企改革預(yù)期，機(jī)構(gòu)看好煤炭股

從國(guó)內(nèi)煤價(jià)情況看，7月份以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)處于高位，在用電高峰時(shí)單日價(jià)格達(dá)到了歷史高點(diǎn)，今年以來(lái)的漲幅可觀，煤價(jià)上漲會(huì)大幅增厚上市公司的利潤(rùn) 從煤炭公司的價(jià)值分析看，國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為當(dāng)前一二級(jí)市場(chǎng)倒掛嚴(yán)重，煤炭資產(chǎn)亟待重估根據(jù)鄂爾多斯的公告，該公司近期擬以49.8億元收購(gòu)永煤礦業(yè)25%股權(quán)，對(duì)應(yīng)的煤炭噸價(jià)格是23.5元但從A股煤炭上市公司看，其煤炭資產(chǎn)入賬成本普遍為每噸2元左右，其真實(shí)價(jià)值被嚴(yán)重低估。

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Mysteel動(dòng)力煤重點(diǎn)關(guān)注：16日產(chǎn)地市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺 港口市場(chǎng)煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

港口方面，受坑口煤價(jià)高位上漲及產(chǎn)地實(shí)際供應(yīng)增量有限影響，煤炭發(fā)運(yùn)至港口平倉(cāng)價(jià)持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口及港口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫(kù)存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月15日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計(jì)庫(kù)存1738.2萬(wàn)噸（-5.3）, 調(diào)入124萬(wàn)噸，調(diào)出129.3萬(wàn)噸，其中秦皇島庫(kù)存396萬(wàn)噸，錨地35船，預(yù)到32船；曹妃甸港區(qū)庫(kù)存837.5萬(wàn)噸，錨地44船，預(yù)到21船；京唐港區(qū)庫(kù)存504.7萬(wàn)噸，錨地36船，預(yù)到4船。

日評(píng)

倒掛問(wèn)題不解決，秦港煤炭庫(kù)存難回升

當(dāng)港口煤價(jià)倒掛問(wèn)題得到有效解決之后，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性恢復(fù)，港口調(diào)入量增加；而下游適時(shí)加快采購(gòu)、積極補(bǔ)庫(kù)，煤炭市場(chǎng)供需雙旺才會(huì)出現(xiàn)，形成產(chǎn)運(yùn)需協(xié)調(diào)發(fā)展的良好局面

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Mysteel動(dòng)力煤重點(diǎn)關(guān)注：14日產(chǎn)地煤價(jià)小幅探漲 港口市場(chǎng)煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

港口方面，受發(fā)運(yùn)成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，疊加近日北港連遭強(qiáng)降雨影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)至港口平倉(cāng)價(jià)持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫(kù)存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月13日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計(jì)庫(kù)存1781.8萬(wàn)噸（-0.9）, 調(diào)入71.6萬(wàn)噸，調(diào)出72.5萬(wàn)噸，其中秦皇島庫(kù)存399萬(wàn)噸，錨地42船，預(yù)到28船；曹妃甸港區(qū)庫(kù)存850.7萬(wàn)噸，錨地19船，預(yù)到21船；京唐港區(qū)庫(kù)存532.1萬(wàn)噸，錨地33船，預(yù)到5船。

日評(píng)

Mysteel動(dòng)力煤重點(diǎn)關(guān)注：15日產(chǎn)地煤價(jià)高位居穩(wěn) 港口市場(chǎng)煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

現(xiàn)榆林Q5800報(bào)840元/噸，榆林Q6100報(bào) 860元/噸，鄂爾多斯Q5500報(bào)780元/噸，大同Q5500報(bào)815元/噸 港口方面，受發(fā)運(yùn)成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，疊加近日北港連遭強(qiáng)降雨影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)至港口平倉(cāng)價(jià)持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫(kù)存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月14日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計(jì)庫(kù)存1743..5萬(wàn)噸（-38.3）, 調(diào)入84.3萬(wàn)噸，調(diào)出122.6萬(wàn)噸，其中秦皇島庫(kù)存394萬(wàn)噸，錨地46船，預(yù)到23船；曹妃甸港區(qū)庫(kù)存839.4萬(wàn)噸，錨地23船，預(yù)到18船；京唐港區(qū)庫(kù)存510.1萬(wàn)噸，錨地29船，預(yù)到5船。

日評(píng)

Mysteel動(dòng)力煤重點(diǎn)關(guān)注：12日產(chǎn)地供應(yīng)有序恢復(fù) 港口市場(chǎng)煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

港口方面，受發(fā)運(yùn)成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊因素影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)至港口平倉(cāng)價(jià)持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫(kù)存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月9日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計(jì)庫(kù)存1777.4萬(wàn)噸（-17）, 調(diào)入100.3萬(wàn)噸，調(diào)出117.3萬(wàn)噸，其中秦皇島庫(kù)存395萬(wàn)噸，錨地38船，預(yù)到30船；曹妃甸港區(qū)庫(kù)存850.4萬(wàn)噸，錨地15船，預(yù)到28船；京唐港區(qū)庫(kù)存532萬(wàn)噸，錨地23船，預(yù)到5船。

日評(píng)

Mysteel：11月24日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

24日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤弱穩(wěn)運(yùn)行，終端整體需求釋放表現(xiàn)不佳，電廠在遠(yuǎn)月進(jìn)口煤招投標(biāo)活動(dòng)中扔偏向壓價(jià)采購(gòu)，致使投標(biāo)價(jià)重心出現(xiàn)小幅下移在礦方挺價(jià)行為下，貿(mào)易商參與招投標(biāo)成本倒掛壓力猶在，新貨采購(gòu)態(tài)度較為謹(jǐn)慎；海外市場(chǎng)中當(dāng)前印尼煤Q3800巴拿馬船礦方FOB報(bào)價(jià)多在52-53美元/噸，澳洲Q5500巴拿馬船礦方FOB報(bào)價(jià)多在86-87美元/噸，相較上周煤價(jià)表現(xiàn)基本持穩(wěn)短期內(nèi)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒆呷胝鹗庍\(yùn)行，后市需密切關(guān)注外礦最新報(bào)價(jià)及煤炭回國(guó)海運(yùn)費(fèi)變化。

日評(píng)

[液化天然氣]：11月上旬國(guó)內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計(jì)需求帶動(dòng)下仍有上行空間

以內(nèi)蒙采樣工廠利潤(rùn)為例，當(dāng)前工廠理論利潤(rùn)位-365元/噸，工廠利潤(rùn)仍處于倒掛水平，且前期工廠虧損較為嚴(yán)重，上游推漲意愿較為強(qiáng)烈近期將迎來(lái)新一輪降溫天氣，冷空氣有所南移，城燃或有LNG采補(bǔ)需求煤炭運(yùn)輸需求將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，車用LNG需求持續(xù)增加，整體來(lái)看，在需求帶動(dòng)以及工廠利潤(rùn)層面來(lái)看，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格有上行空間

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：DMF成本導(dǎo)向力增加，需求制約始終貫穿

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移，是成本、供應(yīng)、需求多重因素作用的結(jié)果2025年相比2024年，上游產(chǎn)品價(jià)格起伏較為明顯，下游PU漿料行業(yè)價(jià)格、利潤(rùn)波動(dòng)有限D(zhuǎn)MF生產(chǎn)利潤(rùn)率較去年稍有回升但仍呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，年內(nèi)各月份表現(xiàn)也存在一定差異，但整體較往年仍徘徊在低位，DMF年均價(jià)跌幅約15%、甲醇、合成氨以及PU漿料年均價(jià)都呈現(xiàn)下跌狀態(tài)，而煤制甲醇的年均利潤(rùn)環(huán)比提升，主因煤炭價(jià)格年內(nèi)大幅下降，成本壓力緩解，而合成氨市場(chǎng)價(jià)格的環(huán)比下跌，造成了其年度利潤(rùn)的持續(xù)收縮，且年內(nèi)有倒掛情況出現(xiàn)；下游PU漿料行業(yè)利潤(rùn)微薄，較往年市場(chǎng)均價(jià)、生產(chǎn)利潤(rùn)等都有收縮。

熱點(diǎn)聚焦

[LNG]：供應(yīng)寬松信號(hào)明確，原料氣補(bǔ)拍成交冷淡、價(jià)格破位

預(yù)計(jì)進(jìn)入12月嚴(yán)寒期后，北方地區(qū)采暖用氣需求集中釋放，天然氣供需格局將從寬松轉(zhuǎn)向緊平衡，原料氣價(jià)格再次升高同時(shí)，氣溫降低將推動(dòng)煤炭運(yùn)輸需求增長(zhǎng)，LNG重卡物流活躍度提升，終端加注需求放量，進(jìn)一步支撐LNG價(jià)格走高，LNG工廠利潤(rùn)空間有望從當(dāng)前的倒掛狀態(tài)修復(fù)至微利水平 本次原料氣競(jìng)拍的價(jià)格與量能變化，是天然氣市場(chǎng)短期寬松與LNG行業(yè)成本傳導(dǎo)的集中體現(xiàn)短期來(lái)看，成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)將主導(dǎo)區(qū)域市場(chǎng)，價(jià)格分化加劇；中期隨著冬季需求釋放，價(jià)格有望修復(fù)；長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)化深化與行業(yè)洗牌將推動(dòng)LNG行業(yè)向“高質(zhì)量、集中化、需求導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦暫穩(wěn)運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)報(bào)盤上浮

【進(jìn)口煤炭】17日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR210.5美金/噸，日環(huán)比暫無(wú)變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)交投氛圍趨于平淡，市場(chǎng)新增需求有限，買家采購(gòu)意愿減弱，觀望情緒有所升溫俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別主流煤種遠(yuǎn)月報(bào)盤持倒掛態(tài)勢(shì)，疊加后續(xù)到貨量較大，遠(yuǎn)期實(shí)際成交仍顯乏力 進(jìn)口港口方面，17日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲供應(yīng)方面，港口現(xiàn)貨以去庫(kù)為主，后期預(yù)到港資源較為充足；需求方面，盤面走勢(shì)雖有回暖，但產(chǎn)地競(jìng)拍成交情緒降溫，下游拿貨意愿較低多以剛需為主；情緒方面，貿(mào)易商報(bào)盤跟隨盤面上浮，部分煤種成交價(jià)上漲5-20元/噸。

盤點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：14日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 電廠庫(kù)存繼續(xù)增加

進(jìn)口方面，14日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤報(bào)詢盤表現(xiàn)稍顯僵持，伴隨國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)報(bào)價(jià)止?jié)q趨穩(wěn)，當(dāng)前市場(chǎng)觀望情緒較為濃厚，部分貿(mào)易商為規(guī)避倒掛風(fēng)險(xiǎn)暫緩新貨采購(gòu)當(dāng)前Q5500俄煤巴拿馬船基于北港到岸艙底價(jià)約819元/噸，Q5500澳煤巴拿馬船基于華南區(qū)域港口到岸艙底價(jià)約為815元/噸Q3800印尼煤巴拿馬船基于華南區(qū)域港口到岸艙底價(jià)約為485元/噸預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口煤價(jià)將持續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注煤炭回國(guó)海運(yùn)費(fèi)變化及國(guó)內(nèi)煤價(jià)波動(dòng)。

盤點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：14日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 電廠庫(kù)存繼續(xù)增加

進(jìn)口方面，14日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤報(bào)詢盤表現(xiàn)稍顯僵持，伴隨國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)報(bào)價(jià)止?jié)q趨穩(wěn)，當(dāng)前市場(chǎng)觀望情緒較為濃厚，部分貿(mào)易商為規(guī)避倒掛風(fēng)險(xiǎn)暫緩新貨采購(gòu)當(dāng)前Q5500俄煤巴拿馬船基于北港到岸艙底價(jià)約819元/噸，Q5500澳煤巴拿馬船基于華南區(qū)域港口到岸艙底價(jià)約為815元/噸Q3800印尼煤巴拿馬船基于華南區(qū)域港口到岸艙底價(jià)約為485元/噸預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口煤價(jià)將持續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注煤炭回國(guó)海運(yùn)費(fèi)變化及國(guó)內(nèi)煤價(jià)波動(dòng)。

日評(píng)

[隆眾聚焦]：2025年中國(guó)甲醇行業(yè)供需演變與增量方向

進(jìn)入二季度，市場(chǎng)格局從緊平衡逐步轉(zhuǎn)向 “供增需減”：海外裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)進(jìn)口利潤(rùn)由倒掛轉(zhuǎn)為順掛，有效補(bǔ)充國(guó)內(nèi)貨源；與此同時(shí)，傳統(tǒng)下游步入需求淡季，支撐力度大幅減弱，推動(dòng)甲醇價(jià)格開啟松動(dòng)下行通道期間，6 月份海外伊朗能源危機(jī)發(fā)酵推升進(jìn)口成本預(yù)期，國(guó)內(nèi)煤炭 “反內(nèi)卷” 調(diào)控政策拉動(dòng)煤價(jià)反彈，為甲醇價(jià)格提供階段性支撐，但下游烯烴行業(yè)持續(xù)處于低利潤(rùn)區(qū)間，需求端改善動(dòng)力始終不足9-10 月，進(jìn)口貨源增量持續(xù)到港，港口庫(kù)存攀升至近年高位，且港口貨源持續(xù)向安徽、魯南等內(nèi)地市場(chǎng)分流，進(jìn)一步壓制區(qū)域價(jià)格。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel盤點(diǎn)：4日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 北方供暖將全面開啟

進(jìn)口方面，4日進(jìn)口動(dòng)力煤與內(nèi)貿(mào)價(jià)差：印尼Q3800到岸價(jià)約為467元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約552元/噸；澳煤Q5500到岸價(jià)約為780元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約827元/噸整體看，伴隨內(nèi)貿(mào)煤價(jià)持續(xù)上漲，礦山隨之上調(diào)貨盤報(bào)價(jià)，但終端采購(gòu)壓價(jià)行為導(dǎo)致進(jìn)口煤價(jià)持續(xù)承壓，貿(mào)易商當(dāng)前參與電廠招投標(biāo)倒掛壓力不減，新貨采購(gòu)態(tài)度偏向謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口煤價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)，后續(xù)需關(guān)注匯率波動(dòng)及煤炭回國(guó)海運(yùn)費(fèi)變化。

盤點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：4日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 北方供暖將全面開啟

進(jìn)口方面，4日進(jìn)口動(dòng)力煤與內(nèi)貿(mào)價(jià)差：印尼Q3800到岸價(jià)約為467元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約552元/噸；澳煤Q5500到岸價(jià)約為780元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約827元/噸整體看，伴隨內(nèi)貿(mào)煤價(jià)持續(xù)上漲，礦山隨之上調(diào)貨盤報(bào)價(jià)，但終端采購(gòu)壓價(jià)行為導(dǎo)致進(jìn)口煤價(jià)持續(xù)承壓，貿(mào)易商當(dāng)前參與電廠招投標(biāo)倒掛壓力不減，新貨采購(gòu)態(tài)度偏向謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口煤價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)，后續(xù)需關(guān)注匯率波動(dòng)及煤炭回國(guó)海運(yùn)費(fèi)變化。

日評(píng)

[液化天然氣]：10月下旬國(guó)內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計(jì)需求帶動(dòng)下仍有上行空間

【導(dǎo)語(yǔ)】：2025年10月下旬，國(guó)內(nèi)供需雙增。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：10月動(dòng)力煤需求驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)先抑后揚(yáng)

整體來(lái)看港口庫(kù)存小幅下降，除江內(nèi)港口和華東港口小幅增量外其余地區(qū)均環(huán)比減量現(xiàn)階段煤炭市場(chǎng)需求端表現(xiàn)疲軟，終端電廠日耗持續(xù)回落，補(bǔ)庫(kù)需求偏弱，多以剛需拉運(yùn)為主貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性未見提升，發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象仍普遍部分電廠已開啟機(jī)組檢修，疊加氣溫影響，日耗或進(jìn)一步下降。

月評(píng)