導(dǎo)語：透明聚丙烯作為聚丙烯專用料之一，無論從產(chǎn)品的溢價(jià)空間、產(chǎn)品利潤，發(fā)展技術(shù)等均受到企業(yè)的熱情追捧。尤其在聚丙烯進(jìn)入高擴(kuò)能階段后，市場通用料泛濫，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)上演，極大的競爭壓力下，企業(yè)加大對專用料的研發(fā)，開始尋求新的賽道。

一、透明聚丙烯溢價(jià)空間有收窄之勢

透明聚丙烯受其生產(chǎn)工藝及添加劑自身的成本影響，其價(jià)格較通用料價(jià)格普遍偏高，價(jià)差在800-1600元/噸。2022-2024年度周期內(nèi)，盡管整體透明明聚丙烯價(jià)格與拉絲價(jià)格呈現(xiàn)下滑之勢，但兩者走勢高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.91。2022年-2024年6月，透明聚丙烯其專用特征明顯，且國內(nèi)供不應(yīng)求的現(xiàn)象也給予價(jià)格提供了有力支撐，部分品牌效應(yīng)較為突出，使其溢價(jià)幅度較高，價(jià)差多維持在1000元/噸以上，甚至階段性達(dá)到1633元/噸。隨著聚丙烯行業(yè)進(jìn)入大煉化集中投產(chǎn)期，透明聚丙烯需求端除醫(yī)療耗材表現(xiàn)尚可外，其它領(lǐng)域均出現(xiàn)不同程度下滑，供需矛盾逐步突顯，透明聚丙烯市場進(jìn)入主動(dòng)去庫周期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線下行。2024年下半年開始，兩者價(jià)差收窄至1000元/噸以內(nèi)，主因供應(yīng)增加背景下，而需求端難以同步放量，導(dǎo)致透明聚丙烯價(jià)格向拉絲靠攏，從目前供需關(guān)系來看，后期兩者價(jià)差或長時(shí)間維持在1000元/噸以內(nèi)。

二、透明聚丙烯利潤優(yōu)勢明顯 ?產(chǎn)量增加迅猛

從2020年-2024年透明聚丙烯三大工藝?yán)麧欁邉輬D來看，2020-2021年上半年透明聚丙烯三大工藝?yán)麧欁邉菥幱谡麘B(tài)勢，而2022年之后透明聚丙烯三大工藝?yán)麧櫛幻黠@壓縮，且油制透明聚丙烯長周期利潤維持負(fù)值。受地緣政治因素影響，國際原油居高不下，而成本壓力不能向下游順利傳導(dǎo)，是油制透明聚丙烯成本倒掛的主要原因。2021年10月份煤炭價(jià)格受能耗雙控影響價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升，而短期內(nèi)聚丙烯需求難以同步跟進(jìn)，致使煤制透明聚丙烯出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，但隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，煤制透明聚丙烯利潤有所修復(fù)。外采丙烯制透明聚丙烯利潤振幅最小，作為丙烯下游占比最大的產(chǎn)品，聚丙烯與丙烯價(jià)格走勢一致，因此外采丙烯制透明聚丙烯利潤波動(dòng)區(qū)間受限。

透明聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈2020-2024年上下游價(jià)格、利潤變動(dòng)表

單位：元/噸

2020-2024周期，透明聚丙烯產(chǎn)量增速遠(yuǎn)超需求增速，供需結(jié)構(gòu)在周期內(nèi)大部分時(shí)間保持不匹配狀態(tài)。下游品種競爭壓力同樣凸顯，原料價(jià)格的上漲并未能有效轉(zhuǎn)移為下游產(chǎn)品的漲幅，反而導(dǎo)致了下游加工制造業(yè)的利潤壓縮。

2020-2024年，中國透明聚丙烯產(chǎn)量來看，產(chǎn)量整體呈現(xiàn)上升趨勢，但受疫情、成本及需求等多方面因素影響，產(chǎn)量增速出現(xiàn)較大差異。

2022年以前，中國透明聚丙烯產(chǎn)量以兩油與合資企業(yè)為主，如上海石化、蘭州石化、臺(tái)塑寧波等企業(yè)，但后期隨著聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)地增加，地方企業(yè)透明聚丙烯產(chǎn)量增加的同時(shí)，產(chǎn)品流通半徑也得以擴(kuò)大，對透明聚丙烯市場產(chǎn)生擾動(dòng)，如2023年投產(chǎn)的京博聚烯烴其產(chǎn)品除在本地銷售外，還流向華東及華南地區(qū)，后期地方企業(yè)透明聚丙烯的產(chǎn)量占比明顯上升。透明聚丙烯產(chǎn)量的增加主要源于聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能的高速擴(kuò)張，通用料供需增速不匹配加速了企業(yè)對透明聚丙烯產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。目前國內(nèi)100家聚丙烯企業(yè)中有53家可生產(chǎn)透明聚丙烯產(chǎn)品。

三、透明聚丙烯進(jìn)口依存度持續(xù)下滑 但高端牌號(hào)仍難完全實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代

2020-2024年，中國透明聚丙烯供應(yīng)增長明顯高于消費(fèi)增長，中國供應(yīng)高速擴(kuò)張，自給率明顯提升，中國進(jìn)口量逐年下降。由于中國聚丙烯產(chǎn)能增速領(lǐng)先于全球其他國家之和，國內(nèi)透明聚丙烯產(chǎn)量增加的同時(shí)，市場需求持續(xù)被國產(chǎn)量持續(xù)取代，導(dǎo)致進(jìn)口量持續(xù)下降，因而進(jìn)入2020-2024年間，透明聚丙烯進(jìn)口依存度連續(xù)走低。

由于全球聚丙烯新增產(chǎn)能主要集中于中國，且針對進(jìn)口依存度較高的品類，中國企業(yè)積極對標(biāo)研發(fā)生產(chǎn)，部分品類進(jìn)口資源國產(chǎn)化替換明顯，故2024年進(jìn)口量下降至53.81萬噸，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)聚丙烯進(jìn)口依存度將呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。

四、“減進(jìn)拓出”將成為成未來發(fā)展新趨勢

2024-2029年中國透明聚丙烯供需平衡預(yù)測表

單位：萬噸/年，萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025-2029年從透明聚丙烯供需平衡表來看，產(chǎn)量快速增長，對進(jìn)口形成替代，透明聚丙烯進(jìn)口依賴度快速下降至5%之內(nèi)，透明聚丙烯進(jìn)入貿(mào)易順差時(shí)代。

2025-2026年，中國透明聚丙烯仍處于供不應(yīng)求階段，此時(shí)雖國產(chǎn)供應(yīng)快速增長，然進(jìn)口量處于絕對高位，透明聚丙烯難以實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化的全部替代。透明聚丙烯下游規(guī)模短時(shí)間內(nèi)難以預(yù)見大幅提升，市場發(fā)展集中在國產(chǎn)替代領(lǐng)域。2027-2029年，隨著中國聚丙烯行業(yè)內(nèi)卷加劇，高端化進(jìn)程加快，透明聚丙烯產(chǎn)量進(jìn)入高速發(fā)展階段。屆時(shí)進(jìn)口替代領(lǐng)域再度延伸空間有限，市場向海外出口拓展。伴隨著減進(jìn)拓出策略的執(zhí)行，透明聚丙烯下游消費(fèi)規(guī)模迎來快速擴(kuò)張，包裝領(lǐng)域、醫(yī)療耗材領(lǐng)域等帶動(dòng)透明聚丙烯需求增長。預(yù)計(jì)2027年透明聚丙烯進(jìn)入供需緊平衡，2028-2029年行業(yè)向供應(yīng)寬松轉(zhuǎn)變。

整體來看，透明聚丙烯國產(chǎn)量持續(xù)增加后，供應(yīng)缺口得以修復(fù)，但由于需求難以同步放量，工廠或陸續(xù)尋求出口市場，減進(jìn)拓出或成為透明聚丙烯未來新趨勢。