綜述

本周聚乙烯市場上漲為主，上漲210-220元/噸。供應(yīng)雖然小幅增加，但是現(xiàn)貨偏緊局面維持，市場心態(tài)較好，積極推漲，順利去庫。聚乙烯基本面壓力不大，塑料主力積極推漲，下游陸續(xù)抵觸漲價，成交開始放緩。截止至11月21日，華北線型主流在8620-8700元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量55.32萬噸，較上周上漲2.84%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量上漲11.46%，西北地區(qū)產(chǎn)量下跌1.18%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.11萬噸，環(huán)比跌5.21%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存46.57萬噸，環(huán)比降6%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.49%，較上周跌0.55%

4、聚乙烯利潤維持修復(fù)，其中油制利潤上漲17.97%，煤制利潤上漲10.14%

5、本周中國市場美金成交價格漲跌互現(xiàn)2.5-15美元/噸。LLDPE成交在940-980美金，LLDPE及LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開

目錄：

一、現(xiàn)貨偏緊順利去庫，聚乙烯積極推漲

二、庫存均在偏低水平，壓力不大支撐較強

三、下游旺季需求維持，剛需較好

四、成本端暫無壓力，推漲動力也有限

五、現(xiàn)貨偏緊利好維持，聚乙烯壓力不大或維持高位

一、現(xiàn)貨偏緊順利去庫，聚乙烯積極推漲

預(yù)測：聚乙烯供應(yīng)傳導(dǎo)較慢，且下周臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，市場現(xiàn)貨預(yù)計維持偏緊。下游工廠雖然抵觸漲價，但是旺季需求維持，剛需較好，支撐較強。生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存都偏低，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商也積極出貨為主，壓力有限。所以短期來看，下周聚乙烯市場現(xiàn)貨偏緊利好維持，下游采購放緩，預(yù)計高位整理，華北線型主流在8550-8750元/噸。

本周塑料基差維持偏強。市場現(xiàn)貨偏緊，且短期壓力傳遞較慢，市場積極推漲，塑料主力跟漲，現(xiàn)貨和期貨上漲為主，基差維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期小幅上漲，上漲幅度在1.24%。除了寧夏寶豐、虹景新材料外，中英石化開始投產(chǎn)放量。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在1.79%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲1.09%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌0.83%。新裝置放量有限，供應(yīng)壓力傳遞較慢，現(xiàn)貨供應(yīng)維持偏緊，有推漲動力。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存均在偏低水平，壓力不大支撐較強

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：40萬噸左右，庫存預(yù)計維持跌勢。主因市場現(xiàn)貨維持偏緊，且短期難以改善，市場預(yù)計維持剛需采購，庫存或繼續(xù)向下轉(zhuǎn)移。但是新裝置投產(chǎn)陸續(xù)放量，下游開工率緩慢下降，生產(chǎn)企業(yè)去庫幅度放緩。庫存均在偏低水平，壓力不大支撐較強。

下周期來看，當(dāng)前市場供應(yīng)壓力不大，因此現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強勢。但近期新投產(chǎn)裝置陸續(xù)開車或試產(chǎn)，另外海外報盤積極，因此市場擔(dān)心后續(xù)供應(yīng)端存在增量預(yù)期。綜合來看，預(yù)計后續(xù)市場交易行為或有所放緩，庫存或小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.11萬噸，較上期跌2.26萬噸，環(huán)比跌5.21%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因市場現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，新裝置投產(chǎn)壓力暫未顯現(xiàn)，生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，成交尚可。其次因為下游工廠開工率維持較高水平，剛需持續(xù)補庫，所以庫存向下轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

截止到2024年11月15日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為46.57萬噸，較上周期降5.1萬噸，環(huán)比降6%，同比低28.2%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比降6.4%，同比低64.9%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降5%，同比高17.4%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降5.1%，同比低54.9%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降5.2%，同比低64.9%左右。月內(nèi)檢修超預(yù)期，市場連續(xù)去庫，另外運輸問題也明顯緩解了主要消費地的供應(yīng)壓力，因此周期內(nèi)庫存水平繼續(xù)下降。

本周期（11月15日-11月21日）聚乙烯產(chǎn)量55.32萬噸，較上周上漲2.84%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在11.46%，其次是華東地區(qū)上漲8.29%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅1.18%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，主因中英石化投產(chǎn)放量。11月檢修損失量遠(yuǎn)超往年同期，在41.51萬噸，同比下跌13.03%，環(huán)比上升69.36%。市場現(xiàn)貨依舊偏緊短期難以改善，或在下月初開始改善。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格漲跌互現(xiàn)，幅度在2.5-15美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1160美金，LLDPE成交在940-980美金。內(nèi)外盤價差情況，LLDPE及LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

近期人民幣現(xiàn)貨市場表現(xiàn)相對強勢，主要因為供應(yīng)偏緊，但美國資源報盤較多，市場受關(guān)稅、國內(nèi)新投產(chǎn)裝置供應(yīng)量的釋放情況及海外資源存在增加預(yù)期等因素影響，市場交易略顯謹(jǐn)慎。從供應(yīng)預(yù)期情況來看，預(yù)計12月及1月份國內(nèi)供應(yīng)量或逐步增加，后續(xù)需重點關(guān)注供應(yīng)端變化。美金盤價格情況來看，受美國資源沖擊，預(yù)計下周PE美金市場或繼續(xù)小降。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游旺季需求維持，剛需較好

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計止跌小幅上漲0.12%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預(yù)計下跌0.50%左右，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右。下游旺季需求維持，剛需較好。

1、供需邊際略好轉(zhuǎn)，下游工廠補庫力度較強

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，僅國際原油小幅下跌，其余原料價格上漲為主，支撐相對較強；下游開工率下跌，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，但是供需邊際偏強，塑料主力上漲幅度較大，成交部分放量，去庫順庫，聚乙烯價格上漲為主。其中HDPE價格上漲0.10%，LDPE價格上漲0.09%，LLDPE上漲1.52%，聚乙烯利潤維持修復(fù)，其中油制利潤上漲17.97%，煤制利潤上漲10.14%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源：隆眾資訊

2、下游開工率維持小幅下跌趨勢，短期壓力不大

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.49%，較上周-0.55%，下周預(yù)計+0.12%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率維持小幅下跌1.07%，注塑行業(yè)開工率下跌1.34%，僅管材行業(yè)開工率上漲0.17%，其余行業(yè)開工率小幅下跌0.50%左右。下游開工率維持小幅下跌趨勢，短期壓力不大，剛需較好。

農(nóng)膜行業(yè)來看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比-0.11%，棚膜需求較前期放緩，個別企業(yè)開工小幅下滑。地膜需求淡季，市場訂單稀少，個別企業(yè)地膜招標(biāo)訂單積累，開工有所提升，其他企業(yè)零星開機或停機為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.26%。規(guī)模企業(yè)已接訂單陸續(xù)交付，終端剛需尚存，中小企業(yè)需求支撐有限，企業(yè)開工率小幅下滑，交易市場維持弱勢運行

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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來源：隆眾資訊

四、成本端暫無壓力，推漲動力也有限

預(yù)測：OPEC+減產(chǎn)在12月底之前均有效，但近期無更多新消息出現(xiàn)，市場關(guān)注度下降。挪威油田因臨時停電故障產(chǎn)量一度下滑，但已迅速恢復(fù)、影響有限。中東局勢持續(xù)緩和，但俄烏沖突力度有所增強，地緣方面空好均在。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價先漲后跌，整體有下跌空間，需求和經(jīng)濟疲軟繼續(xù)抑制油價。預(yù)計WTI或在67-71美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運行。成本端暫無壓力，推漲動力也有限。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加9元/噸，利潤差減少89元/噸，其中HDPE和LDPE利潤下跌，煤制LLDPE利潤上漲較快。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、現(xiàn)貨偏緊利好維持，下游采購放緩，聚乙烯壓力不大或維持高位

近期重點關(guān)注：新裝置放量情況、社庫去化情況、下游開工率變動、成本端變動。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計陸續(xù)恢復(fù)，低點在第一周的55.24萬噸，高點在第三周的57.91萬噸。雖然聚乙烯供應(yīng)開始陸續(xù)恢復(fù)，但是下周臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，壓力不大，且積極出貨，減輕后期壓力。

需求：下周下游開工率預(yù)計止跌小幅上漲0.12%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預(yù)計下跌0.50%左右，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右。下游旺季需求維持，剛需較好。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計下滑0.5%。下周棚膜需求放緩，訂單累積有減弱跡象，近期原料價格偏強震蕩，原料采購較為謹(jǐn)慎。

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)開工預(yù)計提升1%。部分日化、食品包裝企業(yè)階段性采買，訂單支撐增強，帶動開工小幅改善。下游旺季需求維持，剛需較好。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)在12月底之前均有效，但近期無更多新消息出現(xiàn)，市場關(guān)注度下降。挪威油田因臨時停電故障產(chǎn)量一度下滑，但已迅速恢復(fù)、影響有限。中東局勢持續(xù)緩和，但俄烏沖突力度有所增強，地緣方面空好均在。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價先漲后跌，整體有下跌空間，需求和經(jīng)濟疲軟繼續(xù)抑制油價。成本端暫無壓力，推漲動力也有限。

乙烯：美金市場價格仍低于國內(nèi)市場價格，仍有套利空間，導(dǎo)致下游大戶多詢美金貨源，但受到韓國裝置降負(fù)荷影響，美金市場報盤減少，賣方拉賬意向較強，下游還盤乏力。

結(jié)論（短期）：聚乙烯供應(yīng)傳導(dǎo)較慢，且下周臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，市場現(xiàn)貨預(yù)計維持偏緊。下游工廠雖然抵觸漲價，但是旺季需求維持，剛需較好，支撐較強。生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存都偏低，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商也積極出貨為主，壓力有限。所以短期來看，下周聚乙烯市場現(xiàn)貨偏緊利好維持，下游采購放緩，預(yù)計高位整理，華北線型主流在8550-8750元/噸。

結(jié)論（中長期）：12月供應(yīng)壓力較大，中英石化預(yù)計持續(xù)放量，寶豐煤基新材料也有投產(chǎn)預(yù)期，檢修裝置多在中旬前陸續(xù)開車，供應(yīng)壓力較大。而下游開工率有放緩預(yù)期，需求陸續(xù)收尾，但是月底有春節(jié)備貨可能，宏觀面預(yù)計也偏暖，利好政策預(yù)計陸續(xù)釋放。所以中長期來看，12月聚乙烯市場供需邊際偏弱，預(yù)計走勢偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.市場現(xiàn)貨維持偏緊。2.生產(chǎn)企業(yè)積極銷售減輕后市壓力。3.下游工廠剛需較好。4. 社庫持續(xù)去化。5.利好政策陸續(xù)釋放。6.成本支撐較好。

下跌風(fēng)險：1. 檢修裝置提前開車，新裝置投產(chǎn)放量，市場現(xiàn)貨持續(xù)增加。2.下游工廠開工率持續(xù)下跌，采購力度放緩。3.社庫去化減慢。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net