綜述

本周聚乙烯市場區(qū)間偏強調(diào)整，上漲30-90元/噸。供應(yīng)端壓力不大，臨時停車裝置增多，新裝置未投產(chǎn)放量，支撐較強；下游需求旺季，補庫力度較強，支撐也較強；宏觀面重要事件陸續(xù)落地，市場利好政策預(yù)期較強，疊加成本端國際原油走勢偏強，市場心態(tài)較好，謹(jǐn)慎推漲為主。截止至11月7日，華北線型主流在8410-8480元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.00萬噸，較上周下跌1.12%。其中西南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在6.45%，華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在4.47%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：40.70萬噸，環(huán)比跌7.67%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存52.16萬噸，環(huán)比降4.12%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在45.21%，較上周漲0.26%

4、聚乙烯油制油制利潤上漲31.98%，煤制利潤上漲3.81%

5、本周中國市場美金成交價格下跌為主5-20美元/噸。LDPE成交在1120-1170美金，LLDPE成交在930-960美金，多數(shù)類別窗口陸續(xù)打開

一、偏強預(yù)期疊加成本端支撐，聚乙烯謹(jǐn)慎推漲為主

預(yù)測：雖然聚乙烯裝置預(yù)計部分變動，存量供應(yīng)預(yù)計變化不大，而新裝置有投產(chǎn)可能，進口套利窗口多已打開，不確定性較強；下游需求維持旺季，剛需預(yù)計較強。而宏觀面有釋放利好預(yù)期，市場心態(tài)偏強，支撐也較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場基本面支撐較強，宏觀面不確定性較大，預(yù)計區(qū)間整理為主，不排除謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8330-8530元/噸。

本周塑料主力基差維持偏強，供應(yīng)無壓力，下游需求較好，供需邊際變化不大，甚至短期向好，業(yè)者心態(tài)較好期貨和現(xiàn)貨波動基本一致，基差維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

?

來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期小幅下跌，下跌幅度在0.73%。臨時停車裝置增多，有神華新疆LDPE、揚子巴斯夫LDPE等。分原料來源來看，煤制聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，在1.04%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在1.64%。市場現(xiàn)貨雖然逐漸增多，但是供應(yīng)沒有較大增量，市場心態(tài)尚可，供應(yīng)壓力短期不大。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存維持下跌趨勢，市場心態(tài)較好

預(yù)測：庫存維持下跌趨勢，市場心態(tài)較好。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：39萬噸左右，庫存預(yù)計維持跌勢。主因下游需求較好，且供應(yīng)端變化不大，短期供需邊際預(yù)計變化不大，所以下游剛需補庫為主，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計緩慢消化。

下周期來看，當(dāng)下供應(yīng)矛盾有所緩解，市場交易相對正常，后續(xù)來看，供應(yīng)存在增加預(yù)期，預(yù)計下期社會樣本倉庫庫存或有小漲的預(yù)期。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：40.70萬噸，較上期跌3.38萬噸，環(huán)比跌7.67%，庫存趨勢維持跌勢。主因下游剛需較好，周初持續(xù)補庫；其次因為生產(chǎn)企業(yè)停車較多，供應(yīng)暫無壓力；疊加成本支撐連續(xù)增強，市場對后市信心增強，交投較活躍，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

?

來源：隆眾資訊

截止到2024年11月1日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為52.16萬噸，較上周期降2.24萬噸，環(huán)比降4.12%，同比低18.76%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降3.53%，同比低15.49%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降4.73%，同比高32.68%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降4.81%，同比低48.35%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增0.39%，同比低60.22%左右。由于場內(nèi)成交情況尚可，加上HDPE企業(yè)檢修較多，LLDPE進口資源不多，庫存消耗較快，LDPE資源周內(nèi)到港量增加，庫存小幅上漲。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

?

來源：隆眾資訊

本周期（11月1日-11月7日）聚乙烯產(chǎn)量53.00萬噸，較上周下跌1.12%。其中西南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在6.45%，其次是東北地區(qū)上漲1.32%，華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅4.47%。11月存量檢修裝置較多，檢修損失量在38.66萬噸，同比下跌19.00%，環(huán)比上升57.73%。檢修損失量較高利好，抵消新裝置投產(chǎn)利空。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格下跌為主，降幅在5-20美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1170美金，LLDPE成交在930-960美金，詳情見圖表5、表6。內(nèi)外盤價差情況，多數(shù)類別窗口陸續(xù)打開。

目前感知到市場報盤增加明顯，特別是美國資源，各品種均有涉及，由于從23年開始美國成為中國第一進口來源國，因此美國大選后市場較為關(guān)注美國資源是否加征關(guān)稅的問題，但從當(dāng)下市場情況來看，預(yù)計近幾個月美國資源或存在集中到港的情況。伊朗資源近期報盤行為也較為集中，市場對其到港時間及到港品種較為關(guān)注。另外近日人民幣貶值，進口成本增加，市場對于后市美金意向接盤價格重心或下移。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細(xì)表

三、下游開工率維持偏強，支撐也較強

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計下跌0.65%左右。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計止跌上漲0.50 %左右，其余行業(yè)預(yù)計下跌0.50%至1.00%左右。下游開工率維持偏強，采購力度較強，支撐也較強

1、供需邊際略好轉(zhuǎn)，下游工廠補庫力度較強

?

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，上游成本端原料漲跌互現(xiàn)，原油漲幅較大，油制成本支撐較強，，聚乙烯產(chǎn)能利用率略下跌，下游開工率略上漲，供需邊際略好轉(zhuǎn)，下游工廠補庫力度較強，價格推漲，去庫較快。其中HDPE價格上漲0.69%，LDPE價格持穩(wěn)，LLDPE上漲0.58%，油制利潤上漲31.98%，煤制利潤上漲3.81%。（油制利潤基數(shù)較小，所以看起來漲幅較大）

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

?

來源：隆眾資訊

2、下游開工率維持偏強，支撐也較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在45.21%，較上周+0.26%，下周預(yù)計-0.65%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率由漲轉(zhuǎn)跌，略下跌0.07%，注塑行業(yè)開工率上漲較快，漲幅1.90%，其余行業(yè)開工率窄幅調(diào)整0.5%左右。下游開工率維持偏強，采購力度較強，支撐也較強。

農(nóng)膜行業(yè)來看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比-0.30%。PE包裝膜企業(yè)執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，下游采購計劃完成，長協(xié)訂單補充有限，新單支撐減弱，PE包裝膜開工小幅下降。

分制品調(diào)研，部分纏繞膜、冷鏈相關(guān)包裝訂單階段性減弱，下游剛需采購，開工下降1%，食品基材膜及復(fù)合膜包裝企業(yè)需求相對穩(wěn)定，開工提升有限，企業(yè)平均開工率在50%左右，工業(yè)包裝如重包裝、工業(yè)基材類等膜企多以銷定產(chǎn)，成品庫存維持低位，新單跟進零星企業(yè)提負(fù)荷謹(jǐn)慎，平均開工率維持40%。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

四、成本端領(lǐng)漲動力不足，但是支撐較強

預(yù)測：OPEC+已將12月的增產(chǎn)計劃推遲，意味著減產(chǎn)氛圍將貫穿2024全年，也保證了今年油價的暴跌風(fēng)險降至最低。此外俄羅斯和伊拉克等國的補償性減產(chǎn)仍在推進，中東局勢的不穩(wěn)定性也未徹底消除。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價或有下跌空間，特 朗普勝選后其執(zhí)政方向多利空油價，市場對此擔(dān)憂或有所增強，且需求端仍顯疲軟。預(yù)計WTI或在67-72美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在71-76美元/桶的區(qū)間運行。成本端領(lǐng)漲動力不足，但是支撐較強。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加209元/噸，利潤差下跌319元/噸，僅煤制利潤上漲，低壓注塑虧損較大。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

?

來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、聚乙烯市場基本面支撐較強，但宏觀面不確定性較大

近期重點關(guān)注：宏觀利好政策釋放、社庫去庫、新裝置投產(chǎn)、下游采購、成本端變動。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計先漲后跌，低點在第一周的54.09萬噸，高點在第二周的56.21萬噸。下周開始，聚乙烯供應(yīng)有逐漸增加預(yù)期，疊加新裝置也有投產(chǎn)放量壓力，市場積極出貨趨勢未改。

需求：下周下游開工率預(yù)計下跌0.65%左右。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計止跌上漲0.50 %左右，其余行業(yè)預(yù)計下跌0.50%至1.00%左右。下游開工率維持偏強，采購力度較強，支撐也較強。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計上漲0.5%左右，棚膜旺季生產(chǎn)放緩，訂單累積有減弱跡象，近期原料價格震蕩，農(nóng)膜企業(yè)對原料行情多持不看好心態(tài)，采購積極性較低

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開工預(yù)計下降1%。企業(yè)需求提升有限，剛需采買為主，市場交易轉(zhuǎn)弱，PE包裝膜行業(yè)開工率逐漸下降。

成本面：

原油：OPEC+已將12月的增產(chǎn)計劃推遲，意味著減產(chǎn)氛圍將貫穿2024全年，也保證了今年油價的暴跌風(fēng)險降至最低。此外俄羅斯和伊拉克等國的補償性減產(chǎn)仍在推進，中東局勢的不穩(wěn)定性也未徹底消除。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價或有下跌空間，特 朗普勝選后其執(zhí)政方向多利空油價，市場對此擔(dān)憂或有所增強，且需求端仍顯疲軟

乙烯：山東地區(qū)市場供應(yīng)偏緊，貨源供應(yīng)壓力較大，天津若外銷情況下，一定能程度可緩解山東供應(yīng)壓力。華東地區(qū)目前同屬供應(yīng)偏緊情況，賣方拉漲意向較強，市場剛需影響下還盤空間有限，預(yù)計乙烯國內(nèi)市場仍存在上行空間。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

?

來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：雖然聚乙烯裝置預(yù)計部分變動，存量供應(yīng)預(yù)計變化不大，而新裝置有投產(chǎn)可能，進口套利窗口多已打開，不確定性較強；下游需求維持旺季，剛需預(yù)計較強。而宏觀面有釋放利好預(yù)期，市場心態(tài)偏強，支撐也較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場基本面支撐較強，宏觀面不確定性較大，預(yù)計區(qū)間整理為主，不排除謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8330-8530元/噸。

結(jié)論（中長期）：11月存量檢修裝置預(yù)計較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產(chǎn)放量可能，供應(yīng)壓力或增大；而下游農(nóng)膜行業(yè)需求預(yù)計在下旬開始放緩，支撐松動。宏觀面重要事件陸續(xù)落地，國內(nèi)利好政策預(yù)計不斷釋放，市場心態(tài)依舊偏強。所以中長期來看，11月聚乙烯市場供需邊際偏弱，但宏觀面支撐較強，下跌空間有限。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.利好政策陸續(xù)釋放。2.臨時停車裝置增加，新裝置投產(chǎn)推遲。3.下游工廠剛需較好。4. 社庫持續(xù)去化。5.成本支撐較好。

下跌風(fēng)險：1. 未如期釋放利好。2. 新裝置投產(chǎn)放量。3.社庫去化減慢。4.下游工廠采購放緩。5.成本支撐減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net