綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，震蕩上漲30-50元/噸。本周經(jīng)歷中秋節(jié)假期，工作日減少，假期期間交投零星；假期后市場(chǎng)等待美聯(lián)儲(chǔ)降息和降息后市場(chǎng)反應(yīng)，觀望氣氛較濃；而市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，供應(yīng)壓力暫未顯現(xiàn)；下游工廠也有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，市場(chǎng)挺價(jià)等待補(bǔ)庫(kù)，周末宏觀面釋放利好小作文，市場(chǎng)心態(tài)提振，價(jià)格部分探漲。聚乙烯價(jià)格小幅調(diào)整為主，部分謹(jǐn)慎推漲。截止至9月19日，華北線型主流在8100-8200元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量54.24萬(wàn)噸，較上周上漲1.54%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量上漲10.56%；東北地區(qū)產(chǎn)量下跌4.08%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：49.46萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.28%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存61.72萬(wàn)噸，環(huán)比降4.54%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在43.60%，較上周漲0.58%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌40.05%，煤制利潤(rùn)下跌4.15%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸。LDPE成交在1120-1140美金，LLDPE成交在940-960美金，LDPE及HDPE注塑進(jìn)口窗口開(kāi)啟

一、基本面壓力不大，市場(chǎng)等待宏觀面指引

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯裝置預(yù)計(jì)變化不大，新裝置英力士天津石化LLDPE有放量預(yù)期，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持緩慢增長(zhǎng)；下游開(kāi)工率繼續(xù)提升，剛需持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)政策利好小作文帶動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)，宏觀面有利好繼續(xù)釋放預(yù)期，但是臨近十一假期，為減輕節(jié)后庫(kù)存壓力，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有主動(dòng)去庫(kù)預(yù)期。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)維持供需雙增，上方壓力較大，宏觀面不確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間小幅整理為主，不排除謹(jǐn)慎推漲預(yù)期，華北線型主流在8100-8250元/噸。

本周塑料主力基差維持偏強(qiáng)，市場(chǎng)觀望氣氛較濃，基本面短期無(wú)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，期貨區(qū)間小幅調(diào)整，基差維持較強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲1.78%。聚乙烯臨時(shí)停車裝置不多，塔里木石化全密度等裝置開(kāi)車。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在3.95%，輕烴烯制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在4.31%。市場(chǎng)現(xiàn)貨依舊偏緊，供應(yīng)增加不明顯，積極出貨為主。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存預(yù)計(jì)向下傳導(dǎo)，壓力均不大

預(yù)測(cè)：庫(kù)存預(yù)計(jì)向下傳導(dǎo)，壓力均不大。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：46萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因臨近十一假期，生產(chǎn)企業(yè)有主動(dòng)去庫(kù)預(yù)期，其次因?yàn)橄掠伍_(kāi)工率預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)，需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

下周期來(lái)看，目前處于降價(jià)降庫(kù)狀態(tài)，當(dāng)前庫(kù)存水平接近去年同期，進(jìn)口端供應(yīng)壓力也有所緩解，后續(xù)需關(guān)注進(jìn)口資源到貨及國(guó)產(chǎn)資源釋放情況。節(jié)后情況來(lái)看，市場(chǎng)狀態(tài)依舊偏弱，因此市場(chǎng)交易行為依舊謹(jǐn)慎操作為主，預(yù)計(jì)下期中國(guó)社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小幅增加。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：49.46萬(wàn)噸，較上期漲1.57萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.28%，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。主因本周經(jīng)歷中秋節(jié)假期，工作日減少，開(kāi)單放緩；其次因?yàn)檠b置開(kāi)車較多，供應(yīng)小幅增加。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存維持積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年9月13日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為61.72萬(wàn)噸（上期因計(jì)算錯(cuò)誤導(dǎo)致數(shù)據(jù)修正，上期數(shù)據(jù)為64.65萬(wàn)噸），較上周期降2.93萬(wàn)噸，環(huán)比降4.54%，同比高3.04%；中國(guó) 聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降5.73%，同比高11.7%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降5.71%，同比高78.13%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.96%，同比低39.368%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降3.90%，同比低48.95%左右。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)正處于中秋節(jié)前，市場(chǎng)受節(jié)前補(bǔ)貨行為影響，促使庫(kù)存水平下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（9月13日-9月19日）聚乙烯產(chǎn)量54.24萬(wàn)噸，較上周上漲1.54%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，上漲10.56%；東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在4.08%。9月檢修損失量變化不大，雖然有臨時(shí)停車裝置，但是華泰盛富等裝置檢修推遲，檢修損失量在31.75萬(wàn)噸，同比下降13.05%，但是環(huán)比上升9.36%。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1140美金，LLDPE成交在940-960美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE及HDPE注塑進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他類別處于關(guān)閉及待開(kāi)啟狀態(tài)。節(jié)后市場(chǎng)報(bào)盤不多，部分價(jià)格重心有所下移，如HDPE薄膜及注塑產(chǎn)品，由于HDPE絕對(duì)價(jià)格明顯走低，市場(chǎng)低價(jià)接盤行為較前期有所改善。LDPE及LLDPE價(jià)格變化不大，市場(chǎng)少量成交。對(duì)于后市來(lái)看，短期中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或繼續(xù)震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)緩慢上漲1%左右。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)依舊領(lǐng)漲，上漲幅度在3%；PE包裝膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%左右；其余額變化不大。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

1、國(guó)際原油上漲，但驅(qū)動(dòng)不足，觀望氣氛較濃

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐增強(qiáng)，假期期間國(guó)際原油持續(xù)上漲，油制利潤(rùn)下跌；下游開(kāi)工率提升緩慢，市場(chǎng)觀望氣氛較濃，成交略放緩，去庫(kù)有減慢。市場(chǎng)積極出貨為主，價(jià)格小幅調(diào)整，變動(dòng)1%以內(nèi)。油制利潤(rùn)下跌40.05%，煤制利潤(rùn)下跌4.15%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率帶動(dòng)有限，但是支撐較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在43.60%，較上周+0.58%，下周預(yù)計(jì)+0.22%。下游開(kāi)工率農(nóng)膜行業(yè)超預(yù)期上漲，漲幅在5.91%，PE包裝膜行業(yè)下跌0.93%，中空和注塑行業(yè)上漲0.44%和0.17%。下游農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率帶動(dòng)有限，但是支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比+5.91%，棚膜訂單緩慢跟進(jìn)，規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，中小型企業(yè)開(kāi)工小幅提升，開(kāi)工較往年偏弱。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)-0.93%。環(huán)比來(lái)看，規(guī)模企業(yè)節(jié)前已接訂單陸續(xù)交付，節(jié)后消費(fèi)熱度減弱，下游多剛需采買，訂單支撐有限，規(guī)模企業(yè)開(kāi)工環(huán)比節(jié)前變動(dòng)較小，部分企業(yè)有小幅下降。?

分制品調(diào)研看，部分食品復(fù)合包裝執(zhí)行訂單減少，可生產(chǎn)訂單交付完成，企業(yè)平均開(kāi)工率減少1%-2%左右；纏繞膜開(kāi)工未有明顯變動(dòng)，常規(guī)成品庫(kù)存累庫(kù)，企業(yè)提負(fù)謹(jǐn)慎；其他日化包裝需求相對(duì)穩(wěn)定，節(jié)后新單零星續(xù)入，企業(yè)開(kāi)工小幅提升，平均開(kāi)工在50%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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四、成本端推漲動(dòng)力不足，但支撐尚在

預(yù)測(cè)：成本端推漲動(dòng)力不足，但支撐尚在。雖然美國(guó)颶風(fēng)影響逐漸消散，但OPEC+減產(chǎn)在11月底之前將穩(wěn)定執(zhí)行，且最新數(shù)據(jù)顯示俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量已出現(xiàn)明顯下降，伊拉克等也表示將進(jìn)行補(bǔ)償性減產(chǎn)。整體來(lái)看，供應(yīng)端利好支撐延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息和供應(yīng)趨緊帶來(lái)利好支撐。預(yù)計(jì)WTI或在67-71美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加101元/噸，利潤(rùn)差減少71元/噸，國(guó)際原油止跌反彈，利潤(rùn)下降為主。油制線型和低壓注塑利潤(rùn)下降幅度較大，跌幅均在101元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、聚乙烯供需雙增上方壓力較大，宏觀釋放關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)不排除謹(jǐn)慎推漲預(yù)期

近期重點(diǎn)關(guān)注：利好政策釋放、下游節(jié)前備貨、庫(kù)存去化、新裝置放量。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)先漲后跌，低點(diǎn)在第三周的54.75萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的57.20萬(wàn)噸。揚(yáng)子石化和華泰盛富檢修推遲，9月臨時(shí)停車裝置較少，但是英力士天津石化LLDPE有投產(chǎn)壓力，供應(yīng)有緩慢回歸預(yù)期，市場(chǎng)心積極出貨為主。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)緩慢上漲1%左右。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)依舊領(lǐng)漲，上漲幅度在3%；PE包裝膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%左右；其余額變化不大。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工預(yù)計(jì)上漲3%左右，農(nóng)膜需求增加，開(kāi)工緩慢提升，企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，逢低適量補(bǔ)倉(cāng)，棚膜訂單仍成增長(zhǎng)趨勢(shì)，對(duì)于原料價(jià)格有相應(yīng)支撐

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)下降1%左右，節(jié)假日對(duì)日化包裝或有一定支撐，交易氛圍略有轉(zhuǎn)好，但多數(shù)企業(yè)長(zhǎng)協(xié)訂單補(bǔ)充有限，預(yù)計(jì)開(kāi)工仍有下降空間。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

成本面：

原油：雖然美國(guó)颶風(fēng)影響逐漸消散，但OPEC+減產(chǎn)在11月底之前將穩(wěn)定執(zhí)行，且最新數(shù)據(jù)顯示俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量已出現(xiàn)明顯下降，伊拉克等也表示將進(jìn)行補(bǔ)償性減產(chǎn)。整體來(lái)看，供應(yīng)端利好支撐延續(xù)

乙烯：中國(guó)市場(chǎng)即將迎來(lái)國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假，賣方出貨意向持續(xù)增加，但買方補(bǔ)倉(cāng)意愿逐步下降，議價(jià)能力增加明顯，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周聚乙烯裝置預(yù)計(jì)變化不大，新裝置英力士天津石化LLDPE有放量預(yù)期，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持緩慢增長(zhǎng)；下游開(kāi)工率繼續(xù)提升，剛需持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)政策利好小作文帶動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)，宏觀面有利好繼續(xù)釋放預(yù)期，但是臨近十一假期，為減輕節(jié)后庫(kù)存壓力，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有主動(dòng)去庫(kù)預(yù)期。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)維持供需雙增，上方壓力較大，宏觀面不確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間小幅整理為主，不排除謹(jǐn)慎推漲預(yù)期，華北線型主流在8100-8250元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：10月華泰盛富全密度、中韓石化全廠、福建聯(lián)合兩條線計(jì)劃停車大修，英力士天津石化、寶豐新材料等裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)有增多壓力；下游農(nóng)膜進(jìn)入生產(chǎn)旺季，開(kāi)工率預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，“金九銀十”其余行業(yè)需求預(yù)計(jì)也較好，來(lái)自需求端的支持較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，10月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持供需雙增，推漲謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.小作文利好紛紛落地。2.供應(yīng)未如期增加。3.下游開(kāi)工率超預(yù)期上漲，持續(xù)采購(gòu)。4.庫(kù)存去化較快。5.成本支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.利好小作文證偽。2.偏空情緒發(fā)酵。3.下游節(jié)前備貨不積極。4.供應(yīng)如期增加。5.成本支撐維持松動(dòng)。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net