綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格高位回落，地緣沖突有所緩和，原油承壓走低，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策支撐力度轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)炒作氣氛降溫，利好端對(duì)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)有限，現(xiàn)貨高位回落風(fēng)險(xiǎn)加劇。下游雖處旺季，但接貨量偏低，基本面矛盾突出，現(xiàn)貨端去庫(kù)壓力較大，上周漲勢(shì)回吐。油價(jià)?幅回調(diào)疊加資??偏下滑，預(yù)計(jì)PP短期震蕩偏弱，截止17日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7592元/噸，較上周跌125元/噸，跌幅1.65%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-7.30%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-9.10%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-0.86%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.31%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-12.83%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-19.95%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量69.22萬(wàn)噸，相較上周的69.50萬(wàn)噸減少0.28萬(wàn)噸，跌幅0.40%。相較去年同期的66.89萬(wàn)噸增加2.33萬(wàn)噸，漲幅3.48%。

3、本周（2024年10月11日-10月17日）PP裝置損失量19.734萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲2.89%；其中檢修損失量在13.257萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5.77%；降負(fù)損失量6.477萬(wàn)噸，較上周回落2.54%。

一、宏觀驅(qū)動(dòng)與成本端抗衡 市場(chǎng)漲后獲利回吐

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格高位回落，地緣沖突有所緩和，原油承壓走低，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策支撐力度轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)炒作氣氛降溫，利好端對(duì)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)有限，現(xiàn)貨高位回落風(fēng)險(xiǎn)加劇。下游雖處旺季，但接貨量偏低，基本面矛盾突出，現(xiàn)貨端去庫(kù)壓力較大，上周漲勢(shì)回吐。油價(jià)?幅回調(diào)疊加資??偏下滑，預(yù)計(jì)PP短期震蕩偏弱，截止17日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7592元/噸，較上周跌125元/噸，跌幅1.65%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、?裝置檢修陸續(xù)回歸 檢修損失量縮量

預(yù)測(cè)：下周暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，寧波金發(fā)二線40萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟，檢修損失量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。當(dāng)下丙烷價(jià)格高位運(yùn)行，聚丙烯價(jià)格在政策預(yù)期降溫后回調(diào)，PDH運(yùn)行成本壓力加大，仍需關(guān)注PDH企業(yè)運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在77.5%附近運(yùn)行。

1、生產(chǎn)端庫(kù)存消耗，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年10月16日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在79.32萬(wàn)噸，較上期下跌6.25萬(wàn)噸，環(huán)比跌7.30%。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存假期期間慣性累積至高位，此后上游企業(yè)積極去庫(kù)，庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降，下游采購(gòu)延續(xù)剛需為主，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存量整體變化不大，呈現(xiàn)窄幅下降趨勢(shì)。海外生產(chǎn)商對(duì)中國(guó)遞盤減少，進(jìn)口資源到港不多，節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)寬幅上漲后國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口受阻，故本周期港口庫(kù)存順暢去庫(kù)。因此本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、檢修增量密集，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年10月11日-10月17日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.32%至77.54%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降9.50%至69.82%，周內(nèi)中韓石化全線70萬(wàn)噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；大榭石化30萬(wàn)噸/年裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年10月16日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在59.01萬(wàn)噸，較上期下跌5.91萬(wàn)噸，環(huán)比跌9.10%，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存假期期間慣性累積至高位，此后上游企業(yè)積極去庫(kù)，庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

三、下游剛需采購(gòu)為主 下游開(kāi)工穩(wěn)步前行

預(yù)測(cè)：下游工廠剛需為主，逢低補(bǔ)倉(cāng)為主要采購(gòu)模式。下游開(kāi)工維持持穩(wěn)緩慢增量態(tài)勢(shì)，但受制于出口訂單萎縮壓制，整體訂單不盡人意。

塑編水泥袋需求好轉(zhuǎn)，開(kāi)工均有提升

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在46.1%，較上周+0.4%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)國(guó)際油價(jià)走跌疊加市場(chǎng)高價(jià)成交放緩，原料聚丙烯價(jià)格多數(shù)走跌，場(chǎng)內(nèi)交投氛圍趨于謹(jǐn)慎，給到塑編成本支撐不足。需求端來(lái)看，雖今年整體資金回款情況欠佳，傳統(tǒng)施工小旺季稍有延遲，但近期市場(chǎng)需求明顯好轉(zhuǎn)，新開(kāi)工項(xiàng)目增加，重點(diǎn)工程進(jìn)入施工小旺季，水泥袋裝量有增幅。農(nóng)業(yè)方面，秋季市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放完畢，復(fù)合肥操盤靈活度增加，企業(yè)將在抓住秋季尾巴的同時(shí)布局冬儲(chǔ)市場(chǎng)，化肥袋訂單情況小幅升溫。部分塑編企業(yè)提高負(fù)荷，原料庫(kù)存天數(shù)環(huán)比+1.89%。預(yù)計(jì)10月下旬或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)階段性的秋肥行情，塑編價(jià)格仍存上漲空間。

本周BOPP價(jià)格重心下行。截至10月17日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比-1.10%。原油走跌，PP期貨連續(xù)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，成本助力不在，各膜企出廠價(jià)格多走跌100-200元/噸。隨著膜價(jià)走跌，下游心態(tài)偏謹(jǐn)慎，補(bǔ)貨意向降低，新單跟進(jìn)多維持剛需，反饋至膜企方面，原料補(bǔ)貨意向放緩，多消耗自身庫(kù)存為主，同時(shí)下游配合接貨程度下降。前期檢修裝置多已陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)流通資源正常，部分膜企忙于交付前期訂單，據(jù)隆眾資訊了解，訂單較好企業(yè)訂單排產(chǎn)在15-30天左右，壓力較大企業(yè)在3-5天，終端新單跟進(jìn)平平，傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈需求較慢。

四、國(guó)際油價(jià)連跌 油制利潤(rùn)得以修復(fù)

利潤(rùn)：短期來(lái)看，地緣局勢(shì)繼續(xù)緩和的概率較大，且需求端疲弱的現(xiàn)狀改善緩慢，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，氣溫下降電廠進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，部分電廠開(kāi)始秋季檢修，整體日耗逐步稍有降低。目前在長(zhǎng)協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)及進(jìn)口煤的補(bǔ)充下，終端僅維持剛需采購(gòu)。但是隨著供暖即將來(lái)臨，后期部分電廠或?qū)⑻崆斑M(jìn)行冬儲(chǔ)，需求可能集中體現(xiàn)，煤價(jià)或有上漲空間。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

本周甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑。伊伊朗及以色列沖突風(fēng)險(xiǎn)明顯減弱，且OPEC和國(guó)際能源署相繼下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測(cè)，本周國(guó)際油價(jià)下跌，但均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，“金九銀十”進(jìn)入后半程，非電行業(yè)采購(gòu)已經(jīng)接近尾聲，供需關(guān)系趨于寬松，終端采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)需求持續(xù)不及預(yù)期，企業(yè)在短暫補(bǔ)庫(kù)后又進(jìn)入觀望狀態(tài)，動(dòng)力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，煤制PP利潤(rùn)有所下滑。

?五、宏觀與實(shí)際供需抗衡 市場(chǎng)靜待利好兌現(xiàn)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)恢復(fù)，供應(yīng)端略有增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端維持微幅增量趨勢(shì)，部分前期檢修裝置恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。近期檢修裝置集中于華南地區(qū)福建聯(lián)合、華中地區(qū)中韓石化及華東地區(qū)中海油大榭石化。未來(lái)檢修計(jì)劃集中于浙江石化及廣州石化二線裝置。

需求：下游剛需為主，下游開(kāi)工穩(wěn)步增量

下游工廠剛需為主，逢低補(bǔ)倉(cāng)為主要采購(gòu)模式。下游開(kāi)工維持持穩(wěn)緩慢增量態(tài)勢(shì)，但受制于出口訂單萎縮壓制，整體訂單不盡人意。

成本：油價(jià)回落 成本端支撐放緩

油制成本支撐略有松動(dòng)，因地緣政治緩和概率增大且需求疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)，導(dǎo)致油價(jià)近期延續(xù)跌勢(shì)。順應(yīng)油價(jià)跌勢(shì)丙烷呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，且下游看跌情緒影響跌勢(shì)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。

結(jié)論（短期）：宏觀資金增量及房地產(chǎn)政策密集釋放，宏觀驅(qū)動(dòng)利好明顯。但節(jié)后去庫(kù)化進(jìn)程緩慢，檢修雖多但難抵產(chǎn)能基數(shù)龐大影響。成本端支撐松動(dòng)，加重市場(chǎng)后市擔(dān)憂情緒。短期供應(yīng)端與需求端尋找新平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)低位摩擦后或存反彈機(jī)會(huì)。華東拉絲價(jià)格7450-7650元/噸。重點(diǎn)關(guān)注政策端影響落地力度及供需變量影響。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀面貨幣寬松利好驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)偏向正向發(fā)展。供應(yīng)面檢修利好密集，緩和市場(chǎng)需求端疲軟態(tài)勢(shì)。因成本端尤其油制成本存松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后庫(kù)存累計(jì)影響市場(chǎng)心態(tài)，部分獲利盤存讓利出售壓制價(jià)格重心驅(qū)動(dòng)。節(jié)后需求端因國(guó)家降準(zhǔn)、存量房貸下調(diào)等利好帶動(dòng)下，需求端存緩慢上移空間，預(yù)計(jì)十月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7550-7750元/噸重心緩慢上移后震蕩走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家降準(zhǔn)等宏觀政策落地情況及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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