綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，小幅下跌40-70元/噸。供應(yīng)增加不及預(yù)期，多套裝置開車推遲，但是月初市場(chǎng)現(xiàn)貨資源陸續(xù)增多，市場(chǎng)積極出貨為主。下游開工率維持上漲趨勢(shì)，采購(gòu)力度增強(qiáng)，逢低采購(gòu)，小幅放量，支撐增強(qiáng)。宏觀面偏弱，黑色、有色板塊帶動(dòng)化工板塊下跌，市場(chǎng)對(duì)全球需求疲軟的憂慮加重，國(guó)際油價(jià)跌至年內(nèi)最低點(diǎn)，成本支撐持續(xù)減弱，推漲動(dòng)力不足。所以聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，截止至9月5日，華北線型主流在8050-8130元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.08萬(wàn)噸，較上周下跌0.30%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量上漲7.15%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅在6.84%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.15萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.81%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存67.66萬(wàn)噸，環(huán)比降1.71%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.46%，較上周下跌0.06%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)修復(fù)，上漲112.73%，煤制利潤(rùn)下跌10.21%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交小價(jià)幅漲跌，波動(dòng)幅度在5-10美元/噸。LDPE成交在1090-1150美金，LLDPE成交在940-970美金，LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進(jìn)口窗口開啟

一、宏觀面偏弱但基本面支撐不足，聚乙烯小幅下跌

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯計(jì)劃開車裝置較多，有北方華錦新HDPE、海南煉化全密度、齊魯石化LDPE等，計(jì)劃停車裝置僅揚(yáng)子石化HDPE3線、撫順石化全密度裝置，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲。下游開工率預(yù)計(jì)維持提升，補(bǔ)庫(kù)力度預(yù)計(jì)繼續(xù)增強(qiáng)。但是宏觀面無(wú)利好提振，臨近中秋節(jié)假期，雖然下游工廠有備貨預(yù)期，但是貿(mào)易商積極出貨為主，減輕資金壓力，推漲動(dòng)力也不足。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需雙增，持續(xù)推漲動(dòng)力不足，心態(tài)有小幅好轉(zhuǎn)空間，或穩(wěn)中探漲，華北線型主流在8030-8150元/噸。

本周塑料主力基差走強(qiáng)，雖然宏觀面偏弱，塑料主力下跌為主，但是基本面壓力不大，市場(chǎng)積極挺價(jià)，期貨價(jià)格跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略下跌0.71%。供應(yīng)增加依舊不及預(yù)期，魯清石化全密度A線、鎮(zhèn)海煉化全密度2線、中化泉州HDPE臨時(shí)停車，海南煉化全密度裝置開車時(shí)間推遲。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在2.11%，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在33.33%，主因新疆天利高新LDPE轉(zhuǎn)回EVA。雖然供應(yīng)增加不及預(yù)期，但是月初市場(chǎng)現(xiàn)貨資源增加，市場(chǎng)推漲動(dòng)力也不足。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

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數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存開始去化，后市預(yù)計(jì)消化低價(jià)社庫(kù)為主

預(yù)測(cè)：庫(kù)存開始去化，后市預(yù)計(jì)消化低價(jià)社庫(kù)為主。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：45萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。主因計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；雖然下游開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)提升，需求也繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但是下游工廠已連續(xù)補(bǔ)庫(kù)，后市補(bǔ)庫(kù)力度或減弱。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲，但是漲幅不大。

下周期來(lái)看，目前市場(chǎng)供需矛盾不大，但缺乏較為明確的消息面或情緒面的指引，因此在此現(xiàn)狀下，市場(chǎng)整體狀態(tài)仍表現(xiàn)的相對(duì)謹(jǐn)慎。短期來(lái)看， PE市場(chǎng)或延續(xù)盤整狀態(tài)，買方繼續(xù)逢低采買，PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或繼續(xù)小降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量： 44.15萬(wàn)噸，較上期漲1.62萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.81%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因供應(yīng)增加不及預(yù)期，下游采購(gòu)力度增強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)積極挺價(jià)，但是宏觀面較弱，市場(chǎng)價(jià)格下跌，生產(chǎn)企業(yè)開單放緩，市場(chǎng)消化低價(jià)社庫(kù)資源為主。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累。

截止到2024年8月30日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為67.66萬(wàn)噸，較上周期降1.18萬(wàn)噸，環(huán)比降1.71%，同比高17.53%；中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.10%，同比高28.57%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.27%，同比高108.51%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.51%，同比低36.35%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.68%，同比低40.16%左右。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，市場(chǎng)一直處于震蕩整理狀態(tài)，由于絕對(duì)價(jià)格水平不高且終端有增加預(yù)期，因此促使市場(chǎng)逢低才買行為的增加，成交情況略有改善，庫(kù)存水平較前期下降。

本周期（8月30日-9月5日）聚乙烯產(chǎn)量53.08萬(wàn)噸，較上周下跌0.30%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，上漲7.15%，其次是華南地區(qū)，產(chǎn)量上漲4.35%；華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在6.84%，其次是東北地區(qū)，跌幅在4.68%。9月檢修損失量雖然減少，在26.71萬(wàn)噸，同比下降26.84%，但是環(huán)比僅少8.00%，多來(lái)源于存量檢修裝置，供應(yīng)預(yù)計(jì)季節(jié)性回歸。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格小幅漲跌，波動(dòng)幅度在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1090-1150美金，LLDPE成交在940-970美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于關(guān)閉及待開啟狀態(tài)。

目前監(jiān)測(cè)到東南亞與中國(guó)價(jià)差明顯縮小，因此后續(xù)需要關(guān)注海外資源對(duì)中國(guó)的報(bào)盤情況，周內(nèi)沙特tasnee開始向中國(guó)報(bào)盤目前聽聞已成交，另沙比克對(duì)中國(guó)報(bào)盤也略有增加，其他外商報(bào)盤依舊不多。品種來(lái)看，周內(nèi)聽聞美國(guó)注塑盤成交較多，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注到貨情況。整體來(lái)看市場(chǎng)情緒仍顯僵持，短期來(lái)中國(guó)美金市場(chǎng)或繼續(xù)小幅整理。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游需求漲跌不一，LLDPE/LDPE表現(xiàn)好于HDPE

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲，漲幅在0.66%，漲勢(shì)放緩。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)旺季陸續(xù)到來(lái)，開工率漲幅預(yù)計(jì)在2%；PE包裝膜行業(yè)、管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%左右，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。下游開工率恢復(fù)緩慢，“金九”需求到來(lái)緩慢，市場(chǎng)出貨為主，推漲謹(jǐn)慎。

1、HDPE和LDPE相對(duì)抗跌，油制利潤(rùn)修復(fù)

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐松動(dòng)明顯，主要是國(guó)際原油跌幅較大，油制利潤(rùn)修復(fù)，聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均下跌，供需雙降，市場(chǎng)價(jià)格下跌，成交尚可，庫(kù)存小幅去化。LDPE和HDPE資源相對(duì)緊張，價(jià)格堅(jiān)挺。油制利潤(rùn)修復(fù)，上漲112.73%，煤制利潤(rùn)下跌10.21%。

2、下游采購(gòu)力度增強(qiáng)，支撐較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.46%，較上周-0.06%，下周預(yù)計(jì)+0.66%。下游開工率上漲放緩，包裝膜行業(yè)、中空行業(yè)和注塑行業(yè)拖累，開工率下滑1%左右，農(nóng)膜行業(yè)上漲明顯，在2.93%，下游采購(gòu)力度增強(qiáng)，成交連續(xù)放量，支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+2.93%，中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-6成，中小型企業(yè)開工一般，整體開工呈小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。大蒜膜訂單跟進(jìn)不及往年，大蒜膜生產(chǎn)企業(yè)開工提升較慢。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.48%。部分食品復(fù)合包裝訂單新增，但多數(shù)膜企需求跟進(jìn)不及預(yù)期，企業(yè)以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，提負(fù)謹(jǐn)慎，平均開工率仍有小幅下降。

分制品調(diào)研看，纏繞膜部分企業(yè)出口訂單小增，但市場(chǎng)行情偏弱，企業(yè)開工仍有下降，平均開工在45%-50%左右，部分PE復(fù)合膜、低壓包裝袋受節(jié)假日帶動(dòng)，定制訂單增加，常規(guī)成品庫(kù)存提升，企業(yè)平均開工率在50%-60%左右，部分重包袋、收縮膜、基材膜剛需成交為主，企業(yè)訂單支撐有限，開工偏低負(fù)荷運(yùn)行為主。

四、成本端支撐有增強(qiáng)可能

預(yù)測(cè)：國(guó)際原油有止跌反彈可能，支撐或小幅增強(qiáng)。OPEC+減產(chǎn)9月底之前不會(huì)有變化，而近期利比亞供應(yīng)下滑問題及中東局勢(shì)不穩(wěn)定帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注。整體來(lái)看，供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。預(yù)計(jì)WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少731元/噸，利潤(rùn)差減增加821元/噸，國(guó)際原油跌至年內(nèi)低點(diǎn)，油制利潤(rùn)修復(fù)明顯。低壓注塑利潤(rùn)也快速修復(fù)，在-609元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需雙增推漲動(dòng)力不足，心態(tài)有好轉(zhuǎn)空間聚乙烯或穩(wěn)中探漲

近期重點(diǎn)關(guān)注：市場(chǎng)情緒、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、超預(yù)期利好提振、供應(yīng)邊際變動(dòng)、下游工廠拿貨力度。

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供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅積累，低點(diǎn)在第一周的55.91萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的56.72萬(wàn)噸。臨時(shí)停車裝置繼續(xù)增加，9月供應(yīng)壓力小幅緩解，也無(wú)新裝置投產(chǎn)壓力，進(jìn)口資源也無(wú)超預(yù)期增量，來(lái)自供應(yīng)的壓力有限。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲，漲幅在0.66%，漲勢(shì)放緩。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)旺季陸續(xù)到來(lái)，開工率漲幅預(yù)計(jì)在2%；PE包裝膜行業(yè)、管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%左右，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。下游開工率恢復(fù)緩慢，“金九”需求到來(lái)緩慢，市場(chǎng)出貨為主，推漲謹(jǐn)慎。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)提升2%左右，農(nóng)膜旺季臨近，企業(yè)訂單逐漸累積中，企業(yè)對(duì)原料需求增加，但由于旺季尚未完全到來(lái)，企業(yè)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，對(duì)原料支撐有限。

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)提升1%左右，節(jié)假日帶動(dòng)下，終端市場(chǎng)交易氛圍改善，包裝企業(yè)有一定備貨行為，常規(guī)成品庫(kù)存累積，疊加新單跟進(jìn)，預(yù)計(jì)下周平均開工率提升。

成本面：

原油：國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌至年內(nèi)新低，同時(shí)也進(jìn)入近兩年來(lái)的最強(qiáng)支撐區(qū)間，周內(nèi)油制LLDPE成本跌幅明顯。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或先跌后漲，整體有反彈契機(jī)，OPEC+考慮推遲增產(chǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期帶來(lái)利好支撐，但需求風(fēng)險(xiǎn)仍需提防。

乙烯：中國(guó)內(nèi)地下游生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)貨意愿開始增加，但考慮到供應(yīng)端壓力逐步凸顯，市場(chǎng)商談以雙方博弈為主。由于市場(chǎng)缺乏一口價(jià)的報(bào)盤，市場(chǎng)或延續(xù)公式計(jì)價(jià)的報(bào)盤，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)以穩(wěn)為主，盤整走量。

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯計(jì)劃開車裝置較多，有北方華錦新HDPE、海南煉化全密度、齊魯石化LDPE等，計(jì)劃停車裝置僅揚(yáng)子石化HDPE3線、撫順石化全密度裝置，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲。下游開工率預(yù)計(jì)維持提升，補(bǔ)庫(kù)力度預(yù)計(jì)繼續(xù)增強(qiáng)。但是宏觀面無(wú)利好提振，臨近中秋節(jié)假期，雖然下游工廠有備貨預(yù)期，但是貿(mào)易商積極出貨為主，減輕資金壓力，推漲動(dòng)力也不足。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需雙增，推漲動(dòng)力不足，心態(tài)有小幅好轉(zhuǎn)空間，或穩(wěn)中探漲，華北線型主流在8030-8150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：10月華泰盛富全密度、中韓石化全廠、福建聯(lián)合兩條線計(jì)劃停車大修，英力士天津石化、寶豐新材料等裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)有增多壓力；下游農(nóng)膜進(jìn)入生產(chǎn)旺季，開工率預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，“金九銀十”其余行業(yè)需求預(yù)計(jì)也較好，來(lái)自需求端的支持較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，10月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持供需雙增，推漲謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.偏空情緒修復(fù)，心態(tài)好轉(zhuǎn)。2.釋放超預(yù)期利好。3.計(jì)劃外檢修裝置增多，供應(yīng)繼續(xù)減少。4.下游開工率超預(yù)期上漲，持續(xù)采購(gòu)。5.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.偏空商品情緒繼續(xù)發(fā)酵。2.無(wú)超預(yù)期利好釋放。3.供應(yīng)如期增加，現(xiàn)貨持續(xù)增多。4.下游開工率提升緩慢，觀望等待。5.成本支撐維持松動(dòng)。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net