綜述

本周聚乙烯市場價格震蕩偏強，震蕩上漲20-30元/噸。本周臨近十一假期，下游工廠周初集中補庫，所以支撐較強而有推漲動力。國內國新辦發(fā)布會政策，前兩周市場傳的小作文基本都落地，疊加成本端止跌反彈，市場情緒好轉，下游工廠積極補庫，貿易商對后市信心不足，積極出貨減輕節(jié)后壓力，市場成交放量而反彈有限。隨著利好發(fā)酵完畢，下游工廠備貨陸續(xù)結束，貿易商節(jié)后壓力緩解，市場交投陸續(xù)清淡。截止至9月26日，華北線型主流在8120-8230元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量52.88萬噸，較上周下跌2.51%。其中僅西北地區(qū)產量略上漲0.12%；華南地區(qū)產量跌幅較大，在11.13%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：46.79萬噸，環(huán)比跌5.40%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存62.64萬噸，環(huán)比增1.55%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.52%，較上周漲0.92%

4、聚乙烯油制利潤下跌9.42%，煤制利潤上漲1.60%

5、本周中國市場美金成交價格上漲5-25美元/噸。LDPE及低壓注塑進口窗口開啟，其他多數(shù)類別也在窗口開啟及關閉的邊緣

一、利好釋放疊加下游備貨，聚乙烯震蕩偏強

預測：下周即將進入十一假期，僅一個工作日，下游工廠多已完成節(jié)前備貨，貿易商也壓力不明顯，疊加運輸緊張，市場挺價意向較強而采購有限，預計進入有價無市階段。十一假期期間市場預計交投零星，假期后生產企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均預計積累，但是10月是農膜行業(yè)需求旺季，四季度計劃檢修裝置較多，生產企業(yè)壓力不大，貿易商也多提前緩解節(jié)后壓力，下游工廠還有剛需補庫預期，所以十一假期后市場壓力有限，預計觀望挺價為主。所以短期來看，假期后聚乙烯市場壓力不大，觀望為主，等待宏觀消息和新裝置投產消息指引，預計區(qū)間小幅調整，華北線型主流在8100-8250元/噸

本周塑料主力基差略走弱，但是維持偏強。下游工廠節(jié)前備貨，但是市場對后市信心不足，積極出貨為主，塑料主力低位區(qū)間整理，基差維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

?

來源：隆眾資訊

本周國內聚乙烯產量下跌2.55%。聚乙烯臨時停車裝置增多，但多陸續(xù)開車，供應變化不大。分原料來源來看，油制聚乙烯產量跌幅較大，在4.41%，煤制聚乙烯產量漲幅較大，跌幅在1.54%。市場積極預售后市資源，疊加月底市場現(xiàn)貨偏少，短期無供應壓力。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據周期：上周四到本周三

二、假期后庫存有積累預期，但是壓力不大

預測：假期后庫存有積累預期，但是壓力不大。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計： 54萬噸左右，庫存預計由跌轉漲。主因下周經歷十一假期，生產企業(yè)多停銷結算，所以庫存積累較快。

下周期來看，隨著國慶節(jié)的臨近，市場將陸續(xù)出現(xiàn)備貨情緒，另外網購節(jié)也會在一定程度上帶動包裝等領域的需求，因此需求端的變化或促使下周期聚乙烯社會樣本倉庫庫存水平的下降。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：46.79萬噸，較上期跌2.67萬噸，環(huán)比跌5.40%，庫存趨勢由漲轉跌。主因臨近十一假期，下游工廠開陸續(xù)備貨；其次因為宏觀面釋放利好，下游開工率上漲，采購力度增強；再加上臨時停車裝置增多，供應減少，所以生產企業(yè)庫存下降較快，庫存順利向下轉移。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖

?

來源：隆眾資訊

截止到2024年9月20日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為62.64萬噸，較上周期增0.96萬噸，環(huán)比增1.55%，同比高2.6%。中國 聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比增0.91%，同比高10.8%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.02%，同比高74.96%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增3.09%，同比低38.8%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增7.05%，同比低46.65%左右。HDPE產品絕對價格偏低，市場存在逢低補貨情緒，庫存微降，LDPE及LLDPE則以剛需為主，庫存小增。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

?

來源：隆眾資訊

本周期（9月20日-9月26日）聚乙烯產量52.88萬噸，較上周下跌2.51%。其中僅西北地區(qū)產量略上漲0.12%；華南地區(qū)產量跌幅較大，在11.13%，其次是華中地區(qū)，跌幅在8.92%。9月檢修損失量繼續(xù)上漲，檢修損失量在34.25萬噸，同比下降6.18%，但是環(huán)比上升18.00%。四季度檢修損失量依舊較高。

圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數(shù)據周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格上漲為主，漲幅在5-25美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1150美金，LLDPE成交在940-970美金。內外盤價差情況，LDPE及低壓注塑進口窗口開啟，其他多數(shù)類別也在窗口開啟及關閉的邊緣。周內，受人民幣匯率貶值影響，市場美金盤價格水平走高。本月底外商報盤并不集中，少量報盤因順掛接盤意愿明顯走強。進口供應情況來看，預計9月PE進口量或有所下降，特別是HDPE品種，10月份感知到或在中下旬存在相對集中的到貨行為，如巴塞爾、美國等LDPE資源，后續(xù)可重點關注。綜合預計在低匯率支撐下，下周中國美金市場價格或震蕩小漲。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游需求階段性下跌，農膜行業(yè)表現(xiàn)較好

預測：下周下游開工率預計小幅下跌0.34%。分品種來看，農膜行業(yè)需求較強，上漲3%左右；管材行業(yè)開工率上漲0.5%左右，其余行業(yè)表現(xiàn)較差。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

1、下游假期前備貨，市場成交好轉

?

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端支撐尚可，下游需求提升緩慢，好在聚乙烯產能利用率小幅下跌，且下游假期前備貨，市場成交好轉，庫存去化加快。LLDPE和LDPE價格上漲1%左右，HDPE價格下跌0.30%。油制利潤下跌9.42%，煤制利潤上漲1.60%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

?

來源：隆眾資訊

2、下游開工率提升疊加節(jié)前備貨，需求領漲動力較強。

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.52%，較上周+0.92%，下周預計-0.34%。下游開工率僅農膜行業(yè)上漲明顯，在2.54%，其次是包裝膜行業(yè)和中空行業(yè)，開工率提升1.15%和1.18%。注塑行業(yè)開工率最弱，下跌1.52%。下游開工率提升疊加節(jié)前備貨，需求領漲動力較強。

農膜行業(yè)來看，農膜整體開工率較前期環(huán)比+2.54%，中大型棚膜企業(yè)開工率一般在4-7成，部分小型棚膜企業(yè)開工一般，開工不及預期。大蒜膜訂單跟進一般，開工提升有限，個別企業(yè)招標訂單落實，開工提升，其他地區(qū)地膜需求淡季，企業(yè)停機為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+1.15%。節(jié)假日前市場交易氛圍略有改善，部分新單跟進，需求利好支撐下，包裝膜企業(yè)開工率略有提升。

分制品調研看，部分食品基材膜執(zhí)行訂單增加，節(jié)前下游提前采購，可生產訂單天數(shù)延長1-3天，企業(yè)集中開工提升1%-2%左右；日化包裝如塑料袋、內襯袋、保鮮膜等需求相對穩(wěn)定，并未有明顯改善，企業(yè)平均開工率在40%左右；應用于物流快遞類纏繞膜常規(guī)訂單增加，企業(yè)開工率維持在50%左右，其他包裝膜需求改善有限，企業(yè)節(jié)前維穩(wěn)運行。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

四、利潤繼續(xù)修復，但成本端支撐有松動可能

預測：需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改，成本端支撐有松動可能。近期供應端空好均存，OPEC+減產持續(xù)推進、俄羅斯明顯壓低產出，中東局勢也帶來潛在供應風險；不過同時利比亞供應正在恢復，美國颶風海倫的影響也逐漸消散。整體來看，供應端利好支撐為主。美聯(lián)儲降息、亞洲大國也推出新的刺激政策，一定程度上提振市場信心。不過需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改觀，經濟數(shù)據也顯示壓力延續(xù)，仍是當前市場最主要的利空因素。整體來看，需求端壓力尚不容忽視。預計下周國際油價或有下跌空間，降息和亞洲新的經濟刺激政策帶來的效果或難短線迅速展現(xiàn)，經濟和需求現(xiàn)狀壓力仍存。預計WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在70-74美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少145元/噸，利潤差增加85元/噸，高壓利潤較好，上漲146元/噸，在1584元/噸。低壓注塑利潤繼續(xù)修復。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

?

來源：隆眾資訊

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、假期后聚乙烯市場壓力不大，觀望為主等待指引

近期重點關注：國內利好政策釋放、成本端支撐、庫存去化、新裝置放量。

供應：未來1-3周，國內聚乙烯產量預計先漲后跌，低點在第三周的52.15萬噸，高點在第一周的55.21萬噸。庫存主要壓力來自節(jié)后的累庫，還有新裝置試車和放量，市場信心不足。

需求：下周下游開工率預計小幅下跌0.34%。分品種來看，農膜行業(yè)需求較強，上漲3%左右；管材行業(yè)開工率上漲0.5%左右，其余行業(yè)表現(xiàn)較差。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

農膜：農膜企業(yè)平均開工預計上漲3%左右，節(jié)后農膜旺季來臨，訂單逐漸累積，原料需求增加，但終端需求不及往年，企業(yè)采購謹慎，逢低適量補倉，對原料行情支撐一般。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計下降1%左右，節(jié)后成交氛圍漸冷，企業(yè)新增訂單有限，開工有一定下降預期。

成本面：

原油：需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改，成本端支撐有松動可能。近期供應端空好均存，OPEC+減產持續(xù)推進、俄羅斯明顯壓低產出，中東局勢也帶來潛在供應風險；不過同時利比亞供應正在恢復，美國颶風海倫的影響也逐漸消散。整體來看，供應端利好支撐為主。美聯(lián)儲降息、亞洲大國也推出新的刺激政策，一定程度上提振市場信心。不過需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改觀，經濟數(shù)據也顯示壓力延續(xù)，仍是當前市場最主要的利空因素。整體來看，需求端壓力尚不容忽視。預計下周國際油價或有下跌空間，降息和亞洲新的經濟刺激政策帶來的效果或難短線迅速展現(xiàn)，經濟和需求現(xiàn)狀壓力仍存。

乙烯：韓國當?shù)毓琅f充足將持續(xù)利空業(yè)者心態(tài)，場內悲觀情緒濃厚，但考慮到下周恰逢國慶長假，來自中國的買家離市，預計東北亞乙烯市場暫時穩(wěn)定。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

?

來源：隆眾資訊

結論（短期）：下周即將進入十一假期，僅一個工作日，下游工廠多已完成節(jié)前備貨，貿易商也壓力不明顯，疊加運輸緊張，市場挺價意向較強而采購有限，預計進入有價無市階段。十一假期期間市場預計交投零星，假期后生產企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均預計積累，但是10月是農膜行業(yè)需求旺季，四季度計劃檢修裝置較多，生產企業(yè)壓力不大，貿易商也多提前緩解節(jié)后壓力，下游工廠還有剛需補庫預期，所以十一假期后市場壓力有限，預計觀望挺價為主。所以短期來看，假期后聚乙烯市場壓力不大，觀望為主，等待宏觀消息和新裝置投產消息指引，預計區(qū)間小幅調整，華北線型主流在8100-8250元/噸。

結論（中長期）：11月存量檢修裝置預計較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產放量可能，供應壓力或增大；而下游農膜行業(yè)需求預計在下旬開始放緩，支撐松動。外圍美國大選、美聯(lián)儲議息會議不確定性較強，國內也有釋利好可能。所以中長期來看，11月聚乙烯市場供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風險提示：

上漲風險：1.國內利好政策繼續(xù)釋放。2.國際原油反彈，成本支撐增強。3.供應未如期增加。3.下游開工率超預期上漲，持續(xù)采購。4.庫存去化較快。

下跌風險：1.國際原油下跌擴大。2.國內利好政策影響有限。3.下游節(jié)后備貨不積極4.節(jié)后庫存超預期增加。5.偏空情緒發(fā)酵。。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net