三季度末四季度初，聚丙烯現(xiàn)貨行情再現(xiàn)短暫漲勢。金融市場的超預期助力下產(chǎn)品估值明顯修復，盤面做多預期持續(xù)發(fā)酵，使得聚丙烯現(xiàn)貨行情積極跟高。但國慶節(jié)后返市，市場缺乏持續(xù)向好動能，供應端增量預期明顯，但下游跟進不及預期。隨著宏觀支撐因素轉淡，且“銀十”旺季接近尾聲，聚丙烯行情弱勢走跌，快速回吐前期漲幅。

聚丙烯行情急漲急跌 ?驅動因素回歸基本面

現(xiàn)貨價格走勢來看，9月下旬至今，聚丙烯現(xiàn)貨價格呈倒“V”字型走勢。宏觀助力下，聚丙烯價格由9月下旬的7500元/噸附近快速攀升至10月上旬的7750元/噸，漲幅250元/噸，創(chuàng)年內單邊最高漲幅。但國慶節(jié)后返市，聚丙烯市場價格快速回落，地緣沖突有所緩和，原油承壓走低，國內財政政策支撐力度轉弱，市場炒作氣氛降溫，利好端對市場驅動有限。而基本面來看，供應端增量預期明顯，加之下游旺季陸續(xù)收尾，整體訂單表現(xiàn)平平，接貨力度不足。因此基本面矛盾陸續(xù)顯現(xiàn)的背景下，市場快速回吐前期漲幅。截止24日，全國拉絲均價落至7522元/噸，重回九月下旬水平。

新增產(chǎn)能計劃集中 ?聚丙烯供應端增量預期明顯

2024年聚丙烯新增產(chǎn)能計劃由年初的近千萬噸陸續(xù)減少至最新的700萬噸/年。但整體投放進度仍顯緩慢。當前已投放產(chǎn)能為275萬噸，完成率不足4成。10月份接近尾聲，年內聚丙烯仍有超過400萬噸的新增產(chǎn)能計劃，因此四季度聚丙烯供應端增量預期明顯。待投產(chǎn)裝置統(tǒng)計如下表：

四季度聚丙烯新增產(chǎn)能計劃統(tǒng)計表

單位：萬噸

供應端新增量預期施壓的背景下，近期聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)損失量檢修數(shù)據(jù)不降反增，一定程度緩解供應端壓力。金誠石化、中景二期等裝置近期的意外停車，使得聚丙烯減少損失量數(shù)據(jù)攀升，產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。

最新一周的數(shù)據(jù)來看，國內聚丙烯周度產(chǎn)量68.38萬噸，相較上周的69.22萬噸減少0.84萬噸，跌幅1.21%。相較去年同期的64.65萬噸增加3.73萬噸，漲幅5.77%。損失量數(shù)據(jù)方面，因新增停車裝置產(chǎn)能較大，因此階段性的影響量仍存，下周聚丙烯損失量數(shù)據(jù)預估繼續(xù)攀升。

最新周度庫存數(shù)據(jù)來看，本周中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在76.64萬噸，較上期下降2.69萬噸，環(huán)比降3.39%。雖然上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫，但周內聚丙烯市場表現(xiàn)平淡，工廠跟進意愿一般，采購多數(shù)剛需，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫速度緩慢，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降的趨勢。偏弱需求同樣影響中間商去庫進度，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存僅小幅去化。海運價格再度上漲，出口成交受阻；另外國內市場低價，海外生產(chǎn)商對中國遞盤減少，進口資源到港不多，港口庫存略有下降。綜合而言，聚丙烯商業(yè)庫存總量有所下降。

供應端綜合來看，在新增產(chǎn)能暫未投放的情況下，聚丙烯供應端階段性縮量，一定程度支撐此輪弱勢行情的止跌。但缺乏終端需求的提振，聚丙烯上行阻力仍明顯。

新單跟進不足 ?聚丙烯需求旺季臨近尾聲

“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季，聚丙烯下游整體表現(xiàn)溫和回升。主要行業(yè)開工緩慢小幅提升，訂單陸續(xù)跟進，但成本庫存壓力仍存。因此對原料的采購多維持剛需，難對原料行情起到明顯提振。

近期主要下游行業(yè)分別來看：本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.1%。旺季陸續(xù)進入收尾期，市場整體需求有所降溫，下游新單跟進有限，但11月份在電商節(jié)日刺激下需求存小幅提升預期；BOPP樣本訂單天數(shù)較上期-1.94%。膜價受成本面拖累，小幅回調100-200元/噸，下游謹慎心態(tài)加重，新單跟進意向不高，維持剛需補貨，膜企訂單排產(chǎn)周期較上周小幅下降；PP無紡布平均訂單天數(shù)小漲，在旺季支撐和電商促銷節(jié)帶動下，企業(yè)訂單增加。總體來看，電商節(jié)的刺激下，下游傳統(tǒng)旺季或能樂觀收尾，但隨著訂單陸續(xù)交付，后續(xù)訂單跟進不足，下游需求陸續(xù)由旺季向淡季過度，一定程度限制原料行情走勢。

綜合來看，宏觀支撐轉淡，刺激政策雖有陸續(xù)推進，但整體趨于常態(tài)化。聚丙烯市場的主要驅動因素回歸基本面。成本支撐走弱的背景下，新增產(chǎn)能待落地，聚丙烯供應端存增量預期。下游“銀十”表現(xiàn)平平，旺季即將收尾，需求難有繼續(xù)提升空間。因此短線聚丙烯現(xiàn)貨行情預期維持弱勢調整走勢，長線供需基本面呈現(xiàn)供強虛弱的態(tài)勢，仍需關注供應端增量的落地情況。