本周聚乙烯市場正逢中秋假期，交易周期較短，終端因節(jié)日影響主動補庫意愿上升，而貿(mào)易商方面積極去庫為主，低價成交良好。原油成本偏強支撐，美聯(lián)儲降息等消息指引，現(xiàn)貨價格窄幅波動30-50元/噸。

利好：

供應(yīng)：塔里木石化30萬噸低壓、廣東石化40萬噸低壓周內(nèi)停車小修，近期低壓檢修增多，略緩解供應(yīng)壓力，華泰盛富與中韓石化國慶后將開啟大修。

需求：基差持續(xù)偏大且市場價格持續(xù)低位，終端工廠逢低補庫情緒持續(xù)，現(xiàn)貨成交指數(shù)回升。

成本：本周國際油價上漲，主要的利好因素為：美國颶風(fēng)一度導(dǎo)致供應(yīng)收縮，且美聯(lián)儲4年來首次啟動降息，一定程度上提振市場信心。油制聚乙烯成本偏強支撐，然而現(xiàn)貨價格變動有限的情況下，壓縮利潤空間，因此上游企業(yè)挺價意向明顯。

心態(tài)：節(jié)日影響周內(nèi)現(xiàn)貨成交偏強，市場對后市存看漲擔(dān)憂，然上游去庫以及供壓影響，市場價格偏強運行。

利空：

供應(yīng)：前期檢修的石化企業(yè)如茂名石化、北方華錦、中韓石化、齊魯石化等裝置恢復(fù)正常供應(yīng)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至81.99%，周環(huán)比上升1.16%，同比低0.15%。

需求：訂單指數(shù)表現(xiàn)一般，聚乙烯下游開工同比低5.63%。

內(nèi)外盤價差：本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸，LDPE成交在1120-1140美金，LLDPE成交在940-960美金，LDPE及HDPE注塑進口窗口開啟，其他類別處于關(guān)閉及待開啟狀態(tài)。市場持續(xù)消化前期貨源，8月進口量在122.03萬噸，9月進口預(yù)期仍維持高位。

庫存面：生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存環(huán)比漲3.28%，庫存趨勢維持漲勢。

一、“雙節(jié)”帶來需求變動 抑制聚乙烯價格跌幅

因供應(yīng)端的變量更好估算，正逢傳統(tǒng)“旺季”階段，市場的需求指數(shù)變得尤為重要。

? ? ? ?

本周聚乙烯價格周環(huán)比漲跌50元/噸左右，中秋前后市場補庫情緒帶動，終端開工也存在上升趨勢，而貿(mào)易商仍積極出貨為主，較以往不同的是，高壓產(chǎn)品預(yù)售較少，對后市存上漲擔(dān)憂，現(xiàn)貨價格多堅挺。來自包裝膜、農(nóng)膜行業(yè)的需求對其帶動，而現(xiàn)貨生產(chǎn)供應(yīng)量仍維持現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)，壓力更多的來自進口套利窗口的持續(xù)打開，外圍需求在恢復(fù)，然短期市場仍需消化前期交易資源。LLDPE表現(xiàn)與LDPE薄膜產(chǎn)品差異不大，盡管華泰盛富國慶節(jié)后大修，鎮(zhèn)海煉化30萬噸全密度以及塔里木30萬噸全密度均排產(chǎn)7042，這使得華北、華東線型供應(yīng)存增加預(yù)期，供應(yīng)增量利空大于檢修利多，現(xiàn)貨銷售保持較低水平，市場主動讓利20元/噸后挺價出貨。HDPE表現(xiàn)就沒有LDPE與LLDPE幸運，管材行業(yè)開工旺季不旺，且聽聞規(guī)模企業(yè)訂單相對集中，生產(chǎn)集中化也導(dǎo)致二級市場交易偏弱，華東地區(qū)主流100級別管材價格僅僅7770元/噸左右，當(dāng)?shù)厝細(xì)夤軐Ｓ昧弦仓挥?750元/噸左右，相對PVC而言，PE管材似乎看起來還不錯，因為PVC管材僅僅7500元/噸，所以貿(mào)易商仍保持低價積極出貨。

PE下游開工率整體略有提升，周環(huán)比+0.58%。其中尤以農(nóng)膜中的棚膜開工提升明顯，這與季節(jié)性強需求息息相關(guān)，入秋后棚膜制品企業(yè)的訂單指數(shù)也始終保持較高水平，原料采購積極性增強，原料庫存天數(shù)周環(huán)比上升5.27%，然而同比仍低2成左右。地膜企業(yè)尚處于淡季，個別地區(qū)煙草地膜招標(biāo)項目落實，同時大蒜膜需求集中，開工小幅提升，其他地區(qū)地膜需求淡季，企業(yè)停機為主。PE大中空企業(yè)需求雖有提升，但新增訂單有限，部分華東地區(qū)企業(yè)反饋消化成品庫為主，短期并無明顯改善，企業(yè)多維持低負(fù)荷運行，小中空開工較為穩(wěn)定，這對中空原料消化來說無疑是利空消息。PE包裝企業(yè)規(guī)模企業(yè)節(jié)前已接訂單陸續(xù)交付，節(jié)后消費熱度減弱，下游多剛需采買，訂單支撐有限，規(guī)模企業(yè)開工環(huán)比節(jié)前變動較小，部分企業(yè)有小幅下降。PE拉絲環(huán)比持平，總體開工率較去年明顯偏低，主因今年出口訂單及環(huán)保綠網(wǎng)等訂單縮量嚴(yán)重。目前對于拉絲行業(yè)來說，屬于相對旺季，但今年企業(yè)新增訂單有限，大型拉絲企業(yè)開工率一般在4成左右，中小型拉絲企業(yè)開工率一般在2-3成左右?？偠灾?，需求表現(xiàn)較前期是有好轉(zhuǎn)，但不及預(yù)期，據(jù)隆眾調(diào)研發(fā)現(xiàn)，為保持市場競爭力，制品價格變動有限，相對應(yīng)的偏好低價原料，以獲得適當(dāng)?shù)睦麧櫩臻g，這也與我們較早前的預(yù)判一致，需求變量帶來的是原料庫存的轉(zhuǎn)移以及價格的底部支撐。

二、檢修企業(yè)陸續(xù)重啟 國內(nèi)市場供應(yīng)壓力上升

本周檢修損失量環(huán)比下滑17.34%在6.72萬噸，近期檢修企業(yè)多陸續(xù)重啟，齊魯石化14萬噸高壓、上海石化5萬噸1PE2系高壓、燕山石化20萬噸高壓等等，產(chǎn)量恢復(fù)，中石化產(chǎn)能利用率回升明顯，疊加塔里木30萬噸全密度等裝置重啟，整體產(chǎn)能利用率同趨勢回升。地區(qū)來看因北方華錦、沈陽化工、海國龍油等裝置較長時間內(nèi)處于停車狀態(tài)，東北地區(qū)檢修損失影響居高位，近期因北方華錦30萬噸新HDPE停車，東北地區(qū)影響量小幅上升，主要影響低壓供應(yīng)量，適當(dāng)減輕華北地區(qū)調(diào)撥壓力。而齊魯LDPE裝置重啟，燕山石化LDPE裝置重啟，華北地區(qū)損失量下滑，這使得華東調(diào)撥可能性下降，地區(qū)價差收窄。

聚乙烯裝置檢修預(yù)測

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

預(yù)期來看，獨山子石化、廣東石化等裝置小修，低壓裝置影響量上升，減輕市場供壓，而華泰盛富、中韓石化、福建聯(lián)合均在國慶節(jié)后10日左右停車大修，影響華東、華中、華南地區(qū)低壓與線型供應(yīng)，利好薄膜、中空等品類。此間裝置檢修影響量預(yù)計在52.09萬噸。

綜上所述，聚乙烯供需博弈情緒明顯，需求放釋放的信號在于偏好低價資源，上游去庫節(jié)奏以及供應(yīng)量上升的情況下，貿(mào)易商維持的現(xiàn)貨的銷售積極性，預(yù)售多根據(jù)自身資源情況調(diào)整，需求好轉(zhuǎn)帶來的利好在消化中，預(yù)計后續(xù)兌現(xiàn)的利好較為有限，僅表現(xiàn)在底部支撐，以及月末計劃陸續(xù)完成后極短時間內(nèi)價格微幅走高20-30元/噸。