【導(dǎo)語(yǔ)】北京時(shí)間9月19日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的首次降息，也標(biāo)志著其貨幣政策由緊縮周期轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷凇?/p>

一、新裝置即將投產(chǎn)，LDPE供應(yīng)壓力不減

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)的降息，國(guó)際原油價(jià)格也有所反彈。疊加當(dāng)下處于聚乙烯下游需求旺季，致使國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)部分人士也存在后期看漲行為。

表1 國(guó)內(nèi)LDPE投產(chǎn)計(jì)劃表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

不過(guò)從供應(yīng)面來(lái)看，相較于HDPE和LLDPE產(chǎn)品后期仍有停車計(jì)劃以外，反觀LDPE則無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置。另外，煙臺(tái)萬(wàn)華化學(xué)25萬(wàn)噸/年LDPE裝置投產(chǎn)在即，國(guó)內(nèi)LDPE四季度整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

除了產(chǎn)量方面給到一定壓力以外，后期庫(kù)存的體量也會(huì)對(duì)行情起到一定影響。隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的結(jié)束，LDPE無(wú)論是從生產(chǎn)端還是中間商來(lái)看，庫(kù)存均會(huì)有所累積。供應(yīng)商則會(huì)在節(jié)后進(jìn)行去庫(kù)存化操作。而進(jìn)入11月份以后，伴隨著年末的來(lái)臨，供應(yīng)商也會(huì)在年底來(lái)臨之前再次迎來(lái)一波將庫(kù)操作。屆時(shí)，市場(chǎng)無(wú)論是現(xiàn)貨資源還是期貨資源均有增加的預(yù)期。

二、需求端雖有上漲預(yù)期，但下游整體活躍度不及往年

圖1 中國(guó)LDPE下游開(kāi)工率對(duì)比圖

反觀需求端，9-10月份處于聚乙烯下游需求旺季，尤其是農(nóng)膜行業(yè)當(dāng)前正處于需求增長(zhǎng)周期。而農(nóng)膜行業(yè)當(dāng)中LDPE薄膜屬于其主要原料之一。中秋節(jié)后歸來(lái)，LDPE下游開(kāi)工率在42.82%，環(huán)比上周期上漲了2.49個(gè)百分點(diǎn)。其中，農(nóng)膜行業(yè)由于處于需求旺季，開(kāi)工率繼續(xù)上漲。本周農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比+5.91%，棚膜訂單緩慢跟進(jìn)，規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，中小型企業(yè)開(kāi)工小幅提升，開(kāi)工較往年偏弱。

從往年走勢(shì)來(lái)看，10月份LDPE下游需求仍有就增長(zhǎng)空間。除了農(nóng)膜需求給予支撐以外，包裝膜行業(yè)隨著購(gòu)物節(jié)和年底“雙旦”節(jié)日的臨近，需求也有增加的預(yù)期。不過(guò)考慮到今年需求不及往年，可能制約著價(jià)格的上漲。

三、宏觀面及成本端支撐，LDPE價(jià)格有望出現(xiàn)上漲

后期，國(guó)內(nèi)LDPE行業(yè)供需雙增的局面將會(huì)延續(xù)。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)此次降息力度超預(yù)期且是4年來(lái)首次降息，對(duì)市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)。成本端原油價(jià)格也存在上漲空間，隨著原油價(jià)格的上漲，LDPE成本也有會(huì)有支撐，疊加需求端的增加，供應(yīng)端的壓力存在弱化。預(yù)計(jì)4季度，國(guó)內(nèi)LDPE價(jià)格將會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。