綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)區(qū)間偏強(qiáng)調(diào)整，上漲20-80元/噸。本周月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，現(xiàn)貨陸續(xù)偏緊。而下游剛需尚可，需求旺季，剛需補(bǔ)庫(kù)力度較好，疊加成本支撐增強(qiáng)，聚乙烯價(jià)格在周初小幅推漲。但是隨著成本支撐減弱，以及下游階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，市場(chǎng)多轉(zhuǎn)為觀望，成交放緩，聚乙烯價(jià)格在周末小幅走低。截止至10月31日，華北線型主流在8320-8450元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.60萬(wàn)噸，較上周上漲3.68%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在8.70%，其次是東北地區(qū)上漲7.34%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.08萬(wàn)噸，環(huán)比跌12.61%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存54.41萬(wàn)噸，環(huán)比降6.3%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.95%，較上周跌0.11%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌44.44%，煤制利潤(rùn)上漲3.53%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格下跌為主5-15美元/噸。LDPE成交在1120-1170美金，LLDPE成交在950-960美金，多數(shù)類別窗口處于關(guān)閉狀態(tài)

一、月底供應(yīng)壓力緩解，聚乙烯剛需支撐較強(qiáng)但推漲謹(jǐn)慎

預(yù)測(cè)：雖然生產(chǎn)企業(yè)裝置變化不大，新裝置短期難有放量，但下周適逢月初，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源陸續(xù)恢復(fù)充足，心態(tài)上壓制增強(qiáng)。下游需求旺季維持，剛需補(bǔ)庫(kù)為主，支撐較強(qiáng)。宏觀面不確定性較強(qiáng)，新裝置投產(chǎn)不確定性也較強(qiáng)，暫看中性。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)觀望氣氛較濃，漲跌均相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主，華北線型主流在8300-8500元/噸。

本周塑料主力基差小幅走強(qiáng)，月底市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，市場(chǎng)壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，雖然塑料主力走勢(shì)偏弱，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)跌幅小于期貨，基差小幅走強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期維持漲勢(shì)，上漲幅度在4.40%。大慶石化LLDPE開(kāi)車，上海石化LDPE1線、燕山石化LDPE3線小修后開(kāi)車，中海殼牌HDPE、寶來(lái)利安德巴塞爾停車后尚未開(kāi)車。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在8.28%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在3.08%。月底市場(chǎng)現(xiàn)貨資源偏緊，新裝置未投產(chǎn)落地，供應(yīng)增加壓力并未顯現(xiàn)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

二、庫(kù)存順利下跌，壓力減小

預(yù)測(cè)：庫(kù)存順利下跌，壓力減小。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：45萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周適逢月初，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，挺價(jià)為主，下游工廠階段性補(bǔ)庫(kù)后，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)減弱，交投預(yù)計(jì)放緩。但是供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為積累，但是積累有限。

下周期來(lái)看，當(dāng)下供應(yīng)矛盾不突出，市場(chǎng)交易相對(duì)正常，但后續(xù)來(lái)看，供應(yīng)存在增加預(yù)期，因此買方會(huì)繼續(xù)剛需采購(gòu)，預(yù)計(jì)下期社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小降為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.08萬(wàn)噸，較上期跌6.36萬(wàn)噸，環(huán)比跌12.61%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游需求旺季，剛需較好；其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃，且調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，下游工廠和貿(mào)易商采購(gòu)加快；疊加生產(chǎn)企業(yè)裝置變化不大，供應(yīng)無(wú)新增壓力，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年10月25日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為54.41萬(wàn)噸，較上周期降3.66萬(wàn)噸，環(huán)比降6.3%，同比低15.68%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.44%，同比低12.14%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6%，同比高43%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降7%，同比低47%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.9%，同比低61%左右。隨著市場(chǎng)價(jià)格的止跌，場(chǎng)內(nèi)成交情況有轉(zhuǎn)好，因此庫(kù)存受終端逢低采購(gòu)影響而下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（10月25日-10月31日）聚乙烯產(chǎn)量53.60萬(wàn)噸，較上周上漲3.68%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在8.70%，其次是東北地區(qū)上漲7.34%。10月底新增檢修裝置較少，檢修損失量在47.73萬(wàn)噸，同比上漲34.56%，環(huán)比上升68.84%。11月計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，但是存量檢修裝置較多，四季度檢修損失量依舊較高。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格下跌為主，降幅在5-15美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1170美金，LLDPE成交在950-960美金，詳情見(jiàn)圖表5、表6。內(nèi)外盤價(jià)差情況，多數(shù)類別窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。

本月底外商新盤價(jià)格重心下移，但由于11及12月裝置投產(chǎn)行為集中，另外受前期接盤或船期延期等行為影響，市場(chǎng)對(duì)于后市存在進(jìn)口增量預(yù)期，特別是美國(guó)資源，因此進(jìn)口商對(duì)于新盤接盤意愿不強(qiáng)。另外

近期除東南亞市場(chǎng)外，其他地區(qū)如歐洲、南美及美國(guó)市場(chǎng)狀態(tài)偏弱，因此在上周已收到歐洲資源的報(bào)盤，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注資源方貨源流向、年底庫(kù)存傾銷情況及中國(guó)市場(chǎng)到貨情況。由于中國(guó)市場(chǎng)狀態(tài)偏弱，因此在一定程度上抑制美金盤價(jià)格，因此短期中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或小降為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游需求維持旺季，剛需支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)止跌上漲0.75%左右。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率維持上漲放緩，在0.50%左右，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率上漲1%左右，中空行業(yè)開(kāi)工率下跌1%左右。下游需求維持旺季，剛需支撐較強(qiáng)。

1、月底市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，供應(yīng)端利空被抵消

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，上游成本端原料下跌為主，支撐松動(dòng)，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，下游開(kāi)工率下跌，供需邊際略轉(zhuǎn)弱，但是月底市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，供應(yīng)端利空被抵消，所以成交小幅好轉(zhuǎn)，庫(kù)存去化加快。其中HDPE價(jià)格下跌0.29%，LDPE價(jià)格下跌0.28%，LLDPE上漲0.46%，油制利潤(rùn)下跌44.44%，煤制利潤(rùn)上漲3.53%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游開(kāi)工率略下跌，但剛需支撐較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.95%，較上周-0.11%，下周預(yù)計(jì)+0.24%。其中農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率漲幅放緩，僅上漲0.26%，注塑行業(yè)開(kāi)工率下跌較快，跌幅0.71%，其余行業(yè)開(kāi)工率窄幅調(diào)整0.5%左右。下游開(kāi)工率略下跌，但是維持旺季，剛需支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比-0.30%。PE包裝膜企業(yè)執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，下游采購(gòu)計(jì)劃完成，長(zhǎng)協(xié)訂單補(bǔ)充有限，新單支撐減弱，PE包裝膜開(kāi)工小幅下降。

分制品調(diào)研，部分纏繞膜、冷鏈相關(guān)包裝訂單階段性減弱，下游剛需采購(gòu)，開(kāi)工下降1%，食品基材膜及復(fù)合膜包裝企業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定，開(kāi)工提升有限，企業(yè)平均開(kāi)工率在50%左右，工業(yè)包裝如重包裝、工業(yè)基材類等膜企多以銷定產(chǎn)，成品庫(kù)存維持低位，新單跟進(jìn)零星企業(yè)提負(fù)荷謹(jǐn)慎，平均開(kāi)工率維持40%。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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四、成本端難有持續(xù)提振，但是支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：近期有消息稱OPEC+可能會(huì)將12月的增產(chǎn)計(jì)劃推遲，但官方尚未出臺(tái)聲明，預(yù)計(jì)不會(huì)很快敲定，但11月至少減產(chǎn)氛圍的保護(hù)依然存在，而同時(shí)中東局勢(shì)緩和，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)基本消散。整體來(lái)看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間，地緣局勢(shì)緩和疊加需求弱勢(shì)仍是主要利空，且OPEC+新政策或難迅速出臺(tái)。預(yù)計(jì)WTI或在65-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在69-74美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端難有持續(xù)提振，但是支撐較強(qiáng)。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加206元/噸，利潤(rùn)差上漲50元/噸，僅煤制利潤(rùn)下跌，低壓注塑利潤(rùn)修復(fù)。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、下周聚乙烯市場(chǎng)觀望氣氛較濃，漲跌均相對(duì)謹(jǐn)慎

近期重點(diǎn)關(guān)注：石化去庫(kù)、新裝置投產(chǎn)、下游采購(gòu)、國(guó)內(nèi)利好釋放、成本端變動(dòng)。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅調(diào)整，低點(diǎn)在第一周的53.92萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的56.10萬(wàn)噸。下周供應(yīng)壓力暫未顯現(xiàn)，新裝置投產(chǎn)落地略有延后。而月初市場(chǎng)現(xiàn)貨陸續(xù)增加，一定程度上打壓業(yè)者推漲信心。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)止跌上漲0.75%左右。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率維持上漲放緩，在0.50%左右，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率上漲1%左右，中空行業(yè)開(kāi)工率下跌1%左右。下游需求維持旺季，剛需支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工預(yù)計(jì)上漲0.5%左右，棚膜雖然尚處于生產(chǎn)旺季，但部分地區(qū)需求有減弱跡象，對(duì)原料需求有所減弱。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開(kāi)工預(yù)計(jì)提升1%，下游部分食品包裝、日化包裝剛需尚存，企業(yè)短協(xié)訂單支撐開(kāi)工，其他包裝市場(chǎng)交易偏弱，企業(yè)開(kāi)工預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定運(yùn)行。下游需求維持旺季，剛需支撐較強(qiáng)。

成本面：

原油：近期有消息稱OPEC+可能會(huì)將12月的增產(chǎn)計(jì)劃推遲，但官方尚未出臺(tái)聲明，預(yù)計(jì)不會(huì)很快敲定，但11月至少減產(chǎn)氛圍的保護(hù)依然存在，而同時(shí)中東局勢(shì)緩和，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)基本消散。整體來(lái)看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間，地緣局勢(shì)緩和疊加需求弱勢(shì)仍是主要利空，且OPEC+新政策或難迅速出臺(tái)。

乙烯：下周遠(yuǎn)東聯(lián)存有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)或微弱偏緊，下游利潤(rùn)同步恢復(fù)，市場(chǎng)內(nèi)整體氣氛向好，預(yù)計(jì)乙烯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格或仍存上行空間，運(yùn)行在7100-7400元/噸左右。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：雖然生產(chǎn)企業(yè)裝置變化不大，新裝置短期難有放量，但下周適逢月初，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源陸續(xù)恢復(fù)充足，心態(tài)上壓制增強(qiáng)。下游需求旺季維持，剛需補(bǔ)庫(kù)為主，支撐較強(qiáng)。宏觀面不確定性較強(qiáng)，新裝置投產(chǎn)不確定性也較強(qiáng)，暫看中性。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)觀望氣氛較濃，漲跌均相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主，華北線型主流在8300-8500元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：11月存量檢修裝置預(yù)計(jì)較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產(chǎn)放量可能，供應(yīng)壓力或增大；而下游農(nóng)膜行業(yè)需求預(yù)計(jì)在下旬開(kāi)始放緩，支撐松動(dòng)。外圍美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不確定性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)也有釋利好可能。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，11月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀面和政策面連續(xù)釋放利好。2.社庫(kù)持續(xù)去化。3.下游工廠剛需較好。4.臨時(shí)停車裝置增加，新裝置投產(chǎn)推遲。5.成本支撐較好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 未釋放超預(yù)期利好。2.社庫(kù)去化減慢。3.下游工廠采購(gòu)放緩。4.新裝置投產(chǎn)放量。5.成本支撐減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net